जैसे ही भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने Jio प्लेटफ़ॉर्म और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) के दो सबसे बड़े और बहुप्रतीक्षित मेगा आरंभिक सार्वजनिक पेशकशों (IPO) को हरी झंडी दे दी है, निवेशकों ने चर्चा करना शुरू कर दिया है कि ऐसे मेगा मुद्दों ने निवेशकों के लिए कैसा प्रदर्शन किया है।
एनएसई ने 17 जून को नियामक के साथ अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस दाखिल किया था, जिससे उस प्रक्रिया को पुनर्जीवित किया गया जो नियामक जांच और विरासत के मुद्दों के बीच 2016 से रुकी हुई थी। अनुमान के मुताबिक, प्रस्तावित एनएसई इश्यू का मूल्य लगभग ₹30,000 करोड़ हो सकता है, जो इसे भारत के सबसे बड़े सार्वजनिक इश्यू में डालता है।
Jio प्लेटफ़ॉर्म और भी बड़ा हो सकता है। अनुमान है कि रिलायंस इंडस्ट्रीज की दूरसंचार, डिजिटल और प्रौद्योगिकी शाखा लगभग $4 बिलियन या लगभग ₹37,800 करोड़ के आईपीओ का लक्ष्य रख रही है, जो संभावित रूप से इसे भारत में सबसे बड़ा आईपीओ बनाएगी। यह इश्यू अक्टूबर के अंत या नवंबर की शुरुआत में आ सकता है। इसके DRHP के अनुसार, Jio प्लेटफ़ॉर्म 270 मिलियन ताज़ा इक्विटी शेयर जारी करने की योजना बना रहा है, जो इसकी पोस्ट-आईपीओ इक्विटी पूंजी का लगभग 2.9% है।
यदि अनुमानित निर्गम आकार साकार होता है, तो दोनों पेशकशें भारत के अब तक के सबसे बड़े आईपीओ में शुमार होंगी। Jio प्रस्तावित NSE इश्यू से आगे निकल सकता है, जबकि दोनों Hyundai मोटर इंडिया के ₹27,858.75-करोड़ के IPO को पीछे छोड़ देंगे, जो वर्तमान में देश में सबसे बड़ा पूर्ण IPO है।
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भारत के सबसे बड़े आईपीओ ने लिस्टिंग पर कैसा प्रदर्शन किया है?
भारत के सबसे बड़े आईपीओ के इतिहास से पता चलता है कि बड़े इश्यू का आकार जरूरी नहीं कि एक मजबूत लिस्टिंग में तब्दील हो।
तालिका में पांच सबसे बड़े आईपीओ में से, कोल इंडिया ने सबसे मजबूत लिस्टिंग प्रदर्शन दिया। इसके शेयर ₹245 के निर्गम मूल्य के मुकाबले ₹291 पर सूचीबद्ध हुए, जो 18.78% लिस्टिंग लाभ में तब्दील हुआ।
हुंडई मोटर इंडिया ने देश में अब तक का सबसे बड़ा पूर्ण आईपीओ होने के बावजूद कमजोर शुरुआत की। इसके शेयर ₹1,960 के निर्गम मूल्य के मुकाबले ₹1,934 पर सूचीबद्ध हुए, जो 1.33% लिस्टिंग हानि है।
टाटा कैपिटल ने भी मामूली सकारात्मक शुरुआत की, अपने ₹326 के निर्गम मूल्य के मुकाबले ₹330 पर सूचीबद्ध होकर, 1.23% की बढ़त के साथ।
तालिका में दो अन्य बड़े आईपीओ- एलआईसी और वन97 कम्युनिकेशंस- दोनों अपने निर्गम मूल्य से नीचे सूचीबद्ध हैं। एलआईसी ₹949 के मुकाबले ₹867.20 पर सूचीबद्ध हुई, जो 8.62% की गिरावट है, जबकि वन97 कम्युनिकेशंस ₹2,150 के मुकाबले ₹1,950 पर सूचीबद्ध हुई, जो 9.30% की गिरावट है।
पिछले मेगा आईपीओ के मिश्रित रिकॉर्ड का मतलब है कि जियो प्लेटफॉर्म और एनएसई पर नजर रखने वाले निवेशकों को मूल्य निर्धारण और संस्थागत मांग पर बारीकी से ध्यान देने की आवश्यकता हो सकती है।
स्वतंत्र बाजार विशेषज्ञ दीपक जसानी ने कहा कि मूल्य निर्धारण यह निर्धारित करने में एक महत्वपूर्ण कारक होगा कि लिस्टिंग के बाद दोनों आईपीओ कैसा प्रदर्शन करेंगे।
"हम जिन दो आईपीओ के बारे में बात कर रहे हैं, वे बहुत बड़े आईपीओ हैं, और बहुत कुछ मूल्य निर्धारण पर निर्भर करेगा - वे निवेशकों के लिए मेज पर कितना छोड़ने को तैयार हैं। यह निर्धारित करेगा कि लिस्टिंग कैसे होती है और लिस्टिंग के बाद स्टॉक कैसे व्यापार करते हैं," जसानी ने कहा।
उन्होंने संस्थागत आवंटन के महत्व पर भी प्रकाश डाला।
"संस्थागत निवेशकों के लिए आरक्षित अनुपात भी महत्वपूर्ण होगा। यदि संस्थागत निवेशकों की भूख आईपीओ में मिलने वाले आवंटन से संतुष्ट होती है, तो लिस्टिंग के बाद का प्रदर्शन धीमा हो सकता है," उन्होंने कहा।
जसानी ने कहा कि मौजूदा आईपीओ बाजार का माहौल उस अवधि से अलग है जब पहले के कुछ बड़े आईपीओ ने निराशाजनक लिस्टिंग दी थी।
"उन आईपीओ और मौजूदा आईपीओ के बीच अंतर हो सकता है। दो मौजूदा आईपीओ इस अर्थ में अपेक्षाकृत नए आईपीओ हैं, और मौजूदा आईपीओ बाजार की भावनाएं उन पांच आईपीओ के समय की तुलना में बेहतर हैं," उन्होंने कहा।
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लिस्टिंग के बाद क्या हुआ?
इन मेगा-आईपीओ की लिस्टिंग के बाद के प्रदर्शन में भी तेजी से बदलाव आया है। कोल इंडिया वर्तमान में ₹415.35 पर है, जो अपने निर्गम मूल्य से 69.53% ऊपर है, जबकि हुंडई मोटर इंडिया अपने निर्गम मूल्य से 12.50% ऊपर है।
एलआईसी वर्तमान में ₹415.35 पर है। हालाँकि, इसकी वर्तमान कीमत को मई 2026 में 1:1 बोनस इश्यू के संदर्भ में देखा जाना चाहिए, जिसके बाद शेयर की कीमत को समायोजित किया गया था। समायोजित आधार पर, स्टॉक अपने आईपीओ निर्गम मूल्य से 56.23% नीचे है।
वन97 कम्युनिकेशंस (पेटीएम) अपने इश्यू प्राइस से 22.81% नीचे है, जबकि टाटा कैपिटल अपने इश्यू प्राइस से 15.05% ऊपर है।
विरोधाभास हड़ताली है: इन पांच मेगा-आईपीओ के बीच, लिस्टिंग-दिन का प्रदर्शन 9.30% हानि से लेकर 18.78% लाभ तक रहा है, जबकि उनका बाद का प्रदर्शन और भी अधिक भिन्न रहा है।
एसबीआईसीएपीएस सिक्योरिटीज में फंडामेंटल इक्विटी रिसर्च के प्रमुख सनी अग्रवाल ने कहा कि निवेशकों को केवल लिस्टिंग-दिन के लाभ पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य के साथ बड़े आईपीओ पर विचार करना चाहिए।
अग्रवाल ने कहा, "जब आईपीओ का आकार बड़ा होता है, तो जाहिर तौर पर आपूर्ति पोस्ट लिस्टिंग का प्रकार भी बड़ा होने की उम्मीद होती है। आम तौर पर, एक बड़ा मुद्दा आमतौर पर पूर्णता की ओर जाता है।"
"इसलिए, जो निवेशक एक प्रकार के दीर्घकालिक निवेश क्षितिज की तलाश में हैं, उन निवेशकों को मुख्य रूप से ऐसे आईपीओ से संपर्क करना चाहिए। अंततः, बड़े आईपीओ में दृष्टिकोण केवल एक बड़ी लिस्टिंग लाभ की उम्मीद करने के बजाय दीर्घकालिक होना चाहिए," उन्होंने कहा।
अग्रवाल ने यह भी कहा कि बड़े आईपीओ को संस्थागत निवेशकों से लिस्टिंग के बाद खरीदारी का कम समर्थन मिल सकता है क्योंकि उनकी आवश्यकताएं अक्सर आईपीओ के दौरान ही पूरी हो जाती हैं।
उन्होंने कहा, "मुद्दे का आकार भी बड़ा है, और मुख्य रूप से बड़े संस्थानों की आवश्यकताएं, यहां तक कि एंकर बुक या क्यूआईबी बुक में भी पूरी हो जाती हैं।"
अग्रवाल ने कहा, "गुणवत्ता वाले व्यवसायों की तुलना में जहां इश्यू का आकार छोटा होता है, आमतौर पर क्यूआईबी जैसे संस्थान, द्वितीयक बाजार में पोस्ट-लिस्टिंग के माध्यम से अपनी आवश्यकता को पूरा करने की कोशिश करते हैं। और यह एक ऐसी चीज है जो छोटे इश्यू आकार के आईपीओ के लिए सहायक है।"
उन्होंने कहा, "बड़े इश्यू आकार में, यह कुछ ऐसा है जो लिस्टिंग के बाद समर्थन या क्यूआईबी या बड़े संस्थान से खरीदारी के मामले में गायब है। और यही कारण है कि हम देखते हैं कि लिस्टिंग के बाद आमतौर पर बड़े आईपीओ अच्छा रिटर्न नहीं देते हैं।"
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Jio और NSE के लिए इसका क्या मतलब है?
आगामी Jio प्लेटफ़ॉर्म और NSE IPO भारत के अब तक के सबसे बड़े सार्वजनिक निर्गमों में से एक होने के भार के साथ बाज़ार में प्रवेश करेंगे।
लेकिन पिछले मेगा-आईपीओ के अनुभव से पता चलता है कि केवल इश्यू का आकार यह निर्धारित नहीं करता है कि सूचीबद्ध होने के बाद कोई स्टॉक कैसा प्रदर्शन करेगा।
निवेशकों के लिए, मुख्य सवाल यह होगा कि Jio प्लेटफ़ॉर्म और NSE का उनकी पेशकश के समय मूल्यांकन कैसे किया जाता है - और क्या वह मूल्यांकन लिस्टिंग के बाद लाभ के लिए पर्याप्त जगह छोड़ता है।
जसानी ने कहा कि निवेशकों को पिछले दो महीनों में कुछ आईपीओ के समान रिटर्न की उम्मीद नहीं करनी चाहिए।
"साथ ही, किसी को पिछले दो महीनों में आईपीओ से मिलने वाले रिटर्न के समान रिटर्न की उम्मीद नहीं करनी चाहिए। इसलिए, शुरुआत में लाभ मामूली होगा और उसके लिए, मुझे लगता है कि बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि संस्थागत भूख कैसे सुलझती है और इन कंपनियों के नतीजे कैसे सामने आते हैं," उन्होंने कहा।
जसानी ने कहा कि मूल्य निर्धारण और संस्थागत आवंटन निवेशकों के लिए प्रमुख कारक बने हुए हैं।
"इसलिए, मूल्य निर्धारण और संस्थागत निवेशकों के लिए आवंटन अब महत्वपूर्ण कारक हैं जिन पर निवेशकों को ध्यान देना चाहिए।"
इस बीच, अग्रवाल ने कहा कि निवेशकों को लिस्टिंग के दिन तेज लाभ की उम्मीद करने के बजाय व्यवसायों की दीर्घकालिक क्षमता पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
अग्रवाल ने कहा, "आखिरकार, बड़े आईपीओ में दृष्टिकोण केवल बड़ी लिस्टिंग लाभ की उम्मीद करने के बजाय दीर्घकालिक होना चाहिए।"
उन्होंने कहा कि अगर बड़े व्यवसाय स्वस्थ आय वृद्धि उत्पन्न करते हैं तो लंबी अवधि में मजबूत रिटर्न दे सकते हैं।
"हालांकि, लंबी अवधि की समय सीमा में, चूंकि व्यवसाय या तो अपने सेगमेंट में अग्रणी होते हैं, इसलिए वे अच्छी आय वृद्धि प्रदान करते हैं। और यह कुछ ऐसा है जो स्टॉक की कीमतों में भी परिलक्षित होता है।"
