360 वन एसेट में सूचीबद्ध इक्विटी के अध्यक्ष और फंड मैनेजर मयूर पटेल के अनुसार, स्मॉलकैप स्टॉक मिडकैप की तुलना में बेहतर जोखिम-इनाम प्रस्ताव देते हैं, जो अपेक्षाकृत महंगे रहते हैं। 360 वन फ्लेक्सीकैप फंड ने अपने स्मॉलकैप आवंटन को 2026 की शुरुआत में 14% से बढ़ाकर 26% कर दिया है, जबकि लार्जकैप एक्सपोजर को कम कर दिया है क्योंकि बाजार में सुधार के बाद चयनात्मक मूल्यांकन अधिक आकर्षक हो गया है।
बातचीत के संपादित अंश:
360 वन फ्लेक्सीकैप फंड ने बीएसई 500 टीआरआई के 11.5% के मुकाबले तीन वर्षों में 17.5% का रिटर्न दिया है। जून 2023 में फंड के लॉन्च के बाद से किस पोर्टफोलियो निर्णय ने रिटर्न में सबसे महत्वपूर्ण योगदान दिया है?
यह फंड किसी भी मार्केट कैप के प्रति पूर्वाग्रह के बिना, बॉटम-अप दृष्टिकोण पर बनाया गया है। लार्ज-कैप घटक न्यूनतम 38% से लेकर अधिकतम 62% तक है, जो पूरी तरह से हमारे जोखिम-इनाम विश्लेषण पर आधारित है। एक फ्लेक्सीकैप फंड के इसी तरीके से संचालित होने की उम्मीद है। भारत की विनिर्माण वृद्धि की कहानी पर हमारा रुख इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण, पावर टीएंडडी, नवीकरणीय विनिर्माण और रक्षा में हमारे चयन के माध्यम से अच्छा रहा, जबकि कुछ बड़े बेंचमार्क भारों से परहेज किया गया जहां हम विकास के नजरिए से मंदी में थे। मार्केट कैप या सेक्टर पर कॉल के बजाय बॉटम-अप स्टॉक चयन हमारे निवेश ढांचे का मुख्य चालक बना हुआ है।
2026 में बड़े, मध्य और छोटे कैप शेयरों के बीच आवंटन कैसे बदल गया है?
हम मार्केट-कैप- और सेक्टर-अज्ञेयवादी, पूरी तरह से बॉटम-अप दृष्टिकोण चलाते हैं, इसलिए आवंटन स्टॉक चयन का परिणाम है, न कि टॉप-डाउन कॉल का। 2026 की शुरुआत में, हमारे फ्लेक्सीकैप फंड में लार्ज कैप में लगभग 62%, मिड-कैप में 21% और स्मॉल कैप में 14% हिस्सेदारी थी। जैसे-जैसे वर्ष के दौरान बाजार में सुधार हुआ, हमने कई बॉटम-अप स्मॉल-कैप विचारों की पहचान की और उन्हें जोड़ा, जहां, हमारे विचार में, मूल्यांकन उचित हो गया था। जून तक, मिश्रण लगभग 49% बड़े, 22% मध्य और 26% स्मॉलकैप में स्थानांतरित हो गया था।
आप वर्तमान में सबसे मजबूत जोखिम-इनाम कहां देखते हैं, और कौन सा मार्केट-कैप खंड कमाई की निराशा के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील प्रतीत होता है?
स्मॉलकैप इस समय अच्छा जोखिम-इनाम दे सकते हैं; मिड कैप कुछ महंगे हैं; और लार्ज कैप मूल्य प्रदान करते हैं, हालाँकि कई नामों में विकास संबंधी चिंताएँ बनी रहती हैं। हमारा पोर्टफोलियो निर्माण हमारे एससीडीवी क्वाड्रंट्स (धर्मनिरपेक्ष, चक्रीय, रक्षात्मक और मूल्य जाल) में नीचे से ऊपर के दृष्टिकोण पर आधारित है, और उस ढांचे के भीतर, हम स्वस्थ विकास और अच्छे मूल्यांकन के साथ स्मॉल-कैप सेगमेंट में उचित अवसर देख रहे हैं।
आपकी मूल निवेश शैली, गुणवत्ता, विकास, मूल्य या मिश्रण क्या है और यह बाजार चक्रों में कैसे बदलता है?
हम एक मिश्रित निवेश शैली का पालन करते हैं जो स्थिर बॉटम-अप दृष्टिकोण के तहत कुछ रक्षात्मक स्थिति बनाए रखते हुए विकास और मूल्य को संतुलित करने में मदद करती है। हमारा एससीडीवी ढांचा (धर्मनिरपेक्ष, चक्रीय, रक्षात्मक और मूल्य जाल) पोर्टफोलियो निर्माण का मार्गदर्शन करता है। धर्मनिरपेक्ष विकास इसका मूल है, जबकि मूल्य जाल सबसे कम पसंदीदा है। हम आर्थिक दृष्टिकोण और मूल्यांकन के आधार पर चक्रीय और रक्षात्मक के बीच अपने आवंटन को गतिशील रूप से समायोजित करते हैं, जिससे सभी चार चतुर्थांशों में विविधीकरण सुनिश्चित होता है।
फ्लेक्सी-कैप निवेशकों को अगले 3-5 वर्षों में वास्तविक रूप से किस रिटर्न की उम्मीद करनी चाहिए?
हम बाज़ार का समय निर्धारित करने या रिटर्न की भविष्यवाणी करने का प्रयास नहीं करते हैं। हम जोखिम का आकलन करने के लिए एक सरल मूल्यांकन ढांचे का उपयोग करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, निफ्टी की प्राइस-टू-बुक ज्यादातर 2x-4x बैंड में कारोबार करती है। वर्तमान में लगभग 3x पी/बी पर, निफ्टी अपने 20-वर्षीय औसत के करीब कारोबार कर रहा है, जो एक उचित प्रवेश बिंदु बनता है।
बड़ी कहानी निफ्टी में नहीं बल्कि व्यापक बाजार में है। वित्त वर्ष 2026 में निफ्टी 500 की तुलना में निफ्टी 500 की कमाई में तुलनात्मक रूप से बेहतर वृद्धि देखी गई है। बेहतर आय चक्र के संकेत सही हो रहे हैं। जैसे-जैसे हम दूसरी छमाही में आगे बढ़ेंगे, क्रूड, क्रेडिट, खपत और कैपेक्स मिलकर निफ्टी 500 की कमाई में सार्थक उछाल ला सकते हैं। फ्लेक्सीकैप श्रेणी में निफ्टी को अच्छे मार्जिन से मात देने की क्षमता है, बशर्ते फ्लेक्सीकैप उत्पादों को वास्तव में फ्लेक्सीकैप फंड के रूप में प्रबंधित किया जाए।
दीर्घकालिक दृष्टिकोण से आप किन क्षेत्रों में सबसे अधिक आशावान हैं और क्यों?
विनिर्माण ही मैं भारत के अगले दशक की विशेषता बताऊंगा। बीस साल पीछे जाएँ, तो इसका उत्तर होगा उपभोग। नवीकरणीय ऊर्जा एक स्पष्ट उदाहरण है: पांच साल पहले हमने अधिकांश सौर उपकरण आयात किए थे, आज मॉड्यूल घरेलू स्तर पर बनाए जाते हैं, और जून के बाद से भारत में भी सौर सेल बनाए जाने चाहिए, जिसके बाद वेफर्स भी आने की संभावना है। यह ट्रांसफार्मर, बैटरी भंडारण और पूरे निकटवर्ती पारिस्थितिकी तंत्र को खींचता है। अर्धचालक प्रारंभिक चरण में हैं, लेकिन हम बारीकी से नज़र रख रहे हैं।
जहां तक एआई का सवाल है, भारत का वास्तविक अवसर सीधे एआई खेल में नहीं है। यह दूसरे क्रम के लाभार्थियों में है, विशेषकर डेटा सेंटरों में। हम अगले पांच से सात वर्षों में लगभग 14 गीगावॉट क्षमता आने की उम्मीद कर रहे हैं, जिसमें ₹10 लाख करोड़ से अधिक का निवेश शामिल होगा। यह टी एंड डी उपकरण, केबल और तार, डीजल जेनसेट और नवीकरणीय ऊर्जा उपकरण में फैलता है, जहां आज हम रक्षा और इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण के साथ-साथ अवसर तलाश रहे हैं, दोनों ने पहले ही साबित कर दिया है कि घरेलू क्षमता क्या प्रदान कर सकती है। इसलिए, नवीकरणीय ऊर्जा, बिजली टी एंड डी, अर्धचालक विकसित हो रही विनिर्माण कहानी के अन्य क्षेत्र हैं।
फाइनेंशियल के बाद, इंडस्ट्रियल्स 13.44% के साथ आपकी दूसरी सबसे बड़ी हिस्सेदारी है। अब जबकि इनमें से कुछ शेयरों में अच्छी तेजी आई है, तो क्या आपको निकट अवधि में सुधार का जोखिम दिखता है, या मूल्यांकन अभी भी उचित है?
औद्योगिक क्षेत्र में, विशेष रूप से बिजली टीएंडडी और नवीकरणीय उपकरण निर्माताओं के साथ-साथ कुछ अन्य विशिष्ट क्षेत्रों में हमारा दबदबा बहुत अधिक है। कुछ स्टॉक महंगे हो गए हैं, और हम इसका संज्ञान ले रहे हैं; जहां भी जोखिम-इनाम अनाकर्षक हो जाएगा, हम मुनाफा-वसूली की कार्रवाई करेंगे। जैसा कि कहा गया है, टीएंडडी, नवीकरणीय और ईएमएस जैसे क्षेत्रों में विकास का दृष्टिकोण मजबूत बना हुआ है, और हम सही जोखिम-इनाम पर निवेश विचारों की तलाश करते रहेंगे।
