नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) द्वारा सेबी के पास अपना डीआरएचपी दाखिल करना लगभग एक दशक की देरी के बाद भारत की सबसे प्रतीक्षित शेयर बाजार लिस्टिंग को वास्तविकता के करीब लाता है। एनएसई के सूचीबद्ध प्रतिद्वंद्वी बीएसई के शेयरधारकों के लिए, बड़ा सवाल अब यह नहीं है कि लिस्टिंग होती है या नहीं, बल्कि उस स्टॉक के लिए इसका क्या मतलब है जो पहले ही उसी उम्मीद पर तेजी से बढ़ चुका है।
विश्लेषक फाइलिंग को बड़े पैमाने पर एक नए ट्रिगर के बजाय एक पुष्टिकरण घटना के रूप में देखते हैं। उनका कहना है कि डीआरएचपी दाखिल करना अनिवार्य रूप से पुष्टि करता है कि बाजार ने पहले से ही किस कीमत पर मूल्य निर्धारण शुरू कर दिया है।
मंगल केशव फाइनेंशियल के अध्यक्ष परेश भगत के विचार में, निवेशक बीएसई होल्डिंग्स का केवल इसलिए पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं क्योंकि एक प्रत्यक्ष प्रतियोगी सार्वजनिक बाजारों में जा रहा है, "एक काफी स्वाभाविक प्रतिक्रिया है," लेकिन उन्होंने तर्क दिया कि संरचनात्मक रूप से, बीएसई के मुख्य व्यवसाय के लिए वास्तव में बहुत कुछ नहीं बदलता है।
यह इश्यू एक शुद्ध ऑफर-फॉर-सेल है, इसलिए एनएसई में कोई नई पूंजी नहीं आती है, केवल मौजूदा शेयरधारकों की हिस्सेदारी का हस्तांतरण होता है, और एनएसई के शेयर केवल बीएसई पर ही सूचीबद्ध होंगे।
जो परिवर्तन होता है वह यह है कि बाजार को अंततः किसी एक के बारे में अटकलें लगाने के बजाय दो एक्सचेंजों के बीच सीधी, कीमत की तुलना मिलती है। भगत को उम्मीद है कि सेबी की समीक्षा और बाद में 2026 में अंतिम लिस्टिंग के माध्यम से बीएसई का स्टॉक सुर्खियों में बना रहेगा।
भगत ने कहा कि एक बार जब इस तरह की अनिश्चितता दूर हो जाती है, तो ध्यान शीर्षक के बजाय बुनियादी बातों पर केंद्रित हो जाता है। उन्होंने कहा, डीआरएचपी फाइलिंग "क्या ऐसा होगा" अनिश्चितता को दूर करती है, लेकिन यह बीएसई की कमाई प्रक्षेपवक्र या बैलेंस शीट को नहीं बदलती है।
भावना और सार के बीच का अंतर अभी बीएसई पर अधिकांश विश्लेषक टिप्पणियों में चलता है।
बीएसई ताजा खबरों पर प्रतिक्रिया देने वाला कोई अनदेखा नाम नहीं है; पिछले वर्ष के दौरान इसमें पहले से ही मजबूत प्रदर्शन रहा है, और व्यापक खरीद सहमति के बावजूद विश्लेषक मूल्य लक्ष्य केवल मामूली वृद्धि का संकेत देते हैं।
विश्लेषकों के अनुसार, निवेशकों के सामने असली विकल्प एनएसई का इंतजार करना या बीएसई खरीदना नहीं है, क्योंकि एनएसई अभी तक खरीदने योग्य भी नहीं है क्योंकि लिस्टिंग में अभी कुछ महीने बाकी हैं, लेकिन क्या बीएसई की मौजूदा कीमत वास्तविक आय वितरण, जैसे कि वॉल्यूम, बाजार हिस्सेदारी और नए उत्पाद अनुमोदन, या ज्यादातर एनएसई की कहानी के बारे में उत्साह के कारण चल रही है।
रघुनाथ कैपिटल के एमडी सौरव चौधरी ने भी इसी तरह का विचार व्यक्त किया कि एनएसई की कहानी का कितना हिस्सा पहले से ही कीमत में है। उन्होंने कहा कि एनएसई की अंतिम लिस्टिंग से जुड़ी अधिकांश सकारात्मकताएं पहले से ही बीएसई के स्टॉक में दिखाई दे रही हैं, निवेशकों ने पिछले कुछ वर्षों में अपनी आय में वृद्धि और डेरिवेटिव बाजार-शेयर लाभ के साथ-साथ एनएसई लिस्टिंग के आसपास की उम्मीदों के कारण काउंटर को फिर से रेट किया है।
विश्लेषकों को केवल एनएसई द्वारा डीआरएचपी दाखिल करने से बीएसई में सार्थक आगे की रेटिंग की उम्मीद नहीं है। चौधरी ने कहा कि यहां से बीएसई के शेयर मूल्य का अधिक महत्वपूर्ण चालक घटना-संचालित आशावाद के बजाय कमाई वितरण होगा।
यदि एक्सचेंज अपने डेरिवेटिव फ्रैंचाइज़ को बढ़ाना जारी रखता है, मजबूत परिचालन उत्तोलन बनाए रखता है और मजबूत लाभ वृद्धि प्रदान करता है, तो स्टॉक एनएसई आईपीओ ट्रिगर की तुलना में व्यापार प्रदर्शन और कमाई के उन्नयन के अगले चरण के साथ शेयरधारकों के लिए मूल्य बनाना जारी रख सकता है।
आशिका कैपिटल के सीनियर एसोसिएट इशान तन्ना ने बीएसई के लिए निकट भविष्य में अधिक रचनात्मक अध्ययन किया है। उन्होंने कहा कि एनएसई की डीआरएचपी फाइलिंग एक्सचेंज की लिस्टिंग के आसपास एक दशक से चली आ रही अनिश्चितता को दूर करती है और निवेशकों को भारत के एक्सचेंज उद्योग के लिए एक प्रत्यक्ष मूल्यांकन बेंचमार्क देती है, जो शुरू में पूंजी बाजार के बुनियादी ढांचे के व्यवसायों पर ध्यान आकर्षित करके और भारत में बढ़ते वित्तीयकरण से संरचनात्मक विकास के अवसर को मजबूत करके बीएसई के पक्ष में काम कर सकती है।
निवेशकों से एनएसई के वास्तव में सूचीबद्ध होने के बाद दोनों एक्सचेंजों के मूल्यांकन, विकास की संभावनाओं और लाभप्रदता मेट्रिक्स की बारीकी से तुलना करने की उम्मीद की जाती है, जो भविष्य में बीएसई के लिए मूल्यांकन अनुशासन को और अधिक महत्वपूर्ण बना देगा।
अंतर्निहित निवेश निर्णय पर, तन्ना ने कहा कि इसे आईपीओ समयरेखा के बजाय मूल्यांकन और निवेश क्षितिज द्वारा अधिक संचालित किया जाना चाहिए।
बीएसई भारत के बढ़ते पूंजी बाजार पारिस्थितिकी तंत्र पर एक सूचीबद्ध भूमिका बना हुआ है और बढ़ती खुदरा भागीदारी, म्यूचुअल फंड प्रवाह और बाजार गतिविधि से लाभान्वित हो रहा है और केवल एनएसई आईपीओ के लिए इंतजार करने का मतलब इस क्षेत्र में अन्यत्र अवसरों को खोना हो सकता है। अधिक महत्वपूर्ण कारक यह होगा कि एक बार इश्यू विवरण पुख्ता हो जाने के बाद एनएसई की कीमत बीएसई के सापेक्ष कैसे होगी।
