एक रिपोर्ट के अनुसार, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) प्रवाह में सुधार के बावजूद भारतीय रिज़र्व बैंक की फॉरवर्ड मार्केट में 239 बिलियन अमेरिकी डॉलर की शुद्ध कमी से रुपये की सराहना सीमित होने की संभावना है।
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की फॉरवर्ड बुक सितंबर 2026 तक 239 बिलियन अमेरिकी डॉलर की शुद्ध डॉलर की कमी की स्थिति में थी, जो खरीद-बिक्री स्वैप के परिपक्व होने पर डॉलर प्रदान करने की उसकी प्रतिबद्धता को दर्शाती है। आईडीएफसी फर्स्ट बैंक इकोनॉमिक रिसर्च रिपोर्ट में कहा गया है कि इससे केंद्रीय बैंक को डॉलर जमा करने की आवश्यकता होगी क्योंकि पूंजी प्रवाह में सुधार होगा, जिससे रुपये की सराहना सीमित होगी।
शॉर्ट पोजीशन का लगभग 40 बिलियन अमेरिकी डॉलर एक वर्ष के भीतर परिपक्व होता है, 56 बिलियन अमेरिकी डॉलर एक से तीन वर्षों में और शेष 143 बिलियन अमेरिकी डॉलर तीन से पांच वर्षों में परिपक्व होता है। इसमें कहा गया है कि लंबी अवधि के पद काफी हद तक एफसीएनआर (बी) योजना से जुड़े हुए हैं।
रिपोर्ट में कहा गया है, "बड़े नकारात्मक फॉरवर्ड बुक का तात्पर्य है कि जब ये खरीद-बिक्री स्वैप परिपक्व हो जाएंगे तो आरबीआई को प्रतिबद्धताओं को पूरा करने के लिए डॉलर जमा करने की आवश्यकता होगी। इसलिए, पूंजी प्रवाह में कोई भी सुधार आरबीआई द्वारा अवशोषित किया जाएगा, जिससे USD/INR में गिरावट सीमित हो जाएगी।"
बड़ी अग्रिम स्थिति आरबीआई की हाजिर बाजार में डॉलर बेचने की क्षमता को भी सीमित करती है, क्योंकि अतिरिक्त खरीद-बिक्री स्वैप के माध्यम से ऐसी बिक्री को निष्फल करने की इसकी क्षमता बाधित होती है। अगले कुछ वर्षों में केंद्रीय बैंक का ध्यान अपनी फॉरवर्ड बुक को धीरे-धीरे कम करने पर होगा।
रिपोर्ट में कहा गया है कि अगर अमेरिका-ईरान तनाव और कम होता है और अमेरिकी एआई शेयरों में गिरावट आती है तो रुपये में निकट अवधि में बढ़ोतरी देखी जा सकती है। नवंबर में एफपीआई प्रवाह में बढ़ोतरी से भी भारत के प्रति निवेशकों की धारणा में सुधार हुआ है।
हालांकि, वैश्विक पूंजी के लिए अमेरिका से प्रतिस्पर्धा और बढ़ी हुई अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार से घरेलू मुद्रा में निरंतर लाभ सीमित होने की उम्मीद है।
आईडीएफसी फर्स्ट बैंक को उम्मीद है कि दिसंबर 2026 तक रुपया 92-94 प्रति अमेरिकी डॉलर पर कारोबार करेगा, मार्च 2027 तक कमजोर होकर 94-95 और जून 2027 तक 96 तक पहुंच जाएगा।
भारत के बाहरी संतुलन पर दबाव को उजागर करते हुए, रिपोर्ट में कहा गया है कि भुगतान संतुलन (बीओपी) 65 अमेरिकी डॉलर के अधिशेष पर नज़र रख रहा है। FY27 की पहली छमाही में बिलियन। हालाँकि, आरबीआई की स्वैप विंडो के बिना, अंतर्निहित बीओपी घाटा 85 बिलियन अमेरिकी डॉलर होता।
केंद्रीय बैंक के एफसीएनआर (बी), बाहरी वाणिज्यिक उधार और विदेशी विदेशी मुद्रा उधार स्वैप विंडो ने 150 बिलियन अमरीकी डालर का संचयी प्रवाह आकर्षित किया है। ये उधार लिए गए डॉलर हैं जिन्हें तीन से पांच साल में चुकाना होगा।
रिपोर्ट में भारत के भार रहित विदेशी मुद्रा भंडार में गिरावट को भी दर्शाया गया है, जिसमें फॉरवर्ड बुक शामिल नहीं है। इस उपाय पर आयात कवर अक्टूबर 2026 में एक साल पहले के 10 महीने से गिरकर लगभग सात महीने हो गया।
इस बीच, तेल विपणन कंपनियों के लिए एक विशेष विंडो और आयातकों के लिए विदेशी मुद्रा जोखिम रिजर्व (एफईआरआर) सहित डॉलर की मांग पर अंकुश लगाने के लिए आरबीआई के उपायों ने हाजिर बाजार पर दबाव कम कर दिया है।
ग्राहक फॉरवर्ड डॉलर खरीद और बिक्री के बीच का अंतर अक्टूबर में घटकर 17 बिलियन अमेरिकी डॉलर हो गया, जो कि 12 महीने का निचला स्तर है, जो वित्त वर्ष 27 के पहले सात महीनों में 197 बिलियन अमेरिकी डॉलर था। हालाँकि, रिपोर्ट में आगाह किया गया है कि अगर रुपये में गिरावट की आशंका बनी रही तो आयातक हेजिंग फिर से बढ़ सकती है।
बेहतर मुद्रा परिदृश्य ने आक्रामक ब्याज दर बचाव की आवश्यकता को भी कम कर दिया है। आईडीएफसी फर्स्ट बैंक को उम्मीद है कि आरबीआई दिसंबर और फरवरी में दरों में 0.25 प्रतिशत की बढ़ोतरी करेगा, अप्रैल में संभावित अंतिम 0.25 प्रतिशत की बढ़ोतरी होगी।
रिपोर्ट में उम्मीद जताई गई है कि वित्त वर्ष 2027 के शेष महीनों में भारत का कच्चा तेल बास्केट औसतन 85 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल के आसपास रहेगा, जबकि पहले सात महीनों में यह 102 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल था। संभावित यूएस-ईरान समझौते से कच्चे तेल की कीमतों में तेज सुधार हो सकता है, जिससे रुपये को और समर्थन मिलेगा।
