नेशनल स्टॉक एक्सचेंज की बहुप्रतीक्षित प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के सितंबर की दूसरी छमाही में प्राथमिक बाजार में आने की उम्मीद के साथ, एक्सचेंज में निवेश चाहने वाले निवेशकों को दुविधा का सामना करना पड़ता है: अभी इसके असूचीबद्ध शेयर खरीदें या सार्वजनिक निर्गम की प्रतीक्षा करें?
अनलिस्टेड एरेना डेटा के अनुसार, एनएसई के गैर-सूचीबद्ध शेयर वर्तमान में लगभग 2,015 रुपये पर कारोबार कर रहे हैं। जब एनएसई ने अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) दाखिल किया तो स्टॉक 2,010 रुपये पर कारोबार कर रहा था, जिससे पता चला कि फाइलिंग के बाद से गैर-सूचीबद्ध शेयर की कीमत काफी हद तक अपरिवर्तित बनी हुई है।
एनएसई के गैर-सूचीबद्ध शेयरों ने पिछले एक साल में 1,800 रुपये से 2,150 रुपये के बीच कारोबार किया है, जो जून 2025 के 2,590 रुपये के उच्च स्तर से काफी नीचे है। 28-29 जुलाई को गैर-सूचीबद्ध शेयर की कीमत 2,015 रुपये के अपने मौजूदा स्तर पर पहुंचने से पहले लगभग 1,950 रुपये तक गिर गई थी।
मौजूदा असूचीबद्ध शेयर मूल्य पर, एनएसई का मूल्यांकन लगभग 4.99 लाख करोड़ रुपये होने का अनुमान है। हालाँकि, ब्लूमबर्ग की एक रिपोर्ट के अनुसार, एक्सचेंज अपनी नियोजित सार्वजनिक पेशकश के माध्यम से 5.26 लाख करोड़ रुपये ($55 बिलियन) का मूल्यांकन चाहता है।
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एक्सचेंज को शुरू में अगस्त की शुरुआत में अपने ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस के लिए बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) से मंजूरी मिलने की उम्मीद थी। हालाँकि, बेचने वाले शेयरधारकों की सूची में बदलाव के बाद एसबीआई कैपिटल मार्केट्स लिमिटेड को शामिल किए जाने के बाद समयसीमा को लगभग तीन सप्ताह पीछे धकेल दिया गया है।
क्या आपको गैर-सूचीबद्ध एनएसई शेयर खरीदना चाहिए या आईपीओ का इंतजार करना चाहिए?
अनलिस्टेड एरेना के सह-संस्थापक मनन दोशी ने कहा कि ब्लूचिप संपत्ति के रूप में एनएसई का कद और आईपीओ का अनुमानित आकार महत्वपूर्ण निवेशक रुचि को आकर्षित कर सकता है।
"एनएसई स्वाभाविक रूप से एक ब्लूचिप संपत्ति के कद का आदेश देता है। लगभग 25,000-30,000 करोड़ रुपये के अनुमानित आईपीओ आकार के साथ, यह मुद्दा निवेशकों की पर्याप्त रुचि को आकर्षित करने की संभावना है। हम उम्मीद करते हैं कि आईपीओ मूल्य निर्धारण आकर्षक होगा, और अगर इसकी कीमत ऐसे स्तरों पर है, तो यह भारतीय प्राथमिक बाजार में देखी गई सबसे मजबूत प्रतिक्रियाओं में से एक को प्राप्त करने की क्षमता रखता है," दोशी ने कहा।
गैर-सूचीबद्ध बाजार पर, दोशी ने कहा कि मूल्य निर्धारण मध्यम बना हुआ है, जिसमें बड़े पैमाने पर दीर्घकालिक क्षितिज वाले निवेशकों की भागीदारी है।
उन्होंने कहा, "यह अनुमान लगाने के बजाय कि आईपीओ की कीमत मौजूदा दरों से अधिक होगी या कम होगी, लंबी अवधि के निवेशक गैर-सूचीबद्ध स्थान को एक अवसर के रूप में देख रहे हैं जो एक स्वस्थ जोखिम-इनाम ढांचे के साथ संरेखित होता है और तदनुसार पूंजी आवंटित करता है।"
वेल्थ विजडम इंडिया (डब्ल्यूडब्ल्यूआईपीएल.कॉम) के संस्थापक और एमडी कृष्णा पटवारी ने हालांकि कहा कि गैर-सूचीबद्ध बाजार में खरीदारी का मामला मौजूदा स्तरों पर कम आकर्षक हो गया है।
"एनएसई के गैर-सूचीबद्ध शेयर वर्तमान में 1,990-2,000 रुपये पर कारोबार कर रहे हैं, जो छूट एक बार गैर-सूचीबद्ध बाजार को आकर्षक बनाती थी वह लगभग गायब हो गई है। इन स्तरों पर, आईपीओ के लिए आवेदन करना अब गैर-सूचीबद्ध बाजार में खरीदारी करने से अधिक समझ में आता है," पटवारी ने कहा।
उन्होंने कहा कि एनएसई का वर्तमान मूल्यांकन लगभग 48x आय और 15x बुक वैल्यू है, जो इसे अत्यधिक मूल्यवान बनाता है, हालांकि भारतीय बाजार के बुनियादी ढांचे में इसकी लगभग एकाधिकार स्थिति एक मजबूत मौलिक औचित्य प्रदान करती है।
मौजूदा स्तर पर प्रवेश पर विचार कर रहे निवेशकों के लिए, पटवारी ने कहा कि आईपीओ का इंतजार करना अधिक कुशल विकल्प हो सकता है।
उन्होंने कहा, "आईपीओ बेहतर प्रवेश मूल्य, विनियमित आवंटन और लिस्टिंग-दिन की तरलता की पेशकश कर सकता है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि गैर-सूचीबद्ध बाजार में खरीदे गए शेयर लिस्टिंग की तारीख से छह महीने के लॉक-इन के अधीन होंगे, जिससे आईपीओ से पहले खरीदारी का लाभ कम हो जाएगा।"
सितंबर के मध्य तक आईपीओ आने की उम्मीद के साथ, पटवारी ने कहा कि मौजूदा कीमतों पर गैर-सूचीबद्ध बाजार में एनएसई शेयर खरीदने की तुलना में आईपीओ के लिए आवेदन करना अधिक सार्थक है।
