भारत का धन-प्रबंधन परिदृश्य एक दिलचस्प चरण में प्रवेश कर रहा है, जिसमें म्यूचुअल फंड, एसआईएफ, पीएमएस, एआईएफ और धन-प्रबंधन प्लेटफॉर्म तेजी से निवेशक के पोर्टफोलियो के ओवरलैपिंग हिस्सों में काम कर रहे हैं।
इस पृष्ठभूमि में, सेबी का प्रस्तावित PRIM ढांचा संभावित रूप से यह परिभाषित कर सकता है कि निवेशक एक पोर्टफोलियो मैनेजर से क्या अपेक्षा करते हैं।
PRIM के मूल में केवल प्रतिभूतियों का चयन करने से लेकर संपूर्ण पोर्टफोलियो का निर्माण और प्रबंधन करना शामिल है।
पोर्टफोलियो प्रबंधक परिसंपत्ति आवंटन, उत्पाद चयन, पुनर्संतुलन और जोखिम प्रबंधन की जिम्मेदारी लेते हुए म्यूचुअल फंड, ईटीएफ, इंडेक्स फंड, एसआईएफ और अन्य अनुमत उपकरणों को बिल्डिंग ब्लॉक के रूप में उपयोग कर सकते हैं।
तो भारत के धन पारिस्थितिकी तंत्र के विकसित होने के साथ पीएमएस वास्तव में कहां फिट बैठता है? क्या पीआरआईएम पीएमएस की विशिष्ट प्रकृति को कम किए बिना उसे अधिक सुलभ बना सकता है? और निवेशकों को ऐसे पोर्टफोलियो के बीच अंतर कैसे करना चाहिए जो केवल उत्पादों का एक संग्रह है और एक अनुशासित परिसंपत्ति-आवंटन ढांचे के आसपास बनाया गया है?
ETMarkets PMS टॉक के इस सेगमेंट में, ब्रिजेश वेद, प्रमुख - PMS, कोटक महिंद्रा AMC, चर्चा करते हैं कि PRIM पोर्टफोलियो निर्माण को कैसे नया आकार दे सकता है, PMS प्रबंधकों की बदलती भूमिका, ₹25 लाख प्रवेश बिंदु द्वारा निर्मित अवसर, और निवेशकों को PMS रणनीतियों का मूल्यांकन करते समय एक साल के रिटर्न से परे देखने की आवश्यकता क्यों हो सकती है। संपादित अंश -
Q) PRIM, PMS उद्योग के लिए एक महत्वपूर्ण कदम प्रतीत होता है। पोर्टफोलियो प्रबंधकों और निवेशकों के लिए यह सबसे बड़ा संरचनात्मक परिवर्तन क्या है?
ए) सबसे बड़ा परिवर्तन यह है कि PRIM व्यक्तिगत निवेश उत्पादों के ऊपर एक पेशेवर पोर्टफोलियो-निर्माण परत जोड़ता है।
निवेशकों द्वारा स्वतंत्र रूप से म्यूचुअल फंड, ईटीएफ, इंडेक्स फंड और एसआईएफ को इकट्ठा करने के बजाय, एक विनियमित पोर्टफोलियो प्रबंधक एक परिभाषित निवेश दृष्टिकोण के भीतर परिसंपत्ति आवंटन, उत्पाद चयन, पुनर्संतुलन और जोखिम नियंत्रण की जिम्मेदारी ले सकता है।
पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए, भूमिका सुरक्षा चयन से लेकर पोर्टफोलियो आर्किटेक्ट बनने तक विस्तारित होती है; निवेशकों के लिए, यह कम प्रवेश बिंदु पर पेशेवर रूप से प्रबंधित पोर्टफोलियो तक स्पष्ट जवाबदेही और पहुंच बनाता है।
Q) PRIM पीएमएस खिलाड़ियों को प्रत्यक्ष म्यूचुअल फंड योजनाओं, ईटीएफ, इंडेक्स फंड और एसआईएफ में निवेश करने की अनुमति देता है। आप कैसे देखते हैं कि पोर्टफोलियो प्रबंधक इन उत्पादों का उपयोग एक पारंपरिक म्यूचुअल फंड निवेशक से अलग तरीके से कर रहे हैं?
ए) पोर्टफोलियो प्रबंधकों को इन उपकरणों का उपयोग स्टैंडअलोन उत्पाद विकल्पों के बजाय समग्र जोखिम-और-रिटर्न ढांचे के भीतर बिल्डिंग ब्लॉक्स के रूप में करना चाहिए।
सक्रिय फंड का उपयोग किया जा सकता है जहां प्रबंधक कौशल मूल्यवान है, ईटीएफ और इंडेक्स फंड जहां कुशल बाजार एक्सपोजर बेहतर है, और विविधीकरण और विभेदित रणनीतियों के लिए ऋण, कमोडिटी, आरईआईटी या एसआईएफ का उपयोग किया जा सकता है।
बाजार चक्रों में ओवरलैप, लागत, कराधान और पोर्टफोलियो व्यवहार का प्रबंधन करते हुए, वास्तविक मूल्य यह तय करने में निहित है कि किस चीज़ का मालिक बनना है, किस अनुपात में, और कब पुनर्संतुलन करना है।
कोटक डीपीएमएस में, हमने चार वर्षों से अधिक समय से सक्रिय और निष्क्रिय इक्विटी फंड, ऋण, आरईआईटी, इनविट और कीमती धातु ईटीएफ का उपयोग करके एक विवेकाधीन बहु-परिसंपत्ति रणनीति चलायी है। स्थापना के बाद से, इसने निफ्टी मल्टी एसेट इंडेक्स के 12.2% के मुकाबले 15.7% वार्षिक रिटर्न दिया है।
यह लाइव ट्रैक रिकॉर्ड साबित करता है कि अनुशासित पुनर्संतुलन के साथ संयुक्त एक संरचित परिसंपत्ति-आवंटन ढांचा केवल धन की एक टोकरी रखने की तुलना में कहीं बेहतर जोखिम-समायोजित परिणाम प्रदान करता है।
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Q) PRIM द्वारा प्रवेश बिंदु को घटाकर ₹25 लाख करने और निवेश जगत के विस्तार के साथ, क्या आप उम्मीद करते हैं कि PMS उद्योग अगले तीन से पांच वर्षों में काफी बड़ा हो जाएगा?
ए) निर्विवाद रूप से। न्यूनतम टिकट आकार को घटाकर ₹25 लाख करने से खुदरा म्यूचुअल फंड और उच्च-निवल मूल्य वाले पीएमएस के बीच अंतर कम हो जाता है, जिससे यह श्रेणी उभरते समृद्ध निवेशकों के एक व्यापक वर्ग के लिए खुल जाती है।
विभिन्न एमएफ योजनाओं के बड़े निवेश योग्य ब्रह्मांड के साथ, यह अगले तीन से पांच वर्षों में उद्योग एयूएम को भौतिक रूप से बढ़ा देगा।
हालांकि, विकास एक समान नहीं होगा: मजबूत प्रशासन, विभेदित प्रक्रियाओं, विश्वसनीय ट्रैक रिकॉर्ड, संस्थागत जोखिम प्रबंधन और प्रभावी वितरण वाले प्रबंधकों को असमान रूप से लाभ होगा।
Q) पीएमएस प्रबंधकों को एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव में अधिक लचीलापन मिलेगा, जिसमें क्लाइंट एयूएम के 1.25 गुना तक एक्सपोज़र की अनुमति होगी। यह कौन सी अतिरिक्त जोखिम-प्रबंधन जिम्मेदारियाँ पैदा करता है?
ए) 1.25x की सीमा को एक कठोर सीमा के रूप में देखा जाना चाहिए, कभी भी उत्तोलन लक्ष्य के रूप में नहीं। व्युत्पन्न उपयोग सख्ती से जनादेश-संचालित होना चाहिए - सट्टा उपज वृद्धि के बजाय पोर्टफोलियो हेजिंग, डाउनसाइड जोखिम प्रबंधन, या व्यवस्थित पुनर्संतुलन तक सीमित होना चाहिए।
प्रबंधकों को डेरिवेटिव के उपयोग में बहुत सावधानी बरतने की आवश्यकता होगी। व्युत्पन्न उपयोग का एक परिभाषित उद्देश्य होना चाहिए यानी हेजिंग और ग्राहकों को किसी भी व्युत्पन्न के उपयोग में संभावित हानि व्यवहार को समझना चाहिए।
सेबी के प्रस्तावित दिशानिर्देश स्पष्ट ग्राहक सहमति, व्युत्पन्न जोखिमों के प्रकटीकरण और अनुशासित जोखिम माप पर भी जोर देते हैं।
Q) सेबी पीएमएस प्रबंधकों को विदेशी प्रतिभूतियों में निवेश करने में भी सक्षम बना रहा है। भारतीय पीएमएस पोर्टफोलियो के लिए वैश्विक विविधीकरण कितना महत्वपूर्ण होता जा रहा है?
ए) वैश्विक विविधीकरण संरचनात्मक रूप से अधिक महत्वपूर्ण होता जा रहा है, विशेष रूप से समृद्ध निवेशकों के लिए जिनके व्यवसाय, आय, संपत्ति और मौजूदा वित्तीय संपत्ति पहले से ही भारत में भारी रूप से केंद्रित हो सकती हैं।
हालाँकि, वैश्विक एक्सपोज़र एक सामान्य प्लग-एंड-प्ले समाधान नहीं होना चाहिए। यह ग्राहक की उपयुक्तता-संचालित, मुद्रा-जागरूक और निवेशक के दीर्घकालिक उद्देश्यों के अनुरूप होना चाहिए।
Q) सेबी ने स्वतंत्र फंड मैनेजरों की अवधारणा का प्रस्ताव दिया है। यह पीएमएस उद्योग संरचना को कैसे बदल सकता है?
ए) आईएफएम ढांचा एक प्लेटफॉर्म-आधारित पीएमएस पारिस्थितिकी तंत्र बना सकता है। निवेश पेशेवर अनुसंधान, पोर्टफोलियो निर्माण और ग्राहक परिणामों पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं, जबकि एक स्थापित पंजीकृत पोर्टफोलियो प्रबंधक बुनियादी ढांचे, अनुपालन, हिरासत, प्रौद्योगिकी और रिपोर्टिंग प्रदान करता है।
यह प्रत्येक प्रबंधक को संपूर्ण ऑपरेटिंग प्लेटफ़ॉर्म को फिर से बनाने की आवश्यकता के बिना उद्यमशील प्रबंधकों और अधिक विशिष्ट रणनीतियों को प्रोत्साहित कर सकता है।
साथ ही, निरीक्षण को आउटसोर्स नहीं किया जा सकता है: पंजीकृत पोर्टफोलियो प्रबंधक पूरी जिम्मेदारी और दायित्व रखता है, जिससे प्रबंधक चयन, निगरानी, संघर्ष प्रबंधन और प्रतिष्ठित-जोखिम नियंत्रण महत्वपूर्ण हो जाते हैं।
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प्रश्न) म्यूचुअल फंड, एसआईएफ, पीएमएस, एआईएफ और धन-प्रबंधन उत्पादों के तेजी से ओवरलैप होने के साथ, आप पीएमएस की विशिष्ट भूमिका कहां देखते हैं?
ए) पीएमएस को विशेष प्रबंधित-खाता समाधान बना रहना चाहिए। इसका भेदभाव व्यक्तिगत रूप से प्रबंधित जनादेश, जोखिम प्रोफाइलिंग, पोर्टफोलियो-स्तरीय पारदर्शिता, ग्राहक-विशिष्ट प्रतिबंध, प्रत्यक्ष जवाबदेही और निवेशक के उद्देश्यों के आसपास परिभाषित निवेश दृष्टिकोण को लागू करने की क्षमता में निहित है।
म्यूचुअल फंड और एसआईएफ पूलित उत्पाद बने हुए हैं; एआईएफ वैकल्पिक, सूचीबद्ध, निजी-बाज़ार, या विशेष रणनीतियों के लिए बेहतर अनुकूल हैं; और धन प्रबंधक कई प्रदाताओं को सलाह देते हैं।
पीएमएस वह स्थान रखता है जहां एक परिष्कृत निवेशक आंतरिक निवेश टीम बनाए बिना पेशेवर अनुकूलन और कार्यान्वयन चाहता है।
प्रश्न) क्या उद्योग को केवल एक साल के प्रदर्शन के बजाय जोखिम-समायोजित रिटर्न, ड्रॉडाउन, स्थिरता और पोर्टफोलियो व्यवहार पर अधिक जोर देना चाहिए?
ए) बिल्कुल। एक साल का प्रदर्शन एक परिणाम है, निवेश की गुणवत्ता का पर्याप्त रूप से मजबूत माप नहीं है। पीएमएस रणनीतियों का मूल्यांकन रोलिंग मल्टी-ईयर अल्फा, ड्रॉडाउन, डाउनसाइड कैप्चर, रिकवरी अवधि, अस्थिरता, एकाग्रता, तरलता, टर्नओवर, कर दक्षता और बाजार चक्रों में स्थिरता के माध्यम से किया जाना चाहिए।
निवेशकों को यह भी मूल्यांकन करना चाहिए कि क्या रणनीति ने कठिन समय के दौरान सुझाए गए जनादेश के अनुसार व्यवहार किया है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं।)
