जब मल्टीफ़ैमिली कार्यालय रीड कैपिटल पार्टनर्स ने लगभग एक महीने पहले अपने इक्विटी एक्सपोज़र को कम करना चाहा, तो उसने अपने भारतीय पोर्टफोलियो से पूरी तरह बाहर निकलने का फैसला किया।
सिंगापुर स्थित फर्म के मुख्य निवेश अधिकारी गेराल्ड गण के लिए, यह एक आसान कॉल था। गैन ने कहा, "भारत की अच्छी कहानी के लिए बहुत कुछ नहीं चल रहा है।" "यह भारत के लिए विकास की कहानी है जो ख़त्म होती जा रही है।"
गैन के विचार वैश्विक धन प्रबंधकों के एक वर्ग के बीच भारतीय इक्विटी के प्रति बढ़ते संदेह को दर्शाते हैं, जो कृत्रिम-बुद्धिमत्ता निवेश थीम की अनुपस्थिति और कमजोर कॉर्पोरेट कमाई को या तो अपने आवंटन में कटौती करने या $ 5.1 ट्रिलियन बाजार से पूरी तरह से बाहर निकलने का कारण बताते हैं। परिणामस्वरूप, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड में सूचीबद्ध कंपनियों का विदेशी पोर्टफोलियो स्वामित्व 17 साल के निचले स्तर पर गिर गया है।
यह पीछे हटना उस बाज़ार के लिए एक बड़े उलटफेर का प्रतीक है जो कुछ ही समय पहले दुनिया के सबसे लोकप्रिय निवेश स्थलों में से एक था। हाल ही में बैंक ऑफ अमेरिका के निवेशक सर्वेक्षण के अनुसार, भारत अब एशिया में सबसे कम पसंदीदा बाजार है। जानूस हेंडरसन इन्वेस्टर्स और वैंटेज प्वाइंट एसेट मैनेजमेंट के मनी मैनेजरों ने कहा कि पिछले एक साल में फंडों ने भारत में निवेश को शून्य कर दिया है।
जबकि भारत की आर्थिक विकास दर - वैश्विक स्तर पर उच्चतम में से एक - और प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी का बुनियादी ढांचा निर्माण कुछ साल पहले प्रमुख आकर्षण थे, लेकिन दक्षिण कोरिया और ताइवान में एआई नाटकों से उत्पन्न रिटर्न के सामने यह वादा फीका पड़ गया है।
भारतीय इक्विटी लगभग 17.6 गुना आगे की कमाई पर कारोबार करती है - जो उनके ऐतिहासिक औसत से थोड़ा कम है - लेकिन फिर भी वे अपने उभरते बाजार प्रतिस्पर्धियों की तुलना में काफी अधिक महंगे हैं। एनएसई निफ्टी 50 इंडेक्स अभी भी एमएससीआई इंक के उभरते बाजार बेंचमार्क के मुकाबले 77% वैल्यूएशन प्रीमियम पर है, जिससे विदेशी फंडों को इस साल लगभग 25 बिलियन डॉलर निकालने और इसे कहीं और तैनात करने के लिए प्रेरित किया गया है।
इससे निफ्टी 50 इंडेक्स 2024 के मध्य के स्तर के करीब बना हुआ है। यह वार्षिक लाभ के एक दशक लंबे सिलसिले को तोड़ने की राह पर है - प्रमुख वैश्विक इक्विटी बाजारों में केवल 1980 के दशक में जापान के निक्केई 225 से बेहतर प्रदर्शन।
दुबई स्थित ग्लोबल सीआईओ कार्यालय के मुख्य कार्यकारी गैरी डुगन ने कहा, "कई धन प्रबंधकों ने भारत को कम वजन वाले या पूरी तरह से बाहर कर दिया है क्योंकि वे ताइवान और दक्षिण कोरिया में तकनीकी नाटकों के बढ़ते भार को कवर करने के बारे में अधिक चिंतित हैं।" "तेल की ऊंची कीमत और कमजोर मुद्रा की स्थिति को देखते हुए उन्हें भारत में चूकने का उसी तरह का जोखिम नहीं दिखता है।"
डुगन ने कहा कि ग्लोबल सीआईओ ऑफिस के लगभग 30% ग्राहक, जिनमें पारिवारिक कार्यालय और धन प्रबंधक शामिल हैं, पूरी तरह से भारत से बाहर चले गए हैं।
बीएसई लिमिटेड के आंकड़ों के अनुसार, फिर भी, स्थानीय संस्थानों ने इस वर्ष लगभग 60 बिलियन डॉलर की शुद्ध स्टॉक खरीद के साथ बाजार के लिए एक आधार प्रदान किया है। खरीदारी से देश में स्मॉल-कैप शेयरों को एक उज्ज्वल स्थान के रूप में उभरने में मदद मिली है, जो भारत के डेटा सेंटर के निर्माण से लाभान्वित होने वाली कंपनियों से उत्साहित है।
मॉर्गन स्टेनली का कहना है कि भारत बहु-तिमाही विकास चक्र के बीच में है, और सहायक इक्विटी मूल्यांकन को देखते हुए, आने वाले महीनों में बाजार के प्रदर्शन में सुधार होना चाहिए। ब्रोकरेज का मानना है कि बेस-केस परिदृश्य में बीएसई सेंसेक्स सूचकांक अगले साल जून तक 19% बढ़कर 89,000 हो जाएगा, और तेजी की स्थिति में 100,000 तक पहुंच जाएगा।
फिर भी निवेशक अधिक समझदार हो रहे हैं। एनएसई - भारत के वित्तीयकरण में उछाल का पोस्टर चाइल्ड - निवेशकों द्वारा मूल्यांकन के खिलाफ दबाव डालने के बाद इस सप्ताह अपनी लंबे समय से प्रतीक्षित प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश को कम करने के लिए मजबूर होना पड़ा।
'वास्तविक मुद्दा'
12 साल से अधिक समय तक सत्ता में रहने के बाद, मोदी ने दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था के रूप में भारत की स्थिति को विदेशियों के लिए एक आकर्षक बाजार में बदलने के लिए संघर्ष किया है। एक बड़े उपभोक्ता और सेवा बाजार के पुराने संरचनात्मक तेजी के मामले को अब सार्थक एआई खेल की कमी और तेल आयात पर उच्च निर्भरता से चुनौती दी जा रही है।
पहले से कहीं अधिक, भारत को विदेशी पूंजी की आवश्यकता है, विशेष रूप से अधिक टिकाऊ विदेशी प्रत्यक्ष निवेश की, जो मोदी की विनिर्माण महत्वाकांक्षाओं को बढ़ावा दे सके और अस्थिर पोर्टफोलियो प्रवाह के खिलाफ एक बफर प्रदान कर सके। फंड मैनेजर अब कहते हैं कि नेता को विदेशी निवेशकों को वापस लुभाने के लिए और अधिक प्रयास करने की जरूरत है।
"मोदी आए। उन्होंने कुछ सकारात्मक चीजें कीं जो बहुत अच्छी तरह से और उचित समय सीमा के भीतर की गईं, जैसे कि जीएसटी सामंजस्य, रियल एस्टेट सुधार, दिवालियापन अदालत, लेकिन इससे वास्तविक मुद्दा हल नहीं हुआ," जानूस हेंडरसन इन्वेस्टर्स के पोर्टफोलियो मैनेजर सत दुहरा ने कहा। "मुद्दा नौकरियों का है, यह विनिर्माण का निर्माण करने की कोशिश कर रहा है, एफडीआई हासिल करने की कोशिश कर रहा है।"
तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति भारतीय परिसंपत्तियों की संवेदनशीलता अमेरिका-ईरान युद्ध के फैलने के साथ सामने आई। शेयर बाजार में गिरावट के साथ-साथ, रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गया और इस साल यह एशिया के सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में से एक बना हुआ है, बावजूद इसके कि भारत ने अपनी मुद्रा सुरक्षा को मजबूत करने के लिए अपने प्रवासी भारतीयों से 127 बिलियन डॉलर जुटाए हैं।
यूनियन बैंकेयर प्रिवी में एशिया के वरिष्ठ अर्थशास्त्री कार्लोस कासानोवा ने कहा, "परिणामस्वरूप चालू खाते के संतुलन पर दबाव पड़ा है और रुपया कमजोर हुआ है। मुद्रा मूल्यह्रास विदेशी निवेशकों की चिंताओं को बढ़ा सकता है क्योंकि यह डॉलर रिटर्न को कम करता है, मार्जिन पर स्थानीय वित्तीय स्थितियों को मजबूत करता है और कॉर्पोरेट मार्जिन के स्थायित्व के बारे में सवाल उठाता है।"
एआई-केंद्रित उत्तर एशियाई बाजारों की तुलना में इसके खराब प्रदर्शन के कारण उभरते बाजार सूचकांकों में भारत का घटता प्रभाव जटिल मामला है। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, एमएससीआई उभरते बाजार सूचकांक में दक्षिण एशियाई देशों की हिस्सेदारी अब लगभग 11% है, जो एक साल पहले 16% थी।
डुगन ने कहा, "भारत के सापेक्ष खराब प्रदर्शन से इसके सूचकांक का भार कम हो जाता है, जिससे बेंचमार्क-जागरूक प्रबंधकों को इसे अपनाने का कम कारण मिलता है, जिससे बिक्री का दबाव बढ़ जाता है।" "लेकिन यह समय का संकेतक भी है। इस समय उभरते बाजारों में प्रमुख विषय तकनीक है, और पैसा वहीं जा रहा है।"
