बड़ौदा बीएनपी पारिबा म्यूचुअल फंड के फंड मैनेजर रोहन कोर्डे के अनुसार, कृत्रिम बुद्धिमत्ता आज भारत के 280 अरब डॉलर के आईटी सेवा उद्योग को बाधित कर सकती है, लेकिन प्रौद्योगिकी अंततः इसे नष्ट करने के बजाय विकास की अगली लहर पैदा कर सकती है।
फंड हाउस का मानना है कि आईटी शेयरों में हालिया सुधार टैरिफ, एआई के नेतृत्व वाले व्यवधान और कमजोर निकट अवधि आय मार्गदर्शन पर चिंताओं को दर्शाता है, लेकिन कहते हैं कि दीर्घकालिक अवसर उद्योग के पायलट एआई परियोजनाओं से बड़े पैमाने पर उद्यम तैनाती में संक्रमण में निहित है। कोर्डे डेटा इंजीनियरिंग, साइबर सुरक्षा, क्लाउड एकीकरण, विशेष अर्धचालक बुनियादी ढांचे और एआई-सक्षम हार्डवेयर की उभरती मांग को संभावित विकास चालकों के रूप में देखता है, भले ही पारंपरिक राजस्व धाराएं दबाव में हों।
"हालांकि मौजूदा राजस्व पूल प्रभावित हो सकते हैं, प्रत्येक व्यवधान एक अवसर भी प्रदान करता है, जैसा कि अतीत में देखा गया है," उन्होंने ETMarkets के साथ एक साक्षात्कार में कहा।
बातचीत के संपादित अंश:
सरकार की नीति का जोर दृढ़ता से विनिर्माण पर है, फिर भी आप सेवाओं पर अधिक उत्साहित हैं। बाज़ार किस सेवा अवसर को कम आंक रहा है?
जबकि उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहन (पीएलआई) की शुरूआत और मेक इन इंडिया को बढ़ावा देने जैसे विभिन्न उपायों के माध्यम से विनिर्माण क्षेत्र पर एक स्पष्ट जोर दिया गया है, यह भी काफी ध्यान देने योग्य है कि सेवा क्षेत्र को नजरअंदाज नहीं किया गया है। राष्ट्रीय पर्यटन नीति 2015, राष्ट्रीय शिक्षा नीति 2016, राष्ट्रीय स्वास्थ्य नीति 2017 जैसी विभिन्न नीतियों और तीर्थयात्रा कायाकल्प और आध्यात्मिक, विरासत संवर्धन अभियान (प्रसाद) पर राष्ट्रीय मिशन जैसी कुछ पहलों ने सेवा क्षेत्र में भी विकास को गति देने में मदद की है। दिलचस्प बात यह है कि पिछले 20 वर्षों में सेवा क्षेत्र द्वारा जोड़े गए सकल मूल्य में सालाना आधार पर 7.1%* की वृद्धि हुई है, जो उद्योग और कृषि दोनों की औसत वृद्धि दर से अधिक है।
सेवाओं के कौन से खंड - वित्तीय, आईटी, स्वास्थ्य सेवा, दूरसंचार, यात्रा या डिजिटल व्यवसाय - अगले तीन से पांच वर्षों में सबसे मजबूत आय दृश्यता प्रदान करते हैं?
सेवा क्षेत्र निवेश के लिए कई क्षेत्रीय अवसर प्रदान करता है: वित्तीय सेवाएँ, सूचना प्रौद्योगिकी, उपभोक्ता सेवाएँ, बिजली, स्वास्थ्य देखभाल, दूरसंचार, तेल और गैस, दूरसंचार, सेवाएँ, और मीडिया और प्रकाशन। पिछले 5 वर्षों में इन क्षेत्रों में बहुत सी कंपनियाँ अच्छी गति से बढ़ रही हैं। हम वित्तीय सेवाओं (कम क्रेडिट पैठ और बचत के वित्तीयकरण पर), हेल्थकेयर (उम्र बढ़ने वाली जनसांख्यिकी, मध्यम वर्ग का विस्तार, जीवन शैली की बीमारियों और कल्याण फोकस, और चिकित्सा मूल्य पर्यटन में वृद्धि देखने की क्षमता), और उपभोक्ता सेवाओं (ई-कॉमर्स में तेजी से डिजिटल त्वरण को बढ़ावा देने और दर्शकों के बीच त्वरित वाणिज्य ड्राइविंग वॉल्यूम) में अच्छी वृद्धि दृश्यता का अनुमान लगाते हैं।
भारतीय आईटी सेवाओं को एआई के नेतृत्व वाले व्यवधान से अनिश्चितता का सामना करना पड़ रहा है। क्या आप एआई को मौजूदा राजस्व पूल के लिए खतरा या क्षेत्र के अगले विकास चालक के रूप में देखते हैं?
टैरिफ और एआई प्रभुत्व के कारण अनिश्चितता से जुड़ी चिंताओं के कारण पिछले 1 साल में आईटी क्षेत्र में 23% की गिरावट आई है। यहां तक कि वित्त वर्ष 2027 के लिए विकास मार्गदर्शन भी कमजोर बना हुआ है, हालांकि यह क्षेत्र कमजोर स्थानीय मुद्रा का लाभार्थी है। इसलिए, जबकि स्टॉक की कीमतों पर प्रभाव तत्काल रहा है, अवसर कैसे प्रकट हो सकते हैं, इस पर पर्याप्त स्पष्टता नहीं है। हालाँकि, संभावित संभावनाएं हो सकती हैं क्योंकि पायलट एआई परियोजनाओं से स्केल्ड एंटरप्राइज़ तैनाती की ओर कदम बढ़ रहा है, जो बड़े पैमाने पर डेटा इंजीनियरिंग, नए साइबर सुरक्षा ढांचे, या क्लाउड एकीकरण और आर्किटेक्चर और विशेष अर्धचालक (जीपीयू, एनपीयू, टीपीयू), एज-एआई डिवाइस और हार्डवेयर पक्ष पर डेटा सेंटर बुनियादी ढांचे के रूप में हो सकता है। संक्षेप में कहें तो, जबकि मौजूदा राजस्व पूल प्रभावित हो सकते हैं, प्रत्येक व्यवधान एक अवसर भी प्रदान करता है, जैसा कि अतीत में देखा गया है।
वित्तीय सेवाएँ सूचीबद्ध सेवा जगत के एक महत्वपूर्ण हिस्से का प्रतिनिधित्व करती हैं। आप वर्तमान में सबसे अच्छा जोखिम-इनाम कहां देखते हैं - बैंक, एनबीएफसी, बीमाकर्ता, परिसंपत्ति प्रबंधक या पूंजी-बाजार व्यवसाय?
वित्तीय सेवा क्षेत्र में, हम उसी क्रम में मिड कैप बैंकों, एनबीएफसी और प्लेटफ़ॉर्म कंपनियों को प्राथमिकता देते हैं।
व्यापक बाज़ार परिप्रेक्ष्य से, क्या आप उम्मीद करते हैं कि अगले वर्ष रिटर्न आय वृद्धि, मूल्यांकन विस्तार या सेक्टर रोटेशन से प्रेरित होगा?
आम तौर पर, जब आय वृद्धि प्रक्षेपवक्र में विश्वास होता है तो बाजार अच्छा प्रदर्शन करते हैं। आईएमएफ ने FY27* के लिए भारत की सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर ~6.4% रहने का अनुमान लगाया है और भारत को सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख वैश्विक अर्थव्यवस्था के रूप में पहचाना है, जो लचीली घरेलू खपत, मजबूत सेवा गतिविधि और कम बाहरी टैरिफ से समर्थित है। यह उभरते बाजारों और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं के लिए उनकी अनुमानित विकास दर 3.9% और विश्व के लिए 3.1% से अधिक है। इस परिदृश्य में, कमाई में वृद्धि, खासकर यदि युद्ध का परिदृश्य कम हो जाता है, बाजार के लिए एक अच्छा विकास चालक हो सकता है। बेशक, अगर यह युद्ध आगे बढ़ता है, या कहीं और अतिरिक्त शत्रुता की स्थिति में, कॉर्पोरेट कमाई 300-500 बीपीएस तक कमजोर होती है, उस स्थिति में कमाई में वृद्धि के बजाय, सेक्टर रोटेशन चालक हो सकता है।
असमान आय वितरण के बावजूद मिडकैप वैल्यूएशन ऊंचा बना हुआ है। आपको अभी भी अनुकूल जोखिम-इनाम कहां मिलता है, और कौन से खंड पूर्णता के लिए मूल्यवान प्रतीत होते हैं?
जबकि मिडकैप वैल्यूएशन अलग से महंगा लग सकता है, मौजूदा वैल्यूएशन इंडेक्स के पिछले 8 साल के औसत पीई मल्टीपल से 6% छूट पर है। इसी तरह, लार्ज कैप निफ्टी 100 इंडेक्स भी पिछले 8 साल के औसत से कम वैल्यूएशन (~8%) पर कारोबार कर रहा है। वहीं, स्मॉल कैप इंडेक्स अपने ऐतिहासिक मूल्यांकन से प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है। इसलिए जोखिम प्रतिफल मोटे तौर पर मिड कैप और लार्ज कैप दोनों खंडों के लिए मूल्यांकन के संदर्भ में अनुकूल प्रतीत होता है।
कौन से सेक्टर वर्तमान में मिडकैप और वैल्यू फ्रेमवर्क के बीच सबसे मजबूत ओवरलैप प्रदान करते हैं, और अगले तीन वर्षों में वापसी मुख्य रूप से आय वृद्धि, वैल्यूएशन रीरेटिंग या सफल कॉर्पोरेट टर्नअराउंड द्वारा संचालित होगी?
प्रश्न के उत्तरार्ध का उत्तर देने के लिए, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, भारत के लिए आय वृद्धि रिटर्न के लिए एक प्रमुख चालक होनी चाहिए। सफल कॉर्पोरेट टर्नअराउंड अद्वितीय और कंपनी विशिष्ट घटनाएँ हैं, इसलिए उन्हें एक श्रेणी चालक के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जा सकता है, जबकि मूल्यांकन पुनर्रेटिंग अक्सर बेहतर आय वृद्धि प्रक्षेपवक्र के एक कार्य या परिणाम के रूप में प्राप्त की जाती है।
भारतीय बाजारों के संदर्भ में, मिड कैप ढांचा काफी हद तक विकासोन्मुख है, लेकिन उचित मूल्य पर विकास (जीएआरपी) दर्शन का पालन करने से मूल्य दर्शन के करीब कुछ विषयों की पहचान करने में मदद मिलती है। हम देखते हैं कि वित्तीय सेवाएँ और आईटी स्टॉक सुधार, ऐतिहासिक औसत की तुलना में रियायती मूल्यांकन, समग्र रूप से अच्छी प्रबंधन गुणवत्ता और स्वस्थ नकदी प्रवाह सृजन के कारण इन रूपरेखाओं के बीच अच्छा ओवरलैप प्रदान करते हैं।
यदि आपको इस स्तर पर मध्यम जोखिम क्षमता वाले निवेशक के रूप में 10,000 रुपये का एसआईपी शुरू करना है, तो इसे विभिन्न फंड श्रेणियों में कैसे फैलाया जाएगा? 10 वर्षों के दीर्घकालिक क्षितिज पर विचार करें।
हालांकि जब व्यक्तिगत निवेशक का जोखिम रिटर्न प्रोफ़ाइल और कार्यकाल अलग-अलग होता है, तो सामान्य होना मुश्किल होता है, और ग्राहक के समग्र दृष्टिकोण वाला एक योजनाकार इन पहलुओं पर बेहतर न्यायाधीश हो सकता है, हमारा मानना है कि लंबी अवधि के परिप्रेक्ष्य से एक व्यापक कोर पोर्टफोलियो हाइब्रिड (बीएएफ) में 20%, बड़े / मध्य / छोटे श्रेणियों में से प्रत्येक में 20% और विषयगत (मूल्य / सेवाओं / उपभोग) में शेष 20% के रूप में दिखाई देगा।
