एक्सिस कैपिटल के अनुसार, सरकारी विनिवेश में तेजी लाने से निवेश योग्य ब्रह्मांड का विस्तार, मूल्यांकन दबाव कम करने और विदेशी पूंजी बहिर्वाह के लिए प्रोत्साहन कम करके भारत के इक्विटी बाजार में असंतुलन को दूर करने में मदद मिल सकती है।
"मजबूत विनिवेश पूंजी प्रवाह और राजकोषीय लक्ष्यों का समर्थन कर सकता है" शीर्षक वाली एक रिपोर्ट में, एक्सिस कैपिटल के मुख्य अर्थशास्त्री प्रतीक अंचा ने कहा कि एक निरंतर विनिवेश कार्यक्रम निवेश योग्य ब्रह्मांड का विस्तार कर सकता है, बाजार मुक्त फ्लोट को गहरा कर सकता है और सरकार के लिए पर्याप्त प्राप्तियां उत्पन्न कर सकता है।
एक्सिस कैपिटल ने कहा, "सरकारी विनिवेश में तेजी निवेश योग्य ब्रह्मांड का विस्तार करके, मूल्यांकन दबाव को कम करके और विदेशी पूंजी बहिर्वाह के लिए प्रोत्साहन को कम करके भारत के इक्विटी बाजार असंतुलन को संबोधित कर सकती है।"
ब्रोकरेज ने कहा कि राजकोषीय जोखिम बढ़ने से विनिवेश में तेजी लाने का मामला और अधिक बाध्यकारी हो गया है, जिससे राजकोषीय लक्ष्यों पर खतरा मंडरा रहा है।
"एक सतत विनिवेश कार्यक्रम पर्याप्त प्राप्तियां उत्पन्न कर सकता है, बाजार मुक्त प्रवाह को गहरा कर सकता है, राजकोषीय समेकन का समर्थन कर सकता है और पूंजी प्रवाह को मजबूत कर सकता है," यह कहा।
यह भी पढ़ें: एफआईआई ने सितंबर में 14,475 करोड़ रुपये के भारतीय शेयर बेचे; विश्लेषक ने चेतावनी दी है कि बॉन्ड प्रतिफल बढ़ने से बिकवाली गहरा सकती है
एफपीआई भारतीय इक्विटी क्यों बेच रहे हैं?
एक्सिस कैपिटल ने कहा कि उभरते बाजारों के अपेक्षाकृत मजबूत प्रदर्शन के बावजूद पिछले दो वर्षों में विदेशी पूंजी का बहिर्वाह हुआ है।
उभरते बाजार बेंचमार्क इंडेक्स ने पिछले 18 महीनों में अमेरिका से बेहतर प्रदर्शन किया है, फिर भी उभरते बाजार फंडों में शुद्ध बहिर्वाह जारी है। ब्रोकरेज के अनुसार, कैलेंडर वर्ष 2025 में अमेरिका ने रिकॉर्ड 735 बिलियन अमेरिकी डॉलर का एफपीआई प्रवाह आकर्षित किया।
ताइवान और दक्षिण कोरिया, जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता विषय के प्रमुख लाभार्थी रहे हैं, ने बेंचमार्क सूचकांक भार बढ़ने के बावजूद बड़े पैमाने पर बहिर्वाह देखा है। एक्सिस कैपिटल ने इसके लिए मुख्य रूप से पोर्टफोलियो में एकल-स्टॉक भार सीमा को जिम्मेदार ठहराया।
साथ ही, ब्रोकरेज ने कहा कि प्रवाह ने तेजी से चीन और ब्राजील का पक्ष लिया है।
भारत का मामला अलग रहा है, यहां मूल्यांकन और कमाई विदेशी बिक्री में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।
एक्सिस कैपिटल ने कहा, "भारत के मामले में, महंगे मूल्यांकन और लंबे समय तक कमाई में निराशा विदेशी बिक्री के प्राथमिक चालक थे।"
हालांकि, मजबूत घरेलू प्रवाह ने एफपीआई को द्वितीयक बाजार में खरीदार ढूंढते हुए भारतीय इक्विटी बेचने की अनुमति दी है।
ब्रोकरेज ने कहा, “मजबूत घरेलू प्रवाह ने एफपीआई को उच्च मूल्यांकन पर द्वितीयक बाजार की बिक्री को अवशोषित करके बाहर निकलने का अवसर प्रदान किया।”
पीएसयू विनिवेश कैसे मदद कर सकता है?
एक्सिस कैपिटल का तर्क है कि त्वरित सरकारी विनिवेश से निवेश योग्य इक्विटी की आपूर्ति बढ़ सकती है और भारतीय बाजार में मांग-आपूर्ति असंतुलन का समाधान हो सकता है।
ब्रोकरेज के अनुसार, भारत के इक्विटी बाजार में हाल के वर्षों में मजबूत मांग रही है, लेकिन उस मांग का अधिकांश हिस्सा उच्च मूल्यांकन पर आपूर्ति से पूरा हुआ है।
सरकार के पास हिस्सेदारी बिक्री के माध्यम से निवेश योग्य दायरे का विस्तार करने का अवसर है। एक्सिस कैपिटल ने कहा कि सूचीबद्ध कंपनियों में इसकी हिस्सेदारी बढ़कर 44 लाख करोड़ रुपये हो गई है, जो महामारी से पहले के स्तर से लगभग चार गुना है।
ये हिस्सेदारी बैंकों और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों में महत्वपूर्ण रूप से केंद्रित है।
एक्सिस कैपिटल ने कहा, "त्वरित विनिवेश से मांग-आपूर्ति असंतुलन को कम करने, विदेशी निवेशकों के बाहर निकलने के दबाव को कम करने और बाजार में इक्विटी की अतिरिक्त मांग की अंतर्निहित समस्या का समाधान करने में मदद मिल सकती है।"
ब्रोकरेज को यह भी उम्मीद है कि शेयरों की अधिक आपूर्ति से मूल्यांकन को नियंत्रित करने में मदद मिलेगी, खासकर मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयरों में।
इसमें कहा गया है, "इससे वैल्यूएशन को नियंत्रित करने में भी मदद मिल सकती है, खासकर मिड-कैप और स्मॉल-कैप सेगमेंट में।"
रिपोर्ट का तर्क यह है कि सूचीबद्ध शेयरों की आपूर्ति बढ़ाने और बाजार मुक्त फ्लोट बढ़ाने से मूल्यांकन दबाव कम हो सकता है और बदले में, विदेशी निवेशकों के लिए भारतीय इक्विटी से बाहर निकलने के लिए कुछ प्रोत्साहन कम हो सकते हैं।
निचली सरकारी स्वामित्व से 6.6 लाख करोड़ रुपये की संभावना
विनिवेश कार्यक्रम का संभावित पैमाना महत्वपूर्ण है।
एक्सिस कैपिटल का अनुमान है कि अगले तीन वर्षों में सरकारी स्वामित्व में 15% की कमी से लगभग 6.6 लाख करोड़ रुपये जुटाए जा सकते हैं।
ब्रोकरेज ने कहा, "अगले तीन वर्षों में सरकारी स्वामित्व में 15% की कटौती से ~6.6 ट्रिलियन रुपये बढ़ सकते हैं, बाजार मुक्त फ्लोट का विस्तार हो सकता है और पूंजी बहिर्वाह के जोखिम को कम करने में मदद मिल सकती है।"
एक्सिस कैपिटल के अनुसार, सरकार ने पहले पांच महीनों में अपने FY27 विनिवेश लक्ष्य का 70% हासिल कर लिया है। ब्रोकरेज ने कहा कि यह काफी हद तक एलआईसी की बिक्री पेशकश के जरिए था।
इसमें कहा गया है कि आईडीबीआई सहित और भी हिस्सेदारी की बिक्री पाइपलाइन में है।
राजकोषीय दबाव विनिवेश के मामले को मजबूत करता है
तेजी से विनिवेश का मामला इक्विटी बाजार तक सीमित नहीं है। एक्सिस कैपिटल ने कहा कि बढ़ते राजकोषीय दबाव ने सरकारी हिस्सेदारी की बिक्री को और अधिक महत्वपूर्ण बना दिया है।
ब्रोकरेज के अनुसार, FY26 में आयकर की कमी ने FY27 संग्रह को लेकर चिंताएं बढ़ा दी हैं। यह अनुमान लगाया गया है कि 18% की निहित वृद्धि दर की तुलना में 12% की आयकर वृद्धि के परिणामस्वरूप 76,200 करोड़ रुपये की कमी होगी।
साथ ही, अधिक सब्सिडी खर्च राजकोषीय दबाव बढ़ा रहा है।
एक्सिस कैपिटल ने कहा, "तीव्र व्यय संकुचन के साथ अंतर को कम करने से विकास को कमजोर करने का जोखिम होगा।"
ब्रोकरेज को उम्मीद है कि 8वें वेतन आयोग के कार्यान्वयन के साथ वित्तीय तनाव वित्त वर्ष 2018 तक बना रहेगा।
इस पृष्ठभूमि में, एक्सिस कैपिटल ने कहा कि विनिवेश अधिक टिकाऊ समाधान प्रदान करता है।
राजकोषीय जरूरतों और पूंजी प्रवाह के बीच एक कड़ी के रूप में विनिवेश
एक्सिस कैपिटल रिपोर्ट राजकोषीय और बाजार दोनों आधारों पर सरकारी हिस्सेदारी की बिक्री का मामला बनाती है।
राजकोषीय पक्ष पर, विनिवेश ऐसे समय में पर्याप्त प्राप्तियां उत्पन्न कर सकता है जब कर संग्रह संबंधी चिंताएं और उच्च सब्सिडी खर्च सरकारी वित्त पर दबाव डाल रहे हैं।
इक्विटी-बाज़ार की ओर, तेज़ हिस्सेदारी बिक्री से सूचीबद्ध शेयरों की आपूर्ति बढ़ सकती है, फ्री फ्लोट का विस्तार हो सकता है और मांग-आपूर्ति असंतुलन कम हो सकता है।
एक्सिस कैपिटल के अनुसार, ये कारक आगे विदेशी पूंजी के बहिर्वाह के जोखिम को कम करने में भी मदद कर सकते हैं।
ब्रोकरेज का मुख्य तर्क यह है कि भारत के इक्विटी बाजार में मजबूत मांग है लेकिन मांग और निवेश योग्य आपूर्ति के बीच असंतुलन है, जिससे मूल्यांकन ऊंचा बना हुआ है। सरकारी स्वामित्व वाले शेयरों की आपूर्ति बढ़ाने से सरकार को राजकोषीय समेकन के लिए संसाधन उपलब्ध कराते हुए उस असंतुलन को दूर करने में मदद मिल सकती है।
एक्सिस कैपिटल ने कहा, "मजबूत विनिवेश पूंजी प्रवाह और राजकोषीय लक्ष्यों का समर्थन कर सकता है।"
यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें।
