सुपरस्टार निवेशक विजय केडिया अपने 1,400 करोड़ रुपये के सूचीबद्ध इक्विटी पोर्टफोलियो के लिए अगले मल्टीबैगर्स तैयार करने के लिए मिडकैप पर दांव लगा रहे हैं, भले ही हेडलाइन इंडेक्स कहीं न जाएं। लेकिन उनकी खोज केवल अगले फैशनेबल क्षेत्र के लिए नहीं है: यह उन व्यवसायों के लिए है जिनके आगे विकास के वर्ष हैं, जिन्हें बाजार छूट पर बेचने को तैयार है, कभी-कभी एक निराशाजनक तिमाही के बाद।
अनुभवी मूल्य निवेशक RISE ढांचे के आसपास अपने विषयगत दांव का आयोजन करते हैं, जो चार विषयों का संक्षिप्त रूप है: नवीकरणीय ऊर्जा और ऊर्जा संक्रमण, बुनियादी ढांचे, रक्षा और साइबर सुरक्षा सहित सुरक्षा, और इलेक्ट्रिक वाहन और डेटा केंद्र जैसी उभरती प्रौद्योगिकियां।
ईटी मार्केट्स के साथ एक विशेष साक्षात्कार में, उन्होंने कठिन भाग के बारे में बताया: एक आशाजनक थीम से खरीदने लायक स्टॉक की ओर बढ़ना।
केडिया ने साक्षात्कार में कहा, "यदि आप किसी भी कीमत पर खरीदारी करते हैं, तो जरूरी नहीं कि आप पैसा कमाएं।" उनकी प्रक्रिया क्षेत्र की स्थायित्व से शुरू होती है, कंपनी की प्रतिस्पर्धी स्थिति और बैलेंस शीट तक जाती है, और कीमत के साथ समाप्त होती है। पहले भाग को सही करने से अंतिम भाग के गलत होने का बहाना नहीं बनता।
न्यूलैंड लैबोरेट्रीज़ में उनका निवेश एक कठिन दौर के माध्यम से एक व्यवसाय का समर्थन करने के लिए एक उल्लेखनीय मिसाल पेश करता है। केडिया ने पहली बार 2019 में स्टॉक में निवेश किया और मार्च 2020 की घबराहट के दौरान लगभग 250 रुपये जोड़े। बाद में स्टॉक 18 अगस्त, 2026 को 23,881 रुपये तक पहुंच गया, जो खरीद स्तर का लगभग 95 गुना था।
अब सवाल यह है कि वह बिना कोई कीमत चुकाए ऐसा अगला अवसर कहां पा सकता है, जिसकी पहले से ही सफलता की उम्मीद हो।
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विजय केडिया इंडेक्स से परे क्यों दिख रहे हैं
व्यक्तिगत शेयरों के लिए केडिया की प्राथमिकता बेंचमार्क के सतर्क दृष्टिकोण पर आधारित है, इस उम्मीद पर नहीं कि बाजार में सब कुछ एक साथ बढ़ेगा।
उन्होंने कहा, "मैं गलत हो सकता हूं, लेकिन मुझे लगता है कि सूचकांक स्तर पर ज्यादा हलचल नहीं होगी।" "मुझे लगता है कि व्यक्तिगत स्टॉक और मिड-कैप में कार्रवाई होगी - सूचकांक में कोई ताकत नहीं है, इसलिए मुझे लगता है कि मल्टीबैगर्स वहीं होंगे।"
वह छोटे व्यवसायों में बढ़ती संस्थागत रुचि देखते हैं, ऐसे फंड जो पहले मिडकैप में सक्रिय नहीं थे, वे इस क्षेत्र में प्रवेश करने लगे हैं। उनका अपना ध्यान सूचकांक आधारित रिकवरी के बजाय व्यक्तिगत कंपनियों पर रहता है।
उन्होंने कहा, "अब मिडकैप बाजार का हीरो बनेगा; यह पहले से ही उस रास्ते पर है।"
वह उत्साह श्रेणी को अंधाधुंध खरीदने में परिवर्तित नहीं होता है। RISE विषयों में, उनका मूल्यांकन बार-बार उन्हीं प्रश्नों पर लौटता है: कितनी वृद्धि बाकी है, कौन सी कंपनी इसे हासिल कर सकती है, और निवेशक उस संभावना के लिए पहले से ही कितना भुगतान कर रहे हैं।
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नवीकरणीय: एक लंबा रनवे, लेकिन कोई खाली चेक नहीं
केडिया 15-20 वर्षों तक चलने वाली नवीकरणीय ऊर्जा के अवसर को देखता है, जिसमें व्यापक ऊर्जा परिवर्तन पवन, बैटरी, हरित हाइड्रोजन और परमाणु ऊर्जा तक फैला हुआ है। लेकिन वह यह भी मानते हैं कि कुछ स्टॉक पहले से ही पर्याप्त प्रीमियम आकर्षित कर चुके हैं।
इसलिए उनका स्टॉक चयन लेंस बढ़ती नवीकरणीय ऊर्जा मांग के संपर्क में आने वाली कंपनियों को खरीदने की तुलना में अधिक विशिष्ट है। उदाहरण के लिए, सौर विनिर्माण में, वह ऐसे व्यवसायों को प्राथमिकता देते हैं जो अन्य आपूर्तिकर्ताओं से सेल खरीदने पर निर्भर व्यवसायों की तुलना में सेल और मॉड्यूल दोनों बनाते हैं। उन्होंने कहा कि महत्वपूर्ण इनपुट की आपूर्ति करने वाली कंपनियों द्वारा उनका अर्थशास्त्र निचोड़ा जा सकता है।
हालाँकि, एकीकरण जोखिमों को समाप्त नहीं करता है। केडिया ने घटकों और सामग्रियों के लिए चीन पर भारतीय कंपनियों की निर्भरता के साथ-साथ चीनी क्षमता, गिरती कीमतों और डंपिंग की संभावना की ओर इशारा किया। उनका तर्क है कि अवसर का मूल्यांकन उद्योग की तेजी से बढ़ती वस्तु जैसी विशेषताओं के साथ किया जाना चाहिए, न कि केवल परिवर्तन के आसपास के उत्साह पर।
उन्होंने कहा, "तो शेयर बाजार में आसान बात नहीं है - हर चीज में एक पकड़, एक अगर और एक लेकिन होता है।"
सार्वजनिक फाइलिंग के अनुसार, केडिया ने वेबसोल एनर्जी सिस्टम्स और अद्वैत एनर्जी ट्रांजिशन जैसे नवीकरणीय शेयरों में निवेश किया है।
इन्फ्रास्ट्रक्चर: ऑर्डर बुक से परे देखें
इन्फ्रास्ट्रक्चर एक अलग निवेश प्रस्ताव प्रस्तुत करता है। केडिया उस अवधि के बाद गतिविधि के एक नए चरण की गुंजाइश देखता है जिसमें कुछ कंपनियों को सरकारी परियोजनाओं पर विलंबित भुगतान का सामना करना पड़ा था। उन्होंने एक या दो छोटे बुनियादी ढांचा व्यवसायों में पद ले लिया है, हालांकि उन्होंने एक्सपोजर को विशेष रूप से बड़ा नहीं बताया है।
आकर्षण पैमाने, बहुवर्षीय ऑर्डर दृश्यता और उचित खरीद मूल्य का संयोजन है। फिर भी उन्हें उम्मीद नहीं है कि ये कंपनियां प्रौद्योगिकी व्यवसायों से जुड़े आय गुणकों पर कब्ज़ा करेंगी। उनके निवेश के मामले को निष्पादन और विकास के अर्थशास्त्र पर काम करना चाहिए, न कि इस धारणा पर कि बाजार उन्हें बहुत अधिक मूल्यांकन देगा।
अनाम बुनियादी ढांचे के निवेश का उनका उदाहरण प्रक्रिया को दर्शाता है। क्षेत्र के विकास के अवसर बरकरार रहे, भुगतान-संबंधी तनाव के बाद कंपनी की वित्तीय स्थिति में सुधार होना शुरू हो गया था, और इसका मूल्यांकन 2022-23 के उत्साह के दौरान देखे गए स्तर से लगभग आधे तक गिर गया था। अपील संयोजन थी - केवल तथ्य यह नहीं कि शेयर की कीमत में गिरावट आई थी।
इंफ्रा दांव में ईम्को एलेकॉन, एलेकॉन इंजीनियरिंग, इनोवेटर्स फेकाडे सिस्टम्स, एसपीएमएल इंफ्रा, पटेल इंजीनियरिंग और ओम इंफ्रा शामिल हैं।
सुरक्षा: सेवाओं से उत्पादों की ओर बदलाव को देखना
सुरक्षा के अंतर्गत, साइबर सुरक्षा रुचि का एक विशेष क्षेत्र है। केडिया ने कहा कि उन्होंने इस क्षेत्र की तीन या चार कंपनियों में निवेश किया है, लेकिन उन्होंने चेतावनी दी कि शेयर सस्ते नहीं हैं। उनकी प्राथमिकता जोखिम को सुरक्षित करने के लिए किसी भी मूल्यांकन का भुगतान करने के बजाय सुधार की प्रतीक्षा करना या नए प्रवेशी की जांच करना है।
वह जिस विकास को देख रहा है वह सेवाओं से मालिकाना उत्पादों की ओर बढ़ना है। वह कंपनियों में अपने मौजूदा व्यवसायों और संसाधनों का उपयोग करके संभावित रूप से बाहरी सहयोग से अपने स्वयं के उत्पाद बनाने का अवसर देखता है।
उनके सार्वजनिक रूप से प्रकट पोर्टफोलियो में साइबर सुरक्षा स्टॉक टेकडी साइबर सुरक्षा, सैट्रिक्स सूचना सुरक्षा और टीएसी इन्फोसेक हैं।
उभरती प्रौद्योगिकियां: सब कुछ खरीदे बिना दृढ़ विश्वास
केडिया के उभरते अवसरों के व्यापक मूल्यांकन में इलेक्ट्रिक वाहन, कृत्रिम बुद्धिमत्ता और डेटा केंद्र शामिल हैं। विद्युत गतिशीलता पर, वह संक्रमण के पीछे सरकार और उद्योग के संरेखण के साथ-साथ आयातित तेल पर निर्भरता को कम करने के प्रयास को एक महत्वपूर्ण चालक के रूप में देखते हैं।
उनका स्वयं का प्रदर्शन उस विस्तृत सूची से कहीं अधिक चयनात्मक है। केडिया ने कहा कि उन्होंने विशेष रूप से एआई या डेटा सेंटर में ज्यादा निवेश नहीं किया है, हालांकि उन्होंने एआई-केंद्रित कंपनी में निवेश किया है जिसमें वह सबसे बड़े शेयरधारक हैं। किसी विषय को महत्वपूर्ण मानना, दूसरे शब्दों में, उसके हर हिस्से में पर्याप्त पूंजी लगाने के समान नहीं है।
अतुल ऑटो इस थीम में उनका सबसे बड़ा दांव है, जहां उनके पास लगभग 260 करोड़ रुपये मूल्य की 20.9% हिस्सेदारी है। अन्य हैं किफायती रोबोटिक और ऑटोमेशन, प्रिसिजन कैमशाफ्ट और एक्साटो टेक्नोलॉजीज।
मूल्यांकन परीक्षण से पहले पांच साल का परीक्षण
एक आकर्षक उद्योग खोजने और एक आकर्षक निवेश खोजने के बीच का अंतर केडिया की प्रक्रिया से चलता है।
उनका पहला सवाल यह है कि क्या अंतर्निहित क्षेत्रीय अवसर अब से पांच साल बाद भी मौजूद रहेंगे। इसके बाद ही वह व्यक्तिगत कंपनी की जांच करता है: क्या वह उस विकास में भाग ले सकती है, प्रतिस्पर्धियों से बेहतर प्रदर्शन कर सकती है और पर्याप्त रूप से मजबूत बैलेंस शीट के साथ अपनी महत्वाकांक्षाओं का समर्थन कर सकती है?
उन्होंने कहा, "क्या यह कंपनी सेक्टर से बेहतर प्रदर्शन करेगी या नहीं - मैं आगे इस पर विचार करूंगा।"
मूल्यांकन उन व्यावसायिक जांचों के बाद आता है। बुनियादी ढांचे के उदाहरण में, केडिया ने कंपनी की बेहतर स्थिति के साथ-साथ पहले के मूल्यांकन में कमी को भी देखा। कम कीमत मायने रखती है क्योंकि उनका मानना है कि व्यापार का अवसर बना हुआ है - इसलिए नहीं कि पिछले उच्च स्तर ने स्टॉक को स्वचालित रूप से सस्ता बना दिया है।
यह जोर उनके पुराने SMILE दर्शन के अनुरूप है, जो आकार में छोटे, अनुभव में मध्यम, आकांक्षा में बड़े और बाजार की क्षमता में अतिरिक्त बड़े के लिए खड़ा है।
एक साथ पढ़ें, रूपरेखा निवेश निर्णय के विभिन्न हिस्सों को संबोधित करती है: RISE उन क्षेत्रों की पहचान करता है जिनकी वह जांच करना चाहता है, जबकि SMILE वर्णन करता है कि वह एक बड़े अवसर के भीतर किस प्रकार का व्यवसाय और प्रबंधन चाहता है। न ही मूल्यांकन अनुशासन की आवश्यकता को दूर करता है।
केडिया को ऐसे बाज़ार में अवसर नज़र आता है जो तिमाही नतीजों पर तेज़ी से, कभी-कभी बहुत तेज़ी से प्रतिक्रिया करता है।
उन्होंने उन कंपनियों का वर्णन किया जो साल-दर-साल पहली तिमाही में मजबूत आंकड़े पेश कर रही थीं, लेकिन उन्हें दंडित किया जा रहा था क्योंकि वे नतीजे पिछली चौथी तिमाही की तुलना में कमजोर दिख रहे थे। उन्होंने कहा, निवेशक कंपनी की ऐतिहासिक मौसमी स्थिति या वित्तीय वर्ष के अंत तक बिक्री को आगे बढ़ाने की प्रवृत्ति को नजरअंदाज कर सकते हैं।
उन्होंने ऐसी परिस्थितियों में शेयरों में 30% गिरावट देखी है और उन्होंने कुछ कंपनियां खरीदी हैं जहां उन्होंने स्पष्ट गिरावट को एक स्थापित पैटर्न का हिस्सा माना है। अवसर यह समझने में निहित है कि त्रैमासिक तुलना व्यवसाय के बारे में क्या बताती है और क्या नहीं बताती है।
यह हर निराशाजनक परिणाम को ख़ारिज करने का तर्क नहीं है। केडिया ने स्वीकार किया कि कमजोरी वास्तविक हो सकती है और यहां तक कि अनुबंध विकास और विनिर्माण जैसे आकर्षक क्षेत्रों में व्यवसाय भी हर तिमाही में मजबूत आंकड़े नहीं देंगे। कार्य किसी अस्थायी झटके को अधिक परिणामी चीज़ से अलग करना है।
आवश्यक स्वभाव का उनका वर्णन विशेष रूप से स्पष्ट है: "बैल की तरह खरीदें, भालू की तरह बैठें और बाज की तरह देखें।"
देखना उतना ही मायने रखता है जितना इंतजार करना। धैर्य का अर्थ किसी व्यवसाय की उपेक्षा करना नहीं है; इसका मतलब केवल नवीनतम मूल्य प्रतिक्रिया से प्रेरित निर्णय से बचना है।
वह किसी रैली का पीछा करने के बजाय उसे चूकना क्यों पसंद करेगा
निराशा में खरीदारी करने का दूसरा पक्ष यह है कि जब किसी स्टॉक का मूल्यांकन उसके आराम क्षेत्र से आगे बढ़ जाता है, तो उसका अनुसरण करने से इनकार कर दिया जाता है।
केडिया ने एक सरल उदाहरण पेश किया: मान लीजिए कि उसे 500 रुपये पर एक शेयर पसंद है, लेकिन कीमत 700-800 रुपये तक पहुंचने से पहले वह इसे नहीं खरीद सकता। वह अपने खरीद मूल्य को स्वचालित रूप से केवल इसलिए नहीं बढ़ाएगा क्योंकि निवेश की कहानी को व्यापक स्वीकृति मिल गई है। वह इस क्षेत्र में किसी अन्य कंपनी की तलाश करेगा या बिल्कुल अलग क्षेत्र में चला जाएगा।
"अगर मुझे यह मेरी कीमत पर मिलता है, तो मुझे मिलता है; अगर मुझे नहीं मिलता है, तो मैं नहीं लेता - मैं इसे छोड़ देता हूं, हम दूसरे को देखते हैं, फिर हम बैठते हैं," उन्होंने कहा।
म्यूचुअल फंड और पारिवारिक कार्यालय उभरते व्यवसायों की खोज में अधिक पैसा और अनुभवी निवेशक ला रहे हैं। केडिया ने कहा कि पारिवारिक कार्यालय अब सबसे बड़े औद्योगिक समूहों तक ही सीमित नहीं हैं; छोटे व्यवसाय समूह भी पारिवारिक पूंजी का प्रबंधन करने के लिए पेशेवरों को नियुक्त कर रहे हैं। अधिक निवेशकों द्वारा समान थीम अपनाने से मूल्यांकन तेजी से बढ़ सकता है। उनके अनुसार, इसका परिणाम एक ऐसा बाजार है जहां उत्साह विशेष व्यवसायों पर केंद्रित होता है और फिर ठंडा हो जाता है जब एक या दो तिमाहियां उम्मीदों पर खरा नहीं उतर पाती हैं।
केडिया की प्रतिक्रिया हर दौड़ जीतने की नहीं है। अपने स्वयं के पैसे का प्रबंधन करने का मतलब है कि उसे सैकड़ों शेयरों में पूंजी लगाने की कोशिश करने वाले निवेशक की तुलना में कम अवसरों की आवश्यकता है।
उनकी खोज छोटे और असूचीबद्ध व्यवसायों तक भी फैली हुई है। केडिया ने कहा कि उन्होंने छह या सात एसएमई कंपनियों में निवेश किया है और प्री-आईपीओ निवेश में भाग लिया है। एसएमई के प्रति पहले के संदेह के बाद उनके अधिक रचनात्मक दृष्टिकोण के बारे में पूछे जाने पर, उन्होंने बेहतर मूल्यांकन की ओर इशारा किया, जबकि इस बात पर जोर दिया कि कई कंपनियां अभी भी निवेश के लायक नहीं हैं। उन्होंने यह भी कहा कि उन्होंने कुल मिलाकर लगभग 25 स्टार्टअप में निवेश किया है, जिसमें गैर-सूचीबद्ध स्टार्टअप का उनके पोर्टफोलियो में लगभग 10% हिस्सा है।
केडिया के लिए, अगले मल्टीबैगर की तलाश अंततः घर पर अवसर के पैमाने पर वापस आती है।
"भारत के पास अपने बाजार में इतना बड़ा अवसर है - हमें बाकी के बारे में क्यों सोचना चाहिए?" उसने कहा।
