एचएसबीसी ने 3,700 रुपये का लक्ष्य मूल्य निर्धारित करते हुए, खरीदें रेटिंग के साथ सेडेमैक मेक्ट्रोनिक्स पर कवरेज शुरू किया है। ब्रोकरेज ने अपने नोट में कहा कि सिद्ध आरएंडडी क्षमताओं द्वारा समर्थित एक मजबूत विकास प्रक्षेपवक्र इसके प्रीमियम मूल्यांकन को उचित ठहराता है।
ब्रोकरेज का अनुमान है कि FY26-29 में राजस्व 32% CAGR से भी तेज गति से बढ़ेगा, साथ ही 35% का EBITDA CAGR और 49% का PAT CAGR होगा। उसे उम्मीद है कि FY29 में ROCE और ROIC क्रमशः 29% और 40% (FY26 में 24% और 27% की तुलना में) सुधरेंगे।
ब्रोकरेज के विचार के अनुसार, प्रमुख विकास कारकों में बिजली उपकरणों और हल्के वाणिज्यिक वाहनों के लिए एमसीयू, मध्यम और भारी वाणिज्यिक वाहनों के लिए निकास नियंत्रण मॉड्यूल (एसीएम) और जेनसेट के लिए इलेक्ट्रॉनिक ईंधन इंजेक्शन जैसे उत्पाद शामिल हैं।
सेडेमैक की मुख्य शक्तियों में से एक में इसकी अनुसंधान एवं विकास क्षमता शामिल है। FY25 और 9MFY26 में R&D खर्च राजस्व का 7% था, जो भारत में किसी भी अन्य ऑटोमोटिव OEM या ऑटो सहायक कंपनियों की तुलना में अधिक है, जिससे कई नवाचार हुए।
एचएसबीसी का अनुमान है कि उद्योग में एकीकृत स्टार्टर जेनरेटर (आईएसजी) की पहुंच वित्त वर्ष 2026 में 40-45% से बढ़कर वित्त वर्ष 2029 में 55-60% हो जाएगी, और इसी अवधि में सेडेमैक की बाजार हिस्सेदारी 36-38% से बढ़कर 46-48% हो जाएगी, जिससे वित्त वर्ष 26-29 में 27% का अंतर्निहित राजस्व सीएजीआर होगा। सेडेमैक के एसएलसी-आधारित आईएसजी ने अपने ईएफआई और मैग्नेटो की क्रॉस-सेलिंग को सक्षम किया है, जो अन्यथा बड़े पैमाने पर कमोडिटीकृत हैं।
ब्रोकरेज के विचार में, आफ्टरट्रीटमेंट कंट्रोल मॉड्यूल वर्तमान में शुरुआती चरण में है, जो अगले 2-4 वर्षों में विकास को और तेज कर सकता है, क्योंकि एक सफल लागत कुशल समाधान अधिक ऑर्डर जीत और बीएस 7 उत्सर्जन के कार्यान्वयन को जन्म दे सकता है।
एचएसबीसी को उम्मीद है कि जेनसेट सेगमेंट (नियंत्रक + ईएफआई ईसीयू) अगले तीन वित्तीय वर्षों में 30% सीएजीआर से बढ़ेगा। कंपनी के अनुसार सेडेमैक के पास वॉल्यूम के हिसाब से जेनसेट कंट्रोलर में ~75% बाजार हिस्सेदारी है और यह निर्यात बढ़ाना जारी रखता है, जबकि इसका ईएफआई व्यवसाय उच्च विकास चरण में बना हुआ है।
ब्रोकरेज के नोट के अनुसार, सेडेमैक के सार्थक बाजार हिस्सेदारी हासिल करने से पहले एक प्रमुख नकारात्मक जोखिम प्रतिस्पर्धी प्रौद्योगिकियों का उद्भव होगा, जो विकास और मूल्यांकन गुणकों पर असर डाल सकता है।
ब्रोकरेज द्वारा नोट किया गया एक और संभावित जोखिम यह है कि ईवी में अपेक्षा से अधिक तेजी से बदलाव से आईएसजी ईसीयू की मांग कम हो जाएगी, जो कि सेडेमैक का एक उत्पाद है जो मुख्य रूप से आईसीई 2W/3W प्लेटफार्मों में उपयोग किया जाता है। हालाँकि, एचएसबीसी ने कहा कि उसे उम्मीद है कि ई2डब्ल्यू/ई3डब्ल्यू प्लेटफॉर्म में एमसीयू की बढ़ती पहुंच से इसकी काफी हद तक भरपाई हो जाएगी।
प्री-आईपीओ निवेशकों के लिए लॉकअप अवधि की समाप्ति
उन निवेशकों के लिए लॉक-अप, जिन्होंने प्री-आईपीओ में निवेश किया था और शेयरधारिता का 55% हिस्सा था, सितंबर 2026 में समाप्त हो जाएगा। ब्रोकरेज के अनुसार, सेडेमैक के शेयर की कीमत इसके आईपीओ मूल्य से लगभग दोगुनी हो गई है और ऐसी संभावना है कि निवेशक स्टॉक से बाहर निकलने और अपना मुनाफा बुक करने पर विचार कर सकते हैं। इससे निकट अवधि में शेयर की कीमत दबाव में रह सकती है, लेकिन नए निवेशकों के प्रवेश के लिए कुछ तरलता खुलेगी और कंपनी का फ्री फ्लोट बढ़ेगा।
सेडेमैक की वर्तमान क्षमता तीन गुना हो सकती है
एचएसबीसी के अनुसार, भविष्य के विस्तार का समर्थन करने के लिए, कंपनी द्वारा चेन्नई में भूमि अधिग्रहण के बाद, सेडेमैक वर्तमान में 90% से अधिक क्षमता उपयोग पर काम कर रहा है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि इस साल कंपनी के दो नए विनिर्माण संयंत्र चालू हो जाएंगे।
