इस सप्ताह तक अपने घरेलू बाजार के बाहर शायद ही जानी जाने वाली एलिस ने मंगलवार को खुद को एआई मूल्यांकन के बारे में एक तेज बहस के केंद्र में पाया और क्या कंपनियां उन पर काम कर पाएंगी।
750 मिलियन डॉलर का डेटा सेंटर और एआई डेवलपर तथाकथित नियोक्लाउड्स में विश्वास खोने के लिए एक आश्चर्यजनक पोस्टर चाइल्ड बन गया, जब सियोल में इसकी शुरुआत में 32% की गिरावट आई। यह इस क्षेत्र की आधा दर्जन अन्य कंपनियों में शामिल हो गया है, जिन्होंने पिछले कुछ हफ्तों में निवेशकों को कृत्रिम बुद्धिमत्ता के प्रति उदासीन दिखाया है। ऑस्ट्रेलिया की फर्मस ग्रिड और एयरट्रंक ने सार्वजनिक पेशकश में देरी की है, ब्रिटेन की एनस्केल और अमेरिकी समकक्ष एसबी एनर्जी को अपने मूल्यांकन पर निवेशकों के दबाव का सामना करना पड़ा, और कोरवीव की बांड पैदावार 15% तक बढ़ गई।
हाल के वर्षों के व्यापक-आधारित ढेर से एक तीव्र उलटफेर में, वैश्विक बाजार अब एआई दांव के साथ अधिक चयनात्मक और मांग वाले हो रहे हैं। नियोक्लाउड्स, जो कंपनियां इंटरनेट पर वितरित एआई गणना के लिए समर्पित सुविधाएं चलाने में विशेषज्ञ हैं, आपूर्ति श्रृंखला का एक अनिवार्य हिस्सा हैं, जो एंथ्रोपिक पीबीसी और ओपनएआई जैसे ग्राहक क्षमता के लिए मल्टीबिलियन-डॉलर सौदों में टैप करते हैं। लेकिन वित्तपोषण के बारे में चिंता, डेटा सेंटर निर्माण में देरी और रिटर्न की अनिश्चितता ने पूरे तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र को झटका दिया है, जिससे वैश्विक वित्तीय संकट के बाद सेमीकंडक्टर शेयरों में सबसे लंबी गिरावट का सिलसिला शुरू हो गया है।
वैंटेज ग्लोबल के वरिष्ठ बाजार विश्लेषक हेबे चेन ने कहा, "एलिस की विनाशकारी शुरुआत एक और पुष्टि है कि 'हर चीज खरीदें एआई' के युग ने 'हर चीज एआई पर सवाल उठाने' का रास्ता दे दिया है।"
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नियोक्लाउड विशेष रूप से असुरक्षित हैं। न्यू जर्सी स्थित कोरवेव उनमें से सबसे प्रसिद्ध है, जो एनवीडिया ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट्स (जीपीयू) पर लोड करने के लिए महत्वपूर्ण ऋण लेने के बिजनेस मॉडल का नेतृत्व करता है, जिसे बाद में बहुवर्षीय अनुबंधों में किराए पर दिया जाता है। सार्वजनिक बाज़ारों में इसके 18 महीनों ने इस रणनीति में विश्वास के बेतहाशा उतार-चढ़ाव को दिखाया है: कंपनी का बाज़ार मूल्य पिछले साल 90 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया था, जिसमें एनवीडिया एक मुखर समर्थक और निवेशक था, लेकिन तब से इसे एक क्रूर बिकवाली का सामना करना पड़ा है और अब यह अपने चरम से 60% से अधिक दूर है।
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फर्मस की शुरुआती सार्वजनिक पेशकश, जिसका मूल्य 30 बिलियन डॉलर था, ढह गई, जबकि एनस्केल को समान मूल्यांकन पर लिस्टिंग पर निवेशकों के संदेह का सामना करना पड़ रहा है। दोनों ने एआई कंप्यूटिंग मांग और ऑर्डर को कार्यात्मक संचालन में परिवर्तित करने की वास्तविक दुनिया की चुनौतियों का सामना किया है, क्योंकि दोनों के पास अपनी नियोजित डेटा सेंटर क्षमता का केवल एक छोटा सा अंश ही मौजूद है। जैसे-जैसे पूंजी की लागत बढ़ती है, निवेशक भविष्य के राजस्व पर बहुत अधिक निर्भर रहने वाली कंपनियों से अधिक सावधान हो रहे हैं।
बढ़ती उधारी लागत CoreWeave की सबसे हालिया बिकवाली के लिए उत्प्रेरक थी। इस महीने इसके बांड संकटग्रस्त क्षेत्र में डूब गए - जिससे एनवीडिया के मुख्य कार्यकारी अधिकारी जेन्सेन हुआंग को बाजारों को आश्वस्त करने के लिए कदम उठाना पड़ा - जबकि एआई निवेशक सॉफ्टबैंक ग्रुप का क्रेडिट जोखिम लगभग चार वर्षों में उच्चतम स्तर पर पहुंच गया। एसबी एनर्जी अमेरिका में एआई इंफ्रास्ट्रक्चर स्थापित करने के लिए सॉफ्टबैंक का माध्यम है, लेकिन इसकी आईपीओ वार्ता धीमी हो गई है और विनियामक अनुमोदन में भी अपेक्षा से अधिक समय लग गया है।
एआई में दुनिया के सबसे उत्साही निवेशकों में से एक, सॉफ्टबैंक को कई मोर्चों पर दबाव का सामना करना पड़ता है। इसकी सबसे बड़ी हिस्सेदारी ओपनएआई में एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी है, जिसने पहले ही अपने आईपीओ को अगले साल के लिए आगे बढ़ा दिया है, और एसबी एनर्जी की शुरुआत अमेरिका में अपनी निर्माण परियोजनाओं का समर्थन करने के लिए धन जुटाने में मदद करने के लिए की गई थी। सॉफ्टबैंक ने पिछले महीने रिकॉर्ड पर सबसे बड़ी कॉर्पोरेट जंक-बॉन्ड पेशकश को आगे बढ़ाया, जिससे लगभग 11 बिलियन डॉलर जुटाए गए।
