जेपी मॉर्गन में निवेश बैंकिंग की वैश्विक अध्यक्ष अनु अयंगर, संगीता मेहता और अनिर्बान चौधरी के साथ डील-मेकिंग बूम, निजी ऋण, एआई निवेश और मूल्यांकन और विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के लिए भारत की संभावनाओं सहित कई मुद्दों पर बात करती हैं। संपादित अंश:
वर्तमान डील-मेकिंग गति को क्या प्रेरित कर रहा है?
ऋण, इक्विटी पूंजी बाजार और एम एंड ए में अच्छी गतिविधि रही है। ऋण पक्ष में, 2021-22 की तुलना में अधिक ब्याज दरों के बावजूद, पूंजी की लागत उचित बनी हुई है, वित्तपोषण उपलब्ध है, और बाजार तरल और खुले हैं। भारी गतिविधि और नए प्रवेशकों की आमद के बाद निजी ऋण में कुछ उचित सुधार देखा गया है। हालाँकि, लिस्टिंग 2020 के अंत, 2021 और 2022 की शुरुआत के स्तर से नीचे बनी हुई है, जबकि 30,000 से अधिक निजी इक्विटी-स्वामित्व वाली कंपनियां अभी भी मुद्रीकरण की प्रतीक्षा कर रही हैं।
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भू-राजनीतिक और आर्थिक अनिश्चितता को देखते हुए, एम एंड ए गतिविधि का समर्थन क्या कर रहा है?
एम एंड ए में, यह पैमाने से काफी प्रभावित रहा है। 10 अरब डॉलर से अधिक मूल्य के सौदों में गतिविधि मजबूत रही है, बड़े पैमाने पर रणनीतिक और, दिलचस्प बात यह है कि, अक्सर सीमा पार। यह आश्चर्यजनक है कि हम कम से कम दो संघर्षों के बीच में हैं, हाल की याददाश्त की तुलना में अधिक भू-राजनीतिक तनाव, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति, उच्च ब्याज दरों, आपूर्ति-श्रृंखला में व्यवधान और कमोडिटी की बढ़ती कीमतों, विशेष रूप से तेल की कीमतों का सामना कर रहे हैं। आपको लगता होगा कि सौदा करना या पूंजी जुटाना असंभव नहीं तो मुश्किल जरूर होगा। लेकिन इन सौदों को करने की रणनीतिक अनिवार्यता और आवश्यकता अधिक है। बड़ी मात्रा में पूंजी भी उपलब्ध है जो अनिश्चितता को देख सकती है, जोखिम को समझ सकती है और निवेश करने के लिए तैयार हो सकती है।
क्या निजी ऋण में तनाव के कारण सबप्राइम जैसा संकट बनने का खतरा है?
निजी ऋण सदैव अस्तित्व में रहा है। वास्तव में, निजी ऋण संस्थागत ऋण से पहले था। जो बदलाव आया वह नए फंडों का महत्वपूर्ण प्रवाह था, इसका अधिकांश हिस्सा सॉफ्टवेयर में केंद्रित था। यह SPACs से भिन्न नहीं है। जब एक परिसंपत्ति वर्ग जो समझ में आता है वह अति हो जाता है, तो कुछ सुधार अपरिहार्य है। SaaS के पतन और सॉफ़्टवेयर के असामयिक निधन की भविष्यवाणियों के साथ, इसने कुछ अव्यवस्था पैदा की। लेकिन निजी ऋण कई प्रतिभागियों के साथ एक परिसंपत्ति वर्ग बना रहेगा। मैं एसेट क्लास को लेकर चिंतित नहीं हूं. युक्तिकरण और सुधार सभी बाजारों के लिए अच्छे हैं।
क्या अमेरिका में 19 साल के उच्चतम स्तर पर पैदावार सौदेबाजी को नुकसान पहुंचा रही है?
अधिकांश रणनीतिक खरीदार बहुत अधिक नकदी पर बैठे हैं, जो मजबूत कमाई और नकदी-प्रवाह सृजन द्वारा समर्थित है। वे पूरी तरह से कंपनियों का लाभ नहीं उठा रहे हैं और कई क्रेडिट और बांड बाजारों तक पहुंच वाली निवेश-ग्रेड कंपनियां हैं। इसलिए रणनीतिक सौदों के लिए वित्तपोषण कोई बाधा नहीं रही है। प्रायोजकों के लिए, पैदावार गणित को प्रभावित करती है, लेकिन बड़ी बाधाएं मुद्रीकरण और निकास हैं। उन्हें पहले से तैनात पूंजी वापस करने और निवेशकों के लिए वितरण उत्पन्न करने की आवश्यकता है। यदि आईपीओ बाजार ही एकमात्र निकास है, तो निजी इक्विटी फर्मों को निवेश करने में कम विश्वास होता है। फिर भी, कई टेक-प्राइवेट सौदे हुए हैं।
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क्या हाइपरस्केलर्स द्वारा सर्कुलर निवेश की तुलना अतीत में ग्राहकों को वित्तपोषण करने वाले निर्माताओं से की जा सकती है?
थोड़ा हां, और थोड़ा ना। कैप्टिव फाइनेंस ने ग्राहकों को खुदरा विक्रेताओं और निर्माताओं से उत्पाद खरीदने में मदद की, लेकिन क्रेडिट कार्ड और डिजिटल भुगतान विकसित होने के कारण कई कंपनियां इस मॉडल से बाहर हो गईं। आज, हाइपरस्केलर्स को भारी पूंजीगत व्यय आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है। डेटा सेंटर, पावर और चिप्स सहित एआई पारिस्थितिकी तंत्र को आपूर्ति समझौतों और तीसरे पक्ष की पूंजी के माध्यम से बैलेंस शीट या ऑफ बैलेंस शीट पर वित्तपोषित $ 500 बिलियन से $ 1 ट्रिलियन की आवश्यकता हो सकती है। इसमें कुछ वृत्ताकारता है क्योंकि संपूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र को सफल होना चाहिए। लेकिन मेटा या इंटेल से जुड़े वित्तपोषण को अपोलो, ब्लैकस्टोन या ब्लैकरॉक जैसे तीसरे पक्षों द्वारा समर्थित किया जाता है, जो नकदी प्रवाह, गारंटी और कुशन का आकलन करते हैं।
AI कंपनी के मूल्यांकन को कैसे प्रभावित कर रहा है?
कंपनियों के पास एआई के प्रभाव, इसकी विघटनकारी क्षमता और इसे न अपनाने के जोखिम पर विचार करने के अलावा कोई विकल्प नहीं है। ROI को मापना कठिन बना हुआ है। समय की बचत सीधे कार्यबल में कमी नहीं लाती। असली सवाल यह है कि क्या वह दक्षता कंपनियों को नवप्रवर्तन करने, अधिक बिक्री करने या उनके कुल बाजार को बढ़ाने में मदद करती है। निवेशकों ने कंपनियों को तत्काल रिटर्न की मांग किए बिना, अन्य पूंजीगत निवेशों की तुलना में एआई खर्च पर अधिक छूट दी है। वह जवाबदेही 2027 तक बढ़ सकती है.
