807% मल्टीबैगर लाभ से ऐसे बाजार में जहां हर दूसरा स्टॉक अब लाल रंग में है, निफ्टी 500 की तीन साल की पार्टी ने एक बहुत ही अलग 2026 का मार्ग प्रशस्त किया है। पिछले तीन वर्षों में 106 निफ्टी 500 शेयरों ने 807% तक की बढ़त के साथ मल्टीबैगर रिटर्न दिया है। लेकिन 2026 में, सूचकांक के आधे से अधिक शेयरों में गिरावट आई है, जिसमें घाटा 61% तक पहुंच गया है, जबकि निफ्टी 500 स्वयं 5% नीचे है।

2026 तक तेजी से आगे बढ़ते हुए, तस्वीर तेजी से बदल गई है। ईरान युद्ध, लगातार एफआईआई बिक्री, समृद्ध मूल्यांकन और उच्च ब्याज दरों की आशंकाओं ने व्यापक बाजार पर असर डाला है। मल्टीबैगर्स की संख्या अब घटकर सिर्फ छह रह गई है, जबकि निफ्टी 500 इस साल अब तक 5% नीचे है। स्टॉक एक्सचेंज के आंकड़ों से पता चलता है कि सूचकांक के आधे से अधिक शेयर लाल निशान में हैं, और नुकसान 61% तक बढ़ गया है।

तीन साल की अवधि में, एमसीएक्स सबसे चमकदार चिंगारी रही है, जो 807% बढ़ी है, इसके बाद बीएसई है, जिसमें 710% की वृद्धि हुई है, और हिताची एनर्जी, 670% बढ़ी है।

हालाँकि, 2026 का लीडरबोर्ड बहुत अलग दिखता है। वेलस्पन कॉर्प 230% से अधिक की वृद्धि के साथ सबसे बड़े लाभार्थी के रूप में उभरा है, इसके बाद एचएफसीएल है, जो 206% से अधिक बढ़ी है। रेमंड, सिरमा एसजीएस, अपार इंडस्ट्रीज और एजिस लॉजिस्टिक्स ने भी 2026 में 100% से अधिक की बढ़त हासिल की है।

बाज़ार का दूसरा पक्ष बहुत कम क्षमाशील रहा है। कम से कम 276 शेयर नीचे हैं, जिनमें 61% तक का घाटा हुआ है। राजेश एक्सपोर्ट्स, एचईजी, आलोक इंडस्ट्रीज, केपीआईटी टेक और सीई इंफो सिस्टम्स सबसे बड़ी गिरावट वाले शेयरों में से हैं।

एक झटके में ऊपर से नीचे तक

व्यापक बाजार में बदलाव लगातार विदेशी बिक्री की पृष्ठभूमि में आया है। सितंबर 2024 के बाजार शिखर के बाद से, एफआईआई शुद्ध विक्रेता बने हुए हैं, लगभग 60 बिलियन डॉलर के संचयी बहिर्वाह के साथ, जिसमें 2026 में लगभग 30 बिलियन डॉलर भी शामिल है।

भारतीय इक्विटी में विदेशी निवेशकों की संक्षिप्त वापसी भी कमजोर होती दिख रही है। जुलाई और अगस्त में खरीदार बनने के बाद, एफपीआई सितंबर में बिक्री पर लौट आए। उन्होंने जुलाई में 11,045 करोड़ रुपये और अगस्त में 10,231 करोड़ रुपये की खरीदारी की, लेकिन 19 सितंबर तक के एनएसडीएल डेटा से पता चला कि एफपीआई ने एक्सचेंजों के माध्यम से 23,676 करोड़ रुपये की निकासी की।

विजयकुमार ने कहा, "जुलाई और अगस्त में सकारात्मक प्रवाह के बाद भारत में एफपीआई प्रवाह फिर से नकारात्मक होने के संकेत हैं।"

विश्लेषकों ने नए सिरे से विदेशी बिक्री के पीछे प्रमुख कारणों के रूप में कच्चे तेल की ऊंची कीमतों, बढ़ी हुई अमेरिकी बांड पैदावार, भू-राजनीतिक जोखिम और मुद्रा संबंधी चिंताओं को बताया है। विजयकुमार ने कहा कि भविष्य में एफपीआई प्रवाह ईरान-अमेरिका के बीच चल रहे संघर्ष और कच्चे तेल की कीमतों पर इसके प्रभाव से प्रभावित होगा।

कच्चे तेल की ऊंची कीमतें भारत के लिए नकारात्मक हैं क्योंकि इससे चालू खाता घाटा बढ़ सकता है, मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ सकता है और रुपया कमजोर हो सकता है।

ईरान युद्ध और मुद्रास्फीति की चिंताएं

ईरान द्वारा दुनिया के सबसे महत्वपूर्ण जलमार्ग, होर्मुज जलडमरूमध्य को बंद करने के बाद कच्चे तेल की कीमतें बढ़ गईं, जिससे बढ़ती लागत और आय वृद्धि में मंदी के बीच भारतीय इक्विटी जोखिम में पड़ गई।

ब्याज दरों में बढ़ोतरी की आशंका भी निवेशकों को परेशान कर रही है। अमेरिकी फेड ने पिछले तीन वर्षों में पहली बार दरों में वृद्धि की है, जिसका बाजार को इस वर्ष अनुमान है।

वैल्यूएशन अधिक आकर्षक, लेकिन भारत के पास मजबूत ट्रिगर का अभाव है

वैल्यूएशन के मोर्चे पर कुछ राहत है, लेकिन यह अकेले विदेशी निवेशकों को सार्थक तरीके से वापस लाने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है।

एलारा के अनुसार, उभरते बाजारों की तुलना में भारत के मूल्यांकन प्रीमियम में तेजी से गिरावट आई है, MSCI इंडिया-टू-एमएससीआई उभरते बाजारों का मूल्य-से-आय गुणक जून 2025 में 1.73x से गिरकर 1.30x हो गया है।

हालांकि, ब्रोकरेज का मानना ​​है कि अकेले आकर्षक मूल्यांकन से निरंतर पुनरुद्धार की संभावना नहीं है। एफआईआई प्रवाह.

यह उम्मीद करता है कि विदेशी निवेशक चुनिंदा रूप से विरोधाभासी व्यापार के रूप में भारत में निवेश बढ़ा सकते हैं, लेकिन पूंजी की व्यापक वापसी के लिए दो प्रमुख विकासों की आवश्यकता होगी: चल रही अमेरिकी कृत्रिम बुद्धिमत्ता के नेतृत्व वाली रैली का ठंडा होना और कॉर्पोरेट आय में सार्थक सुधार। तब तक, भारत के पास तत्काल विषयगत ट्रिगर का अभाव है जो चुनिंदा खरीद अवसरों से परे बड़े विदेशी आवंटन को आकर्षित कर सके।

क्या निवेशकों को सावधानी से चलना चाहिए?

बेहतर कमाई के बावजूद ऊंचे मूल्यांकन ने निवेश के मामले को जटिल बना दिया है। 2026 की पहली छमाही में मिडकैप और स्मॉलकैप स्टॉक बाजार के प्रदर्शन के प्राथमिक चालक थे, जो खुदरा और घरेलू संस्थागत प्रवाह, लचीली आर्थिक वृद्धि और कमाई की उम्मीदों में सुधार से समर्थित थे।

लेकिन तेज सराहना ने गलती की गुंजाइश कम कर दी है, खासकर जहां मूल्यांकन पहले से ही निरंतर उच्च वृद्धि का अनुमान लगा रहा है।

मिडकैप और स्मॉलकैप अभी भी मजबूत आय वृद्धि की पेशकश कर सकते हैं, लेकिन उनमें से अधिकांश आशावाद उनकी कीमतों में पहले से ही दिखाई दे रहा है। बजाज लाइफ के मुख्य निवेश अधिकारी श्रीनिवास राव रावुरी लार्जकैप में अधिक आकर्षक जोखिम-इनाम का अवसर देखते हैं, जिसमें व्यापक बाजार सूचकांक अपने दीर्घकालिक मूल्यांकन से 50% तक प्रीमियम पर कारोबार करते हैं।

व्यापक बाजार में वर्षों के बेहतर प्रदर्शन के बाद, रावुरी ने कहा कि लार्जकैप अब बेहतर मूल्यांकन सुविधा, कमाई की दृश्यता और रिकवरी की गुंजाइश प्रदान करते हैं।

"इस बिंदु पर, लार्ज-कैप के लिए हमारी स्पष्ट प्राथमिकता है। निफ्टी 50 अब अपने दीर्घकालिक औसत एक साल के फॉरवर्ड पी/ई के करीब कारोबार कर रहा है, जबकि मिडकैप और स्मॉल-कैप अपने संबंधित दीर्घकालिक औसत से लगभग 25 से 50% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं। हम व्यापक बाजार से मजबूत आय वृद्धि की उम्मीद करते हैं, लेकिन हमें लगता है कि इसमें से बहुत कुछ पहले से ही मूल्यांकन में परिलक्षित होता है। इसलिए, आज वृद्धिशील धन के मामले में, हम लार्ज-कैप में जोखिम-इनाम को अधिक आकर्षक पाते हैं," राव ने कहा।

निवेशक लगभग हमेशा हालिया रिटर्न का पीछा करते हैं। पिछले तीन वर्षों में स्मॉल और मिडकैप ने लार्जकैप से काफी बेहतर प्रदर्शन किया है, और परिणामस्वरूप उन श्रेणियों को बड़ा प्रवाह प्राप्त हो रहा है। आज लार्जकैप द्वारा प्रदान किए जाने वाले सुरक्षा मार्जिन को देखते हुए उन्हें नजरअंदाज न करना एक मजबूत योग्यता है।

अगला चरण उतना आसान नहीं हो सकता है। विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि बाजार के चयनात्मक बने रहने की संभावना है, जिसमें आय वितरण, बैलेंस-शीट की ताकत और मूल्यांकन अधिक महत्वपूर्ण हो जाएंगे।

आगे की कमाई का अंतर भी छोटी कंपनियों के पक्ष में बना हुआ है। एचएसबीसी म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी-इक्विटी वेणुगोपाल मंगत के अनुसार, FY27 में निफ्टी 100 के लिए लाभ वृद्धि लगभग 16%, मिडकैप के लिए 20% और स्मॉलकैप के लिए 34% अनुमानित है।

मंगत ने कहा, "इससे मिड और स्मॉलकैप को कमाई बढ़ाने की गुंजाइश मिलती है।" "हालांकि, यह देखते हुए कि स्मॉलकैप प्रीमियम पर व्यापार करना जारी रखते हैं, बैलेंस शीट की ताकत, नकदी प्रवाह दृश्यता और टिकाऊ रिटर्न पर ध्यान देने के साथ चयनात्मकता महत्वपूर्ण बनी हुई है।"

मंघट ने कहा कि अकेले मूल्यांकन अंतर लार्जकैप की ओर निर्णायक कदम को उचित नहीं ठहराता है, खासकर सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता स्टेपल जैसे प्रमुख लार्जकैप क्षेत्रों को कमजोर आय वृद्धि का सामना करना पड़ सकता है।

तो फिर, बाज़ार एक ऐसे चरण में प्रवेश कर रहा है जहां पिछले रिटर्न से यह पता नहीं चल पाएगा कि आगे क्या होगा। व्यापक रैली ने मूल्यांकन को अधिक बढ़ा दिया है, भले ही आय वृद्धि सभी खंडों में असमान बनी हुई है, प्रदर्शन और बुनियादी बातों के बीच अंतर को नजरअंदाज करना कठिन होता जा रहा है।

अस्वीकरण: यह लेख वीर शर्मा द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। वीर शर्मा और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ।