भारतीय आईटी शेयरों ने अक्टूबर में बाजार मूल्य में लगभग ₹3.87 लाख करोड़ की वापसी की है, जबकि विदेशी निवेशकों ने सितंबर तिमाही में ₹6,463 करोड़ की सेक्टर खरीदारी के साथ वापसी की है। यह संयोजन निवेशकों को यह पूछने के लिए प्रेरित कर रहा है कि क्या लंबे समय से प्रतीक्षित आईटी उलटफेर आखिरकार शुरू हो गया है या क्या यह केवल एक और कठिन वर्ष से पहले मूल्यांकन के आधार पर पलटाव है।

लार्ज-कैप प्रौद्योगिकी जगत में रैली व्यापक रही है। टीसीएस के शेयरों में इस महीने सबसे ज्यादा तेजी रही और ये 23% उछल गए। टेक महिंद्रा में 20%, एमफैसिस में 19%, विप्रो में 19%, इंफोसिस में 17% और एचसीएल टेक्नोलॉजीज में 16% की बढ़त हुई है।

निफ्टी आईटी शेयरों का संयुक्त बाजार पूंजीकरण लगभग ₹22.01 लाख करोड़ से बढ़कर ₹25.88 लाख करोड़ हो गया, जो कि ₹3.87 लाख करोड़ की वृद्धि है। ओरेकल फाइनेंशियल सर्विसेज सॉफ्टवेयर अपवाद था, जिसमें लगभग 5% की गिरावट आई।

इस कदम ने विदेशी निवेशकों को भी आकर्षित किया है। एनएसडीएल डेटा से पता चलता है कि विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों ने तीसरी तिमाही में ₹6,463 करोड़ के आईटी स्टॉक खरीदे। नवीनतम शेयरधारिता डेटा से पता चलता है कि खरीदारी चयनात्मक रही है, विप्रो में विदेशी स्वामित्व जून में 8.85% से बढ़कर सितंबर में 9.46% हो गया, जबकि इंफोसिस में एफआईआई स्वामित्व 27.09% से बढ़कर 27.44% हो गया।

ओरेकल फाइनेंशियल सर्विसेज सॉफ्टवेयर में विदेशी स्वामित्व 173 आधार अंक बढ़कर 11.43% हो गया। परसिस्टेंट सिस्टम्स में एफआईआई स्वामित्व में कोई बदलाव नहीं देखा गया, जबकि टीसीएस और एमफैसिस में मामूली गिरावट दर्ज की गई।

डेटा पूरे क्षेत्र में विदेशी पूंजी की व्यापक-आधारित वापसी के बजाय शुरुआती संस्थागत हित की ओर इशारा करता है। लेकिन महीनों की बिकवाली के दबाव और मूल्यांकन में गिरावट के बाद, चुनिंदा खरीदारी को भी बाजार की स्थिति में संभावित बदलाव के रूप में माना जा रहा है।

यह भी पढ़ें |आईटी शेयरों में बदलाव से चूक गए? जेफ़रीज़ ने 50% तक पुनः-रेटिंग क्षमता के साथ 3 विचार दिए हैं

2026 के पहले दो महीनों के दौरान लगभग 20% गिरने के बाद अक्टूबर में निफ्टी आईटी सूचकांक लगभग 17% बढ़ गया है। फरवरी के बाद से सूचकांक ने निफ्टी 50 से 12 प्रतिशत अंक बेहतर प्रदर्शन किया है, जिसमें से अधिकांश सापेक्ष बेहतर प्रदर्शन अक्टूबर में आया है।

जेफ़रीज़ ने कहा कि अक्टूबर की रैली मुख्य रूप से मूल्य-से-आय पुनर्रेटिंग द्वारा संचालित हुई है क्योंकि अधिकांश आईटी शेयरों में राजस्व वृद्धि/ईपीएस अपग्रेड नहीं देखा गया है। "हमारे विचार में, पीई रीरेटिंग को आईटी कंपनियों के लिए दीर्घकालिक विकास दृष्टिकोण पर धारणा में सुधार के कारण प्रेरित किया गया है क्योंकि (1) वित्तीय वर्ष 28 के लिए अमेरिकी डॉलर राजस्व वृद्धि की उम्मीदों में 4QFY26 और 1QFY27 के विपरीत, 2QFY27 परिणामों के बाद भौतिक कटौती नहीं देखी गई है, (2) कमजोर मैक्रो और एआई-अपस्फीति के बावजूद आईटी कंपनियां अभी भी विकास प्रदान कर रही हैं, निवेशक अपनी टर्मिनल विकास धारणाओं पर फिर से विचार करने के लिए अधिक इच्छुक हैं," अक्षत अग्रवाल और आयुष बंसल जेफ़रीज़ ने कहा।

जेफ़रीज़ का अनुमान है कि मौजूदा कीमतें FY26-FY36 के दौरान बड़ी आईटी कंपनियों के लिए 0% से 9% के बीच और मध्यम आकार की फर्मों के लिए 6% -14% की जैविक स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि का संकेत देती हैं। अधिकांश कंपनियों के लिए, निहित वृद्धि दर वित्त वर्ष 2016-26 के दौरान दी गई वृद्धि से 2-4 प्रतिशत अंक कम है।

इन्फोसिस और सैगिलिटी को उनके ऐतिहासिक विकास प्रक्षेप पथ के मुकाबले सबसे अधिक छूट दी गई है, उनकी अंतर्निहित विकास दर उनके पिछले प्रदर्शन की तुलना में लगभग छह प्रतिशत अंक कम है। जेफ़रीज़ इंफोसिस और टीसीएस को एकमात्र लार्ज-कैप आईटी कंपनियों के रूप में देखती है, जिनमें आगे की रेटिंग की गुंजाइश है, जबकि सैगिलिटी मिड-कैप नामों में सबसे आगे है।

हालाँकि, रैली सतर्क आय पृष्ठभूमि में सामने आ रही है।

एचएसबीसी ने कहा कि एफटीएसई इंडिया आईटी 18 गुना अग्रिम आय पर कारोबार कर रहा है, जो उसके पांच साल के औसत से लगभग 23 गुना कम है। लेकिन कम मूल्यांकन कमजोर वृद्धि को दर्शाता है। हाल के वर्षों में क्षेत्र की आय वृद्धि पहले से ही मामूली 4%-5% से घटकर लगभग 2%-3% हो गई है, जिसका मुख्य कारण एआई के कारण अपस्फीति है।

HSBC को उम्मीद है कि FY27 सेक्टर के लिए सबसे चुनौतीपूर्ण वर्ष होगा, इसके बाद FY28 और FY29 में सुधार होगा। फिर भी, विकास केवल मध्य-एकल अंक तक पहुंचने की उम्मीद है।

एक्सिस म्यूचुअल फंड आईटी सेवाओं पर कम वजन रखता है, उसका कहना है कि एआई से संबंधित खर्च अभी भी विवेकाधीन प्रौद्योगिकी सेवाओं के बजाय बुनियादी ढांचे के निर्माण पर केंद्रित है। फंड हाउस ने कहा कि पारंपरिक सेवा लाइनें दबाव में रहती हैं, जबकि एआई एक सार्थक राजस्व योगदानकर्ता बनने से पहले मार्जिन और ग्रोथ ओवरहैंग के रूप में कार्य कर सकता है।

एएमसी ने बड़ी आईटी कंपनियों, मध्यम आकार की कंपनियों, परामर्श व्यवसायों और विशेष एआई और डेटा प्रदाताओं के बीच बढ़ती प्रतिस्पर्धा को भी चिह्नित किया। हालाँकि कमज़ोर रुपया मार्जिन को समर्थन दे सकता है, लेकिन उस लाभ का एक हिस्सा क्षमताओं के निर्माण में पुनर्निवेश किया जा सकता है।

ब्रोकरेज फर्म पीएल कैपिटल ने भी आईटी सेवाओं पर 150 आधार अंकों के अंडरवेट के साथ अंडरवेट रुख बरकरार रखा है। इसमें कहा गया है कि यह क्षेत्र धीमी वृद्धि और लाभप्रदता पर एआई के प्रभाव को लेकर अनिश्चितता का सामना कर रहा है। बड़ी कंपनियों के बचे रहने की संभावना है, लेकिन प्राप्तियों, विकास और मार्जिन पर दबाव के कारण रुक-रुक कर अस्थिरता जारी रह सकती है।

पीएल कैपिटल ने कहा, मिड-कैप आईटी कंपनियां नए माहौल में तेजी से समायोजित हो सकती हैं और बेहतर विकास संभावनाएं पेश कर सकती हैं, हालांकि कई नामों में मूल्यांकन की मांग बनी हुई है।

इसलिए बाजार साफ-सुथरे क्षेत्र-व्यापी बदलाव के बजाय अधिक चयनात्मक पुनर्प्राप्ति पर जोर दे रहा है। जेफ़रीज़ ने कहा कि जब तक विकास के दृष्टिकोण में भौतिक रूप से सुधार नहीं होता, तब तक लार्ज-कैप आईटी के लिए 17% -18% आय गुणकों से अधिक मूल्यांकन कम आकर्षक हो जाता है।

(डेटा: रितेश प्रेसवाला)

(अस्वीकरण: यह लेख निखिल अग्रवाल द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। निखिल अग्रवाल और उनके 'रिश्तेदार' (कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2 (77) के तहत परिभाषित) प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं रखते हैं। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित हैं। सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज और उचित श्रेय के साथ पुनरुत्पादित/रिपोर्ट किया गया है। इन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचारों या सिफारिशों के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए, पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और यहां अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें।