योजनाओं की प्रत्यक्ष जानकारी रखने वाले दो लोगों ने कहा कि भारत के बाजार नियामक का लक्ष्य ऋण देने और उधार लेने के लिए पात्र शेयरों की संख्या को लगभग दोगुना करके और संपार्श्विक आवश्यकताओं में कटौती करके निवेशकों के लिए शॉर्ट स्टॉक को आसान बनाना है।
परिवर्तनों का उद्देश्य नकद इक्विटी बाजार को बढ़ावा देना और निवेशकों को देश के बहुत बड़े डेरिवेटिव बाजार से दूर करना है, जिसमें विस्फोटक वृद्धि देखी गई है लेकिन विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के लिए कहीं अधिक बड़े जोखिम हैं।
स्टॉक घोटाला घोटालों के कारण भारत को अपने नकदी इक्विटी बाजार के लिए सख्त आवश्यकताएं विकसित करनी पड़ीं, 2000 के दशक की शुरुआत में और फिर 2017 से 2020 की अवधि में नियमों को कड़ा किया गया।
इसका मतलब यह है कि नेशनल स्टॉक एक्सचेंज, जो भारत के नकदी इक्विटी बाजार का लगभग 95% हिस्सा है, में केवल 2,600 कंपनियां सूचीबद्ध हैं। 176 वर्तमान में उधार लेने और उधार देने के पात्र हैं।
लोगों ने कहा कि उस संख्या को लगभग दोगुना करके, भारतीय अधिकारियों को अधिकांश तरल शेयरों को शामिल करने की उम्मीद है।
पात्रता निर्धारित करने वाले तीन मुख्य मानदंडों में तरलता, ट्रेडिंग वॉल्यूम और डेरिवेटिव ट्रेडिंग के जोखिम का समर्थन करने की स्टॉक की क्षमता शामिल है।
उदाहरण के लिए, किसी स्टॉक का पिछले छह महीनों में औसत मासिक कारोबार टर्नओवर कम से कम 1 बिलियन रुपये ($ 10.5 मिलियन) होना चाहिए और यह इतना बड़ा होना चाहिए कि पूरे बाजार में कम से कम 1 बिलियन रुपये के डेरिवेटिव एक्सपोज़र का समर्थन कर सके। सार्वजनिक शेयरधारकों के पास कितना स्टॉक होना चाहिए, इससे संबंधित नियम भी हैं।
"दो सीमाओं में ढील देने पर विचार-विमर्श चल रहा है," एक व्यक्ति ने कहा, बिना यह बताए कि कौन सी सीमाएं हैं।
इस साल के अंत तक विवरण को अंतिम रूप दिए जाने की संभावना है, सूत्रों ने कहा, जो मीडिया से बात करने के लिए अधिकृत नहीं थे और उन्होंने अपनी पहचान बताने से इनकार कर दिया।
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के एक प्रतिनिधि ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
सेबी ने पिछले साल कहा था कि उधार लेने और उधार देने के नियमों की समीक्षा के लिए एक कार्य समूह का गठन किया गया है, लेकिन पात्र स्टॉक के पूल को लगभग दोगुना करने और संपार्श्विक आवश्यकताओं में कटौती करने की योजना पहले रिपोर्ट नहीं की गई थी।
नकद बनाम डेरिवेटिव
यह स्पष्ट नहीं था कि संपार्श्विक आवश्यकताओं में कितनी कटौती की जा सकती है। भारत में, उधार लेने और उधार देने के नियमों के तहत आवश्यक संपार्श्विक की राशि 130% तक हो सकती है, जबकि अमेरिका और यूरोप में, यह राशि लगभग 100% है।
पिछले 10 वर्षों में महामारी को छोड़कर भारत की अर्थव्यवस्था 6-7% की तेजी से बढ़ रही है, इसलिए शेयरों में भी रुचि है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के शेयरों का बाजार मूल्य एक दशक पहले लगभग $1 ट्रिलियन से बढ़कर अब $5 ट्रिलियन से अधिक हो गया है।
लेकिन भारत के डेरिवेटिव बाजार - दुनिया के सबसे बड़े - में वृद्धि और भी बड़ी रही है। डेरिवेटिव में लगाई गई पूंजी नकदी बाजार की तुलना में लगभग तीन गुना है, और सकल अनुबंध मूल्य लगभग 500 गुना बड़ा है - प्रमुख वैश्विक बाजारों की तुलना में कहीं अधिक।
सेबी ने कहा है कि डेरिवेटिव का व्यापार करने वाले लगभग 90% खुदरा निवेशक घाटे में रहते हैं। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग को अधिक जोखिम भरा माना जाता है क्योंकि अनुबंधों का लाभ उठाया जाता है और नुकसान सैद्धांतिक रूप से असीमित हो सकता है। नकदी बाजार में, जोखिम अधिक निहित होते हैं क्योंकि व्यापारिक स्थिति वास्तविक शेयरों और संपार्श्विक द्वारा समर्थित होती है।
भारत सरकार ने भी डेरिवेटिव ट्रेडिंग की लागत बढ़ाने के लिए पिछले 18 महीनों में कदम उठाए हैं।
भारत पश्चिमी बाजारों से इस मायने में अलग है कि स्टॉक उधार और उधार एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर आयोजित किया जाना चाहिए, ब्रोकर के माध्यम से नहीं।
हालांकि विदेशी निवेशकों ने इस नियम को बदलने की पैरवी की है, लेकिन सेबी के इस पर झुकने की संभावना नहीं है, एक सूत्र ने कहा, नियामक का मानना है कि तरलता को पूल करने के लिए सभी व्यापारिक गतिविधियां एक्सचेंजों के माध्यम से की जानी चाहिए।
