पिछले सप्ताह सोने में भारी गिरावट देखी गई, लंदन में हाजिर कीमतों में जनवरी 2026 के अंत में दर्ज किए गए $5,594 के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से 33 प्रतिशत से अधिक की गिरावट आई। घरेलू बाजार में, एमसीएक्स पर सोना भी काफी गिर गया है, इसी अवधि के दौरान इसमें 23 प्रतिशत से अधिक की गिरावट आई है। बिकवाली पिछले दो वर्षों में एक मजबूत रैली के बाद आई है, जिसने भू-राजनीतिक तनाव और व्यापक आर्थिक अनिश्चितता के बीच कीमतों को रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा दिया है। हालाँकि, हालिया कमजोरी बदलते वैश्विक संकेतों, विशेष रूप से मजबूत अमेरिकी डॉलर और आगे मौद्रिक सख्ती की उम्मीदों को दर्शाती है। हालांकि गिरावट ने निवेशकों को परेशान कर दिया है, लेकिन बड़ा सवाल यह है कि क्या यह एक अस्थायी सुधार है या गहरी मंदी की प्रवृत्ति की ओर बदलाव है।
सोने की कीमतों में इतनी गिरावट क्यों?
सोने की कीमतों में तेज गिरावट को काफी हद तक बुनियादी दबावों और तकनीकी कारकों के संयोजन के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। मजबूत अमेरिकी डॉलर ने वैश्विक निवेशकों के लिए सोने की अपील को कम कर दिया है, जबकि अमेरिकी बांड पैदावार बढ़ने से सोने जैसी गैर-उपज वाली संपत्ति रखने की अवसर लागत बढ़ गई है। साथ ही, अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में और बढ़ोतरी की उम्मीदों से धारणा पर भारी असर पड़ा है। तकनीकी दृष्टिकोण से, पिछले दो वर्षों में सोने में काफी तेजी आई है, जिससे अत्यधिक खरीदारी की स्थिति पैदा हो गई है। इससे मुनाफावसूली शुरू हो गई और लंबे पदों का परिसमापन हो गया, जिससे गिरावट बढ़ गई।
अमेरिकी डॉलर इतना मजबूत क्यों है
संयुक्त राज्य अमेरिका में सापेक्ष आर्थिक लचीलेपन और सख्त मौद्रिक नीति की उम्मीदों के कारण अमेरिकी डॉलर मजबूत बना हुआ है। मजबूत श्रम बाजार डेटा, स्थिर उपभोग रुझान और लगातार मुद्रास्फीति ने डॉलर की मजबूती का समर्थन किया है। इसके अतिरिक्त, बढ़ी हुई अमेरिकी बांड पैदावार वैश्विक पूंजी प्रवाह को डॉलर-मूल्य वाली परिसंपत्तियों में आकर्षित करना जारी रखती है। सुरक्षित-हेवन मांग ने भी एक भूमिका निभाई है, क्योंकि वैश्विक अनिश्चितताओं के बीच निवेशकों ने डॉलर रखने को प्राथमिकता दी है। एक मजबूत डॉलर आम तौर पर सोने के विपरीत दिशा में बढ़ता है, क्योंकि यह अन्य मुद्राओं के धारकों के लिए पीली धातु को अधिक महंगा बना देता है, जिससे कीमतों पर और दबाव पड़ता है।
यूएस फेड नीति दृष्टिकोण की उम्मीदें
बाजार वर्तमान में कई फेड दर बढ़ोतरी या कम से कम उच्च ब्याज दरों की लंबी अवधि की संभावना पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। लगातार मुद्रास्फीति की चिंताओं ने फेड को सतर्क रुख बनाए रखने के लिए मजबूर किया है, जिससे मौद्रिक सहजता की उम्मीदों में देरी हो रही है। उच्च ब्याज दरें बांड पैदावार का समर्थन करती हैं और डॉलर को मजबूत करती हैं, जो दोनों सोने के लिए नकारात्मक हैं। संभावित दर में कटौती के समय पर स्पष्टता की कमी ने सर्राफा कीमतों में अस्थिरता में योगदान दिया है। जब तक फेड के नीतिगत रुख में नरमी की दिशा में कोई स्पष्ट बदलाव नहीं होता, तब तक सोने को निकट अवधि में रुक-रुक कर दबाव का सामना करना पड़ सकता है।
भू-राजनीतिक तनाव कम होने का प्रभाव
अमेरिका और ईरान के बीच युद्धविराम के घटनाक्रम ने तत्काल भू-राजनीतिक जोखिमों को कम कर दिया है, जिससे सोने की कीमतों में निहित सुरक्षित-हेवेन प्रीमियम में गिरावट आई है। इससे पहले, भू-राजनीतिक तनाव के कारण सराफा में मजबूत निवेश हुआ था क्योंकि निवेशक अनिश्चितता से सुरक्षा चाहते थे। हालाँकि, तेल की कीमतें युद्ध-पूर्व स्तर पर लौटने और तनाव कम होने के साथ, यह प्रीमियम काफी हद तक ख़त्म हो गया है। हालांकि भू-राजनीतिक जोखिम पूरी तरह से गायब नहीं हुए हैं, लेकिन तात्कालिक तात्कालिकता कम हो गई है, जिससे हालिया सुधार में योगदान मिला है। यह वैश्विक जोखिम भावना और बदलते वृहद आख्यानों के प्रति सोने की संवेदनशीलता को उजागर करता है।
केंद्रीय बैंक की मांग की भूमिका
सुधार के बावजूद, सोने के लिए केंद्रीय बैंक की मांग एक मजबूत सहायक कारक बनी हुई है। उभरते बाजार केंद्रीय बैंक अमेरिकी डॉलर से दूर विविधीकरण रणनीतियों के हिस्से के रूप में अपने सोने के भंडार में लगातार वृद्धि कर रहे हैं। यह संरचनात्मक मांग अस्थिरता की अवधि के दौरान कीमतों के लिए एक ठोस आधार प्रदान करती है। सुधार के दौरान भी, केंद्रीय बैंक की खरीदारी बिक्री के कुछ दबाव को अवशोषित कर लेती है, जिससे गहरी गिरावट को रोका जा सकता है। मध्यम से लंबी अवधि में, केंद्रीय बैंकों द्वारा निरंतर संचय से सोने की कीमतों को समर्थन मिलने और रणनीतिक आरक्षित संपत्ति के रूप में इसकी भूमिका मजबूत होने की संभावना है।
आउटलुक: सुधार या मंदी की प्रवृत्ति?
सोने में मौजूदा गिरावट संरचनात्मक मंदी के बाजार की शुरुआत के बजाय एक तकनीकी सुधार अधिक प्रतीत होती है। पिछले दो वर्षों में तेजी मजबूत मैक्रो फंडामेंटल द्वारा प्रेरित थी, और हालिया गिरावट काफी हद तक लाभ बुकिंग और अल्पकालिक तरलता स्थितियों में बदलाव का परिणाम है। हालाँकि निकट भविष्य में और सुधारों से इंकार नहीं किया जा सकता है, व्यापक दृष्टिकोण रचनात्मक बना हुआ है। संभावित आर्थिक मंदी, भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं और अंततः मौद्रिक नीति में ढील जैसे कारकों से मध्यम अवधि में सोने की कीमतों को समर्थन मिलने की संभावना है।
निवेशकों को उच्च स्तर पर क्या करना चाहिए?
जो निवेशक उच्च स्तर पर प्रवेश कर चुके हैं, उन्हें घबराहट में बिकवाली से बचना चाहिए और इसके बजाय अनुशासित दृष्टिकोण अपनाना चाहिए। यह देखते हुए कि सुधार तकनीकी प्रतीत होता है, दीर्घकालिक निवेशक अपनी स्थिति बनाए रख सकते हैं। व्यवस्थित निवेश दृष्टिकोण (एसआईपी) के माध्यम से सोना जमा करने और गिरावट पर जोड़ने से लागत को औसत करने में मदद मिल सकती है। हालाँकि, चल रही अस्थिरता के कारण मौजूदा स्तरों पर आक्रामक तरीके से पूंजी लगाने में सावधानी बरतने की सलाह दी जाती है। वर्तमान परिवेश में क्रमबद्ध खरीदारी रणनीति सबसे विवेकपूर्ण दृष्टिकोण बनी हुई है।
घरेलू दृष्टिकोण और INR की भूमिका
वैश्विक कमजोरी के बावजूद घरेलू बाजार में सोने की कीमतों को अपेक्षाकृत समर्थन मिलने की उम्मीद है, जिसका मुख्य कारण मुद्रा की चाल है। अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कमजोर भारतीय रुपया अंतरराष्ट्रीय कीमतों में गिरावट को कम करता है, जिससे घरेलू कीमतें ऊंची रहती हैं। इसके अतिरिक्त, भारत में आगामी त्योहारी और शादी के सीज़न के दौरान मांग बढ़ने की संभावना है, जिससे और समर्थन मिलेगा। मौसमी मांग, मुद्रा मूल्यह्रास के साथ मिलकर, घरेलू सोने की कीमतों को स्थिर करने में मदद कर सकती है, भले ही वैश्विक बाजार अस्थिर रहे, जिससे भारत सोने के लिए अपेक्षाकृत मजबूत बाजार बन जाएगा।
(हरीश वी, जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के कमोडिटी रिसर्च प्रमुख हैं)
