पेट्रोकेमिकल्स के राजकुमार से संचार सम्राट और मीडिया मुगल बनने के बाद, भारत का दूसरा सबसे अमीर टाइकून अब टेक टाइटन बनना चाहता है। या कम से कम, इस तरह से मुकेश अंबानी अपने डिजिटल साम्राज्य का प्रचार कर रहे हैं - एक उबाऊ वायरलेस कंपनी के रूप में नहीं जो एक औसत उपयोगकर्ता से प्रति माह 2.25 डॉलर इकट्ठा करती है, बल्कि विश्व स्तर पर मूल्यवान नवाचार के केंद्र के रूप में।
Jio प्लेटफ़ॉर्म लिमिटेड की आगामी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस में कहा गया है कि इसके 11,000 से अधिक कर्मचारी - कार्यबल का दो-पांचवां हिस्सा - डिजिटल उत्पादों और प्रौद्योगिकी विकास टीमों में हैं। इस साल मार्च तक, Jio और उसकी सहायक कंपनियों ने 4G, 5G, 6G प्रौद्योगिकियों, AI-संचालित नेटवर्क ऑटोमेशन और अन्य क्षेत्रों में 6,800 से अधिक पेटेंट के लिए आवेदन किया था।
और फिर, आईपीओ दस्तावेज़ के पृष्ठ 116 पर, हुक आता है:
निर्गम मूल्य का मूल्यांकन करते समय, निवेशकों को इस बात पर विचार करना चाहिए कि हमारा व्यवसाय मॉडल, पूर्ण-स्टैक मालिकाना प्रौद्योगिकी स्वामित्व, एक बहुस्तरीय डिजिटल सेवा मंच, एआई-संचालित नेटवर्क स्वचालन और अंतरराष्ट्रीय प्रौद्योगिकी लाइसेंसिंग क्षमता की विशेषता, वैश्विक प्रौद्योगिकी मंच कंपनियों के साथ विशेषताओं को साझा करता है।
तो क्या यह मूल रूप से स्पेसएक्स आईपीओ के लिए भारत के जवाब के रूप में शेयर बिक्री को पैकेजिंग करके उपभोक्ता व्यवसाय के लिए बेहतर मूल्यांकन की तलाश है?
2016 में मुफ्त वॉयस कॉल और सस्ते डेटा की पेशकश करने वाले 4G अपस्टार्ट के रूप में अपनी शानदार शुरुआत के बाद से, Jio भारत के मोबाइल-सेवा बाजार पर हावी हो गया है। एक दर्जन प्रतिस्पर्धियों का एक व्यस्त क्षेत्र एक प्रभावी एकाधिकार में ढह गया है। भारती एयरटेल लिमिटेड अभी भी बड़ी टेलीकॉम कंपनी है, हालांकि यह अपने राजस्व का एक चौथाई से अधिक अपने तेजी से बढ़ते अफ्रीकी व्यवसाय से और अन्य 15% टावर इंफ्रास्ट्रक्चर से अर्जित करती है। उन्हें हटा दें, और Jio, जो अपने पैसे से 550 मिलियन ग्राहकों को प्रचुर मात्रा में डेटा प्रदान करता है, आराम से आगे है।
फिर भी, जबकि सूचीबद्ध होने वाली कंपनी का शुद्ध मूल्य पर रिटर्न भारती के आधे से भी कम है, बाजार $120 बिलियन से $140 बिलियन के मूल्यांकन की उम्मीद कर रहा है। पिछले साल के 300 अरब रुपये (3 अरब डॉलर) के मुनाफे पर, इसका मतलब भारती के 40 के मूल्य-से-आय गुणक के बराबर या उससे अधिक है।
वृत्त को चौपट करने का एक तरीका भविष्य के बारे में बात करना है। Jio का 5G विस्तार तेज़ और उग्र था, लेकिन भुगतान अभी भी कम हो रहा है। पूंजी पर रिटर्न में सुधार होना चाहिए अगर डिजिटल सेवाओं में पिछले साल की 28% की वृद्धि - मनोरंजन सामग्री, AI सदस्यता और अन्य ऐड-ऑन - वेनिला टेलीकॉम में 13% की वृद्धि को पार करना जारी रखती है। यही एक कारण है कि अंबानी और उनके प्रमुख सह-निवेशक, जिनमें मेटा प्लेटफ़ॉर्म इंक और अल्फाबेट इंक शामिल हैं, भारतीय एक्सचेंजों पर लिस्टिंग के माध्यम से निवेशित बने हुए हैं।
बड़ा सवाल यह है कि आईपीओ निवेशकों के लिए इसमें क्या है? ब्याज लागत बचाने के लिए ऋण चुकाने के अलावा, टेलीकॉम कंपनी 4 बिलियन डॉलर या इससे अधिक राशि कैसे जुटाएगी? 6जी के लिए ताजा खर्च कुछ साल दूर है। शायद यही कारण है कि अंबानी जियो की तकनीकी ताकत बढ़ाने के इच्छुक हैं।
अंबानी की तकनीकी क्षमताओं का आकलन करने का मतलब है जियो के पेटेंट की जांच करना - लगभग 2,400 भारत में और 4,400 विदेशों में दायर किए गए हैं। लेकिन कुछ पेटेंट चिकित्सकों ने मुझे बताया कि वे इस बौद्धिक संपदा के वास्तविक मूल्य के बारे में संदेह में हैं। लगभग 85% आवेदन केवल पिछले चार वर्षों में दायर किए गए हैं। Google पेटेंट के साथ ट्रैक किए जा सकने वाले 6,100 से अधिक में से 95% लंबित के रूप में दिखाई देते हैं। एक एकल कार्यकारी, मुख्य प्रौद्योगिकी विकास अधिकारी आयुष भटनागर, को 77% फाइलिंग में एक आविष्कारक के रूप में सूचीबद्ध किया गया है। यह हाल के वर्षों में उन्हें सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी और क्वालकॉम इंक के कुछ विपुल शोधकर्ताओं की तुलना में अधिक उत्पादक बनाता है, जो कहीं अधिक बड़े अनुसंधान एवं विकास बजट के साथ काम कर रहे हैं।
भटनागर की टीम ने क्रिकेट प्रसारण सॉफ्टवेयर जैसे चतुर परिचालन उपकरण बनाए हैं, जो अत्यधिक गहन अनुभव की अनुमति देता है। लेकिन घरेलू 5जी के निर्यात के लिए मूल्य के मजबूत प्रमाण की आवश्यकता होगी। हालाँकि दूरसंचार-उद्योग विशेषज्ञों का मानना है कि Jio के लगभग 550 पेटेंट आवेदन वैश्विक संचार मानकों के आसपास हैं, निवेशकों के पास यह बताने का कोई तरीका नहीं है कि क्या वे लाइसेंसधारियों से रॉयल्टी स्ट्रीम प्राप्त करने के लिए पर्याप्त महत्वपूर्ण हैं। Jio की मूल कंपनी रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड ने टिप्पणी के लिए ईमेल अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
Jio की घरेलू बढ़त काफी वास्तविक है। भारत का फिक्स्ड-वायरलेस एक्सेस मार्केट 2019 के बाद से तीन गुना हो गया है, Jio ने बिना लाइसेंस वाले रेडियो फ्रीक्वेंसी का लाभ उठाकर हाल ही में दो-तिहाई नए उपयोगकर्ताओं पर कब्जा कर लिया है। प्रॉस्पेक्टस में कहा गया है कि नेटवर्क का पैमाना - चीन के बाहर सबसे बड़ा - विशेषज्ञता दर्शाता है कि यह उन 95 अन्य देशों में से किसी में भी ले जा सकता है जहां आधी से भी कम आबादी के पास घर पर ब्रॉडबैंड कनेक्शन है। यह $75 बिलियन प्रति वर्ष का अवसर है।
फिर भी अगर कोई विदेशी ऑपरेटर लागत में कटौती के लिए Jio के मितव्ययी नवाचार को अपनाता है, तो भी नुकसान नोकिया, एरिक्सन, हुआवेई, जेडटीई और सैमसंग जैसे दिग्गजों को हो सकता है। एरिक्सन एबी 27,000 शोधकर्ताओं, वार्षिक अनुसंधान एवं विकास में 5 बिलियन डॉलर और दशकों में बनाए गए 60,000 पेटेंट के साथ अपने तकनीकी-नेतृत्व के दावे का समर्थन करता है। Jio के वित्तीय विवरणों में एक स्टैंडअलोन R&D व्यय रेखा शामिल नहीं है; भारतीय लेखांकन कानूनों को इसकी आवश्यकता नहीं है। लेकिन इसका पूरा वेतन बिल $700 मिलियन है, जो अत्याधुनिक प्रयासों को बनाए रखने के लिए शायद ही पर्याप्त है।
पेटेंट सिर्फ एक कानूनी प्रमाणपत्र है, और इसे प्राप्त करना इतना कठिन नहीं है - 54% पर, यूएस पेटेंट कार्यालय में स्वीकृति दर एक सिक्का उछालने की तुलना में बेहतर संभावनाएं देती है। ज्ञान का व्यावसायिक मूल्य और दिए गए दावों का दायरा मायने रखता है। और अंबानी के लिए, यह अभी भी अप्रमाणित है।
