विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) ने जून तिमाही के दौरान 10 निफ्टी आईटी शेयरों में से सात में हिस्सेदारी कम कर दी, जिसके तुरंत बाद सेक्टर में एक शक्तिशाली उलटफेर हुआ। निफ्टी आईटी इंडेक्स जुलाई में अब तक 16% बढ़ चुका है, जिससे यह संभावना बढ़ गई है कि संस्थागत निराशावाद चरम पर है, क्योंकि खराब वैल्यूएशन, खराब स्थिति और तकनीकी सुधार ने रिबाउंड के लिए जमीन तैयार की है।
सैमको सिक्योरिटीज में बाजार परिप्रेक्ष्य और अनुसंधान के प्रमुख अपूर्व शेठ ने कहा कि फर्म ने 1 जुलाई को अवसर को चिह्नित किया था, जब भारतीय आईटी के आसपास निराशावाद अपने चरम पर था और निफ्टी आईटी सूचकांक अपने निचले स्तर पर था। उन्होंने कहा, मूल्यांकन ऐतिहासिक औसत से नीचे था, कमाई नई ऊंचाई पर पहुंच रही थी, तकनीकी संकेतक दीर्घकालिक समर्थन के करीब पहुंच रहे थे और स्थिति कई वर्षों के निचले स्तर पर थी।
शेठ ने कहा, "हमारा निष्कर्ष सरल था... जब दूसरे भयभीत हों तो लालची बनें।"
जून तिमाही के शेयरहोल्डिंग डेटा से पता चलता है कि ओरेकल फाइनेंशियल सर्विसेज सॉफ्टवेयर (ओएफएस) सबसे बड़ी एफआईआई खरीद के रूप में उभरा। मार्च तिमाही में विदेशी निवेशकों ने कंपनी में अपनी हिस्सेदारी 8.04% से 1.66 प्रतिशत अंक बढ़ाकर 9.70% कर ली। 2026 में 27 जुलाई तक स्टॉक 44% बढ़ गया है, जिससे यह 10-स्टॉक पैक में एकमात्र लाभ प्राप्त करने वाला बन गया है।
प्रदर्शन स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर विप्रो था। इस वर्ष इसके शेयरों में 32% की गिरावट के बावजूद, एफआईआई ने अपनी हिस्सेदारी 8.32% से बढ़ाकर 8.85% कर ली, जो 0.53 प्रतिशत की वृद्धि है। टेक महिंद्रा एकमात्र अन्य स्टॉक था जहां विदेशी स्वामित्व में वृद्धि हुई, जो 18.59% से बढ़कर 18.66% हो गई। इस साल इसके शेयरों में करीब 1% की गिरावट आई है।
स्थिति से पता चलता है कि विदेशी निवेशक अभी तक आईटी क्षेत्र में सुधार के लिए व्यापक आह्वान नहीं कर रहे हैं। इसके बजाय, वे चुनिंदा रूप से रिटर्न स्पेक्ट्रम के विपरीत छोर पर कंपनियों का समर्थन कर रहे हैं, जबकि अधिकांश उद्योग में एक्सपोज़र को कम करना जारी रख रहे हैं।
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म्यूचुअल फंड ने क्या किया
घरेलू म्यूचुअल फंड और भी अधिक सतर्क थे। उन्होंने तिमाही के दौरान 10 निफ्टी आईटी शेयरों में से नौ में हिस्सेदारी घटा दी। विप्रो में, म्यूचुअल फंड स्वामित्व 4.31% से गिरकर 1.83% हो गया, जबकि एफआईआई ने अपना निवेश बढ़ाया। म्यूचुअल फंडों ने भी अपनी ओएफएसएस हिस्सेदारी को 5.53% से मामूली रूप से घटाकर 5.42% कर दिया।
टेक महिंद्रा एकमात्र स्टॉक था जहां एफआईआई और म्यूचुअल फंड दोनों ने हिस्सेदारी बढ़ाई थी। म्यूचुअल फंड स्वामित्व 19.06% से बढ़कर 19.14% हो गया, जबकि एफआईआई हिस्सेदारी 0.07 प्रतिशत अंक बढ़ी। संयुक्त एफआईआई और म्यूचुअल फंड स्वामित्व केवल दो कंपनियों (ओएफएसएस और टेक महिंद्रा) में बढ़ा और शेष आठ में गिरावट आई।
विदेशी निवेशकों की सबसे तेज गिरावट कोफोर्ज में थी, जहां एफआईआई का स्वामित्व 30.66% से 6.35 प्रतिशत अंक गिरकर 24.31% हो गया। म्यूचुअल फंड स्वामित्व में भी तेजी से गिरावट आई और यह 40.48% से घटकर 30% रह गई। परिणामस्वरूप उनकी संयुक्त हिस्सेदारी 71.14% से गिरकर 54.31% हो गई।
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इंफोसिस ने अगली सबसे बड़ी एफआईआई कटौती दर्ज की, जिसमें विदेशी हिस्सेदारी 28.45% से गिरकर 27.09% हो गई, जो 1.36 प्रतिशत अंक की गिरावट है। परसिस्टेंट सिस्टम्स 1.32 अंक की कमी के साथ 20.79% पर आ गया।
एफआईआई ने एचसीएल टेक्नोलॉजीज में अपनी हिस्सेदारी 15.50% से घटाकर 14.90%, टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज (टीसीएस) में 9.66% से 9.07% और एलटीआईमाइंडट्री में 6.63% से घटाकर 6.31% कर दी। उनकी एमफैसिस हिस्सेदारी लगभग अपरिवर्तित रही, जो 19.51% से घटकर 19.50% हो गई।
प्रौद्योगिकी शेयरों में व्यापक सुधार के बीच यह गिरावट आई है। डेटा सेट में 10 में से नौ शेयरों ने 2026 में नकारात्मक रिटर्न दिया है। इंफोसिस 33%, विप्रो 32%, एलटीआईमाइंडट्री 31% और टीसीएस 28% गिर गया है। एचसीएल टेक्नोलॉजीज में 20% की गिरावट आई है, जबकि एम्फैसिस और पर्सिस्टेंट सिस्टम्स में से प्रत्येक में लगभग 16% की गिरावट आई है। कोफोर्ज में 8% की गिरावट आई है।
आईटी शेयर अब कहां जा रहे हैं?
हालाँकि, गंभीर सुधार ने कुछ विदेशी निवेशकों के बीच एक सामरिक पुनर्मूल्यांकन को गति देना शुरू कर दिया है।
जेफ़रीज़ ने कहा कि 50 से अधिक एफआईआई निवेशकों के साथ उसकी बातचीत से पता चला है कि भारत के प्रति धारणा में सुधार हो रहा है क्योंकि कृत्रिम बुद्धिमत्ता व्यापार को लेकर सवाल उभर रहे हैं। इसमें कहा गया है कि एफआईआई प्रवाह सकारात्मक हो गया है, जबकि आर्थिक और कॉर्पोरेट डेटा ने भी सकारात्मक आश्चर्य दिया है।
जेफ़रीज़ ने कहा, "एआई चिंताओं के कारण आईटी सेवाओं के शेयरों को नुकसान उठाना पड़ा है, और यह सही भी है।" जैसे ही एआई व्यापार रुका, ब्रोकरेज ने इंफोसिस को जोड़कर और कॉफोर्ज को अपना आवंटन बढ़ाकर आईटी सेवाओं पर अपनी लंबे समय से चली आ रही अंडरवेट स्थिति को बंद कर दिया है। इसने सेक्टर को न्यूट्रल में अपग्रेड कर दिया।
2026 में आईटी सेक्टर 20% नीचे है, जबकि टीसीएस, इंफोसिस, एचसीएल टेक्नोलॉजीज और विप्रो पिछले दो वर्षों के अपने उच्चतम स्तर से लगभग 35-50% गिर गए हैं। चारों कंपनियां 13-17 गुना के मूल्य-से-आय गुणक पर कारोबार कर रही हैं।
हालांकि आईटी कंपनियों को FY26-FY28 में केवल निम्न-से-मध्यम एकल-अंकीय राजस्व वृद्धि देने की उम्मीद है, जेफ़रीज़ ने कहा कि भारी गिरावट के बाद AI व्यापार में उलटफेर से रणनीतिक बढ़त हो सकती है। इसमें कहा गया है कि नकारात्मक क्षेत्र की खबरों पर शेयर-मूल्य की बढ़ती प्रतिक्रिया भी सामरिक निचले स्तर की संभावना की ओर इशारा करती है।
जून तिमाही में विप्रो का एफआईआई संचय जुलाई में रिपोर्ट किए गए अल्पावधि परिचालन परिदृश्य के बीच आया। इसका Q1 राजस्व $2.65 बिलियन रहा, जो क्रमिक रूप से 1.2% घट गया और स्थिर मुद्रा के संदर्भ में एक साल पहले से 0.9% बढ़ गया। विकास का नेतृत्व इसके उपभोक्ता और प्रौद्योगिकी क्षेत्रों ने किया, जबकि अन्य व्यवसाय कमजोर रहे। कंपनी ने दूसरी तिमाही में नकारात्मक 1.5% और सकारात्मक 0.5% के बीच क्रमिक स्थिर मुद्रा राजस्व वृद्धि के लिए मार्गदर्शन किया।
अन्य संस्थागत निवेशक इस बात से चिंतित हैं कि सुधार ने सेक्टर के सामने आने वाले संरचनात्मक जोखिमों को पूरी तरह से पकड़ नहीं लिया है।
एचडीएफसी एएमसी में इक्विटी के वरिष्ठ फंड मैनेजर राहुल बैजल ने कहा, "सेक्टर आउटलुक और मौजूदा एआई प्ले के आधार पर हमने आईटी सेवाओं में बहुत कम/लगभग शून्य आवंटन बनाए रखा है। स्थिति ने सापेक्ष प्रदर्शन में मदद की है।"
जबकि आईटी शेयरों में तेजी से सुधार हुआ है, बैजल ने कहा कि अनुबंध नवीनीकरण के दौरान एआई-लिंक्ड मूल्य निर्धारण अपस्फीति, धीमी निर्णय लेने और उच्च प्रतिस्पर्धी तीव्रता विकास को बाधित करना जारी रखेगी, इस क्षेत्र पर सावधानी बरतने की जरूरत है।
सैमको म्यूचुअल फंड के मुख्य कार्यकारी अधिकारी विराज गांधी ने कहा कि सूचीबद्ध भारतीय आईटी सेवा कंपनियां एक दशक में अपने सबसे कम मूल्यांकन पर कारोबार कर रही हैं, जो ऐतिहासिक औसत से लगभग 30-40% कम है। 23 गुना के ऐतिहासिक औसत की तुलना में मूल्यांकन 14-16 गुना आय तक गिर गया है।
लेकिन छूट संरचनात्मक चुनौतियों को दर्शाती है। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस नियमित सॉफ्टवेयर काम को स्वचालित कर रहा है, बहुराष्ट्रीय कंपनियां तेजी से इंजीनियरों को सीधे काम पर रख रही हैं या काम को सस्ते विकल्पों में स्थानांतरित कर रही हैं, और निजी कंपनियां अब भारत के सॉफ्टवेयर निर्यात बाजार में 60% की हिस्सेदारी रखती हैं, जो एक दशक पहले 36% थी।
संभावित ऑफसेट हैं। गांधी ने कहा कि आईटी सेवाओं के राजस्व का 55% उभरती प्रौद्योगिकियों द्वारा बढ़ने की उम्मीद है, जबकि क्लाउड माइग्रेशन और साइबर सुरक्षा नए अवसर पैदा कर सकते हैं। फिर भी, उद्योग-व्यापी विस्तार 12.6% के मुकाबले क्षेत्र की वृद्धि केवल 1.4% है।
गांधी ने कहा, "केवल सस्ती कीमतें ही प्रवेश को उचित नहीं ठहरातीं; एआई-रूपांतरित परिदृश्य में राजस्व लचीलेपन का प्रमाण पहले आना चाहिए।"
जेएम फाइनेंशियल ने यह भी कहा कि Q1 के नतीजे काफी हद तक धीमी उम्मीदों के अनुरूप या उससे बेहतर थे, लेकिन प्रबंधन टिप्पणी ने मांग में किसी सार्थक सुधार का संकेत नहीं दिया। बीएफएसआई अपेक्षाकृत मजबूत रहा, जबकि एआई के नेतृत्व वाले उत्पादकता सुधार और सीमित मांग दृश्यता के बीच कर्मचारियों की संख्या में वृद्धि कम रही।
जेएम फाइनेंशियल ने कहा, "बुनियादी मांग कथा काफी हद तक अपरिवर्तित है - वृहद अनिश्चितता और एआई के नेतृत्व वाली उत्पादकता में वृद्धि जारी है," उन्होंने कहा कि यह मजबूत आय दृश्यता के साथ चयनात्मक और पसंदीदा कंपनियां बनी हुई हैं।
(डेटा: रितेश प्रेसवाला)
