जैसे-जैसे निफ्टी लगभग शून्य-शून्य रिटर्न के कठिन दो साल के दौर से गुजर रहा है, सुरक्षा के लिए लार्ज-कैप ब्लू चिप्स की पारंपरिक उड़ान एक पुरानी प्रतिक्रिया साबित हो रही है। एडलवाइस म्यूचुअल फंड की एमडी और सीईओ राधिका गुप्ता का कहना है कि इस विचार को त्यागने की जरूरत है कि लार्ज-कैप स्टॉक "सुरक्षित" शरणस्थल हैं और मिड और स्मॉलकैप स्टॉक जोखिम भरा दांव हैं, क्योंकि भारत की बदलती आर्थिक संरचना ने सुरक्षा और गुणवत्ता के पुराने लेबल को अप्रचलित बना दिया है।
"दुनिया लार्जकैप पर खत्म नहीं होती है। हमें शुद्ध लार्जकैप पोर्टफोलियो को चुनौती देनी होगी। यह भी पूरी कहानी है कि लार्ज-कैप सस्ते हैं, तो आइए हम सिर्फ लार्ज-कैप करें क्योंकि मिड और स्मॉलकैप महंगे हैं। हमें इन पुरानी कहानियों को बाहर फेंकना होगा," गुप्ता, जिनकी एएमसी ने हाल ही में 1 लाख करोड़ रुपये इक्विटी एयूएम मील का पत्थर पार किया है, ने ईटी मार्केट्स को एक साक्षात्कार में बताया।
साक्ष्य के रूप में मार्च सुधार की ओर इशारा करते हुए, उन्होंने कहा कि मिडकैप और स्मॉलकैप ने वास्तव में उस बिकवाली के दौरान लार्जकैप से बेहतर प्रदर्शन किया - किसी विसंगति के कारण नहीं, बल्कि इसलिए क्योंकि मिडकैप सेगमेंट में आय वृद्धि सबसे मजबूत थी। उन्होंने रक्षात्मक, गुणवत्तापूर्ण दांव के रूप में आईटी की लंबे समय से चली आ रही धारणा को भी पीछे धकेल दिया। "हम आईटी को एक रक्षात्मक क्षेत्र कहते थे," उन्होंने कहा, निवेशकों को "इन लेबलों को छोड़ने और चीजों को और अधिक नीचे से ऊपर देखने की जरूरत है।"
गुप्ता ने बताया कि समस्या का एक हिस्सा यह है कि निफ्टी स्वयं व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए एक खराब प्रॉक्सी है। सूचकांक अनिवार्य रूप से तीन क्षेत्रों में केंद्रित है - आईटी, जहां उसका वजन कम है लेकिन तेजी नहीं है; बैंकिंग, जो वित्तीय क्षेत्र में तेजी से बढ़ते पूंजी बाजार स्थान को बाहर करता है; और ऊर्जा. अमेरिका के विपरीत, जहां लार्जकैप बाजार पूंजीकरण का 95% हिस्सा है, भारत के लार्जकैप केवल 68% का प्रतिनिधित्व करते हैं, और देश लार्जकैप, मिडकैप और स्मॉलकैप की बाजार-कैप-आधारित परिभाषा के बजाय एक असामान्य रैंक-आधारित परिभाषा का उपयोग करता है।
इसके अलावा, भारतीय लार्जकैप संयुक्त राज्य अमेरिका में "मैग्नीफिसेंट सेवन" की उच्च-विकास गतिशीलता को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं। भारत की अनूठी रैंक-आधारित मार्केट कैप परिभाषा का मतलब है कि कुल मार्केट कैप में लार्जकैप का हिस्सा केवल 68% है, जबकि अमेरिका में यह 95% है।
गुप्ता कहती हैं, "आज एक पोर्टफोलियो बनाने के लिए मिड और स्मॉलकैप की एक स्वस्थ खुराक की आवश्यकता है, क्योंकि भारत के भविष्य का प्रतिनिधित्व करने वाले कई क्षेत्र उस स्थान पर बैठते हैं," उनका खुद का इक्विटी आवंटन मिड और स्मॉलकैप में लगभग 60% से 70% है।
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वित्तीय का उदाहरण देते हुए, उन्होंने कहा कि 20 साल पहले, यदि आप वित्तीय मामलों को कवर करने वाले एक विश्लेषक थे, तो आप बैंकों, एनबीएफसी और हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों को कवर करते थे।
"आज, मेरे पास एक उप-विश्लेषक है जो केवल पूंजी बाजार को कवर करता है, क्योंकि अब एक्सचेंज, डिपॉजिटरी, बीमा कंपनियां, परिसंपत्ति प्रबंधक, धन प्रबंधक, दलाल और बाजार बुनियादी ढांचा संस्थान हैं। इसलिए यदि भारत बदल रहा है - अगर इतना पैसा एफडी और भौतिक संपत्तियों से वित्तीय परिसंपत्तियों में चला गया है - तो संपूर्ण पूंजी बाजार क्षेत्र बदल गया है। और पूंजी बाजार में मैंने जिन विषयों का उल्लेख किया है उनमें से अधिकांश मिडकैप कंपनियां हैं। क्या पूंजी बाजार बैंकों की तुलना में जोखिम भरा है? शायद। लेकिन अंततः, हम कमाई में वृद्धि के लिए भुगतान करते हैं, और निवेशकों ने किया है। वहां जाना है जहां विकास है, ”गुप्ता ने कहा।
एफआईआई मंदी बनाम एसआईपी बुल्स
निरंतर एफआईआई बिकवाली पर, गुप्ता ने हाल के पूंजीगत लाभ कर परिवर्तनों पर पूरी तरह से दोष मढ़ने का विरोध किया, इसे बिना किसी एक कारण की कहानी बताया। उन्होंने उन कारकों के संगम की ओर इशारा किया जो बहिर्वाह के साथ मेल खाते थे: वैश्विक एआई व्यापार अन्यत्र पूंजी खींच रहा था, कोरिया जैसे बाजारों की तुलना में भारत में ऊंचा मूल्यांकन, जो 10 के पी/ई पर कारोबार कर रहा है, और कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें कच्चे आयातक के रूप में भारत पर दबाव डाल रही हैं।
फिर भी, गुप्ता ने विदेशी बिक्री की भरपाई करने वाले घरेलू प्रवाह पर आशावादी टिप्पणी की, भारत के एसआईपी-संचालित बाजार की गहराई को "शानदार" बताया और बताया कि 1.5 लाख करोड़ रुपये से 2 लाख करोड़ रुपये की एफआईआई बिक्री के बावजूद, "बाजार हिल नहीं गया है।"
उन्होंने कहा, एफआईआई ने भी मिड और स्मॉलकैप में जाना शुरू कर दिया है, जिसे वे पहले टालते थे, अब उन्हें पता है कि बाजार की गहराई को देखते हुए वे बड़े निकास को अंजाम दे सकते हैं। उन्होंने "भारतीय इक्विटी बाजारों में वास्तविक घरेलू विश्वास" के निर्माण के लिए भारत की एसआईपी संस्कृति को श्रेय दिया, इसे एक मील का पत्थर बताया जिसे "प्रभावशाली लोगों और ट्विटर के सनकी लोगों" द्वारा कम नहीं किया जाना चाहिए।
रिटर्न की आशा करते हुए, गुप्ता ने सटीक संख्या का अनुमान लगाने से इनकार कर दिया, लेकिन कहा कि कम दोहरे अंकों में अपेक्षित नाममात्र जीडीपी वृद्धि को देखते हुए दोहरे अंकों का इक्विटी रिटर्न प्राप्त किया जा सकता है, हालांकि यह अनिश्चित है कि यह 12% या 18% के करीब है या नहीं। उन्होंने कहा, "लार्ज-कैप इंडेक्स पर 18% की तुलना में आपके पास 11-12% पर बेहतर शॉट है।"
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इस स्तर पर कहां निवेश करें?
पोर्टफोलियो निर्माण पर, गुप्ता ने अपने स्वयं के आवंटन को इक्विटी के भीतर मिड- और स्मॉल-कैप में 60-70% बताया, साथ ही फिक्स्ड-इनकम एक्सपोज़र के लिए हाइब्रिड फंड, एसआईपी के माध्यम से सोने और चांदी में लगभग 10%, अमेरिका और उभरते बाजारों में निरंतर एक्सपोज़र और नए लॉन्च किए गए एसआईएफ के लिए बढ़ते आवंटन।
लंबे निवेश क्षितिज के साथ 20,000 रुपये मासिक एसआईपी शुरू करने वाले 30 वर्षीय व्यक्ति के लिए, उन्होंने भारतीय इक्विटी में 50%, निश्चित आय या हाइब्रिड फंड में 10-15%, सोने में 10% और अंतरराष्ट्रीय संपत्ति में 10-15% आवंटित करने का सुझाव दिया।
वैश्विक विविधीकरण पर, गुप्ता ने अपनी आवर्ती "थाली" सादृश्य का उपयोग किया: अंतर्राष्ट्रीय एक्सपोज़र एक पोर्टफोलियो के लिए शुरुआती बिंदु नहीं है, बल्कि इक्विटी, ऋण और सोने/चांदी की हेज के बाद चौथा घटक है। "यदि आपने अभी तक अपना पहला निवेश नहीं किया है, तो वह पहला निवेश भारतीय इक्विटी में होना चाहिए, क्योंकि अगर भारत में कुछ भी गलत होता है, तो कम से कम आप इसे समझते हैं," उन्होंने पोर्टफोलियो के 10-15% के अंतरराष्ट्रीय एक्सपोजर की सिफारिश करते हुए कहा। उसके पास अपनी 17% हिस्सेदारी है, जो विनियामक सीमाओं द्वारा सीमित है।
उन्होंने वैश्विक प्रदर्शन को पहला आवंटन "आधुनिक पूर्वाग्रह" के रूप में करने के तर्क को खारिज कर दिया, यह देखते हुए कि यहां तक कि परिष्कृत निवेशक भी "भ्रमित" हो जाते हैं जब वे विदेशी बाजार की गतिशीलता को नहीं समझते हैं, उन्होंने फर्म द्वारा संचालित चीन फंड में अस्थिरता के प्रति ग्राहकों की प्रतिक्रियाओं का हवाला दिया।
