जैसा कि एंथ्रोपिक रिकॉर्ड पर सबसे बड़े आईपीओ में से एक होने की तैयारी कर रहा है, वॉल स्ट्रीट एआई कंपनी पर कीमत लगाने के लिए आमतौर पर भविष्य की तुलना में आगे की ओर देख रहा है, इसका मूल्यांकन इस आधार पर किया जा रहा है कि यह अब से दो साल में कितना राजस्व उत्पन्न कर सकता है।
कंपनी की वित्तीय स्थिति से परिचित दो लोगों के अनुसार, एंथ्रोपिक 2028 में लगभग $190 बिलियन से $200 बिलियन के राजस्व का अनुमान लगा रहा है, यह आंकड़ा पहले रिपोर्ट नहीं किया गया है। यह अनुमान $47 बिलियन के राजस्व "रन रेट" को बौना बनाता है, जो कंपनी के व्यवसाय की वर्तमान गति को दर्शाता है, जिसे कंपनी ने हाल ही में मई में प्रचारित किया था, और यह दर्शाता है कि विकास के पैमाने को निवेशकों से हामीदारी करने के लिए कहा जा रहा है।
चार सूत्रों ने कहा कि बैंकर और निवेशक पूर्वानुमानों के आधार पर उद्यम मूल्य-से-राजस्व गुणकों का उपयोग कर रहे हैं।
उच्च-विकास वाली सॉफ़्टवेयर कंपनियों के लिए राजस्व गुणकों का उपयोग करना आम बात है, जिन्होंने अभी तक एक परिपक्व लाभ प्रोफ़ाइल स्थापित नहीं की है।
लेकिन लोगों ने कहा कि दो साल आगे की ओर देखना कम आम है, जो उस गति को दर्शाता है जिस गति से एंथ्रोपिक का कारोबार बढ़ रहा है और एक कंपनी के लिए बेंचमार्क स्थापित करने की चुनौतियां अभी भी अपने एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए भारी खर्च कर रही हैं।
एआई निवेश पर खर्च की गति हाल के महीनों में कई सबसे लोकप्रिय तकनीकी शेयरों में गिरावट के लिए जिम्मेदार रही है, जिनमें एंथ्रोपिक की तुलना में देखी जाने वाली कुछ कंपनियां भी शामिल हैं।
हाल ही में बाजार में उतरने वाली कुछ सबसे तेजी से बढ़ती कंपनियों के बीच ऐसी मिसालें हैं। लोगों ने कहा कि सेरेब्रस सिस्टम्स के समर्थकों ने इस साल फर्म के आईपीओ के लिए 2028 राजस्व उम्मीदों का हवाला दिया और जून में कंपनी के रिकॉर्ड मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने से पहले स्पेसएक्स के अनुमान 2029 तक बढ़ा दिए गए।
यह दृष्टिकोण एक एआई कंपनी के मूल्यांकन की कठिनाई को दर्शाता है, जिसके मार्जिन पर अभी भी कंप्यूटिंग शक्ति, मॉडल प्रशिक्षण और नियुक्ति पर भारी खर्च का दबाव है। निवेशक यह शर्त लगा रहे हैं कि जैसे-जैसे एंथ्रोपिक बढ़ता है, उस विकास को समर्थन देने के लिए आवश्यक लागत की तुलना में राजस्व तेजी से बढ़ेगा, जिससे मार्जिन का विस्तार हो सकेगा।
एन्थ्रोपिक ने टिप्पणी के अनुरोध का तुरंत जवाब नहीं दिया।
COMPS की खोज
लोगों ने कहा कि क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी क्लाउडफ्लेयर, एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर कंपनी पलान्टिर और एलोन मस्क की स्पेसएक्स सार्वजनिक कंपनियों में से हैं, जिन्हें कंपनी के विश्लेषक दिवस से पहले एंथ्रोपिक के मूल्यांकन के लिए संदर्भ बिंदु माना जा रहा है।
सार्वजनिक-बाज़ार तुलनाएँ आईपीओ मूल्यांकन प्रक्रिया का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं, जो निवेशकों को एक बेंचमार्क देती हैं कि समान विकास प्रोफ़ाइल और व्यवसाय मॉडल वाली कंपनियों का मूल्यांकन कैसे किया जाता है। सहकर्मी समूह यह निर्धारित करने में भी मदद कर सकता है कि किसी कंपनी के वित्तीय पूर्वानुमानों पर कौन सा राजस्व या आय गुणक लागू किया जाना चाहिए।
पलान्टिर का मूल्य इस वर्ष के अपेक्षित राजस्व का 53 गुना है, जो इसे वॉल स्ट्रीट के सबसे महंगे शेयरों में से एक बनाता है। एलएसईजी डेटा शो के अनुसार स्पेसएक्स और क्लाउडफ्लेयर दोनों 2026 के अपेक्षित राजस्व के 41.6 गुना पर कारोबार कर रहे हैं।
प्रत्येक कंपनी एंथ्रोपिक पर एक अलग लेंस पेश करती है। पलान्टिर तेजी से विकास और एआई के संपर्क वाले व्यवसायों को महत्व देने वाले निवेशकों के लिए एक संदर्भ बिंदु बन गया है। क्लाउडफ्लेयर एक उच्च-विकास सॉफ्टवेयर और बुनियादी ढांचा कंपनी के साथ तुलना प्रदान करता है, जबकि स्पेसएक्स एक ऐसी कंपनी का उदाहरण पेश करता है जिसका मूल्यांकन उसके वर्तमान वित्तीय प्रोफ़ाइल के बजाय उसके भविष्य के पैमाने की अपेक्षाओं के आधार पर किया जाता है।
पिछली वर्तमान कमाई को देखते हुए
स्थापित कंपनियों को आम तौर पर कमाई, या EBITDA पर अधिक महत्व दिया जाता है, जो निवेशकों को व्यवसाय के अर्थशास्त्र की समझ देता है।
हालाँकि, एंथ्रोपिक के लिए, वर्तमान EBITDA उस अर्थशास्त्र को पूरी तरह से शामिल नहीं करता है जिसे निवेशक कंपनी से बड़े पैमाने पर हासिल करने की उम्मीद करते हैं। एंथ्रोपिक जीपीयू और अन्य कंप्यूटिंग क्षमता, मॉडल प्रशिक्षण, अनुमान और नियुक्ति पर भारी मात्रा में खर्च कर रहा है। वे खर्च इसके तीव्र विस्तार का समर्थन करने के लिए आवश्यक हैं लेकिन जैसे-जैसे व्यवसाय बढ़ता है राजस्व का एक छोटा प्रतिशत बन सकता है।
कंपनी का वित्तीय प्रक्षेपवक्र पहले से ही दिखाता है कि समीकरण कितनी तेजी से बदल रहा है। कंपनी के अनुसार, एंथ्रोपिक का राजस्व रन रेट 2025 के अंत में लगभग 9 बिलियन डॉलर था, जो मई तक बढ़कर 47 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया। एंथ्रोपिक ने 2026 की दूसरी तिमाही के लिए कम से कम $10.9 बिलियन के राजस्व का अनुमान लगाया है, जो पिछली तिमाही के दोगुने से भी अधिक है, इसके पहले तिमाही परिचालन लाभ $559 मिलियन के ट्रैक पर है।
कंपनी ने कहा है कि 2026 की शुरुआत तक तीन वर्षों में से प्रत्येक में उसकी राजस्व वृद्धि दर सालाना 10 गुना से अधिक बढ़ी है।
यह वृद्धि एक प्रमुख कारण है कि निवेशक राजस्व गुणक लागू करते समय 2028 तक आगे देखने को तैयार हैं।
इसलिए मूल्यांकन इस उम्मीद पर आधारित है कि एंथ्रोपिक का वर्तमान खर्च एक ऐसे व्यवसाय को वित्तपोषित कर रहा है जो अंततः बहुत अधिक राजस्व और मार्जिन उत्पन्न करेगा। प्रौद्योगिकी में सुधार होने पर प्रशिक्षण और अनुमान अधिक कुशल हो सकते हैं, जबकि कंपनी के पैमाने बढ़ने पर कर्मियों और अन्य परिचालन लागत राजस्व का एक छोटा हिस्सा बन सकती है।
निवेश फर्म एलेफ इन्वेस्टमेंट्स के प्रमुख डेविड मर्केल ने कहा, "क्या वे (एंथ्रोपिक) $2 ट्रिलियन का मूल्यांकन प्राप्त कर सकते हैं, हाँ वे कर सकते हैं और मुझे आश्चर्य है कि क्या यह समय के साथ वहीं रहेगा।"
"क्या यह (एआई) वास्तव में इतनी अतिरिक्त उत्पादकता पैदा करता है... ये केवल प्रश्न हैं जो हमें पूछना है कि क्या हम इसकी कीमत तय करने, इसे खरीदने के बारे में सोच रहे थे।"
