खुदरा निवेशकों ने भारत की कुछ सबसे बड़ी कंपनियों में जून तिमाही की गिरावट का इस्तेमाल अनुमानित 17,914 करोड़ रुपये का विपरीत दांव लगाने के लिए किया, इंफोसिस, रिलायंस इंडस्ट्रीज, टीसीएस, विप्रो, एचसीएल टेक्नोलॉजीज और आईटीसी के शेयर जमा किए, जबकि सभी छह शेयरों में गिरावट आई।
दांव काफी हद तक प्रौद्योगिकी पर केंद्रित है, यह क्षेत्र अनिश्चित वैश्विक कॉर्पोरेट खर्च और एआई व्यवधान से सबसे अधिक प्रभावित है। प्राइम डेटाबेस के आंकड़ों से पता चलता है कि इंफोसिस, टीसीएस, विप्रो और एचसीएल टेक्नोलॉजीज ने अनुमानित रूप से 12,230 करोड़ रुपये आकर्षित किए, जो छह शेयरों में दो-तिहाई से अधिक खरीदारी के लिए जिम्मेदार है।
यह एकाग्रता इस बात का प्रत्यक्ष परीक्षण करती है कि क्या खुदरा निवेशकों ने सफलतापूर्वक निचले स्तर के पास खरीदारी की है या कमाई की दृश्यता में सुधार होने से पहले केवल औसत गिरावट दर्ज की है।
इंफोसिस ने 3,864 करोड़ रुपये की सबसे बड़ी अनुमानित शुद्ध खरीदारी आकर्षित की, इसके बाद रिलायंस इंडस्ट्रीज ने 3,764 करोड़ रुपये, टीसीएस ने 3,291 करोड़ रुपये और विप्रो ने 3,152 करोड़ रुपये की खरीदारी की। खुदरा निवेशकों ने एचसीएल टेक्नोलॉजीज की अनुमानित 1,923 करोड़ रुपये और आईटीसी की 1,920 करोड़ रुपये की खरीदारी की।
तिमाही के दौरान शेयरों में 0.26% से 20.11% के बीच गिरावट आई। एचसीएल टेक्नोलॉजीज और इंफोसिस दोनों में 20% की गिरावट आई, टीसीएस में 14% की गिरावट आई और विप्रो में 9.% की गिरावट आई। रिलायंस इंडस्ट्रीज 4% गिर गई, जबकि आईटीसी 0.26% फिसल गई।
प्राइम इन्फोबेस रिपोर्ट में तिमाही के दौरान वॉल्यूम-भारित औसत समापन मूल्य द्वारा मार्च और जून के बीच रखे गए शेयरों की संख्या में परिवर्तन को गुणा करके शुद्ध खरीदारी का अनुमान लगाया गया है। यह खुदरा निवेशकों को उन व्यक्तियों के रूप में परिभाषित करता है जिनकी किसी कंपनी में हिस्सेदारी का मूल्य 2 लाख रुपये तक है।
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खुदरा बनाम FIIs
खुदरा और संस्थागत गतिविधि के बीच अंतर में व्यापार की विरोधाभासी प्रकृति स्पष्ट है। तिमाही के दौरान विदेशी संस्थागत निवेशकों द्वारा रिलायंस इंडस्ट्रीज की सबसे बड़ी अनुमानित बिक्री की गई, जिसमें एफआईआई ने 26,011 करोड़ रुपये के शेयरों की कटौती की। एफआईआई, घरेलू संस्थागत निवेशकों और म्यूचुअल फंडों द्वारा की गई सबसे बड़ी बिक्री में इंफोसिस भी शामिल रही।
इस बीच, विप्रो, डीआईआई और म्यूचुअल फंड दोनों द्वारा सबसे बड़ी अनुमानित बिक्री थी। डीआईआई ने 6,058 करोड़ रुपये के शेयर बेचे, जबकि म्यूचुअल फंड ने अनुमानित 5,321 करोड़ रुपये की कटौती की। खुदरा निवेशकों ने विपरीत दिशा में चलते हुए विप्रो की अनुमानित 3,152 करोड़ रुपये की खरीदारी की।
शेयरधारक आधार में उल्लेखनीय विस्तार के साथ खरीदारी भी हुई। तिमाही के दौरान खुदरा शेयरधारकों की संख्या में सबसे बड़ी वृद्धि दर्ज करने वाले 10 शेयरों में छह में से पांच कंपनियों को स्थान दिया गया।
विप्रो ने 4.08 लाख खुदरा शेयरधारक जोड़े, रिलायंस इंडस्ट्रीज ने 2.20 लाख जोड़े और इंफोसिस ने 2.04 लाख का लाभ उठाया। टीसीएस ने 1.50 लाख खुदरा निवेशक जोड़े, जबकि एचसीएल टेक्नोलॉजीज ने 1.41 लाख जोड़े।
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आईटी सबसे बड़ा जोखिम बना हुआ है
व्यापार पर सबसे मजबूत चेतावनी आईटी सेवाओं के लिए अनिश्चित दृष्टिकोण से आती है, जिसमें छह शेयरों में से चार और अधिकांश पैसा लगाया गया है।
एक्सिस डायरेक्ट ने एक हालिया नोट में कहा, "आईटी भारत के नियंत्रण से बाहर के कारकों पर सबसे अधिक निर्भर क्षेत्र बना हुआ है - वैश्विक तकनीकी-खर्च वसूली और अमेरिकी ग्राहक बजट - जो इसे चक्र में इस बिंदु पर उच्च-दृढ़ संरचनात्मक स्थिति के बजाय सामरिक के लिए अधिक उपयुक्त बनाता है।"
ब्रोकरेज के अनुसार, उद्यम प्रौद्योगिकी व्यय, विवेकाधीन डिजिटल-परिवर्तन बजट और अमेरिका और यूरोप में ग्राहक निर्णय लेने की प्रक्रिया राजस्व वृद्धि को प्रभावित करती रहती है। जबकि कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित निवेश, बड़े अनुबंध और क्लाउड माइग्रेशन मध्यम अवधि के अवसर प्रदान करते हैं, एक्सिस डायरेक्ट ने कहा कि सतर्क ग्राहक खर्च के कारण निकट अवधि की कमाई की दृश्यता बाधित रहती है।
इसलिए यह आईटी को अधिक वजन वाले संरचनात्मक आवंटन की तुलना में चयनात्मक सामरिक प्रदर्शन के लिए अधिक उपयुक्त मानता है जब तक कि वैश्विक प्रौद्योगिकी खर्च में निरंतर सुधार का स्पष्ट सबूत न हो।
अधिक मूल्यांकन सुविधा देखने के बावजूद एचएसबीसी को भी सुरक्षित रखा गया था।
एचएसबीसी ने कहा, "भारतीय आईटी के लिए वैल्यूएशन भी आकर्षक लग रहा है और इस क्षेत्र में हाल ही में कुछ उछाल देखा गया है। फिर भी, हम सतर्क रह रहे हैं, क्योंकि अपस्फीति से संबंधित चिंताओं के कारण धारणा धुंधली और ऊपर की ओर सीमित रहने की संभावना है।"
खुदरा निवेशकों द्वारा जमा किए गए छह शेयरों में से कोई भी एचएसबीसी की शीर्ष 10 भारतीय स्टॉक विचारों की सूची में दिखाई नहीं दिया।
स्वामित्व डेटा उस सावधानी को दर्शाता है। आईटी क्षेत्र के बाजार पूंजीकरण में खुदरा निवेशकों की हिस्सेदारी 6.34% से बढ़कर 7.26% हो गई, जो अधिक स्वामित्व का संकेत है, लेकिन समग्र खुदरा पोर्टफोलियो के भीतर आईटी का वजन 6.09% से गिरकर 5.43% हो गया क्योंकि क्षेत्र ने बाजार के अन्य हिस्सों से कमजोर प्रदर्शन किया।
संस्थागत पोर्टफोलियो एक ही दिशा में चले गए। एफआईआई होल्डिंग्स में आईटी की हिस्सेदारी 6.19% से गिरकर 4.76% हो गई, जबकि डीआईआई पोर्टफोलियो में इसकी हिस्सेदारी 7.55% से गिरकर 5.83% हो गई। म्यूचुअल-फंड होल्डिंग्स में सेक्टर का भार 6.68% से घटकर 5.08% हो गया।
खुदरा स्वामित्व बढ़ता है, लेकिन समय का रिकॉर्ड मिश्रित है
खरीदारी उस तिमाही के दौरान हुई जिसमें एनएसई-सूचीबद्ध कंपनियों में खुदरा होल्डिंग्स का मूल्य तेजी से बढ़ गया।
बाजार मूल्य के हिसाब से खुदरा स्वामित्व मार्च के अंत में 7.12% से बढ़कर 30 जून तक 7.39% हो गया। रिटेल होल्डिंग्स का बाजार मूल्य 19.52% बढ़कर 34.63 लाख करोड़ रुपये हो गया, जबकि गैर-प्रमोटर फ्री फ्लोट में रिटेल की हिस्सेदारी 14.24% से बढ़कर 14.83% हो गई।
शेयरों की संख्या से मापने पर तस्वीर कम सीधी थी। शेयर वॉल्यूम के हिसाब से रिटेल का औसत स्वामित्व 15.95% से घटकर 15.55% हो गया।
रिपोर्ट का व्यापक प्रदर्शन स्कोरकार्ड गिरावट-खरीदारी रणनीति के लिए एक चेतावनी संकेत भी प्रदान करता है।
तिमाही के दौरान खुदरा निवेशकों ने 1,130 कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाई। उन शेयरों में औसतन 24% की वृद्धि हुई। इसके विपरीत, जिन 1,051 कंपनियों में खुदरा निवेशकों ने हिस्सेदारी कम की, उनमें औसतन 35.79% की बढ़ोतरी हुई।
इसलिए खुदरा निवेशकों ने जो स्टॉक बेचे, उनका प्रदर्शन तिमाही के दौरान 11.57 प्रतिशत अंक के साथ उनके द्वारा जमा किए गए शेयरों से बेहतर रहा। यह तुलना भविष्य के रिटर्न को निर्धारित नहीं करती है, लेकिन यह दर्शाती है कि विपरीत खरीद को अभी तक सापेक्ष मूल्य प्रदर्शन द्वारा मान्य नहीं किया गया है।
लार्जकैप स्टॉक खरीदने का मामला
अधिक रचनात्मक तर्क दो विषयों पर आधारित है: बड़ी कंपनियों में सापेक्ष मूल्यांकन में सुधार और मजबूत आय गुणवत्ता वाले व्यवसायों की ओर बाजार का बदलाव।
पीजीआईएम इंडिया म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी विनय पहाड़िया ने कहा, "उच्च विकास और उच्च गुणवत्ता वाली कंपनियों के पक्ष में बाजार में तेजी आ रही है।"
पहाड़िया ने कहा कि वित्तीय वर्ष की शुरुआत से ही प्रवृत्ति में तेजी आई है, जो संभावित रूप से स्थिर लेकिन उच्च आर्थिक विकास और बेहतर विदेशी फंड प्रवाह की उम्मीदों से समर्थित है। उन्होंने कहा कि उच्च विकास, उच्च गुणवत्ता वाली कंपनियों के लिए कमाई की उम्मीदें मजबूत बनी हुई हैं, जबकि चक्रीय खंडों की उम्मीदें कमजोर होने लगी हैं।
क्वांटम म्यूचुअल फंड में इक्विटी के फंड मैनेजर क्रिस्टी मथाई ने भी लार्ज-कैप ब्रह्मांड के कुछ हिस्सों में मूल्यांकन समर्थन की ओर इशारा किया।
मथाई ने कहा, "हालांकि निकट अवधि की कमाई का रुझान वैश्विक विकास से जुड़ा हुआ है, लेकिन कई क्षेत्रों में मूल्यांकन अनुकूल हो गया है - विशेष रूप से लार्ज-कैप अपने दीर्घकालिक औसत से नीचे कारोबार कर रहे हैं।"
मथाई के अनुसार, भू-राजनीतिक स्थितियां विकसित होने के कारण निकट अवधि में अस्थिरता बनी रहने की संभावना है, लेकिन अल्पकालिक व्यवधानों का व्यवसायों के आंतरिक मूल्य पर सीमित प्रभाव पड़ सकता है। उन्होंने कहा कि निवेशक अनुकूल मूल्यांकन और संभावित अस्थिरता से लाभ पाने के लिए क्रमबद्ध इक्विटी आवंटन पर विचार कर सकते हैं।
टिप्पणियाँ चयनात्मक संचय के लिए एक मूल्यांकन मामला प्रदान करती हैं, लेकिन खुदरा निवेशकों द्वारा खरीदी गई छह कंपनियों पर स्टॉक-विशिष्ट अनुशंसा नहीं करती हैं।
प्रौद्योगिकी के बाहर, रणनीतिकारों के क्षेत्र के विचार समान रूप से तेजी के बजाय चयनात्मक बने हुए हैं।
एक्सिस डायरेक्ट मजबूत घरेलू आय दृश्यता, नीति समर्थन, स्वस्थ बैलेंस शीट और टिकाऊ नकदी-प्रवाह सृजन वाले क्षेत्रों का समर्थन करता है। यह वित्तीय, रक्षा, पूंजीगत सामान, बिजली और उपयोगिताओं, दूरसंचार, ऑटोमोबाइल और स्वास्थ्य सेवा पर अधिक वजन रखता है, जबकि आईटी के प्रति चयनात्मक दृष्टिकोण अपनाता है और मार्जिन दबाव कम होने तक एफएमसीजी और पेंट्स पर सावधानी बनाए रखता है।
एचएसबीसी इसी तरह वित्तीय, ऑटोमोबाइल, खुदरा, सेवाओं और अस्पतालों जैसे घरेलू स्तर पर संचालित क्षेत्रों में उच्च गुणवत्ता वाली विकास कंपनियों का समर्थन करता है। उपभोग के भीतर, यह उपभोक्ता विवेकाधीन कंपनियों को प्राथमिकता देता है, जिन्हें वह अधिक महंगा मानता है और ग्रामीण मांग और बढ़ती खाद्य मुद्रास्फीति के प्रति अधिक संवेदनशील है।
यह 18,000 करोड़ रुपये के खुदरा व्यापार को कंपनी की कमाई पर निर्भर करता है, न कि इस साधारण धारणा पर कि गिरते स्टॉक में तेजी आनी चाहिए।
चार आईटी कंपनियों के लिए, मुख्य बाधा वैश्विक प्रौद्योगिकी व्यय और ग्राहक निर्णय लेने में स्थायी सुधार का प्रमाण है। व्यापक दायरे में, आय वितरण को उस जोखिम की भरपाई करनी होगी कि जून-तिमाही की गिरावट ने कमजोर वृद्धि या मार्जिन अपेक्षाओं को पूरी तरह से पूरा नहीं किया।
एक्सिस डायरेक्ट ने कहा, "जैसा कि H2CY26 सामने आता है, हम बाजार प्रदर्शन के प्राथमिक चालक के रूप में मूल्यांकन विस्तार के बजाय कमाई वितरण की उम्मीद करते हैं, जिससे अनुशासित स्टॉक चयन तेजी से महत्वपूर्ण हो जाता है।"
