गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक., ब्लैकस्टोन इंक. और अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट इंक. ऋण सौदे तैयार करने के लिए महीनों से अथक प्रयास कर रहे थे, जिससे कृत्रिम बुद्धिमत्ता प्रणाली के डेवलपर्स को एनवीडिया कॉर्प से चिप्स के लिए भुगतान करने में मदद मिलेगी।
जटिल सौदों पर धीमी प्रगति के साथ, एनवीडिया के मुख्य कार्यकारी अधिकारी, जेन्सेन हुआंग ने कदम बदलने का फैसला किया: वह इस सप्ताह इस प्रयास के साथ सार्वजनिक हुए, उन्होंने कहा कि समूह का लक्ष्य कुल मिलाकर एआई कंप्यूटिंग सौदों को सामूहिक रूप से वित्तपोषित करना है। $500 बिलियन - एक गोल आंकड़ा जिसका कोई स्पष्ट उद्गम नहीं है।
ऐसा करके, वह एनवीडिया के निवेशकों को आश्वस्त करना चाह रहे थे कि उनके ग्राहकों को वित्तपोषित करने के लिए बहुत सारी गहरी जेब वाली कंपनियां तैयार हैं, विशेष रूप से एंथ्रोपिक पीबीसी और ओपनएआई जैसे एआई स्टार्टअप जो एनवीडिया की भविष्य की मांग के लिए महत्वपूर्ण हैं। जबकि वह कुल मिलाकर एआई खर्च को लेकर उत्साहित हैं, उनकी कंपनी अपने ग्राहक आधार को माइक्रोसॉफ्ट कॉर्प और अमेज़ॅन.कॉम इंक सहित हाइपरस्केलर्स से आगे बढ़ाने की कोशिश कर रही है, जिनमें से कई अपने स्वयं के घटक बनाने की कोशिश कर रहे हैं।
हुआंग कुछ और भी चाहता था। फाइनेंसरों की तिकड़ी के साथ महीनों तक काम करने के बाद, उनकी 5.5 ट्रिलियन डॉलर की कंपनी ने घोषणा से कुछ ही दिन पहले मूल समूह को फोन किया और कहा कि तीन अन्य ऋणदाता - केकेआर एंड कंपनी, ब्लैकरॉक इंक और ब्रुकफील्ड - पैक में शामिल हो रहे हैं और ऋण के एक हिस्से के वित्तपोषण के लिए प्रतिबद्ध हैं।
साझेदारी के खुले में होने के साथ, वॉल स्ट्रीट की कुछ सबसे बड़ी कंपनियाँ चिप सौदों के लिए सैकड़ों अरब डॉलर के वित्तपोषण की व्यवस्था करने के लिए तैयार हैं, जबकि एनवीडिया स्वयं गारंटी के साथ उन सौदों के एक हिस्से का समर्थन करेगा। मामले से परिचित लोगों ने निजी बातचीत पर चर्चा करते हुए नाम न बताने की शर्त पर कहा कि घोषणा के समय तक किसी भी सौदे पर हस्ताक्षर नहीं किए गए थे, जिसे जानबूझकर अस्पष्ट छोड़ दिया गया था।
निवेशकों को चिंता है कि सांता क्लारा, कैलिफोर्निया स्थित एनवीडिया, जिसके चिप्स वैश्विक एआई उछाल को शक्ति देने वाले कई डेटा केंद्रों में महत्वपूर्ण हैं, और अन्य कंपनियां सर्कुलर फाइनेंसिंग के माध्यम से उद्योग में एक बुलबुला पैदा कर रही हैं। इसे उन सौदों से बढ़ावा मिला है जहां एनवीडिया ने अपने कुछ ग्राहकों जैसे कि कोरवीव इंक में निवेश किया है।
प्रारंभ में, वित्तपोषण उद्यम के ऋण निवेशकों को इस बात की चिंता थी कि इसने चिप निर्माता को और अधिक लाभ उठाने के लिए कैसे उजागर किया। लेकिन यह आसान हो गया क्योंकि हुआंग ने स्पष्ट किया कि एनवीडिया का समर्थन अवसर के 25% तक होगा और फर्म प्रत्येक परियोजना का मामला-दर-मामला आधार पर मूल्यांकन करेगी।
सलाहकार फर्म मर्सर में रियल एसेट्स के वैश्विक प्रमुख एलन सिनोट ने एक साक्षात्कार में कहा, "घोषणा वित्तपोषण की आवश्यकता को दर्शाती है क्योंकि हम आने वाले वर्षों में डिजिटल और एआई से संबंधित बुनियादी ढांचे का निर्माण करना चाहते हैं।" "इन साझेदारियों के साथ, आप वास्तव में बुनियादी ढांचे, रियल एस्टेट क्रेडिट और शायद निजी इक्विटी में भी रणनीतियों की एक श्रृंखला विकसित होते देखेंगे जो निवेशकों को बहुत अधिक पहुंच पथ प्रदान करेगी।"
गोल्डमैन, अपोलो, ब्लैकस्टोन, केकेआर और ब्लैकरॉक के प्रतिनिधियों ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। एनवीडिया के प्रवक्ता के पास तत्काल कोई प्रतिक्रिया नहीं थी, जबकि ब्रुकफील्ड के प्रतिनिधि ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
इस सप्ताह की शुरुआत में, जब हुआंग सौदे पर बात करने के लिए सीएनबीसी पर छह कंपनियों के अधिकारियों के साथ उपस्थित हुए, तो यह खंड 30 मिनट से अधिक समय तक चला और इसमें कुछ अतिरिक्त विवरण शामिल थे। गोल्डमैन के सीईओ डेविड सोलोमन, ब्लैकस्टोन के अध्यक्ष जॉन ग्रे, अपोलो के अध्यक्ष जिम ज़ेल्टर और ब्रुकफील्ड के सीईओ ब्रूस फ्लैट हुआंग के साथ स्टूडियो में दिखाई दिए, जबकि केकेआर के वाल्डेमर स्ज़लेज़क, जो विश्व स्तर पर इसके डिजिटल बुनियादी ढांचे के कारोबार का नेतृत्व करते हैं, भी शामिल हुए। ब्लैकरॉक के सीईओ लैरी फ़िंक यात्रा के दौरान वीडियो पर थे।
अब, वे अधिकारी ऋण खरीदने के लिए अपनी भूख का आकलन करने के लिए सॉवरेन वेल्थ फंड, पेंशन फंड और बीमा फर्मों सहित अपने ग्राहकों की ओर रुख कर रहे हैं। टेलीविज़न चर्चा में अधिकारियों ने संकेत दिया कि कुछ पैसा खुदरा निवेशकों से आ सकता है।
मामले से परिचित लोगों के अनुसार, $500 बिलियन की प्रतिबद्धता की कोई निर्धारित समय सीमा नहीं है और यह उन सौदों का एक संयोजन है जिन पर चर्चा की गई है, साथ ही निकट भविष्य में मांग का पूर्वानुमान भी है। प्रत्येक ऋणदाता प्रतिबद्धता से पहले व्यक्तिगत ग्राहकों की साख की जांच करने में सक्षम होगा।
जबकि कुल राशि का अधिकांश हिस्सा निजी ऋण बाजारों के माध्यम से जुटाया जाएगा, इसका पैमाना इतना बड़ा है कि सार्वजनिक बाजारों का दोहन करने की आवश्यकता होगी। इसके बांड के रूप में आने की उम्मीद है - जिनमें से प्रत्येक की कीमत दसियों अरबों डॉलर होगी - विशेष वाहनों द्वारा जारी किए जाएंगे जो एनवीडिया ग्राहकों को चिप्स पट्टे पर देंगे।
घोषणा में शामिल एक व्यक्ति ने ग्राहकों और संबंधित निवेशकों के लिए एक विज्ञापन के रूप में हुआंग के इरादे को एक ऋण शॉपफ्रंट स्थापित करने के रूप में वर्णित किया। व्यक्ति ने कहा, यदि सौदे घोषणा के अनुसार नहीं होते हैं या गड़बड़ा जाते हैं, तो इससे वित्तपोषण भागीदारों और एनवीडिया की प्रतिष्ठा को खतरा हो सकता है।
कुछ वित्तपोषण भागीदारों के लिए, उद्यम वादा करता है कि कंपनियां सौदों से शुल्क एकत्र करने के लिए कतार में होंगी। जबकि गोल्डमैन एक समर्पित बैंकिंग शाखा वाली एकमात्र फर्म है, अपोलो भी अधिक शुल्क अनलॉक कर सकता है क्योंकि यह अपने ट्रेडिंग ऑपरेशन का विस्तार करता है, अन्य निवेशकों को दिए गए ऋणों का बड़ा हिस्सा बेचता है और ग्राहकों के लिए बाजार बनाता है।
गोल्डमैन के लिए, यह चिप निर्माता के साथ वर्षों के घनिष्ठ संबंध बनाने की पराकाष्ठा है। जंग मिन, जिन्हें फर्म में दो दशकों के बाद पिछले साल गोल्डमैन की प्रौद्योगिकी, मीडिया और दूरसंचार प्रैक्टिस का सह-प्रमुख नामित किया गया था, ने अपने सैन फ्रांसिस्को बेस से वर्षों तक एनवीडिया को कवर किया है। एनवीडिया को कवर करने वाले पूर्व गोल्डमैन विश्लेषक तोशीया हरि निवेशक संबंधों में काम करने के लिए पिछले साल एनवीडिया में शामिल हुए थे।
यह छींटाकशी वाला मामला कुछ सप्ताह पहले ही ब्रॉडकॉम इंक की इसी तरह की घोषणा के विपरीत है। चिप निर्माता ने 2028 तक एंथ्रोपिक और ओपनएआई सहित फ्रंटियर एआई प्रयोगशालाओं के लिए 20 गीगावाट से अधिक की गणना क्षमता को वित्तपोषित करने की योजना के लिए अपोलो और ब्लैकस्टोन को एंकर निवेशकों के रूप में चुना - संभावित रूप से सैकड़ों अरबों डॉलर की आवश्यकता होगी।
हालाँकि, जब ब्रॉडकॉम ने साझेदारी का अनावरण किया, तो अपोलो और ब्लैकस्टोन के साथ समझौते के माध्यम से उसके पास पहले से ही $35 बिलियन का वित्तपोषण था।
निवेशकों को आकर्षित करने में मदद करने के लिए ब्रॉडकॉम ने उस पहले सौदे पर अधिकांश ऋण वापस ले लिया, जबकि अपोलो ने ब्रॉडकॉम की बैलेंस शीट से उधार लेने को दूर रखने के लिए सौदे की संरचना की। ब्लूमबर्ग ने बताया कि ब्लैकस्टोन ने पहले ही 30 बिलियन डॉलर से अधिक के एक और लेनदेन के लिए निवेशकों को सूचित कर दिया है।
एनवीडिया ऋण सौदे ग्राहक के प्रकार और चिप्स रखने वाले डेटा केंद्रों के मालिक के अनुसार अलग-अलग होंगे। कुछ लोगों ने कहा कि ऋणों का समर्थन करने वाली संपार्श्विक में अंतर्निहित चिप्स और ऑफटेक समझौतों का कुछ संयोजन होने की उम्मीद है।
यदि कोई सौदा गड़बड़ा जाता है और एनवीडिया ग्राहक चिप्स खरीदने में सक्षम नहीं हैं, तो कुछ लोगों के अनुसार, चिप्स को दूसरों द्वारा किराए पर लिया जा सकता है, जिससे व्यक्तिगत एनवीडिया ग्राहकों के ऋण पर डिफ़ॉल्ट होने के जोखिम को कम करने में मदद मिलती है।
संशयवादियों का कहना है कि अंतर्निहित चिप्स का मूल्यांकन वर्तमान में रिकॉर्ड मांग के कारण बढ़ गया है, जो एआई के आसपास प्रचार से प्रेरित है। चिंताओं में से एक यह है कि एआई बुनियादी ढांचे का गहन निर्माण भविष्य में कंप्यूटिंग पावर की अत्यधिक आपूर्ति को बढ़ावा दे सकता है।
सभी प्रश्नों के लिए, इसमें कोई संदेह नहीं है कि अन्य बैंक और निवेश फर्म अभी भी इसमें शामिल होना चाहते हैं। मामले से परिचित एक व्यक्ति के अनुसार, जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी की परिसंपत्ति प्रबंधन शाखा, इस बात पर चर्चा कर रही है कि इसे कैसे शामिल किया जा सकता है। बैंक के प्रवक्ता ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।
और सोमवार की घोषणा के कुछ ही मिनटों बाद, मॉर्गन स्टेनली, जो लंबे समय से एआई बुनियादी ढांचे के लिए एक महत्वपूर्ण ऋणदाता है, ने एक विज्ञप्ति जारी कर कहा कि वह अमेरिकी नवाचार और राष्ट्रीय सुरक्षा में 1.5 ट्रिलियन डॉलर के फंड की सुविधा के लिए एक रूपरेखा शुरू कर रहा है। इसकी सूची में सबसे ऊपर: एआई और उन्नत कंप्यूटिंग।
