निफ्टी 50 के मूल्यांकन रीसेट ने लगभग छह वर्षों में पहली बार इसके मूल्य-से-पुस्तक अनुपात को 3 गुना से नीचे धकेल दिया है। लेकिन व्यापक बाजार सौदेबाजी की तलाश कर रहे निवेशक अभी भी जल्दबाजी कर सकते हैं क्योंकि कमाई-आधारित मूल्यांकन ऐतिहासिक मानदंडों से ऊपर बना हुआ है, जिससे आगे का लाभ किसी अन्य रीरेटिंग के बजाय लाभ उन्नयन पर निर्भर हो रहा है।
डीएसपी एसेट मैनेजर्स की नेत्रा रिपोर्ट के अनुसार, सूचकांक ने 27 जुलाई को 2.95 गुना बुक वैल्यू पर कारोबार किया, जबकि 4 दिसंबर, 2020 को 2.99 गुना पर कारोबार हुआ। तुलना आज अधिक अनुकूल है क्योंकि निफ्टी का इक्विटी पर निहित रिटर्न 11.8% से बढ़कर 14.5% हो गया है, जबकि इसका मूल्य-से-आय अनुपात 25.34 गुना से घटकर 20.5 गुना हो गया है।
फिर भी, कम बुक-वैल्यू गुणक सूचकांक को पूरी तरह से सस्ता नहीं बनाता है। डीएसपी ने कहा कि निफ्टी का पिछला पी/ई 20 गुना के करीब है, जबकि इक्विटी पर 15% रिटर्न और 10% से 12% की कमाई वृद्धि 16.5 से 18 गुना के गुणक को उचित ठहराएगी।
20 गुना कमाई सस्ती है या नहीं, इस सवाल के जवाब में रिपोर्ट में कहा गया, "निश्चित रूप से नहीं।" "सूचकांक उचित और औसत मूल्यांकन के बीच है।"
एक्सिस सिक्योरिटीज आगे की कमाई का उपयोग करके इसी तरह के निष्कर्ष पर पहुंचती है। निफ्टी 12 महीने की आगे की कमाई के 18.6 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो कि इसके दीर्घकालिक औसत 18.2 गुना से थोड़ा ऊपर है, जबकि इसका फॉरवर्ड प्राइस-टू-बुक मल्टीपल ऐतिहासिक औसत के अनुरूप है।
एक्सिस ने कहा, "बढ़े हुए मूल्यांकन का मतलब है कि भविष्य में बाजार की सराहना कई विस्तार के बजाय कमाई के उन्नयन पर निर्भर करेगी।" इसमें कहा गया है कि कोई भी पुनर्रेटिंग ईरान युद्ध के पूर्ण समाधान और कमाई के दृष्टिकोण पर निर्भर करेगी, जिससे अल्फा उत्पन्न करने के लिए स्टाइल रोटेशन और सेक्टर चयन महत्वपूर्ण हो जाएगा।
3 गुना पीबी गुणक से नीचे का रिटर्न फिर भी एक महत्वपूर्ण उलटफेर का प्रतीक है। सितंबर 2008 और दिसंबर 2020 के बीच, उस स्तर ने बड़े पैमाने पर मूल्यांकन सीमा के रूप में काम किया, जिसे निफ्टी ने शायद ही कभी तोड़ा। डीएसपी का एक साल का आगे का उपाय अब अपने दीर्घकालिक औसत से नीचे गिर गया है।
पुस्तक मूल्य की गुणवत्ता एक विचारणीय बनी हुई है। पिछले दो वर्षों में कम आय वृद्धि के कारण इक्विटी पर निफ्टी का रिटर्न 15% से नीचे बना हुआ है, जबकि बुक वैल्यू तेजी से बढ़ी है। डीएसपी ने कहा कि यह कमजोर परिसंपत्ति कारोबार, अधिशेष नकदी, अधिग्रहण या अपर्याप्त पूंजी व्यय का संकेत दे सकता है।
कमाई की पृष्ठभूमि में सुधार होने लगा है। एचएसबीसी की प्रेरणा गर्ग ने कहा, "भारत के विकास परिदृश्य में स्पष्ट रूप से सुधार हुआ है।"
एचएसबीसी के अनुसार, एक ठोस मार्च तिमाही के बाद, वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के नतीजों की रिपोर्ट करने वाली 73% कंपनियां उम्मीदों पर खरी उतरी हैं या अपेक्षाओं से अधिक रही हैं, कमाई में बढ़ोतरी हुई है और ग्रेड में कम या कम गिरावट आई है। वस्तुओं, वित्तीय, औद्योगिक और उपभोक्ता वस्तुओं के लिए आम सहमति का अनुमान बढ़ाया गया है।
क्रेडिट वृद्धि रुक रही है, मांग अपेक्षा से अधिक लचीली रही है और भारतीय रिजर्व बैंक की हालिया नीतियां रुपये को कुछ समर्थन प्रदान करती हैं। एचएसबीसी ने हाल ही में भारत को एशिया के भीतर तटस्थ श्रेणी में अपग्रेड कर दिया है और कहा है कि जैसे-जैसे साल आगे बढ़ेगा बाजार की कमाई में और भी गिरावट देखने को मिल सकती है।
एक्सिस के अनुसार, मजबूत आय वृद्धि, कॉर्पोरेट प्रशासन, व्यापक आर्थिक स्थिरता और अनुकूल जनसांख्यिकी द्वारा समर्थित, अधिकांश उभरते बाजारों पर भारत का मूल्यांकन प्रीमियम जारी है। लेकिन वह प्रीमियम कम हो गया है।
अग्रवाल ने कहा, "यह अल्फा का समय है।" उन्होंने कहा, बैंकों और सूचना-प्रौद्योगिकी कंपनियों, जिनका लार्ज-कैप सूचकांकों में महत्वपूर्ण भार है, में तीव्र सुधार हुआ है और वे मूल्यवान निवेशकों को आकर्षित कर सकते हैं, भले ही उच्च-विकास खंड बेहतर बने रहें।
इसलिए डी-रेटिंग चयनात्मक संचय के लिए जगह बनाती है, न कि यह संकेत देती है कि संपूर्ण सूचकांक सस्ता है। डीएसपी धीरे-धीरे इक्विटी आवंटन बढ़ाने के पक्ष में है क्योंकि बाजार उचित मूल्य की ओर बढ़ रहा है, जबकि उन क्षेत्रों और शेयरों पर ध्यान केंद्रित किया जा रहा है जो लंबी अवधि के मूल्यांकन से नीचे कारोबार कर रहे हैं जहां व्यवसाय की गुणवत्ता बरकरार है।
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