ईटी इंटेलिजेंस ग्रुप: इंजीनियर्ड कपड़े बनाने वाली कंपनी कुसुमगर ने ऑफर फॉर सेल के जरिए ₹650 करोड़ जुटाने की योजना बनाई है। लिस्टिंग के बाद प्रमोटर ग्रुप की हिस्सेदारी 90.1% से घटकर 75.4% रह जाएगी। कंपनी एयरोस्पेस और रक्षा, औद्योगिक, ऑटोमोटिव और आउटडोर जीवनशैली अनुप्रयोगों के लिए अनुकूलित फैब्रिक समाधान विकसित करती है। वित्त वर्ष 2026 में मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले ऑपरेटिंग मार्जिन (ईबीआईटीडीए मार्जिन) 27.2% के साथ, सूचीबद्ध प्रतिस्पर्धियों के लिए 10.7-22.9% की तुलना में कंपनी को मजबूत लाभप्रदता से लाभ होता है। हालाँकि, लगभग 45% राजस्व शीर्ष पांच ग्राहकों से प्राप्त होता है, जो ग्राहक एकाग्रता जोखिम को उजागर करता है। बढ़ता निर्यात जोखिम इसे वैश्विक व्यापार नीतियों और टैरिफ में बदलाव के प्रति भी संवेदनशील बनाता है। इसके अलावा, ऐसा प्रतीत होता है कि आईपीओ की कीमत प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अधिक है, जो बेहतर मार्जिन और विशिष्ट स्थिति को दर्शाता है। इन कारकों को देखते हुए, उच्च जोखिम उठाने की क्षमता वाले निवेशक लंबी अवधि के लिए इस मुद्दे पर विचार कर सकते हैं।
1990 में स्थापित, कुसुमगर गुजरात में छह विनिर्माण सुविधाओं से बुने हुए, लेपित और लेमिनेटेड सिंथेटिक कपड़े बनाती है, जिन्हें आमतौर पर इंजीनियर्ड कपड़े कहा जाता है। कंपनी पैराशूट, सामरिक गियर और छलावरण प्रणालियों, यांत्रिक रबर के सामान, इन्फ्लेटेबल उत्पाद, एक्टिववियर, रेनवियर, बैकपैक्स और सामान में उपयोग किए जाने वाले विशेष कपड़ों की आपूर्ति करती है। वित्त वर्ष 2026 के राजस्व में शीर्ष 10 ग्राहकों का हिस्सा लगभग 60% था।
कुछ ढीले धागे: मजबूत लाभप्रदता और विशिष्ट स्थिति ड्राइव अपील, हालांकि ग्राहक एकाग्रता और निर्यात जोखिम जोखिम बढ़ाते हैं
वित्त वर्ष 24-26 के बीच राजस्व 21.6% सालाना बढ़कर ₹692 करोड़ हो गया, जबकि शुद्ध लाभ 7.9% बढ़कर ₹98.2 करोड़ हो गया। EBITDA मार्जिन FY26 में घटकर 27.2% हो गया, जो FY24 में 28.2% था। साल-दर-साल आधार पर, FY26 में राजस्व और शुद्ध लाभ में क्रमशः 11.2% और 12.3% की गिरावट आई। वित्त वर्ष 2015 में ईबीआईटीडीए मार्जिन 24.2% से बढ़कर 27.2% हो गया, जो अनुकूल उत्पाद मिश्रण से सहायता प्राप्त हुई।
राजस्व में गिरावट मुख्य रूप से विलंबित निष्पादन और उच्च अमेरिकी टैरिफ के साथ-साथ रक्षा आदेशों की पुनरावृत्ति न होने के कारण हुई, जिसने अमेरिकी बाजार से मांग पर प्रतिकूल प्रभाव डाला। FY26 के राजस्व में निर्यात का हिस्सा लगभग 40% था, जिसमें अमेरिका का बिक्री में लगभग 9-10% योगदान था। वित्त वर्ष 2025 में ₹155 करोड़ के घाटे से वित्तीय वर्ष 26 में परिचालन नकदी प्रवाह में काफी सुधार हुआ और यह ₹28 करोड़ हो गया, हालांकि यह वित्त वर्ष 24 में उत्पन्न ₹201 करोड़ से नीचे रहा। इक्विटी पर रिटर्न (आरओई) वित्त वर्ष 2026 में 86.1% से घटकर 25.8% हो गया, लेकिन साथियों के लिए 10-14% से अधिक बना रहा।
आईपीओ के बाद की इक्विटी को ध्यान में रखते हुए, अरविंद, गरवारे टेक्निकल फाइबर्स और एसआरएफ सहित साथियों के लिए 33-46 की तुलना में मूल्य-आय (पी/ई) गुणक 45 है।
