विदेशी निवेशक भारतीय इक्विटी में वापस पैसा लगा रहे हैं, लेकिन निफ्टी और सेंसेक्स रैली में शामिल होने से इनकार कर रहे हैं। अगस्त में एफआईआई प्रवाह 3.2 बिलियन डॉलर को पार कर गया, जो सितंबर 2024 के बाद से उच्चतम मासिक स्तर है, जबकि दोनों बेंचमार्क सूचकांक महीने के दौरान 1% से अधिक गिर गए।
इस अंतर ने निवेशकों को स्पष्टीकरण की तलाश में छोड़ दिया है। ऐतिहासिक रूप से, एफआईआई भावनाओं में बदलाव ने लार्जकैप में तेज रैली शुरू कर दी है और निफ्टी और सेंसेक्स को ऊपर उठा दिया है। हालांकि, इस बार, छोटे और मिडकैप शेयर अपनी रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब हैं, जबकि निफ्टी जनवरी 2026 की शुरुआत में छूए गए अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 8.2% नीचे है।
ट्रस्टलाइन होल्डिंग्स के संस्थापक और सीईओ एन. अरुणागिरी ने कहा, "अच्छी तरह से स्थापित पैटर्न टूट गया है।"
उन्होंने कहा, हेडलाइन एफआईआई नंबर पूरी कहानी नहीं बताता है। प्रवाह की संरचना कुल मात्रा से अधिक महत्वपूर्ण सिद्ध हो रही है।
कई महीनों में पहली बार जुलाई में एफआईआई प्रवाह सकारात्मक हो गया, जिसमें शुद्ध प्रवाह 2 अरब डॉलर से अधिक हो गया। लेकिन द्वितीयक बाज़ार से केवल लगभग $700 मिलियन ही आये। $1.4 बिलियन से अधिक का प्रवेश प्राथमिक बाज़ार के माध्यम से हुआ, मुख्यतः योग्य संस्थागत प्लेसमेंट, तरजीही आवंटन और आरंभिक सार्वजनिक पेशकशों के माध्यम से।
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यह प्रवृत्ति अगस्त में भी जारी रही। 1.2 बिलियन डॉलर से अधिक प्राथमिक बाजार के माध्यम से आए, जबकि लगभग 1.9 बिलियन डॉलर एक्सचेंजों के माध्यम से आए। इसका मतलब है कि पिछले दो महीनों में द्वितीयक बाजार के माध्यम से वास्तविक एफआईआई खरीदारी केवल 2.68 बिलियन डॉलर थी।
अरुणागिरी ने कहा, "प्राथमिक बाजार का पैसा जरूरी नहीं कि मौजूदा सूचीबद्ध शेयरों के लिए व्यापक-आधारित बोली तैयार करे।" ऐसी पूंजी पहले से सूचीबद्ध शेयरों के व्यापक ब्रह्मांड में मांग पैदा करने के बजाय कंपनियों, प्रमोटरों और निजी-इक्विटी निकासियों द्वारा अवशोषित की जाती है।
हालांकि, यह भी निफ्टी और सेंसेक्स में कमजोरी को पूरी तरह से स्पष्ट नहीं करता है। अरुणागिरी ने कहा कि ऐसा प्रतीत होता है कि एफआईआई ऊंचे मूल्यांकन के बावजूद चुनिंदा रूप से बड़े मिड-कैप शेयरों को खरीद रहे हैं, जबकि आकर्षक रूप से मूल्यवान बड़े वित्तीय और आईटी शेयरों को दरकिनार कर रहे हैं। दोनों सेक्टर मिलकर निफ्टी में 44% से ज्यादा हिस्सेदारी रखते हैं।
यह चयनात्मक आवंटन बेंचमार्क सूचकांकों पर एफआईआई प्रवाह के प्रभाव को सीमित कर रहा है। जहां बड़े मिडकैप को विदेशी खरीदारी से सीधा बढ़ावा मिल रहा है, वहीं स्मॉलकैप को मुख्य रूप से एफआईआई प्रवाह की बदलती प्रकृति के आसपास सकारात्मक भावना से फायदा हो रहा है।
अरुणागिरी ने कहा, "यह छोटे और मध्य-कैप के लिए पार्टी का समय बना हुआ है - हालांकि, महत्वपूर्ण रूप से, स्टॉक-विशिष्ट आधार पर और सार्वभौमिक रूप से नहीं।"
एक्सिस सिक्योरिटीज का डेटा अधिक सतर्क तस्वीर प्रस्तुत करता है। विदेशी निवेशक तेल की कीमतों, भू-राजनीतिक विकास और वैश्विक जोखिम उठाने की क्षमता के प्रति संवेदनशील बने हुए हैं, शुद्ध प्रवाह में काफी उतार-चढ़ाव जारी है। हालांकि एफआईआई की बिकवाली अब तेज नहीं हो रही है, ब्रोकरेज ने कहा कि निफ्टी को अपनी पिछली ऊंचाई को फिर से हासिल करने के लिए सार्थक शुद्ध खरीद में निरंतर बदलाव की अभी भी जरूरत है।
एक्सिस सिक्योरिटीज के अनुसार, वित्तीय वर्ष 2027 में अब तक कुल एफआईआई बहिर्वाह लगभग $8 बिलियन तक पहुंच गया है। इसके विपरीत, घरेलू संस्थागत निवेशकों ने म्यूचुअल फंड प्रवाह और व्यवस्थित निवेश योजनाओं के माध्यम से इक्विटी में $34 बिलियन का निवेश किया है, जिससे विदेशी बिक्री की भरपाई करने में मदद मिली है।
360 वन एसेट, लिस्टेड इक्विटी के अध्यक्ष और फंड मैनेजर, मयूर पटेल के अनुसार, अगस्त में कमजोरी व्यापक-आधारित जोखिम-बंद कदम को प्रतिबिंबित करने के बजाय लार्ज-कैप सूचकांक स्तर पर केंद्रित थी। सेंसेक्स में 1.5% की गिरावट आई, जबकि बीएसई 500 में मामूली गिरावट आई।
पटेल ने कहा कि विदेशी निवेशक महीने के दौरान शुद्ध खरीदार बने रहे, जबकि व्यापक बाजार और प्राथमिक बाजार ने सकारात्मक गति बरकरार रखी। अगस्त में 21 मेनबोर्ड आईपीओ ने लगभग ₹21,000 करोड़ जुटाए।
उन्होंने लार्ज-कैप में कमजोरी के लिए बाहरी व्यापक आर्थिक और तकनीकी कारकों को जिम्मेदार ठहराया, जिसमें नए सिरे से पश्चिम एशिया तनाव भी शामिल है, जिसने ब्रेंट क्रूड को 90 डॉलर प्रति बैरल तक धकेल दिया और अमेरिकी फेडरल रिजर्व के ब्याज दर पथ पर अनिश्चितता जारी रही।
पटेल ने कहा, "मध्यम अवधि में, हालांकि, मैं काफी आशावादी बना हुआ हूं।"
उन्होंने कमाई और व्यापक आर्थिक माहौल में लचीलेपन के संकेत के रूप में जून-तिमाही बीएसई 500 के मुनाफे में लगभग 20% की वृद्धि और 7.8% की वास्तविक जीडीपी वृद्धि की ओर इशारा किया। पटेल को यह भी उम्मीद है कि एफसीएनआर (बी) प्रवाह ऋण वृद्धि और घरेलू तरलता का समर्थन करेगा, जबकि उपभोक्ता विवेकाधीन मांग और निजी पूंजी व्यय में सुधार अतिरिक्त समर्थन प्रदान कर सकता है।
उन्होंने कहा, प्रमुख जोखिम संभावित रूप से आक्रामक अमेरिकी फेडरल रिजर्व और भारतीय रिजर्व बैंक की ओर से कोई सख्त पूर्वाग्रह हैं।
बिजली पारेषण और वितरण, नवीकरणीय-ऊर्जा उपकरण, इलेक्ट्रॉनिक्स, रक्षा और डेटा केंद्रों में निवेश द्वारा समर्थित, पटेल उद्योगों पर सकारात्मक बने हुए हैं। निजी बैंक, एनबीएफसी, उपभोक्ता विवेकाधीन और दूरसंचार भी उनके पसंदीदा क्षेत्रों में से हैं, हालांकि उन्होंने जोर देकर कहा कि मौजूदा मूल्यांकन पर स्टॉक चयन महत्वपूर्ण बना हुआ है।
टाटा एसेट मैनेजमेंट के वरिष्ठ फंड मैनेजर चंद्रप्रकाश पडियार ने भी कहा कि कमाई की पृष्ठभूमि लचीली बनी हुई है, खासकर मिड और स्मॉल-कैप सेगमेंट में।
पडियार ने कहा, "Q1FY27 के आय सीजन ने इंडिया इंक के लचीलेपन में विश्वास को मजबूत किया है, आय वृद्धि व्यापक आधार पर बनी हुई है और विशेष रूप से मिड- और स्मॉल-कैप सेगमेंट में उत्साहजनक है।"
उन्होंने कहा कि कॉर्पोरेट टिप्पणी तेजी से आशावादी हो गई है, जबकि ऊर्जा की कीमतें, मुद्रास्फीति के रुझान और त्योहारी सीजन की मांग बाजार की धारणा के लिए प्रमुख कारक होंगे।
विभिन्न कंपनियों की कमाई में अंतर का हवाला देते हुए पडियार ने कहा, ''सेक्टर कॉल से ज्यादा स्टॉक चयन मायने रखेगा।'' उन्होंने बैंकिंग और स्मॉल कैप फंडों के लिए चुनिंदा आवंटन के साथ-साथ फ्लेक्सी कैप, मल्टी कैप, लार्ज और मिड कैप और फोकस्ड फंड जैसी विविध रणनीतियों की सिफारिश की।
एक सार्थक लार्ज-कैप रैली को आकार देने के लिए, बाजार को द्वितीयक-बाजार एफआईआई खरीद में व्यापक और मजबूत पुनरुद्धार की आवश्यकता हो सकती है, खासकर सूचकांक हेवीवेट में। जब तक ऐसा नहीं होता, नवीनतम प्रवाह संख्याएं निफ्टी पर सीमित प्रभाव डालते हुए सतह पर प्रभावशाली दिख सकती हैं।
