एचडीएफसी बैंक के एचडीएफसी के साथ विलय के बाद से विदेशी निवेशकों के स्वामित्व में भारी गिरावट देखी गई है, क्योंकि बैंक को अपनी वृद्धि, मार्जिन और नेतृत्व परिवर्तन पर निवेशकों की बढ़ती जांच का सामना करना पड़ रहा है।
सितंबर 2023 में एचडीएफसी बैंक में विदेशी संस्थागत निवेशकों की हिस्सेदारी 52.13% थी। जून 2026 तक, यह 10.31 प्रतिशत अंकों की गिरावट के साथ 41.82% तक गिर गई थी। नवीनतम तिमाही में विशेष रूप से भारी गिरावट देखी गई, जिसमें एफआईआई की हिस्सेदारी मार्च 2026 में 44.05% से घटकर जून 2026 में 41.82% हो गई।
ऋणदाता एक समय विदेशी निवेशकों के लिए सबसे पसंदीदा भारतीय वित्तीय शेयरों में से एक था। स्थिर विकास, मजबूत परिसंपत्ति गुणवत्ता और प्रीमियम मूल्यांकन के इसके लंबे रिकॉर्ड ने इसे कई भारतीय पोर्टफोलियो में मुख्य हिस्सेदारी बना दिया था। हालाँकि, विलय के बाद की अवधि अधिक चुनौतीपूर्ण रही है, निवेशक बैंक के विकास पथ और लाभप्रदता के बारे में अधिक सतर्क हो गए हैं।
एचडीएफसी लिमिटेड के साथ विलय से बैंक की बैलेंस शीट में तेजी से विस्तार हुआ, लेकिन इससे फंडिंग और मार्जिन चुनौतियां भी सामने आईं। बैंक अपने ऊंचे ऋण-जमा अनुपात को कम करने, जमा संग्रहण में सुधार और रिटर्न अनुपात के पुनर्निर्माण के लिए काम कर रहा है। निवेशक यह भी देख रहे हैं कि क्या बैंक आईसीआईसीआई बैंक और एक्सिस बैंक जैसे प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले अपने पहले के विकास प्रीमियम को फिर से हासिल कर सकता है।
विदेशी स्वामित्व में गिरावट कमजोर स्टॉक प्रदर्शन के दौर के साथ मेल खाती है। एक्सचेंजों पर, एचडीएफसी बैंक के शेयरों ने पिछले तीन वर्षों में नकारात्मक रिटर्न दिया है।
एचडीएफसी बैंक में तेज बिकवाली एक्सचेंजों के प्रदर्शन से मेल खाती है, जहां शेयरों ने पिछले तीन वर्षों में लगभग सपाट से लेकर नकारात्मक रिटर्न दिया है।
निजी बैंकिंग पैक में इसी तरह की एफआईआई बिकवाली देखी जा रही है
दिलचस्प बात यह है कि विदेशी निवेशकों की बिकवाली का सामना करने वाला एचडीएफसी बैंक अकेला नहीं है। इसी अवधि में व्यापक निजी बैंकिंग पैक में भी विदेशी स्वामित्व में समान गिरावट देखी गई है। आईसीआईसीआई बैंक की एफआईआई होल्डिंग सितंबर 2023 में 44.39% से गिरकर जून 2026 में 33.79% हो गई। इसी अवधि के दौरान कोटक महिंद्रा बैंक की विदेशी होल्डिंग 39.32% से घटकर 25.21% हो गई। एक्सिस बैंक का FII स्वामित्व 53% से घटकर 39.91% हो गया।
यह भी पढ़ें: एचडीएफसी बैंक का कहना है कि क्रेडिट सुइस एटी1 बांड पर सभी सात बहरीन दावों को खारिज कर दिया गया है
प्रवृत्ति से पता चलता है कि विदेशी निवेशकों ने बड़े निजी बैंकों में निवेश में कटौती की है, भले ही क्षेत्र मौलिक रूप से मजबूत बना हुआ है। यह बिक्री मूल्यांकन रीसेट, धीमी आय उन्नयन, वैश्विक जोखिम-बंद प्रवाह और मजबूत विकास पथ वाले छोटे बैंकों के प्रति प्राथमिकता में बदलाव का मिश्रण दर्शाती है।
एक्सिस सिक्योरिटीज के अनुसंधान प्रमुख श्रीकांत चौहान ने कहा कि चुनिंदा छोटे निजी बैंकों ने विदेशी निवेशकों की रुचि को आकर्षित करना शुरू कर दिया है क्योंकि उनमें से कई ने अपनी देयता मताधिकार को मजबूत किया है, उच्च उपज वाले क्षेत्रों के लिए अपने ऋण मिश्रण में सुधार किया है और स्वस्थ संपत्ति की गुणवत्ता बनाए रखी है।
उन्होंने कहा कि भारतीय बैंकिंग क्षेत्र मजबूत बैलेंस शीट, सौम्य क्रेडिट लागत और क्रेडिट वृद्धि के लिए लंबे संरचनात्मक रनवे से लाभान्वित हो रहा है क्योंकि वित्तीय उत्पाद कम पहुंच वाले हैं।
एक्सिस डायरेक्ट के शोध प्रमुख राजेश पालवीय ने कहा कि बड़े निजी बैंक उद्योग की अग्रणी परिसंपत्ति गुणवत्ता, पर्याप्त पूंजीकरण और टिकाऊ लाभप्रदता की पेशकश जारी रखते हैं। हालाँकि, उनका मानना है कि छोटे और मध्यम आकार के बैंक वर्तमान में बेहतर विकास प्रक्षेपवक्र प्रदान करते हैं, जिसमें कई आय चालक संपत्ति पर रिटर्न में सुधार का समर्थन करते हैं।
एचडीएफसी बैंक दबाव में क्यों है
एचडीएफसी बैंक के लिए सबसे बड़ी चिंता विलय के बाद ऑपरेटिंग मेट्रिक्स का धीमा सामान्यीकरण है। ऋण वृद्धि में सुधार हुआ है, लेकिन यह कुछ प्रतिस्पर्धियों से नीचे बनी हुई है। नवीनतम जून तिमाही में जमा में साल-दर-साल (YoY) 15% की वृद्धि हुई, जबकि अग्रिम में 16% की वृद्धि हुई, जो अभी भी ICICI बैंक और एक्सिस बैंक में मजबूत वृद्धि से पीछे है।
बैंक का ऋण-से-जमा अनुपात बढ़कर 95.8% हो गया, जिससे फंडिंग पर अधिक दबाव डाले बिना ऋण वृद्धि में तेजी लाने की इसकी क्षमता सीमित हो गई। CASA वृद्धि भी 9.4% पर नरम रही, जिससे फंडिंग अंतर बढ़ गया। इसका मतलब है कि बैंक को तेज़ ऋण वृद्धि और मार्जिन की सुरक्षा के बीच चयन करना होगा।
विश्लेषकों का मानना है कि मार्जिन काफी हद तक नीचे आ गया है, लेकिन जब तक फंडिंग मिश्रण में सुधार नहीं होता, तब तक मजबूत रिकवरी में समय लग सकता है। एचडीएफसी बैंक एनआईएम, ऋण वृद्धि और सीएएसए अनुपात जैसे प्रमुख मेट्रिक्स में आईसीआईसीआई बैंक के साथ विलय के बाद के अंतर को पाटने में भी असमर्थ रहा है। इससे निवेशकों की धारणा पर असर पड़ा है।
नेतृत्व की अनिश्चितता चिंता बढ़ाती है
स्टॉक को नेतृत्व को लेकर अनिश्चितता का भी सामना करना पड़ा है। शशिधर जगदीशन ने एमडी और सीईओ के रूप में पुनर्नियुक्ति नहीं लेने का फैसला किया है और 26 अक्टूबर, 2026 को सेवानिवृत्त होंगे। बोर्ड अब उनके उत्तराधिकारी के चयन की प्रक्रिया में तेजी लाएगा।
यह परिवर्तन अन्य वरिष्ठ स्तर के परिवर्तनों के साथ आता है। सीएफओ श्रीनिवासन वैद्यनाथन 30 नवंबर, 2026 को सेवानिवृत्त होने वाले हैं। रणनीति और निवेशक संबंध प्रमुख भाविन लखपतवाला ने जून 2026 में इस्तीफा दे दिया और सीएफओ के रूप में आरबीएल बैंक में शामिल हो गए। एक्सिस बैंक के पूर्व सीएफओ, पुनीत शर्मा 1 सितंबर से एचडीएफसी बैंक के नामित सीएफओ के रूप में कार्यभार संभालने वाले हैं।
पूर्व मुख्य चुनाव आयुक्त और पूर्व वित्त सचिव राजीव कुमार ने हाल ही में अतनु चक्रवर्ती के अचानक बाहर निकलने के बाद बैंक के अध्यक्ष के रूप में कार्यभार संभाला है।
वैल्यूएशन सस्ता, लेकिन धैर्य की जरूरत
ब्रोकरेज ने एचडीएफसी बैंक को बट्टे खाते में नहीं डाला है। जेफ़रीज़ ने अपने FY27-29 आय अनुमान में 3% की कटौती की है, लेकिन संपत्ति की गुणवत्ता के लिए कोई बड़ा जोखिम नहीं दिख रहा है। इसमें कहा गया है कि बैंक लगातार उच्च परिसंपत्ति गुणवत्ता बनाए रख रहा है।
आनंद राठी ने उचित मूल्यांकन और सेक्टर टेलविंड द्वारा समर्थित खरीदारी रेटिंग बरकरार रखी है, लेकिन कहा है कि एचडीएफसी बैंक को आईसीआईसीआई बैंक के साथ फंडिंग लागत अंतर को कम करने में अधिक समय लग सकता है। उसे उम्मीद है कि वित्त वर्ष 27-28 के दौरान इक्विटी पर रिटर्न 13-14% के दायरे में रहेगा।
व्यापक क्षेत्र को भी कुछ समर्थन प्राप्त है। बैंक एफसीएनआर (बी) जमाओं के निकट अवधि की कमाई के प्रभाव से निपट रहे हैं, लेकिन नई तरलता समय के साथ क्रेडिट वृद्धि और फंडिंग लागत का समर्थन कर सकती है।
फिलहाल, एफआईआई होल्डिंग में तेज गिरावट से पता चलता है कि विदेशी निवेशक अब एचडीएफसी बैंक को वह स्वचालित प्रीमियम नहीं दे रहे हैं जो उसे पहले मिलता था। स्टॉक में अभी भी पैमाना, परिसंपत्ति गुणवत्ता और ब्रांड ताकत है। लेकिन बाजार इस बात का स्पष्ट प्रमाण चाहता है कि विलय के बाद का दबाव कम हो रहा है।
डेटा: रितेश प्रेसवाला
(यह लेख पोदिशेट्टी आकाश द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। पोदिशेट्टी आकाश और उनके 'रिश्तेदार' (कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित) प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं रखते हैं। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित के हैं। सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किया गया है। इन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचारों या सिफारिशों के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने स्वयं के मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें
