कोलकाता: भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने रुपये को उसके "सही" मूल्य तक पहुंचाने में मदद के लिए शनिवार से कई कदम उठाए हैं। इन उपायों से रुपये को दो दिनों में प्रति डॉलर लगभग 150 पैसे बढ़कर 95.28 पर पहुंचने में मदद मिली है। इसका तत्काल परिणाम मुद्रा पर सट्टा दांव में कमी और रुपये के और अधिक मूल्यह्रास की प्रत्याशा में कंपनियों द्वारा ओवर-हेजिंग को हतोत्साहित करना है। हेजिंग लागत में अपरिहार्य मुद्रास्फीति, ग्राहकों के जोखिम के खिलाफ बैंकों द्वारा अलग रखे जाने वाले भंडार का एक स्वाभाविक परिणाम, आयातक समुदाय में कुछ झुंझलाहट का कारण बना है।
अलग से, हाजिर रुपया बाजार से तीन सरकारी ईंधन खुदरा विक्रेताओं की डॉलर की जरूरतों को पूरी तरह से हटाने से मुद्रा पर दबाव कम हो जाता है।
यहां केंद्रीय बैंक द्वारा उठाए गए कदमों और उनके प्रभाव पर ईटी व्याख्याता है।
विदेशी मुद्रा जोखिम रिजर्व (FERR) का परिचय
$2 मिलियन से अधिक के बड़े विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों पर 20% नकद आरक्षित आवश्यकता को लागू करने वाला पहला उपाय। इसका मतलब है कि बैंकों को अपने कुल एक्सपोज़र के प्रतिशत के रूप में धनराशि अलग रखनी होगी, और जब तक एक्सपोज़र पूरी तरह से रद्द नहीं हो जाता, तब तक वह पैसा आगे उधार देने के लिए उपलब्ध नहीं होगा।
उदाहरण के लिए, एक ग्राहक के लिए 10 मिलियन डॉलर के हेजिंग अनुबंध के लिए, एक बैंक को अनुबंध की समाप्ति तक केंद्रीय बैंक के पास प्रतिदिन लगभग ₹19 करोड़ रखने होंगे। यह पैसा उधार देने के लिए उपलब्ध नहीं है.
इसलिए, बैंकों को यह लागत अपने ग्राहकों पर डालनी होगी। विशेषज्ञों ने कहा कि इससे आयातकों के लिए हेजिंग लागत कम से कम 150 आधार अंक (एक आधार अंक एक प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा) बढ़ जाएगी और इसलिए, वे अपने जोखिम को हेज करने के लिए हतोत्साहित होंगे।
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फॉरवर्ड मार्केट पर FERR का प्रभाव
FERR प्रतिबंधों का एक और नतीजा कुल मांग के रूप में फॉरवर्ड प्रीमियम पर दरों में तत्काल कटौती है। क्योंकि हेजिंग ही कम हो जाएगी। मुद्रा विशेषज्ञों का मानना है कि चूंकि आयातक खुली स्थिति रखेंगे, इससे अंततः आगे की प्रीमियम दरों में नरमी आएगी। फॉरवर्ड प्रीमियम में नरमी से स्थानीय बाजार में हाजिर रुपये पर दबाव कम करने में भी मदद मिलेगी।
हालांकि, आयातकों का एक वर्ग चिंतित है कि उनकी लागत काफी बढ़ जाएगी क्योंकि बचाव के लिए आवश्यक धनराशि उनके कार्यशील पूंजी बफ़र्स को खा जाएगी, संभावित रूप से उन्हें अंतर को पाटने के लिए उधार लेने की आवश्यकता होगी।
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विदेशी संस्थाओं के साथ अनुबंधों के लिए एफईआरआर प्रतिबंधों का विस्तार
नियामक ने सोमवार को एफईआरआर के दायरे को चौड़ा कर दिया, केवल हेजिंग के उद्देश्य से अनिवासी ग्राहकों के लिए रुपये से जुड़े गैर-डिलीवर योग्य अनुबंधों के लिए नियम का विस्तार किया। इस कदम से एफईआरआर की भारी लागत के कारण कंपनियों और आयातकों द्वारा डॉलर की जमाखोरी की संभावना भी समाप्त हो जाती है, जिससे वास्तविक और पूर्वानुमानित व्यावसायिक जरूरतों के लिए उनका डॉलर जोखिम सीमित हो जाता है।
विदेशी मुद्रा व्युत्पन्न लेनदेन के लिए सीमा कम कर दी गई है
सभी अधिकृत डीलरों के लिए यह सीमा $100 मिलियन से घटाकर $5 मिलियन के बराबर कर दी गई है। इससे रुपये में सट्टेबाजी पर लगाम लगेगी. सभी स्टॉक एक्सचेंजों को मिलाकर, रुपये से जुड़े एक्सचेंज-ट्रेडेड मुद्रा डेरिवेटिव में इसी तरह की कटौती की गई है।
रद्द किए गए विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों की पुनः बुकिंग पर प्रतिबंध
बैंक उपयोगकर्ताओं को रुपये से जुड़े किसी भी पहले से रद्द किए गए विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंध को फिर से बुक करने की अनुमति नहीं दे सकते - चाहे वह वितरण योग्य हो या गैर-वितरण योग्य। परिपक्वता पर विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों के रोलओवर की अनुमति जारी रहेगी।
सरकारी तेल खुदरा विक्रेताओं के लिए विशेष डॉलर विंडो
आरबीआई इंडियन ऑयल कॉरपोरेशन, भारत पेट्रोलियम कॉरपोरेशन और हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉरपोरेशन की दैनिक डॉलर की जरूरतों को पूरा करने के लिए अपने स्वयं के डॉलर भंडार का उपयोग करेगा। इससे हाजिर बाजार में डॉलर की मांग कम हो जाती है, जिससे रुपये पर दबाव कम हो जाता है।
इससे भुगतान संतुलन पर अंतर्निहित दबाव भी कम हो जाएगा जबकि केंद्रीय बैंक के विदेशी मुद्रा भंडार से डॉलर खत्म हो जाएगा। भारतीय रिज़र्व बैंक ने अस्थायी अवधि के लिए ही सही, सोमवार को यह विंडो खोली।
सख्त सत्यापन
आरबीआई ने बैंकों को अंतर्निहित एक्सपोज़र के सत्यापन के लिए अतिरिक्त दस्तावेज़ प्राप्त करने के लिए कहा है। यह उपयोगकर्ताओं को उसी अंतर्निहित एक्सपोज़र का उपयोग करके अनुबंधित एक्सपोज़र को हेज करने के लिए रुपये से जुड़े विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों में प्रवेश करने से रोकेगा जो किसी अन्य बैंक के साथ हेज किया गया है। बैंकों को दस्तावेज़ कम से कम दो साल की अवधि के लिए रखना होगा।
विदेशी मुद्रा बाजार और ट्रेजरी पेशेवरों के समग्र विचार
अर्थशास्त्री इन उपायों को रुपये को समर्थन देने के लिए सामरिक कदमों के रूप में देखते हैं, न कि इसकी टिकाऊ स्थिरता सुनिश्चित करने वाले संरचनात्मक समाधानों के रूप में। उनका मानना है कि जारी भू-राजनीतिक बाधाओं के बीच रुपये की रक्षा करना एक महंगा नीतिगत समझौता होगा, जिसके लिए स्थिर और दीर्घकालिक विदेशी पूंजी प्रवाह को प्रोत्साहित करने के लिए व्यापक पूंजी बाजार सुधारों की आवश्यकता होगी।
भारत अभी भी सुरक्षा लेनदेन कर लगाता है, तब भी जब 2018 में दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर फिर से लागू किया गया था, और पिछले साल इसे बढ़ाकर 12.5% कर दिया गया था। विशेषज्ञ रुपये को मजबूत करने के लिए करों को कम करने, विनिमय दर लचीलेपन और मौद्रिक नीति को और सख्त करने के लिए व्यापक प्रतिक्रिया का सुझाव देते हैं।
