ऐसा कहा जाता है कि भारत के केंद्रीय बैंक ने नियामक नियम से छूट पाने की टाटा संस प्राइवेट की याचिका को खारिज कर दिया है, जिसके लिए उसे सार्वजनिक लिस्टिंग की आवश्यकता होती है।
आईटी सेवाओं, स्टील, आतिथ्य और उपभोक्ता वस्तुओं तक फैले 185 अरब डॉलर के टाटा समूह साम्राज्य के केंद्र में स्थित इकाई ने वर्षों से स्टॉक एक्सचेंज लिस्टिंग का विरोध किया है क्योंकि यह इसे कड़ी नियामक निगरानी के अधीन कर देगा और इसे समूह के आंतरिक लेनदेन के बारे में अधिक खुलासा करने के लिए मजबूर करेगा।
लेकिन हाल के महीनों में दबाव बढ़ रहा है। भारतीय रिज़र्व बैंक ने मई में छाया ऋणदाताओं की परिभाषा में बदलाव किया, जिससे यह बहस फिर से शुरू हो गई कि क्या टाटा संस को सूचीबद्ध होने के लिए मजबूर किया जा सकता है। जून में, नियामक ने टाटा संस को मुश्किल में रखते हुए प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण छाया ऋणदाताओं की पहचान के लिए एक रूपरेखा की पुष्टि की।
आरबीआई के नवीनतम संदेश ने टाटा परिवार के लिए किसी लिस्टिंग और उसके मामलों की बारीकी से जांच करने से बचना और भी कठिन बना दिया है। कंपनी के विभिन्न व्यवसायों में अल्पसंख्यक शेयरधारक इस पर नजर रखेंगे क्योंकि आईपीओ टाटा की अपने नकदी-समृद्ध स्थापित व्यवसायों और नए, कम लाभदायक उद्यमों के बीच पूंजी स्थानांतरित करने की क्षमता को प्रभावित कर सकता है।
टाटा संस क्या है? टाटा संस टाटा समूह की एक होल्डिंग कंपनी है जिसमें 26 सूचीबद्ध कंपनियां शामिल हैं, जिनमें औद्योगिक हेवीवेट टाटा स्टील लिमिटेड, आईटी फर्म टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज लिमिटेड, ऑटोमेकर टाटा मोटर्स लिमिटेड और उपयोगिता टाटा पावर कंपनी लिमिटेड शामिल हैं।
टाटा संस की लगभग 66% इक्विटी पूंजी परोपकारी टाटा ट्रस्ट के स्वामित्व में है, जबकि टाटा समूह की कंपनियां - जिनमें से कुछ ऋण देने की गतिविधियों में लगी हुई हैं - रुकी हुई हैं 13%. आरबीआई टाटा संस को गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी), या छाया बैंकों की व्यापक श्रेणी के भीतर एक व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण कोर निवेश कंपनी के रूप में वर्गीकृत करता है, क्योंकि यह समूह कंपनियों को पूंजी आवंटित करने में शामिल है।
टाटा संस को सूचीबद्ध होने के लिए दबाव का सामना क्यों करना पड़ रहा है? 2018 में एक भारतीय छाया ऋणदाता द्वारा अपने ऋणों पर चूक करने के बाद, देश की वित्तीय प्रणाली की देखरेख करने वाले आरबीआई ने यह सुनिश्चित करने के लिए नए नियम बनाए कि ऐसे संकट देश की व्यापक वित्तीय प्रणाली को खतरे में न डालें।
2022 में, इसने नियमों के तहत टाटा संस को "ऊपरी परत" एनबीएफसी के रूप में वर्गीकृत किया। इसका मतलब यह हुआ कि अब कंपनी को 1.5 ट्रिलियन रुपये ($15.7 बिलियन) से अधिक की बैलेंस शीट वाली कंपनी माना जाएगा, जो प्रणालीगत जोखिम पैदा करने के लिए काफी बड़ी है। आरबीआई के नियमों के अनुसार ऐसे व्यवसायों को अपनी गतिविधियों और वित्तीय प्रदर्शन के बारे में अधिक पारदर्शी होने के लिए मजबूर करने के लिए तीन साल के भीतर अपने शेयरों को शेयर बाजार में सूचीबद्ध करना होगा।
तब से, टाटा संस के मालिकों ने आरबीआई को यह समझाने के लिए कई कदम उठाए हैं कि इसे छाया ऋणदाता के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाना चाहिए ताकि यह सार्वजनिक होने से बच सके। 2024 में, इसने अपने एनबीएफसी लाइसेंस को सरेंडर करने के लिए आवेदन किया और अपने बकाया ऋणों का भुगतान कर दिया।
हालांकि, आरबीआई द्वारा इस साल की शुरुआत में पेश किए गए नवीनतम नियम परिवर्तन, जो 1 जुलाई को प्रभावी होने वाले हैं, ने टाटा संस को लिस्टिंग से बचने के लिए कम गुंजाइश दी है। संशोधित रूपरेखा न केवल उन कंपनियों पर लागू होती है जो एक ही समूह में सूचीबद्ध व्यवसायों को उधार देती हैं या उनसे उधार लेती हैं, बल्कि किसी भी होल्डिंग कंपनी पर भी लागू होती है जो समूह की कंपनियों में निवेश करती है जो स्वयं ऐसा करती हैं।
जबकि टाटा संस ने अपना कर्ज कम कर लिया है, उसकी पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी टाटा कैपिटल सहित उसकी संबद्ध कंपनियां अभी भी व्यक्तियों और संस्थानों से धन जुटा रही हैं।
आरबीआई के सर्कुलर में कहा गया है कि अगर कोई एनबीएफसी अपने दैनिक कारोबार में ग्राहकों के साथ सीधे व्यवहार करता है तो वह डी-रजिस्टर नहीं कर सकता है। टाटा संस के साथ ऐसा नहीं है, लेकिन टाटा कैपिटल के साथ ऐसा है।
कंपनी ने RBI के सर्कुलर पर क्या प्रतिक्रिया दी? मामले से परिचित लोगों के अनुसार, नोएल टाटा की अध्यक्षता में टाटा ट्रस्ट के ट्रस्टी, टाटा संस की निजी स्थिति को बनाए रखने के लिए गहन प्रयास कर रहे थे, उनका तर्क था कि कंपनी की बैलेंस शीट को मजबूत करने के लिए जो काम किया गया था, उसे अनिवार्य लिस्टिंग से छूट देनी चाहिए।
टाटा संस ने इस टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया है कि क्या वे लिस्टिंग के साथ आगे बढ़ेंगे। आरबीआई के एक प्रतिनिधि ने इस सवाल का जवाब नहीं दिया कि क्या उसने आईपीओ छूट के लिए टाटा संस की याचिका खारिज कर दी है।
टाटा संस ने अब तक आईपीओ को कैसे टाला? टाटा संस को मूल रूप से अपने शेयरों की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश शुरू करने के लिए सितंबर 2025 की समय सीमा का सामना करना पड़ा, जिसे वह चूक गई। आरबीआई के साथ चर्चा के बाद, कंपनी के नेतृत्व ने इस उम्मीद में तैयारी रोक दी कि उन्हें समय सीमा में आधिकारिक विस्तार मिलेगा।
इसके बजाय, आरबीआई ने मई के परिपत्र के बाद से टाटा परिवार पर व्यवसाय को सूचीबद्ध करने के लिए अतिरिक्त दबाव डाला है।
टाटा परिवार टाटा संस को निजी रखना क्यों पसंद करता है? टाटा संस टाटा साम्राज्य के केंद्र में है और टाटा ट्रस्ट द्वारा नियंत्रित एक निजी कंपनी के रूप में इसकी स्थिति ने समूह के व्यवसायों पर परिवार के अधिकार को मजबूत करने में मदद की है। एक आईपीओ टाटा संस पर टाटा ट्रस्ट की पकड़ को काफी हद तक ढीला कर सकता है और टाटा संस के निदेशकों के लिए अवांछित अधिग्रहण प्रयासों को रोकना कठिन बना सकता है।
टाटा संस ने अपनी डिजिटल सेवा शाखा और सेमीकंडक्टर्स में एक उद्यम सहित टाटा समूह के व्यवसायों में अरबों डॉलर का निवेश किया है। इसने लाभहीन राष्ट्रीय ध्वज वाहक एयर इंडिया को आगे बढ़ाने में भी मदद की है, जिसने जून 2025 में एक विमान दुर्घटना और ईरान युद्ध के कारण हवाई क्षेत्र बंद होने के बाद मार्च तक वर्ष के लिए रिकॉर्ड घाटे की सूचना दी थी।
होल्डिंग कंपनी की एक सूची उसे अपने संचालन और वित्तीय लेनदेन पर नियमित खुलासे करने के लिए मजबूर करेगी, जिससे पता चलेगा कि टाटा साम्राज्य के माध्यम से पैसा कैसे भेजा जाता है और अंततः इसके मालिकों को अपनी पूंजी कैसे खर्च की जाती है, इसके लिए अधिक जवाबदेह होने के लिए मजबूर किया जाएगा।
यदि टाटा संस सूचीबद्ध होती है, तो कौन जीतता है? टाटा संस का एक महत्वपूर्ण अल्पसंख्यक शेयरधारक - शापूरजी पालोनजी समूह - टाटा समूह की होल्डिंग कंपनी की सार्वजनिक सूची की मांग कर रहा है, और जोर देकर कह रहा है कि निवेशकों के लिए कंपनी के मूल्य को अनलॉक करने के लिए ऐसा कदम आवश्यक है।
यह पहली बार नहीं है कि एसपी ग्रुप ने टाटा के साथ प्रतिस्पर्धा की है। टाटा के पूर्व संरक्षक रतन टाटा और टाटा संस के तत्कालीन चेयरमैन साइरस मिस्त्री, जो एसपी ग्रुप को चलाने वाले संस्थापक परिवार के वंशज हैं, 2016 में एक साल तक चले झगड़े में उलझे हुए थे।
महंगे निजी ऋण का भुगतान करने के लिए एसपी ग्रुप को टाटा संस में अपनी हिस्सेदारी का मुद्रीकरण करने की जरूरत है, जिसकी कीमत अरबों में है। अगर टाटा संस के शेयर सूचीबद्ध होते हैं, तो एसपी ग्रुप के लिए अपनी हिस्सेदारी की अच्छी कीमत पाना और उस कर्ज को चुकाना आसान हो जाएगा।
