वॉल स्ट्रीट की प्रमुख जेफ़रीज़ द्वारा काउंटर को 'होल्ड' से घटाकर 'अंडरपरफॉर्म' करने और लक्ष्य मूल्य को 3,520 रुपये से घटाकर 2,940 रुपये करने के बाद सोमवार को एनएसई पर बीएसई के शेयर 5% तक गिरकर 3,283 रुपये के दिन के निचले स्तर पर आ गए, जो मौजूदा स्तर से 16% कम है।
जेफ़रीज़ ने घरेलू स्वामित्व वाले व्यापारियों से बीएसई के राजस्व के लिए जोखिमों को चिह्नित किया है, जो अनुमानित कारोबार का लगभग 50% हिस्सा हैं। इसमें एसटीटी वृद्धि, आरबीआई के बैंक गारंटी मानदंडों और समापन नीलामी सत्र (सीएएस) से प्रतिकूल परिस्थितियां दिख रही हैं। अगस्त 2026 में बीएसई का ऑप्शंस औसत दैनिक कारोबार जुलाई से 12% कम है।
जबकि सर्वसम्मति से उम्मीद है कि सेंसेक्स बाजार हिस्सेदारी हासिल करना जारी रखेगा, जेफ़रीज़ का कहना है कि बीएसई की समाप्ति-दिन की बाज़ार हिस्सेदारी अब एनएसई के समान है, जबकि टी-0/टी-1 दिनों के बाहर बाज़ार-शेयर बढ़त धीमी हो गई है।
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कई प्रतिकूल परिस्थितियां
इक्विटी विकल्प के काल्पनिक कारोबार में मालिकाना व्यापारियों का योगदान लगभग 50-60% है, घरेलू प्रोप व्यापारियों का कुल कारोबार में लगभग आधा योगदान होने की संभावना है। एक एफएंडओ व्यापारी के साथ हाल ही में हुई बातचीत से संकेत मिला कि समापन नीलामी सत्र (सीएएस) के परिणामस्वरूप घरेलू प्रोप व्यापारियों को अधिक नुकसान हो रहा है।
अगस्त 2026 में एनएसई और बीएसई के लिए विकल्प एडीटीओ जुलाई की तुलना में क्रमशः 14% और 12% नीचे थे। सीएएस के दूसरे सप्ताह में पहले सप्ताह की तुलना में बीएसई और एनएसई के लिए विकल्प एडीटीओ में 20-23% की गिरावट आई।
इस बीच, जेफ़रीज़ के अनुसार, RBI द्वारा बैंक गारंटी मानदंडों को कड़ा करने का तत्काल प्रभाव पड़ने की संभावना नहीं है, लेकिन अगले वर्ष में प्रीमियम टर्नओवर पर 10% तक प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है।
जेफ़रीज़ ने अनुमान में कटौती की है
जेफ़रीज़ ने धीमी औसत दैनिक कारोबार (ADTO) वृद्धि और उच्च समाशोधन लागत की उम्मीदों का हवाला देते हुए, BSE के लिए अपने FY27-29 EPS अनुमान में 5-12% की कटौती की है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि ADTO Q2FY27 की तुलना में FY27 की दूसरी छमाही में ठीक हो जाएगा क्योंकि समापन नीलामी सत्र (CAS) से संबंधित मुद्दों का समाधान हो गया है।
हालांकि, अगर बीएसई की बाजार हिस्सेदारी FY27 की तुलना में FY28-29 में सपाट रहती है, तो जेफ़रीज़ की कमाई में 2-5% की गिरावट देखी जाएगी। इसने 34x सितंबर 2028 अनुमानित कोर ईपीएस के आधार पर अपने मूल्य लक्ष्य को 16% घटाकर 2,940 रुपये कर दिया है। संशोधित मूल्यांकन गुणक इसके पहले के उचित गुणक 36x से 6% कम है, जो एडीटीओ वृद्धि पर बढ़ती चिंताओं को दर्शाता है।
प्रबंधन परिवर्तन: समाचार रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि बाजार बुनियादी ढांचा संस्थानों (एमआईआई) के प्रबंध निदेशकों और सीईओ के लिए ऊपरी आयु सीमा बढ़ाने के सेबी के प्रस्ताव को प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है। बीएसई के एमडी और सीईओ जून 2027 में मौजूदा आयु सीमा तक पहुंचने के लिए तैयार हैं।
इस बीच, बीएसई ने दो कार्यकारी निदेशक नियुक्त किए हैं: सौरभ शुक्ला, जो क्रिटिकल ऑपरेशंस की देखरेख करेंगे, और गोपालन एस. राघवन, जो नियामक, अनुपालन, जोखिम प्रबंधन और निवेशक शिकायतों को संभालेंगे।
बीएसई स्क्रिप्ट को कैसे फ़्लिप कर सकता है? राजस्व वृद्धि पर दबाव को कम करने के लिए बीएसई के पास दो प्रमुख लीवर हैं: (1) विकल्प शुल्क में वृद्धि, वर्तमान में एनएसई के लिए 350 रुपये के मुकाबले 325 रुपये प्रति 1 मिलियन प्रीमियम टर्नओवर है, जो ईपीएस में 6-7% जोड़ सकता है, और (2) इसकी कोलोकेशन सुविधा के लिए मैसेजिंग शुल्क बढ़ा सकता है, जो पीएटी में लगभग 8% जोड़ सकता है। हालाँकि, निवेशक वॉल्यूम-आधारित वृद्धि के आधार पर बीएसई को अधिक मूल्यांकन दे सकते हैं।
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बीएसई Q1 परिणाम
कंपनी ने FY27 की अप्रैल-जून तिमाही के लिए समेकित शुद्ध लाभ में 62% सालाना (YoY) उछाल के साथ 874 करोड़ रुपये की सूचना दी। संचालन से राजस्व में मजबूत वृद्धि और उच्च निवेश आय से मदद मिली।
चालू वित्तीय वर्ष 2027 की पहली तिमाही में बीएसई का परिचालन राजस्व 63% बढ़कर 1,566 करोड़ रुपये हो गया, जो पिछले वित्तीय वर्ष की इसी तिमाही में 958 करोड़ रुपये था। निवेश आय भी 79 करोड़ रुपये से तेजी से बढ़कर 135 करोड़ रुपये हो गई, जबकि अन्य आय एक साल पहले की अवधि में 7 करोड़ रुपये के मुकाबले 5 करोड़ रुपये रही।
