डी-स्ट्रीट के निवेशकों को अगस्त में चीनी शेयरों से अच्छा रिटर्न मिला है, जिससे यह क्षेत्र बाजार के सबसे मजबूत क्षेत्रों में से एक बनकर उभरा है। कई काउंटरों ने तीव्र लाभ दिया है, कुछ काउंटरों में 59% तक की वृद्धि हुई है, क्योंकि चीनी की कीमतें रिकॉर्ड स्तर पर चढ़ गई हैं, जबकि घरेलू और वैश्विक आपूर्ति पर चिंताओं ने मिलों के लिए मजबूत प्राप्तियों और कमाई की उम्मीदें बढ़ा दी हैं।
अवध शुगर एंड एनर्जी 59.35% की बढ़त के साथ सबसे आगे रही, इसकी पिछली ट्रेडिंग कीमत 804.15 रुपये थी, जबकि 31 जुलाई को यह 504.65 रुपये थी। द्वारिकेश शुगर इंडस्ट्रीज 38.01% बढ़ी, जबकि डालमिया भारत शुगर एंड इंडस्ट्रीज 35.63% बढ़ी। उत्तम शुगर मिल्स और मवाना शुगर्स क्रमशः 33.66% और 32.52% बढ़े।
अन्य शेयरों में भी जोरदार बढ़त दर्ज की गई। धामपुर शुगर मिल्स में 26.57%, बजाज हिंदुस्तान शुगर में 26.06%, धामपुर बायो ऑर्गेनिक्स में 26.45%, त्रिवेणी इंजीनियरिंग एंड इंडस्ट्रीज में 27.01%, द उगर शुगर वर्क्स में 24.45% और डीसीएम श्रीराम इंडस्ट्रीज में 19.40% की बढ़ोतरी हुई।
बड़ी कंपनियों में, बलरामपुर चीनी मिल्स में 10.63% की बढ़ोतरी हुई, इसकी अंतिम कारोबार कीमत 648.90 रुपये थी, जबकि 31 जुलाई को यह 586.55 रुपये थी। ई.आई.डी. - पैरी (इंडिया) 4.73% बढ़कर 795.35 रुपये के अंतिम कारोबार मूल्य पर पहुंच गया, जबकि श्री रेणुका शुगर्स 7.19% बढ़कर 23.42 रुपये पर पहुंच गया। जुआरी इंडस्ट्रीज 4.73% बढ़कर 271.25 रुपये पर पहुंच गया।
अपवाद गोदावरी बायोरिफाइनरीज था, जो 8.51% गिरकर 239.30 रुपये के अंतिम कारोबार मूल्य पर आ गया, जबकि 31 जुलाई को यह 261.55 रुपये था।
रैली से मूल्यांकन संबंधी चिंताएं बढ़ीं
हालाँकि, तेज उछाल ने मूल्यांकन को फोकस में ला दिया है, विश्लेषकों ने बुनियादी पृष्ठभूमि में सुधार और इस संभावना के बीच विभाजित किया है कि अपेक्षित कमाई में सुधार का एक बड़ा हिस्सा पहले से ही स्टॉक की कीमतों में परिलक्षित हो सकता है।
अविनाश मेंटर रिसर्च के संस्थापक अविनाश गोरक्षकर ने कहा कि रैली इस क्षेत्र की मौलिक पुनर्रेटिंग का प्रतिनिधित्व करती है, जिसमें चीनी कंपनियों को उनके पारंपरिक चक्रीय प्रोफ़ाइल से परे देखा जा रहा है।
"चीनी शेयरों में हालिया तेजी इस क्षेत्र की मौलिक पुनर्रेटिंग को दर्शाती है। बाजार अब इन कंपनियों को केवल चक्रीय कृषि व्यवसायों के रूप में नहीं मान रहा है और उन्हें तेजी से संरचनात्मक हरित ऊर्जा और जैव ईंधन के रूप में महत्व दिया जा रहा है।"
हालाँकि, गोरक्षकर ने आगाह किया कि तेज बढ़त ने आगे की तेजी का स्तर भी बढ़ा दिया है।
"हालांकि, बड़े पैमाने पर तेजी के साथ, भारत के 20% इथेनॉल मिश्रण (ई20) जनादेश से अपेक्षित आय का एक बड़ा हिस्सा अब कीमत में शामिल हो गया है। शीर्ष स्तर के नेताओं के लिए, मूल्यांकन वास्तव में निकट अवधि के बुनियादी सिद्धांतों से आगे चल रहा है, मूल्य निर्धारण निर्दोष निष्पादन में है और नीति स्थिरता मान रहा है।"
उनके अनुसार, सेक्टर को अपनी गति बनाए रखने के लिए रैली के लिए नए मौलिक उत्प्रेरकों की आवश्यकता होगी। ऐसा एक ट्रिगर इथेनॉल की कीमतों में बढ़ोतरी हो सकता है।
"जबकि गन्ने के लिए उचित और लाभकारी मूल्य (एफआरपी) में 16% की वृद्धि हुई है, इथेनॉल खरीद कीमतें (विशेष रूप से बी-भारी गुड़ से) पिछड़ गई हैं।"
"मिल मार्जिन की रक्षा के लिए इथेनॉल की कीमतों में सरकार की बढ़ोतरी तुरंत तेजी का एक नया चरण शुरू कर देगी।"
उन्होंने एक अन्य संभावित उत्प्रेरक के रूप में वैश्विक आपूर्ति स्थितियों की ओर भी इशारा किया।
"ब्राजील और थाईलैंड जैसे शीर्ष उत्पादकों में प्रतिकूल मौसम के कारण अंतरराष्ट्रीय आपूर्ति बाधित हो गई है।"
"यदि वैश्विक कीमतें ऊंची रहती हैं, तो भारतीय मिलों को उच्च घरेलू मूल्य निर्धारण और संभावित निर्यात वैकल्पिकता से लाभ होता है।"
गोरक्षकर ने इथेनॉल खरीद के आसपास निष्पादन के महत्व पर भी प्रकाश डाला, उन्होंने कहा कि 2025-26 चक्र के लिए 1,000+ करोड़ लीटर की आवश्यकता की दिशा में सरकार के प्रयास के लिए त्रुटिहीन निष्पादन की आवश्यकता है।
"ओएमसी द्वारा उम्मीद से अधिक तेज खरीद से चीनी कंपनियों के लिए राजस्व दृश्यता बंद हो जाएगी।"
'बाजार ने प्रभावी रूप से दो मजबूत तिमाहियों के लिए पूर्व भुगतान कर दिया है'
INVasset PMS के बिजनेस हेड हर्षल दासानी ने कहा कि तेज बढ़त ने पहले से ही अपेक्षित कमाई में सुधार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा शामिल कर लिया है।
"कमाई में अधिकांश दृश्य सुधार अब कीमत में है, और अंकगणित बताता है कि क्यों। 60 प्रतिशत स्टॉक चाल एक महीने में खुदरा कीमतों के पूरे लाभ को 25 प्रतिशत तक कम कर रही है, लेकिन मिल अर्थशास्त्र उस वृद्धि को केवल आंशिक रूप से और अंतराल के साथ पकड़ता है, क्योंकि घरेलू बिक्री सरकार के मासिक रिलीज तंत्र के माध्यम से प्रवाहित होती है और पेराई सीजन की वास्तविक कमाई अक्टूबर-नवंबर क्रश से ही आती है।"
"बाजार ने प्रभावी रूप से दो मजबूत तिमाहियों के लिए प्री-पेमेंट किया है।"
दासानी ने चीनी उद्योग की नीति-संवेदनशील प्रकृति पर भी प्रकाश डाला, यह तर्क देते हुए कि ऊंची कीमतें अंततः सरकारी हस्तक्षेप को आमंत्रित कर सकती हैं।
"रैली इस बात को नज़रअंदाज करती है कि चीनी दोनों दिशाओं में एक नीति-प्रबंधित वस्तु है, और स्टॉकहोल्डिंग ऑर्डर जिसने इस रैली को प्रज्वलित किया, वह यह है कि सरकार यह संकेत दे रही है कि वह मूल्य मुद्रास्फीति के खिलाफ कार्रवाई करेगी, निर्यात पर अंकुश लगाएगी और रिलीज-कोटा अगले कदमों के लिए मानक को कड़ा करेगी।"
"मूल्यांकन अब पीक-सीज़न अर्थशास्त्र में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं जैसे कि वे टिकाऊ थे, एक ऐसे क्षेत्र में जहां उच्च कीमतें एक सीज़न के बाद गन्ना रोपण में वृद्धि के माध्यम से अपने स्वयं के उलट को ट्रिगर करती हैं।"
"बुनियादी बातें ताकत को उचित ठहराती हैं; वे एक्सट्रपलेशन को उचित नहीं ठहराती हैं।"
इथेनॉल और बैलेंस शीट विजेताओं को अलग कर सकते हैं
दासानी ने कहा कि चीनी व्यापार का अगला चरण अकेले चीनी जोखिम से कम और इथेनॉल क्षमता और बैलेंस-शीट ताकत से अधिक निर्धारित किया जा सकता है।
"विभेदीकरण इथेनॉल और बैलेंस शीट के माध्यम से चलता है, चीनी एक्सपोज़र के माध्यम से नहीं।"
"बड़े डिस्टिलरी क्षमता वाले एकीकृत मिलर्स ने अपने राजस्व का एक हिस्सा एक अनुबंधित, सरकार द्वारा खरीदी गई धारा में परिवर्तित कर दिया है जो पूरी तरह से चीनी चक्र को बायपास करता है, और फोकस में नामों के भीतर, रूपरेखा कम-ऋण, लीवरेज्ड प्योर-प्ले क्रशर के बजाय बलरामपुर और डालमिया के डिस्टिलरी-भारी ऑपरेटरों का पक्ष लेती है, क्योंकि जब यह व्यापार खुलता है, तो ऋण एक सुधार को पतन में बदल देता है।"
उन्होंने तीन संभावित उत्प्रेरकों की पहचान की जो रैली के अगले चरण को चला सकते हैं: वार्षिक इथेनॉल खरीद मूल्य की घोषणा, सीजन उत्पादन अनुमानों में और गिरावट और वैश्विक चीनी कीमतों में निरंतर वृद्धि।
"अगले चरण में तीन संभावित ट्रिगर हैं: नए आपूर्ति वर्ष के लिए वार्षिक इथेनॉल खरीद मूल्य की घोषणा, जो आगे बढ़ने वाला एकमात्र सबसे महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है, सीज़न उत्पादन अनुमानों में और गिरावट, या वैश्विक कीमतें अपने 14 महीने के उच्चतम स्तर से आगे बढ़ना।"
साथ ही, दासानी ने कई कारकों की रूपरेखा तैयार की जो तनाव को कम कर सकते हैं।
"आराम के चार कारण हैं: कीमतों पर बढ़ता सरकारी हस्तक्षेप, अगले सीजन के अधिशेष के लिए मजबूत गन्ना-रोपण प्रतिक्रिया, इथेनॉल की कीमत में निराशा, और ऐतिहासिक रूप से तेजी से बाहर निकलने वाले क्षेत्र में 59 प्रतिशत महीने के बाद सरल स्थिति थकावट।"
"चीनी में अनुशासन कभी नहीं बदलता है: यह एक कैलेंडर के साथ व्यापार है, कोई जटिल कहानी नहीं है, और इथेनॉल-भारी नाम ही एकमात्र ऐसे नाम हैं जो उस रेखा को धुंधला करते हैं।"
बलरामपुर चीनी शीर्ष पसंद के रूप में उभरी है
इक्विटी99 के अनुसंधान प्रमुख राहुल शर्मा ने इसके पैमाने और एकीकृत संचालन का हवाला देते हुए, इस क्षेत्र में अपने पसंदीदा स्टॉक के रूप में बलरामपुर चीनी मिल्स को नामित किया है।
"बलरामपुर चीनी मिल्स हमारी शीर्ष पसंद है क्योंकि यह चीनी क्षेत्र में बाजार में अग्रणी है। कंपनी 77500 टीसीडी की कुल पेराई क्षमता के साथ 10 कारखानों का संचालन करती है, इसके अलावा इसकी डिस्टिलरी क्षमता 560 केएलडी भी है।"
आगे देखते हुए, शर्मा ने कहा कि चीनी-स्टॉक रैली का अगला चरण इथेनॉल मूल्य निर्धारण, वैश्विक मांग और सरकारी उपायों पर निर्भर करेगा।
"चीनी शेयरों में तेजी का अगला चरण ज्यादातर इथेनॉल खरीद मूल्य और वैश्विक चीनी मांग के साथ-साथ चीनी की कीमत को नियंत्रण में रखने के लिए सरकारी हस्तक्षेप से प्रेरित होगा।"
