ईटी इंटेलिजेंस ग्रुप: हैप्पीएस्ट माइंड्स टेक्नोलॉजीज (एचएमटी) बुधवार तक लगातार पांच सत्रों के लिए शेयर बाजार में गिर गया है, जिससे स्टॉक की तीन महीने की 21% की बढ़त पूरी तरह से खत्म हो गई है। आईटीसी इन्फोटेक (आईटीसीआई) के साथ इसके एकीकरण के संबंध में अल्पकालिक अनिश्चितता पर चिंताओं ने स्टॉक आंदोलन में तेज उलटफेर शुरू कर दिया है।
इसके अतिरिक्त, ITCI ने शुरुआत में HMT प्रमोटरों से ₹1,330 करोड़ नकद में 22.1% हिस्सेदारी खरीदने की योजना बनाई है। अधिग्रहीत हिस्सेदारी खुली पेशकश शुरू करने के लिए आवश्यक न्यूनतम 25% से कम है। इसका मतलब यह है कि जहां प्रवर्तकों को हिस्सेदारी बिक्री से नकदी प्राप्त होगी, वहीं अल्पसंख्यक शेयरधारकों के लिए कोई नकदी निकास नहीं होगा क्योंकि बाद वाले को आईटीसीआई में आनुपातिक शेयर प्राप्त होंगे।
जबकि संयुक्त इकाई को व्यावसायिक तालमेल के कारण लंबे समय में बेहतर मुनाफा और लाभप्रदता हासिल करने की उम्मीद है, एचएमटी के स्टॉक पर निकट अवधि में दबाव रहने की उम्मीद है।
सौदे की संरचना में दो चरण शामिल हैं और खरीदार को सार्वजनिक शेयरधारकों के लिए खुली पेशकश शुरू करने की आवश्यकता नहीं होगी। पहले चरण में, एचएमटी के प्रमोटर अशोक सुता, जिनके पास सीधे 32% हिस्सेदारी है और मेडिकल रिसर्च इकाई के माध्यम से 12% हिस्सेदारी है, कुल मिलाकर 44%, आईटीसीआई द्वारा 22.1% हिस्सेदारी हासिल करने के बाद भी प्रबंधन नियंत्रण बरकरार रहेगा, जिसे आईटीसी राइट्स इश्यू के माध्यम से वित्तपोषित करेगी। दूसरे चरण में, एचएमटी के शेयरधारकों को प्रत्येक 81 शेयरों के लिए 25 आईटीसीआई शेयर प्राप्त होंगे। इससे एचएमटी का आईटीसीआई में विलय पूरा हो जाएगा, जिससे आईटीसीआई के लिए आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) का विकल्प चुने बिना एक्सचेंजों में सूचीबद्ध होने का मार्ग स्वचालित रूप से खुल जाएगा।
एचडीएफसी सिक्योरिटीज के एक शोध नोट के अनुसार, शेयर स्वैप में एचएमटी का मूल्य ₹6,167 करोड़ और आईटीसीआई का मूल्य ₹11,920 करोड़ है, जिसका अर्थ है कि वित्त वर्ष 206 में उद्यम मूल्य (ईवी)/मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) से पहले परिचालन लाभ क्रमशः 15.1 और 13.6 के गुणक हैं। विलय के बाद, ITC के पास संयुक्त इकाई का 73.4% स्वामित्व होगा। विलय की गई इकाई का निहित बाजार पूंजीकरण ₹18,060 करोड़ होगा।
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FY26 की वित्तीय स्थिति के आधार पर, संयुक्त इकाई का राजस्व ₹7,033 करोड़ ($790.5 मिलियन) होगा, जिससे यह देश की 11वीं सबसे बड़ी सूचीबद्ध सॉफ्टवेयर कंपनी बन जाएगी। वित्त वर्ष 26 में एचएमटी के 17.4% की तुलना में ITCI 18.5% के उच्च EBITDA मार्जिन पर संचालित हुआ। विलय की गई इकाई का मार्जिन 18.1% और शुद्ध लाभ ₹737 करोड़ होगा।
यह सौदा संयुक्त इकाई को बड़े सौदों के लिए बोली लगाने के लिए आवश्यक आकार की पेशकश करेगा। आईटीसीआई उपभोक्ता, आतिथ्य और विनिर्माण सहित कार्यक्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करता है जबकि एचएमटी बैंकिंग और वित्त, एडटेक और स्वास्थ्य सेवा को पूरा करता है, जो सेवाओं में कम ओवरलैपिंग का सुझाव देता है। विलय की गई इकाई को वित्त वर्ष 28 तक 19.1% EBITDA मार्जिन पर राजस्व में $ 1 बिलियन को पार करने की उम्मीद है।
एचडीएफसी सिक्योरिटीज ने टेकओवर प्रीमियम की कमी और दो व्यवसायों के एकीकरण के लिए 15 महीने की लंबी अपेक्षित अवधि के कारण अनिश्चितता का हवाला देते हुए एचएमटी के स्टॉक को 'खरीदें' से घटाकर 'जोड़ें' कर दिया है और लक्ष्य मूल्य को ₹440 से घटाकर ₹400 कर दिया है। बुधवार को बीएसई पर स्टॉक ₹354.5 पर बंद हुआ।
