टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज, इंफोसिस, विप्रो, एचसीएलटेक और टेक महिंद्रा सहित सूचना प्रौद्योगिकी शेयरों में मंगलवार को 3% तक की गिरावट आई, इन खबरों के बीच कि क्लाउड के निर्माता एंथ्रोपिक एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश की तैयारी कर रहे हैं, जिससे कंपनी का मूल्य लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर हो सकता है।
एंथ्रोपिक ने टिकर एएनटी के तहत एक आईपीओ के लिए आवेदन किया है और अपने शेयरों की मार्केटिंग करने की तैयारी कर रहा है, हालांकि प्रस्ताव पर शेयरों की संख्या अभी तक निर्धारित नहीं की गई है। लिस्टिंग से सार्वजनिक-बाज़ार के निवेशकों को एआई मॉडल के अग्रणी डेवलपर्स में से एक में निवेश करने का अवसर मिलेगा। हालाँकि, कंपनी की तीव्र वृद्धि के कारण बुनियादी ढाँचे की बढ़ती लागत, पर्याप्त घाटा और इसके विकास पथ की स्थिरता पर सवाल भी सामने आए हैं।
रातोंरात, एनवीडिया और माइक्रो, दो एआई-लिंक्ड स्टॉक, 3% अधिक बंद हुए। दक्षिण कोरिया का KOSPI सूचकांक 5% बढ़ा, जबकि SK Hynix 8% से अधिक चढ़ा और Samsung ने 5% की बढ़त हासिल की। दोनों कंपनियां एआई में दक्षिण कोरिया की सबसे बड़ी खिलाड़ियों में से हैं।
एंथ्रोपिक आईपीओ
एंथ्रोपिक के वित्तीय खुलासों ने इसके विकास के पैमाने और उन्नत एआई मॉडल विकसित करने की लागत पर अधिक ध्यान केंद्रित किया है। रॉयटर्स के अनुसार, कंपनी ने संभावित आईपीओ निवेशकों को बताया कि तीसरी तिमाही में राजस्व क्रमिक रूप से 45% बढ़कर 16.8 बिलियन डॉलर हो गया। इसने तिमाही के लिए समायोजित लाभप्रदता की भी सूचना दी।
आंकड़े उस गति को उजागर करते हैं जिस गति से एंथ्रोपिक के एआई मॉडल की मांग बढ़ रही है, विशेष रूप से कोडिंग, ऑटोमेशन और अन्य एंटरप्राइज़ अनुप्रयोगों के लिए क्लाउड का उपयोग करने वाले व्यवसायों के बीच।
हालांकि, रॉयटर्स द्वारा समीक्षा किए गए आईपीओ प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, कंपनी ने 2025 में लगभग $42 बिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया। इसमें लगभग $34 बिलियन का लेखांकन शुल्क शामिल था, जो मुख्य रूप से वित्तपोषण उपकरणों के अनुमानित मूल्य में बदलाव से जुड़ा था जो अंततः शेयरों में परिवर्तित हो सकते थे। देनदारी से संबंधित इन ब्योरे को छोड़कर, एंथ्रोपिक का परिचालन घाटा 8 अरब डॉलर से अधिक हो गया।
अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि हेडलाइन शुद्ध घाटा केवल दिन-प्रतिदिन के कार्यों पर खर्च की गई नकदी का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। फिर भी परिचालन घाटा काफी बना हुआ है, जो कंप्यूटिंग बुनियादी ढांचे, अनुसंधान और प्रतिभा में निवेश सहित उन्नत एआई मॉडल विकसित करने के लिए आवश्यक भारी खर्च को दर्शाता है।
लिस्टिंग से पहले मूल्यांकन भी बहस का एक प्रमुख मुद्दा बनकर उभरा है। कुछ निवेशकों ने पहले लगभग 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर चर्चा की थी, लेकिन नवीनतम वित्तीय खुलासे और राजस्व वृद्धि की गति के बारे में चिंताओं के बाद उम्मीदें कम हो गई हैं।
अक्टूबर की तेजी के बाद भारतीय आईटी शेयरों पर ताजा दबाव है
भारतीय आईटी शेयरों में गिरावट इस महीने की शुरुआत में तेज रैली के बाद आई है, जो दूसरी तिमाही की मजबूत आय से प्रेरित है। इस क्षेत्र को बिकवाली के दबाव का भी सामना करना पड़ा है क्योंकि निवेशकों का सवाल है कि क्या बड़े पैमाने पर एआई निवेश से रिटर्न टिकाऊ होगा।
भारतीय आईटी शेयरों ने अक्टूबर में बाजार मूल्य में लगभग 3.87 लाख करोड़ रुपये की वसूली की है, जबकि विदेशी निवेशक सितंबर तिमाही में 6,463 करोड़ रुपये की खरीदारी के साथ इस क्षेत्र में लौट आए हैं।
एनएसडीएल के आंकड़ों के मुताबिक, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) ने तीसरी तिमाही में 6,463 करोड़ रुपये के आईटी स्टॉक खरीदे। खरीदारी चयनात्मक रही है, नवीनतम शेयरधारिता डेटा से पता चलता है कि विप्रो में विदेशी निवेशकों का स्वामित्व जून में 8.85% से बढ़कर सितंबर में 9.46% हो गया है। इसी अवधि में इंफोसिस में एफआईआई का स्वामित्व 27.09% से बढ़कर 27.44% हो गया।
जेफरीज ने कहा कि अक्टूबर की रैली ज्यादातर आईटी कंपनियों के लिए राजस्व वृद्धि या प्रति शेयर आय अनुमानों के उन्नयन के बजाय मूल्य-से-आय (पी/ई) एकाधिक विस्तार से प्रेरित है।
"हमारे विचार में, पीई रीरेटिंग को आईटी फर्मों के लिए दीर्घकालिक विकास दृष्टिकोण पर धारणा में सुधार के कारण प्रेरित किया गया है क्योंकि (1) वित्त वर्ष 2018 के लिए अमेरिकी डॉलर राजस्व वृद्धि की उम्मीदों में 4क्यूएफवाई26 और 1क्यूएफवाई27 के विपरीत, 2क्यूएफवाई27 परिणामों के बाद सामग्री में कटौती नहीं देखी गई है, (2) कमजोर मैक्रो और एआई-अपस्फीति के बावजूद आईटी कंपनियां अभी भी विकास प्रदान कर रही हैं, निवेशक अधिक इच्छुक हैं जेफ़रीज़ के विश्लेषकों अक्षत अग्रवाल और आयुष बंसल ने कहा, "अपने टर्मिनल विकास अनुमानों पर दोबारा गौर करें।"
ब्रोकरेज का अनुमान है कि मौजूदा स्टॉक कीमतें FY26-FY36 के दौरान बड़ी आईटी कंपनियों के लिए 0% से 9% की जैविक स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि दर्शाती हैं, जबकि मध्यम आकार की कंपनियों के लिए यह 6% से 14% है। अधिकांश कंपनियों के लिए, ये निहित वृद्धि दरें वित्त वर्ष 2016-26 के दौरान दर्ज की गई वृद्धि से 2-4 प्रतिशत अंक कम हैं।
आईटी के लिए जोखिम बरकरार है
एचएसबीसी ने कहा कि एफटीएसई इंडिया आईटी इंडेक्स अपने पांच साल के औसत से 18 गुना आगे की कमाई पर कारोबार कर रहा है, जो लगभग 23 गुना है। हालाँकि, कम मूल्यांकन कमजोर विकास संभावनाओं को भी दर्शाता है।
हाल के वर्षों में क्षेत्र की आय वृद्धि पहले से ही मामूली 4%-5% से घटकर लगभग 2%-3% हो गई है, जिसका मुख्य कारण एआई के कारण अपस्फीति है।
HSBC को उम्मीद है कि FY27 सेक्टर के लिए सबसे चुनौतीपूर्ण वर्ष होगा, इसके बाद FY28 और FY29 में सुधार होगा। उस सुधार के साथ भी, विकास केवल मध्य-एकल अंक तक पहुंचने की उम्मीद है।
एक्सिस म्यूचुअल फंड आईटी सेवाओं पर कम वजन रखता है, यह तर्क देते हुए कि एआई से संबंधित खर्च अभी भी विवेकाधीन प्रौद्योगिकी सेवाओं के बजाय बुनियादी ढांचे के निर्माण पर केंद्रित है। फंड हाउस ने कहा कि पारंपरिक सेवा लाइनें दबाव में हैं, जबकि एआई राजस्व में सार्थक योगदानकर्ता बनने से पहले मार्जिन और विकास पर असर डाल सकता है।
अस्वीकरण: यह लेख वीर शर्मा द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। वीर शर्मा और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ।
