जैसा कि पश्चिम एशिया युद्ध ने इक्विटी बाजारों और अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों को प्रभावित करना जारी रखा है, 3पी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के संस्थापक और सीआईओ, प्रशांत जैन ने कहा कि भारत की तेल के प्रति संवेदनशीलता कम हो गई है और इसलिए अमेरिका/इजरायल-ईरान संघर्ष का प्रभाव भारत के लिए मामूली और क्षणिक होगा। जबकि ऑटो, एयरलाइंस, रियल एस्टेट और सीमेंट जैसे क्षेत्र सबसे अधिक प्रत्यक्ष रूप से प्रभावित होंगे, मार्च में निफ्टी में तेज गिरावट, 18 महीने के समय सुधार के साथ, मूल्यांकन में एक सार्थक कमी आई है। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए बाजार में स्पष्ट मूल्य है। उन्होंने कहा, चुनौतीपूर्ण माहौल में भी, नकारात्मक पक्ष का जोखिम सीमित है। संपादित अंश:
आप युद्ध और बाज़ार पर इसके प्रभाव को कैसे देखते हैं?
2026 के पहले तीन महीने यकीनन पिछले तीन वर्षों की तुलना में अधिक घटनापूर्ण रहे हैं। हमने वर्ष की शुरुआत व्यापार विवादों और अमेरिकी टैरिफ के बारे में चिंता करते हुए की, कथा एआई के विघटनकारी प्रभाव में बदल गई और अब होर्मुज के आसपास भूराजनीतिक जोखिमों से आगे निकल गई है। सोने, चांदी और बिटकॉइन की अमेरिकी डॉलर की कीमतों में उनके हाल के शिखर से क्रमशः 16%, 38% और 46% की गिरावट के साथ घटनाओं के इस तीव्र मोड़ से संपत्ति की कीमतें प्रभावित हुई हैं। जिन शेयर बाजारों के अधिक अस्थिर होने की आशंका है, वे आश्चर्यजनक रूप से काफी अच्छी स्थिति में हैं, डॉव 8% नीचे और निफ्टी अपने हालिया शिखर से 14% नीचे है।
मेरा मानना है कि वर्तमान अमेरिका/इजरायल-ईरान संघर्ष का प्रभाव भारत के लिए मामूली और क्षणिक है।
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तेल की बढ़ती कीमतों के प्रति भारत कितना असुरक्षित है?
एकमात्र सार्थक प्रभाव कच्चे तेल और गैस की ऊंची कीमतों और उपलब्धता में व्यवधान के कारण है। यह ध्यान देने योग्य है कि समय के साथ तेल के प्रति भारत की असुरक्षा काफी हद तक कम हो गई है। जीडीपी के हिस्से के रूप में तेल आयात वित्त वर्ष 2013 में 5% से घटकर वर्तमान में 3% हो गया है। बढ़ते सेवा निर्यात के साथ-साथ इसने भारत के चालू खाता घाटे (सीएडी) को पिछले 2-3% की तुलना में लगभग 1% तक कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। 2000-08 में, भारतीय अर्थव्यवस्था ने लगभग 7% प्रति वर्ष की वास्तविक आर्थिक वृद्धि के साथ उल्लेखनीय लचीलापन प्रदर्शित किया, तब भी जब तेल की कीमतें 2000 में 25 अमेरिकी डॉलर/बीबीएल से बढ़कर 2008 में 140 अमेरिकी डॉलर/बीबीएल हो गईं।
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भारत के लिए मुख्य चिंता क्या है?
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भारत के दृष्टिकोण से, यदि होर्मुज़ विस्तारित अवधि के लिए नहीं खुलता है, तो इससे तेल की कीमतें निरंतर और शायद इससे भी अधिक हो सकती हैं, जिससे सीएडी और परिणामस्वरूप, आईएनआर पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा। इससे एफआईआई चिंतित हैं और वे भुगतान संतुलन (बीओपी) और भारतीय रुपये पर दबाव डालकर बिकवाली जारी रखते हैं। उच्च ऊर्जा कीमतें और कमजोर आईएनआर मुद्रास्फीति को जन्म देते हैं, जो नौकरियों पर एआई के संभावित प्रतिकूल प्रभाव के साथ-साथ उपभोक्ता मंदी का कारण बन सकता है जिसके परिणामस्वरूप पूंजीगत व्यय और कॉर्पोरेट आय कम हो सकती है।
हालांकि, उपर्युक्त तर्क में तेल की ऊंची कीमतों के प्रति भारत की कम संवेदनशीलता, भारतीय अर्थव्यवस्था की लचीलापन और इस तथ्य को नजरअंदाज कर दिया गया है कि एफआईआई ने मार्च में पहले ही 12.7 बिलियन डॉलर मूल्य के स्टॉक बेचे हैं, जो एक महीने में अब तक का सबसे अधिक है। इसमें यह भी माना गया है कि सरकार और आरबीआई अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए कोई उपाय नहीं करेंगे।
आप बाजार पूंजीकरण पर प्रभाव कैसे देखते हैं?
मेरा मानना है कि मौजूदा माहौल में लार्ज-कैप स्टॉक अपेक्षाकृत लचीले बने हुए हैं, मुख्यतः क्योंकि कच्चे तेल और गैस की बढ़ती कीमतों के प्रति उनका जोखिम सीमित है। बैंकिंग, जो सूचकांक का सबसे बड़ा घटक है, वास्तव में बढ़ते उपज वक्र, बढ़ती बांड पैदावार और कुछ क्षेत्रों में कार्यशील पूंजी आवश्यकताओं में वृद्धि से लाभान्वित हो सकता है। हालाँकि, यह माना जाता है कि तनाव अस्थायी है और मध्यम अवधि में सार्थक परिसंपत्ति-गुणवत्ता के मुद्दों में तब्दील नहीं होगा।
आप भारत के विभिन्न क्षेत्रों पर प्रभाव को कैसे देखते हैं?
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आईटी, फार्मास्यूटिकल्स, हेल्थकेयर, टेलीकॉम, तंबाकू और एफएमसीजी जैसे रक्षात्मक क्षेत्रों में केवल मामूली प्रभाव देखने की उम्मीद है। इसके विपरीत, मेरे विचार में ओएमसी, ऑटो, एयरलाइंस, रियल एस्टेट और सीमेंट जैसे क्षेत्र सबसे सीधे तौर पर प्रभावित हैं।
उन क्षेत्रों में दबाव अधिक स्पष्ट होने की संभावना है जहां कच्चे माल की उपलब्धता बाधित है और लागत वृद्धि को पूरी तरह से सहन नहीं किया जा सकता है। इनमें उर्वरक, पैकेजिंग कंपनियां और चुनिंदा रासायनिक निर्माता शामिल हैं।
बाज़ार कितना नीचे जा सकता है और क्या आपको खरीदारी का अवसर दिखता है?
चुनौतीपूर्ण माहौल में भी, मेरा मानना है कि नकारात्मक पक्ष का जोखिम सीमित और काफी हद तक क्षणिक है। एक चरम परिदृश्य में, भारत के मजबूत संरचनात्मक विकास दृष्टिकोण, स्थिर घरेलू संस्थागत प्रवाह और बांड के सापेक्ष इक्विटी के अनुकूल कर उपचार को देखते हुए, कमाई की पैदावार बांड की पैदावार से ऊपर बढ़ने की संभावना नहीं है। 7% आय उपज ढांचे पर, बाजार मूल्यांकन को 14x पीई के आसपास समर्थन मिलना चाहिए। इसका तात्पर्य यह है कि कम संभावना वाले तनाव परिदृश्य में भी, बड़े कैप शेयरों में 20% तक की गिरावट आ सकती है, जबकि मिड कैप और स्मॉल कैप सेगमेंट में अपेक्षाकृत अधिक गिरावट देखने की संभावना है।
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जब आप लंबी अवधि में मूल्य देखते हैं, तो बाजार के विकास का मध्यम अवधि का दृष्टिकोण क्या है और निवेशक क्या उम्मीद कर सकते हैं?
आगे देखते हुए, मध्यम अवधि की रिटर्न क्षमता आकर्षक बनी हुई है। अगले तीन वर्षों में, मौजूदा स्तरों से लगभग 15% सीएजीआर या कुल मिलाकर लगभग 50% का रिटर्न प्राप्त किया जा सकता है। इसलिए आने वाले दिन, सप्ताह और महीने निवेशकों के लिए इक्विटी एक्सपोजर बढ़ाने का एक अच्छा अवसर पेश करते हैं, हालांकि गति और सीमा व्यक्ति की जोखिम उठाने की क्षमता पर निर्भर करेगी।
