अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपया 96 के आसपास पहुंचने के साथ, भारत में निवेश करने वाले एनआरआई के लिए मुद्रा का अवमूल्यन एक महत्वपूर्ण कारक बनता जा रहा है।
जबकि कमजोर रुपये का अर्थ है भेजे गए प्रत्येक डॉलर के लिए अधिक रुपये, यह समय के साथ INR-मूल्य वाले निवेश के डॉलर मूल्य को भी कम कर सकता है।
ETMarkets के क्षितिज आनंद के साथ बातचीत में, अर्थ भारत इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स IFSC LLP के संस्थापक और प्रबंध भागीदार, सचिन सावरीकर ने कहा कि एनआरआई को भारत में नई बचत आवंटित करने के बारे में अधिक विचार-विमर्श करने की आवश्यकता है और यह आकलन करना होगा कि अपेक्षित रिटर्न मुद्रा, कर, तरलता और प्रशासनिक जोखिमों के लिए पर्याप्त रूप से क्षतिपूर्ति करता है या नहीं।
उन्होंने भारतीय परिसंपत्तियों को नई पूंजी के लिए डिफ़ॉल्ट गंतव्य के रूप में मानने के बजाय व्यापक वैश्विक पोर्टफोलियो के साथ-साथ भारत के जोखिम का मूल्यांकन करने की आवश्यकता पर भी प्रकाश डाला। संपादित अंश -
प्रश्न) भारत में अनिवासी भारतीयों की उल्लेखनीय रुचि बनी हुई है। प्रक्रिया तेजी से डिजिटल होने के बावजूद, भारतीय इक्विटी और म्यूचुअल फंड में निवेश करने का प्रयास करते समय एनआरआई को अभी भी सबसे बड़ी बाधाओं का सामना करना पड़ता है?
ए) ऑनबोर्डिंग वास्तव में आसान हो गई है, पैन, केवाईसी, खाता खोलना, इनमें से अधिकांश अब ऑनलाइन हैं। लेकिन घर्षण दूर नहीं हुआ है, यह प्रक्रिया में और नीचे चला गया है।
आप अभी भी प्रत्येक व्यापार को एनआरई या एनआरओ खाते के माध्यम से रूट करते हैं, और बहुत से संरक्षक और दलाल इसे निवासी खाते की तुलना में धीमी लेन मानते हैं। कागजी कार्रवाई वास्तव में कभी नहीं रुकती, एफएटीसीए और सीआरएस घोषणाएं, प्रत्यावर्तन दस्तावेज, टीडीएस प्रमाण पत्र, एक निवासी निवेशक को जिन आवश्यकताओं का सामना नहीं करना पड़ता है, और अधिकांश विकसित-बाजार दलाल जो मांग करते हैं उससे कहीं अधिक भारी। बहुत सारे म्यूचुअल फंड अमेरिका और कनाडा से एनआरआई आवेदन भी नहीं लेंगे, अनुपालन बोझ एएमसी के लायक नहीं है, इसलिए दो सबसे बड़े एनआरआई बाजारों के लिए शेल्फ बहुत कम हो गया है।
मोटे तौर पर, एनआरआई निवेश संरचनाएं परिचालन और रिपोर्टिंग के नजरिए से निवासियों की तुलना में अधिक बाधित होती हैं, कम खाता विकल्प, प्रदाताओं के बीच खरीदारी करने के लिए कम लचीलापन, और यह लागत में दिखाई देता है, एनआरआई ब्रोकरेज अक्सर एक ही व्यापार के लिए एक निवासी द्वारा भुगतान की गई राशि से अधिक होती है।
कुल मिलाकर, यह अब डिजिटलीकरण की समस्या नहीं है। यह एक एनआरआई के रूप में भारत में निवेश करने की व्यावहारिक लागत है, जो वास्तविक है, यहां तक कि जहां रूपरेखा स्वयं मजबूत है। परिचित होने के कारण भारतीय बाज़ारों में डिफॉल्ट करने से पहले ईमानदारी से विचार करना उचित है।
प्रश्न) प्रति अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपया 96 तक पहुंच गया है, क्या इसका भारत में एनआरआई निवेश पर असर पड़ा है? सामान्य मनोदशा क्या है?
ए) वर्ष के अधिकांश समय में रुपया उसी स्तर के करीब रहा है, और ईमानदारी से कहें तो इससे लोगों को इससे भी अधिक चिंता होनी चाहिए। कमजोर रुपया सीधे तौर पर भारतीय रुपये में रखी किसी भी चीज़ के डॉलर मूल्य को प्रभावित करता है, और यह कोई एक बार की बात नहीं है, मुद्रा दशकों से गिरावट की प्रवृत्ति पर है।
प्रत्येक रुपये के निवेश में एक मुद्रा की कमी होती है जिसे वास्तव में किसी ने नहीं चुना है। यह स्वचालित रूप से भारत को अनाकर्षक नहीं बनाता है, लेकिन यह जोखिम के लायक होने से पहले प्रत्येक INR निवेश को पार करने की वापसी बाधा को बढ़ाता है।
जो बात मुझे आश्चर्यचकित करती है वह यह है कि बहुत से एनआरआई, विशेष रूप से खाड़ी में, अभी भी हर गिरावट को घर में अधिक पैसा भेजने के अवसर के रूप में देखते हैं, बिना यह देखे कि उनके पास जो कुछ है उसका कितना मूल्यह्रास पहले ही हो चुका है।
हां, आज आपको प्रति डॉलर अधिक रुपये मिलते हैं, लेकिन घर भेजा गया प्रत्येक रुपया डॉलर के संदर्भ में एक साल पहले की तुलना में पहले से ही कम मूल्य का है। रुपये की परिसंपत्तियों में नया पैसा डालने से यह ठीक नहीं होता है, यह बस थोड़ी सी बेहतर विनिमय दर पर समान जोखिम जोड़ता है।
स्वस्थ बदलाव, जहां मैं इसे देखता हूं, वह यह है कि एनआरआई यह पूछना शुरू कर देते हैं कि क्या आईएनआर निवेश मूल्यह्रास की कीमत तय होने के बाद उच्च बाधा को दूर करता है। मेरा ईमानदारी से मानना है, लोगों को इस बारे में बहुत अधिक विचार-विमर्श करने की ज़रूरत है कि वे मूल्यह्रास मुद्रा में कितना पार्क करते हैं, और रुपए की लंबी अवधि की प्रवृत्ति आईएनआर परिसंपत्तियों को नई बचत के लिए डिफ़ॉल्ट गंतव्य बनाने से पहले सावधानी से सोचने का कारण है।
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प्रश्न) भारतीय शेयरों में निवेश करने के इच्छुक एनआरआई के लिए, किसी को एनआरई और एनआरओ खाते के बीच कैसे निर्णय लेना चाहिए? निवेश और प्रत्यावर्तन के दृष्टिकोण से मुख्य अंतर क्या हैं?
ए) यांत्रिकी को निवेश निर्णय से अलग रखें, लोग दोनों को मिला देते हैं। एनआरई खाते में भारत में भेजी गई विदेशी आय, मूलधन और रिटर्न पूरी तरह से प्रत्यावर्तन योग्य, ब्याज कर मुक्त होता है। एक एनआरओ खाते में भारत से प्राप्त आय, किराया, लाभांश, संपत्ति बिक्री आय, प्रत्यावर्तन में प्रति वर्ष 1 मिलियन अमेरिकी डॉलर की सीमा और स्रोत पर कर लगाया जाता है। यदि आप भारतीय इक्विटी या म्यूचुअल फंड रखने जा रहे हैं, तो एनआरई-लिंक्ड खाता एक स्वच्छ सेटअप है, पूरी तरह से प्रत्यावर्तन योग्य है, कोई सीमा नहीं है।
क्या एनआरई सावधि जमा अपने आप में एक निवेश के रूप में समझ में आता है, यह एक अलग प्रश्न है, और मैं इसे खाता चर्चा में शामिल नहीं करूंगा। खाता संरचना सिर्फ एक प्रत्यावर्तन-अनुकूल बैंकिंग रेल है। आप इसके अंदर क्या रखना चुनते हैं यह पूरी तरह से एक अलग बातचीत है।
प्र) क्या एनआरआई को भारत में उनके समग्र निवेश की तुलना में भारतीय इक्विटी में कम आवंटन किया गया है? आपको क्या लगता है कि प्रत्यक्ष स्टॉक और म्यूचुअल फंड से परे किस परिसंपत्ति वर्ग पर विचार करना चाहिए?
ए) मैं प्रश्न को दोबारा बदलूंगा। पहली बात यह नहीं है कि क्या एक एनआरआई को भारत में निवेश जोड़ना चाहिए, बल्कि यह है कि क्या उन्होंने वह माप लिया है जो उनके पास पहले से है। अधिकांश संपत्ति, पारिवारिक व्यवसायों और रुपया जमा के माध्यम से सार्थक प्रदर्शन करते हैं, जिनमें से किसी को भी तब गिना नहीं जाता जब कोई दावा करता है कि उन्हें कम आवंटन किया गया है। इसे ठीक से गिनें और तस्वीर आमतौर पर अलग दिखती है।
दूसरी परत है, अवसर लागत। भारत अच्छा रिटर्न उत्पन्न कर सकता है, इस पर विवाद कम ही होता है। असली सवाल यह है कि क्या वह रिटर्न यह स्पष्ट करता है कि एक ही पूंजी वैश्विक स्तर पर क्या कमा सकती है, एक बार जब आप मुद्रा, तरलता, एकाग्रता और प्रशासनिक जोखिम के लिए समायोजन कर लेते हैं। एक एनआरआई का बेंचमार्क भारतीय निवेशक नहीं है। यह वैश्विक अवसर सेट है।
इसका एक दायित्व पक्ष भी है, जिसे आमतौर पर छोड़ दिया जाता है। भारत में सेवानिवृत्त होने की योजना बना रहे खाड़ी स्थित एक एनआरआई को लंदन में सेवानिवृत्त होने वाले व्यक्ति की तुलना में अधिक रुपये निवेश की आवश्यकता होती है, क्योंकि उनका भविष्य का खर्च रुपये में होता है। मुद्रा आवंटन को इस बात पर नज़र रखनी चाहिए कि आप वास्तव में पैसा कहाँ खर्च करेंगे, न कि केवल अपेक्षित रिटर्न पर।
जहां एक एनआरआई वृद्धिशील एक्सपोजर चाहता है, मैं इसे उन श्रेणियों में केंद्रित रखूंगा जहां भारत वास्तव में अलग है, गिफ्ट सिटी पीई और वीसी अच्छे उदाहरण हैं, सादे इक्विटी और म्यूचुअल फंड के बजाय कम लागत वाला विकसित बाजार फंड एक बार मुद्रा की कीमत के बराबर हो सकता है। स्पष्ट रूप से कहने योग्य बात यह है कि निजी रणनीतियों में अपने स्वयं के प्रबंधक जोखिम, तरलता और अस्पष्टता होती है। मुफ़्त अपग्रेड नहीं, जानबूझकर लिया गया एक अलग जोखिम।
प्रश्न) टैक्स अक्सर एनआरआई के लिए सबसे बड़ी चिंताओं में से एक है। उन्हें भारत में इक्विटी, म्यूचुअल फंड, बॉन्ड, एफडी और वैकल्पिक निवेश के कर उपचार के बारे में कैसे सोचना चाहिए?
ए) हेडलाइन दरें काफी सीधी हैं, ₹1.25 लाख से ऊपर इक्विटी एलटीसीजी 12.5 प्रतिशत, एसटीसीजी 20 प्रतिशत, स्लैब रेट पर डेट फंड, एनआरओ ब्याज पर टीडीएस कटौती के साथ कर लगाया जाता है। लेकिन दरें वास्तव में ऐसी नहीं हैं जिससे एनआरआई को सबसे अधिक चिंता होनी चाहिए। यह निवास, अनुपालन और प्रशासनिक अनिश्चितता है।
मैंने खाड़ी स्थित कई एनआरआई को निवास संबंधी विवादों, टीडीएस बेमेल, पुनर्मूल्यांकन और ब्याज की मांगों में फंसते देखा है, जबकि उन्हें वास्तव में विश्वास था कि उनके मामले अनुपालन के अनुरूप हैं। यहां तक कि जहां तकनीकी स्थिति अंततः करदाता के पक्ष में होती है, वहां तक पहुंचने की लागत, पेशेवर शुल्क, ब्याज, वर्षों का आना-जाना वास्तविक है, और यह वह लागत है जो घर पर एक तुलनीय डॉलर खाता आम तौर पर बहुत कम लगाती है।
डीम्ड रेजीडेंसी प्रावधानों ने इसमें एक और परत जोड़ दी है, विशेष रूप से संयुक्त अरब अमीरात या ओमान जैसे कम-कर या शून्य-कर क्षेत्राधिकार में भारतीय नागरिकों के लिए। कानूनी स्थिति व्यक्तिगत तथ्यों पर निर्भर करती है, लेकिन अधिकांश एनआरआई इस बात को कम आंकते हैं कि निवास विश्लेषण अब कितना मायने रखता है, और फेमा स्थिति और आयकर स्थिति कितनी आसानी से लोगों के अनुमान को रोक सकती है।
यह अनिश्चितता बचत के लिए डिफ़ॉल्ट गंतव्य के बजाय भारत के जोखिम को चयनात्मक रखने का एक और कारण है। कर जोखिम केवल वैधानिक दर नहीं है, विवाद वास्तव में शुरू होने पर परिणाम कितना अनुमानित है, यह भी मायने रखता है। मैंने इसी बात को ध्यान में रखते हुए भारत में अपना जोखिम कम कर दिया है, और मैं किसी भी एनआरआई से कहूंगा कि वह कर की दर के साथ-साथ प्रशासनिक जोखिम को भी तौले, न कि इसके बजाय।
प्र) क्या आप एआईएफ, पीएमएस, निजी क्रेडिट, आरईआईटी और इनविट जैसे नए उत्पादों में एनआरआई की अधिक रुचि देख रहे हैं? इनमें से किसमें एनआरआई पोर्टफोलियो में सबसे बड़ी वृद्धि देखी जा सकती है?
ए) रुचि बढ़ी है, और यह कहां केंद्रित है, यह आपको कुछ बताता है। गिफ्ट सिटी में श्रेणी II की निजी इक्विटी और उद्यम पूंजी रणनीतियां एनआरआई पूंजी के लिए अधिक दिलचस्प आकर्षणों में से एक हैं, जो सार्वजनिक बाजारों के माध्यम से निवेश योग्य होने से पहले भारतीय विकास कंपनियों तक शीघ्र पहुंच प्रदान करती हैं। पीएमएस के एनआरआई के बीच कम लेकिन स्थिर अनुयायी हैं जो एक केंद्रित, सक्रिय रूप से प्रबंधित सूचीबद्ध पोर्टफोलियो चाहते हैं। REITs और InvITs को प्रत्यक्ष संपत्ति के लिए कम प्रयास वाले विकल्प के रूप में चुना जा रहा है।
मैं एक बात स्पष्ट रूप से बताऊंगा, निजी रणनीतियाँ सार्वजनिक बाजारों की तुलना में अधिक चक्रीय, हामीदारी करने में कठिन और कम पारदर्शी होती हैं, और उनमें प्रबंधक-चयन और तरलता जोखिम सार्थक रूप से अधिक होता है। यह उनसे बचने का एक कारण नहीं है, बल्कि यह एक कारण है कि उन्हें स्वचालित अपग्रेड के रूप में न माना जाए, पहुंच की गुणवत्ता उतनी ही मायने रखती है जितनी कि परिसंपत्ति वर्ग। इस समूह में विभेदित अवसरों में से, पीई और वीसी वे हैं जिनकी मैं एनआरआई पोर्टफोलियो में सबसे अधिक वृद्धि की उम्मीद करता हूं, ठीक इसलिए क्योंकि वे एक प्रकार के संकीर्ण, विभेदित एक्सपोजर हैं जो भारत और मुद्रा जोखिम को बिल्कुल भी उचित ठहराते हैं।
प्र) यदि किसी एनआरआई के पास 5-7 साल की अवधि के लिए भारत में निवेश करने के लिए ₹1 करोड़ का अधिशेष धन है, तो आप इसे इक्विटी, निश्चित आय, सोना, रियल एस्टेट और विकल्पों में कैसे विभाजित करेंगे?
ए) यह मेरी व्यक्तिगत प्राथमिकता है, कोई टेम्पलेट नहीं, जो पहले से कहने लायक हो। अधिकांश एनआरआई पहले से ही संपत्ति और पारिवारिक संपत्तियों के माध्यम से भारत में सार्थक निवेश रखते हैं जो इस बातचीत में कभी शामिल नहीं होते हैं, इसलिए मैं यह पूछकर शुरू करूंगा कि क्या ताजा अधिशेष को बड़े पैमाने पर भारत के भार की आवश्यकता है।
यदि कोई भारत में कुछ प्रदर्शन की चाहत रखते हुए भी इसे तैनात कर रहा है, तो मैं इसे हल्का, अलग, विकास की ओर झुका हुआ रखूंगा। उच्च-दृढ़ विश्वास वाले गिफ्ट सिटी पीई या वीसी में 15 प्रतिशत, स्वभाव से केंद्रित और अतरल, मिड और स्मॉल कैप की ओर पक्षपाती विविध इक्विटी फंडों में 10 प्रतिशत, उपज के लिए गिफ्ट सिटी निजी क्रेडिट में 10 प्रतिशत जो वास्तव में जोखिम की भरपाई करता है, 10 प्रतिशत सोने में, और शेष 55 प्रतिशत डॉलर की संपत्ति में, एक यूएस इंडेक्स फंड और एक डॉलर मूल्यवर्ग वाला गिफ्ट सिटी फंड जिसमें वास्तविक यूएसडी इक्विटी और मुद्रा बाजार के बजाय निश्चित आय एक्सपोजर होता है। एक बार मूल्यह्रास का पूरा मूल्य निर्धारण हो जाने के बाद मुझे यहां सावधि जमा के लिए भूमिका ढूंढने में कठिनाई होती है।
यह अधिकांश मानक टेम्पलेट्स की तुलना में भारत का वजन हल्का है, और यह मानता है कि इस एनआरआई का भविष्य का खर्च काफी हद तक भारत के बाहर है। भारत में सेवानिवृत्त होने वाले किसी व्यक्ति को उस देनदारी की भरपाई के लिए सार्थक रूप से भारतीय रुपये की ओर अधिक ध्यान आकर्षित करना चाहिए।
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प्रश्न) क्या हम GIFT सिटी में अधिक भारत-केंद्रित वैश्विक फंड या भारत-आधारित उत्पाद देख सकते हैं जो विशेष रूप से उन विदेशी भारतीयों के लिए डिज़ाइन किए गए हैं जो कई निवेश खातों को नेविगेट किए बिना भारतीय निवेश चाहते हैं?
ए) जगह तो है, लेकिन मैं अंतर को अलग ढंग से परिभाषित करूंगा। उद्योग भारत में एनआरआई धन खींचने के लिए अधिक चैनल, अधिक फीडर फंड, अधिक एआईएफ संरचनाएं बना रहा है। जो चीज़ गायब है वह इसका उल्टा है, एक GIFT सिटी-अधिवासित वैश्विक बहु-परिसंपत्ति फंड जो एक NRI को भारतीय-विनियमित, IFSC रैपर के माध्यम से अमेरिका और विकसित बाजार में निवेश करने की सुविधा देता है।
स्पष्ट प्रश्न यह है कि सीधे तौर पर यूएस ईटीएफ क्यों न खरीदा जाए। इसका उत्तर है समेकन, एक केवाईसी, एक विनियमित क्षेत्राधिकार जिसे आप पहले से जानते हैं, बिखरे हुए खातों के बजाय समेकित रिपोर्टिंग, भारतीय उत्तराधिकारियों को हस्तांतरित होने वाली संपत्ति के लिए स्वच्छ संपत्ति योजना। रिटर्न के मामले में ईटीएफ को मात नहीं देता है, लेकिन वास्तविक संरचनात्मक सिरदर्द को हल करता है।
गिफ्ट सिटी में सबसे बड़ा अवसर वैश्विक भारतीयों को भारत नहीं लाना हो सकता है। यह दुनिया को वैश्विक भारतीयों के सामने ला सकता है। वह उत्पाद बमुश्किल अस्तित्व में है, और उसका निर्माण वह दिशा है जिसे मैं गिफ्ट सिटी को लेते हुए देखना चाहता हूं।
प्र) वर्तमान में भारतीय बाजार से कौन सा नया वित्तीय उत्पाद गायब है जो एनआरआई के लिए निवेश अनुभव में उल्लेखनीय सुधार कर सकता है?
ए) बार-बार होने वाली गलती विविधीकरण के साथ परिचितता को भ्रमित कर रही है। कई एनआरआई भारत पर विश्वास करते हैं क्योंकि यह परिचित है, इसलिए नहीं कि उन्होंने यह तय कर लिया है कि यह उनकी अगली बचत के लिए सबसे अच्छा जोखिम-समायोजित गंतव्य है। इसे और अधिक जोड़ना विविधीकरण नहीं है, यह भावनात्मक छूट के साथ एकाग्रता है।
चेकलिस्ट, केवल वित्तीय खातों की नहीं, बल्कि आपके संपूर्ण भारतीय एक्सपोज़र की गणना करती है। पता लगाएँ कि आप वास्तव में बीस वर्षों में पैसा कहाँ खर्च करेंगे और उस आकार की मुद्रा को मिश्रित होने दें। प्रत्येक रिटर्न को इस आधार पर समायोजित करें कि रुपया उस पर क्या प्रभाव डालेगा। वैधानिक दर के साथ-साथ प्रशासनिक और कर अनिश्चितता में मूल्य।
जहां आप भारत का प्रदर्शन रखते हैं, उसे जानबूझकर और विभेदित बनाएं, स्वचालित नहीं। एक एनआरआई का बेंचमार्क भारतीय निवेशक नहीं है, यह वैश्विक अवसर है। कई लोग आश्चर्यचकित हो जाते हैं, एक बार जब वे संख्याओं को देखते हैं, तो डॉलर के संदर्भ में भारत के स्पष्ट बेहतर प्रदर्शन का कितना हिस्सा गायब हो जाता है।
वास्तविक उत्पाद अंतर, Q8 से संबंधित, GIFT सिटी-अधिवासित वैश्विक फंड है। आज बाजार में बाकी सभी चीजें एनआरआई पैसे को भारत में लाने के लिए बनाई गई हैं। एनआरआई को भारतीय-विनियमित संरचना के माध्यम से दुनिया पर पकड़ बनाने देने के लिए लगभग कुछ भी नहीं बनाया गया है, और यही वह अंतर है जो पाटने लायक है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
