इस सप्ताह भारतीय शेयर दबाव में रहे, निफ्टी 50 में गिरावट का सिलसिला सात सप्ताह तक बढ़ गया, जो छह साल में सबसे लंबा है, क्योंकि कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, अमेरिकी ट्रेजरी की पैदावार में बढ़ोतरी, भूराजनीतिक अनिश्चितता और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) के बहिर्वाह में तेजी से बाजार की धारणा पर असर पड़ा।
तेल की कीमतें कम होने और मूल्य खरीदारी उभरने के कारण देर से उछाल के बावजूद सप्ताह के दौरान निफ्टी लगभग 0.88% गिर गया।
हालांकि, हेडलाइन एफपीआई इक्विटी बहिर्वाह विदेशी निवेशक व्यवहार में एक अधिक सूक्ष्म पैटर्न को छुपाता है। जबकि एफपीआई द्वितीयक बाजार में विक्रेता बने रहे, उन्होंने प्राथमिक-बाजार के अवसरों के लिए पर्याप्त पूंजी लगाना जारी रखा और भारतीय ऋण के लिए चयनात्मक भूख दिखाई।
चॉइस वेल्थ के मुख्य निवेश रणनीति अधिकारी धीरज गौड़ ने कहा कि अनंतिम एनएसई डेटा से पता चलता है कि एफपीआई 21 से 25 सितंबर के बीच इक्विटी में 11,490 करोड़ रुपये के शुद्ध विक्रेता थे। हालांकि, एनएसडीएल/सीडीएसएल के सेटल डिपॉजिटरी डेटा से पता चला कि सप्ताह के दौरान इक्विटी में 3,843 करोड़ रुपये का शुद्ध प्रवाह हुआ।
प्राथमिक बाजार में निरंतर एफपीआई भागीदारी, विशेष रूप से 24 सितंबर को दर्ज किए गए 5,515 करोड़ रुपये के प्राथमिक-बाजार प्रवाह द्वारा विचलन को काफी हद तक समझाया गया था।
गौड़ ने कहा, "अंतर्निहित द्वितीयक बाजार की प्रवृत्ति सतर्क बनी हुई है। स्थापित आंकड़ों के आधार पर, एफपीआई ने सप्ताह के दौरान द्वितीयक इक्विटी में लगभग 2,006 करोड़ रुपये की बिक्री की, जबकि प्राथमिक बाजार में निवेश लगभग 5,848 करोड़ रुपये था।"
"दूसरे शब्दों में, विदेशी निवेशक समान रूप से भारतीय इक्विटी से बाहर नहीं निकल रहे हैं; बल्कि, व्यापक-आधारित माध्यमिक-बाज़ार एक्सपोज़र पर चयनात्मक प्राथमिक-बाज़ार के अवसरों के लिए स्पष्ट प्राथमिकता है," उन्होंने कहा।
एनएसई आईपीओ इस प्रवृत्ति का स्पष्ट उदाहरण प्रदान करता है। इश्यू कुल मिलाकर 5.7 गुना सब्सक्रिप्शन के साथ बंद हुआ, जबकि क्यूआईबी हिस्से को 12.68 गुना सब्सक्राइब किया गया। एफपीआई ने 140.32 मिलियन शेयरों के लिए बोलियां प्रस्तुत कीं, जो प्राथमिक-बाज़ार के अवसरों के लिए संस्थागत भूख को उजागर करती है, भले ही विदेशी निवेशक द्वितीयक बाजार में विक्रेता बने रहे।
"यह अंतर महत्वपूर्ण है। एफपीआई व्यवहार वर्तमान में भारत से थोक निकासी की तरह कम और पोर्टफोलियो चयनात्मकता की तरह अधिक दिखता है - विशिष्ट आईपीओ / ताजा लिस्टिंग के लिए पूंजी आवंटित करते समय मौजूदा सूचीबद्ध इक्विटी में जोखिम को कम करना जहां मूल्यांकन, कमी और तरलता अधिक आकर्षक हो सकती है, "गौर ने कहा।
"यह वही प्लेबुक है।"
ऋण प्रवाह लचीला बना हुआ है
प्रवाह की तस्वीर इक्विटी तक ही सीमित नहीं है।
व्यवस्थित एफपीआई डेटा ने सप्ताह के दौरान ऋण-संबंधित उपकरणों में शुद्ध 885 करोड़ रुपये का प्रवाह दिखाया। हालाँकि, प्रवाह की संरचना महत्वपूर्ण थी।
सरकारी प्रतिभूतियों के लिए पूरी तरह से सुलभ मार्ग (एफएआर) में लगभग 2,912 करोड़ रुपये की शुद्ध खरीद देखी गई, जो सामान्य ऋण मार्ग के तहत लगभग 822 करोड़ रुपये की बिक्री और स्वैच्छिक प्रतिधारण मार्ग (वीआरआर) के तहत लगभग 1,205 करोड़ रुपये की बिक्री से अधिक है।
गौड़ ने कहा, "इससे पता चलता है कि भारतीय निश्चित आय से विदेशी मांग गायब नहीं हुई है, बल्कि सापेक्ष उपज, मुद्रा जोखिम और वैश्विक दर वातावरण के प्रति संवेदनशील होती जा रही है।"
चयनात्मक खरीदारी के बीच द्वितीयक बाजार में बिक्री जारी है
व्यापक प्रवाह चित्र भी निरंतर एफपीआई चयनात्मकता की ओर इशारा करता है।
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के मुख्य निवेश रणनीतिकार वी के विजयकुमार ने कहा कि जुलाई और अगस्त में सकारात्मक प्रवाह के बाद एफपीआई प्रवाह नकारात्मक होने की प्रवृत्ति इस महीने की शुरुआत में स्पष्ट हो गई थी।
जुलाई और अगस्त में सकारात्मक प्रवाह के बाद एफपीआई प्रवाह के नकारात्मक होने की प्रवृत्ति इस महीने की शुरुआत में स्पष्ट हुई थी। यह प्रवृत्ति कायम है और इस महीने 25 अगस्त तक एक्सचेंजों के माध्यम से कुल इक्विटी बहिर्वाह 25682 करोड़ रुपये तक पहुंच गया है। इसके अलावा प्राथमिक बाजार के माध्यम से एफपीआई निवेश का रुझान इस महीने की 25 तारीख तक कुल 8551 करोड़ रुपये के निवेश के साथ जारी है। एक्सचेंजों के माध्यम से बिक्री और प्राथमिक बाजार के माध्यम से निवेश की इस प्रवृत्ति ने इस वर्ष एक्सचेंजों के माध्यम से कुल एफपीआई बिक्री को 295971 करोड़ रुपये और इस अवधि के दौरान प्राथमिक बाजार के माध्यम से कुल निवेश को 54398 करोड़ रुपये तक पहुंचा दिया है।
"उच्च अमेरिकी बांड पैदावार और भारत के आईपीओ बाजार से बेहतर रिटर्न को देखते हुए, यह प्रवृत्ति जारी रहने की संभावना है। एफपीआई निवेश में एक और महत्वपूर्ण प्रवृत्ति यह है कि भले ही वे बड़े-कैप में विक्रेता हैं, वे मिड-कैप और स्मॉल-कैप में निरंतर खरीदार बने हुए हैं। विजयकुमार ने कहा, "एफपीआई भी बाजार की गति का पीछा कर रहे हैं।"
अमेरिकी उपज, कच्चा तेल और रुपया प्रमुख बने हुए हैं
अमेरिकी दर वातावरण एफपीआई प्रवाह को प्रभावित करने वाले केंद्रीय बलों में से एक बना हुआ है। हाल ही में फेडरल रिजर्व की टिप्पणी और उम्मीद से अधिक मजबूत आर्थिक आंकड़ों के बाद बिकवाली का दबाव बढ़ने के बाद शुक्रवार को अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज अपेक्षाकृत अपरिवर्तित रही।
तेल की कीमतें एक अन्य प्रमुख चर हैं।
गौड़ ने कहा, "तेल और जियोपोलिकोनॉमिक्स प्रमुख जोखिम बने हुए हैं। कच्चे तेल की ऊंची कीमतें भारत के लिए विशेष रूप से एक चुनौती हैं क्योंकि इसका तत्काल प्रभाव चालू खाते, मुद्रास्फीति की उम्मीदों और रुपये पर पड़ता है।"
"ब्रेंट का $100/बीबीएल से ऊपर रहना बिल्कुल भी मदद नहीं कर रहा है।"
विदेशी निवेशकों के लिए मुद्रा जोखिम भी महत्वपूर्ण है। रुपया 96 रुपये प्रति डॉलर के आसपास मँडरा रहा है। कथित तौर पर आरबीआई ने प्रमुख मनोवैज्ञानिक 96 रुपये प्रति डॉलर के स्तर को तोड़ने से रोकने के लिए शुक्रवार को सत्र की शुरुआत में अमेरिकी डॉलर बेचे।
गौड़ ने कहा, "भले ही भारतीय संपत्ति का रिटर्न रुपये के संदर्भ में आकर्षक बना रहे, मूल्यह्रास डॉलर के रिटर्न को काफी हद तक कम कर सकता है।"
अगले सप्ताह के लिए आउटलुक
निकट अवधि में एफपीआई का आउटलुक प्रत्यक्ष रूप से एक-तरफ़ा के बजाय डेटा- और मैक्रो-संवेदनशील रहने की संभावना है।
गौड़ ने कहा, "कच्चे तेल में नरमी, अमेरिकी पैदावार में स्थिरता और मजबूत रुपये का संयोजन द्वितीयक इक्विटी में कुछ पुन: जुड़ाव को प्रोत्साहित कर सकता है। इसके विपरीत, अमेरिकी पैदावार या कच्चे तेल में एक और वृद्धि बिक्री को लम्बा खींच सकती है।"
इसलिए शीर्षक 11,490 करोड़ रुपये के अनंतिम इक्विटी बहिर्वाह में एफपीआई व्यवहार की पूरी जटिलता को शामिल नहीं किया गया है। प्रवाह पैटर्न मजबूत प्राथमिक-बाज़ार भागीदारी, चयनात्मक ऋण खरीद और मध्य और लघु-कैप खंड के कुछ हिस्सों में निरंतर रुचि के साथ-साथ द्वितीयक-बाज़ार में बिक्री जारी रहने की ओर इशारा करता है।
गौड़ ने कहा, "प्रवाह का अगला चरण संभवतः इस बात पर निर्भर करेगा कि क्या अमेरिकी उपज, कच्चे तेल और रुपये का संयोजन भारतीय द्वितीयक बाजार को एफपीआई के लिए फिर से आकर्षक बनाने के लिए पर्याप्त स्थिर हो जाता है।"
प्रकटीकरण: यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ
