के-पावर के बारे में बात करें। दक्षिण कोरिया की एसके हाइनिक्स इंक ने अमेरिकी शेयर बाजार से 26.5 अरब डॉलर जुटाए हैं, जो किसी विदेशी कंपनी द्वारा पहली बार की गई सबसे बड़ी शेयर बिक्री है। अब सवाल यह है कि क्या ट्रिलियन-डॉलर की कंपनी सख्त हितधारकों की प्रतिस्पर्धी मांगों को पूरा कर सकती है।
निवेशकों का उत्साह इस तथ्य से उपजा है कि एसके हाइनिक्स एक सुनहरे हंस में बदल गया है। यह डायनेमिक रैंडम-एक्सेस मेमोरी चिप्स या DRAM का दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा आपूर्तिकर्ता है, और जब उच्च-बैंडविड्थ वाले चिप्स की बात आती है जो एनवीडिया कॉर्प की ग्राफिक्स प्रोसेसिंग इकाइयों के साथ जोड़े जाते हैं तो यह सबसे बड़ा आपूर्तिकर्ता है। 2027 तक बनी रहने वाली आपूर्ति की कमी को देखते हुए, विश्लेषकों का अनुमान है कि कंपनी इस वर्ष और अगले वर्ष $300 बिलियन से अधिक मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न कर सकती है।
अब हर कोई इस पैसे के पेड़ को हिलाना चाहता है, जिसकी शुरुआत दक्षिण कोरिया की वामपंथी सरकार से होती है, जो चिपमेकर को देश की सामाजिक-आर्थिक समस्याओं के समाधान के रूप में देखती है। यूएस डेब्यू के बाद सोमवार को सियोल में एसके हाइनिक्स के शेयरों में 10% की गिरावट आई।
"बड़ी छलांग लगाने" का संकल्प लेते हुए, राष्ट्रपति ली जे म्युंग ने पिछले महीने कम से कम 1,350 ट्रिलियन वॉन ($897 बिलियन) की मेगा परियोजनाओं का अनावरण किया, जिसमें एसके हाइनिक्स ने अल्प-औद्योगिक दक्षिण-पश्चिमी क्षेत्र में एक नए सेमीकंडक्टर क्लस्टर के लिए 400 बिलियन वॉन लगाने पर सहमति व्यक्त की। यह क्षेत्र ली की लिबरल पार्टी का गढ़ है, लेकिन सियोल के दक्षिण में चिप निर्माण के स्थापित केंद्र से बहुत दूर है।
सरकार ने आसानी से "उत्पादन क्षमता" को राष्ट्रीय संपत्ति के बराबर कर दिया है। यह एक स्थिर अर्थव्यवस्था को गति देने का सबसे आसान तरीका है, जो पिछले साल केवल 1% बढ़ी थी। व्यावसायिक विश्वास एक बाधा थी: घरेलू निजी निवेश 2024 और 2025 में गिर गया।
वाशिंगटन, निश्चित रूप से, पाई का एक टुकड़ा भी चाहता है। वाणिज्य सचिव हॉवर्ड लुटनिक ने अमेरिका में उत्पादन बढ़ाने के लिए एसके हाइनिक्स पर दबाव डाला है। शायद राजनीतिक दबाव की ओर इशारा करते हुए, चेयरमैन चे ताए-वोन ने उनकी कंपनी द्वारा पहले ही लगाए गए "$35 बिलियन से कहीं अधिक" राशि का निवेश करने का वादा किया।
लेकिन अमेरिकी हाइपरस्केलर्स के ट्रिलियन-डॉलर एआई-इंफ्रास्ट्रक्चर निर्माण की तरह, इस तरह के खर्च की होड़ ने निवेशकों के बीच चिंताएं बढ़ा दी हैं। एसके हाइनिक्स ने पांच साल के भीतर वेफर क्षमता को दोगुना करने का स्पष्ट लक्ष्य रखा है, लेकिन यह किसी भी तरह से अकेला नहीं है। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी एसके हाइनिक्स के गढ़ को चुनौती दे रही है और नई एचबीएम निर्माण सुविधाओं का निर्माण कर रही है, जबकि माइक्रोन टेक्नोलॉजी इंक ने भी अमेरिका में खर्च बढ़ाया है। उद्योग एक अल्पाधिकार है जिसमें इन तीनों का वर्चस्व है, हालांकि चीन की चांगएक्सिन मेमोरी टेक्नोलॉजीज इंक एक व्यवहार्य अस्तित्वगत खतरा पैदा करने लगी है।
एसके हाइनिक्स प्रबंधन अब उत्साह महसूस कर रहा होगा - मुख्य कार्यकारी अधिकारी क्वाक नोह-जंग को लगता है कि मेमोरी चिप की कमी 2030 से भी अधिक समय तक बनी रहेगी, जो वॉल स्ट्रीट के तेजी के पूर्वानुमानों से अधिक है - लेकिन इसे निवेशकों को भी ध्यान में रखना होगा। उत्पादन क्षमता दोगुनी करने से शेयरधारक रिटर्न में बढ़ोतरी नहीं होती है।
अगले पांच वर्षों के भीतर बाजार में आपूर्ति की बाढ़ आने वाली है, जो नाजुक आपूर्ति-मांग की गतिशीलता को खत्म करने और संभावित मंदी को गहरा करने का वादा करती है। एसके हाइनिक्स अब रिकॉर्ड मुनाफा कमा रहा है, लेकिन हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि यह केवल तीन साल पहले घाटे में था। आख़िरकार, यह एक अत्यधिक चक्रीय उद्योग में रहता है, जो कम से कम दो वर्षों में चरम से गर्त तक जा सकता है।
जबकि संस्थागत निवेशक अपने जोखिम पर एसके हाइनिक्स के शेयर खरीद रहे होंगे, अरबपति चे के पास जवाब देने के लिए लाखों छोटे निवेशक हैं, खासकर ऐसे समाज में जो समतावादी मूल्यों को महत्व देता है। इस पूरे वर्ष के दौरान, मॉम-एंड-पॉप व्यापारियों ने स्टॉक खरीदा है, जिससे वैश्विक परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा रैली में बेचने से छोड़े गए शून्य को भर दिया गया है। अपने रिटर्न को बढ़ाने की चाहत में, कई लोगों ने मई के अंत में लॉन्च किए गए लीवरेज्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड खरीदे। इन खुदरा निवेशकों को पहले ही दंडित किया जा चुका है क्योंकि एसके हाइनिक्स के सियोल-सूचीबद्ध शेयरों में हाल के हफ्तों में गिरावट आई है, जिससे अस्थिरता क्षय नामक घटना के कारण घाटा हुआ है।
यदि एसके हाइनिक्स भारी मुनाफा देना जारी नहीं रख सका और खुदरा निवेशकों का दांव उल्टा पड़ गया, तो हम दक्षिण कोरिया के मध्यम वर्ग के बीच वास्तविक धन विनाश देख सकते हैं। हाल के दिनों में, अधिक पदों को परिसमापन के लिए मजबूर किया गया है, यह एक संकेत है कि शायद कम समझदार लोग उच्च-दांव वाले खेल में फंस गए हैं जिसे वे पूरी तरह से नहीं समझते हैं। निःसंदेह, अमेरिकी निवेशक इस पक्ष में बाद में भी हैं। उन्हें सावधानी से चलना चाहिए.
एसके हाइनिक्स की ब्लॉकबस्टर यूएस लिस्टिंग वैश्विक आर्थिक मंच पर दक्षिण कोरिया के आगमन का संकेत देती है, लेकिन यह अपने साथ संभावित सामाजिक नुकसान भी लाती है। इसकी सफलता इतनी शानदार है कि चिपमेकर्स एक ऐसी अर्थव्यवस्था में शहर का एकमात्र गेम बन गया है जिसमें अन्यथा संरचनात्मक बदलाव की कहानी का अभाव है। सरकार राष्ट्रीय कायाकल्प के लिए इस पर निर्भर है, जबकि परिवारों को स्टॉक रैली को भुनाने और सोने का घोंसला बनाने की उम्मीद है। इसलिए चिप निर्माता को इन प्रतिस्पर्धी हितों को संतुलित करना होगा, जबकि इसके कॉर्पोरेट खर्च निर्णय वैश्विक एआई निवेश उछाल के परिणाम को प्रभावित करेंगे।
