जैसे ही नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने अपनी आईपीओ सदस्यता विंडो बंद करने के बाद दलाल स्ट्रीट की शुरुआत की ओर अपना ध्यान केंद्रित किया है, निवेशकों का ध्यान छोटे, गैर-सूचीबद्ध एक्सचेंजों पर जा रहा है, जिन्होंने इस साल तेज बढ़त देखी है।
NSE 24 सितंबर को BSE पर सूचीबद्ध होने के लिए तैयार है। इस बीच, मेट्रोपॉलिटन स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (MSEI) और कलकत्ता स्टॉक एक्सचेंज (CSE) के शेयरों ने 2026 में गैर-सूचीबद्ध बाजार में तेजी से रैली की है।
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द्वारा साझा किए गए आंकड़ों के अनुसार अनलिस्टेड एरिना, एमएसईआई के शेयरों में अब तक लगभग 108% की वृद्धि हुई है, जो 2026 की शुरुआत में लगभग 3.25 रुपये से बढ़कर वर्तमान में 6.70-6.75 रुपये हो गई है। आंकड़ों से पता चलता है कि सितंबर 2021 में स्टॉक की कीमत लगभग 1.20 रुपये थी और एक साल पहले यह लगभग 3.80 रुपये थी।
सीएसई शेयरों में भी तेज बढ़ोतरी देखी गई है। अनलिस्टेड एरिना डेटा के मुताबिक मौजूदा कीमत लगभग 2,600 रुपये है, जबकि जनवरी-फरवरी 2026 में यह लगभग 1,500 रुपये थी। डेटा के मुताबिक, स्टॉक 2021 में लगभग 850 रुपये था।
अनलिस्टेड एरेना के सह-संस्थापक मनन दोशी ने कहा कि एमएसईआई शेयर भारत में सबसे अधिक कारोबार वाले गैर-सूचीबद्ध शेयरों में से हैं और ज़ेरोधा, ग्रो और अन्य ब्रोकरों के निवेश के बाद फोकस में रहे हैं।
दोशी ने कहा, "तब से, हमने दोनों तरफ स्टॉक में उतार-चढ़ाव देखा है, जो काफी हद तक एक्सचेंज में विकास के आसपास की भावना पर निर्भर करता है।"
उन्होंने कहा, प्रमुख ब्रोकरों द्वारा एमएसईआई के साथ एकीकरण का संभावित परीक्षण करने और ग्राहकों को एक्सचेंज पर व्यापार करने का विकल्प देने के बारे में हालिया मीडिया रिपोर्टों ने निवेशकों की रुचि को नवीनीकृत किया है।
दोशी ने कहा, "आगे बढ़ते हुए, यह देखना महत्वपूर्ण होगा कि ये प्रयास क्या आकार लेते हैं और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि एक्सचेंज की पूर्ण एक्सचेंज बनने की योजना वास्तव में कैसे आगे बढ़ती है।"
दोशी ने कहा कि एक्सचेंज को पुनर्जीवित करने की योजना के बीच सीएसई ने भी निवेशकों की रुचि को आकर्षित किया है। उन्होंने कहा, "यह देखना बाकी है कि पुनरुद्धार योजनाएं कैसे आकार लेती हैं और क्या वे एक्सचेंज पर सार्थक गतिविधि में तब्दील हो सकती हैं।"
वेल्थ विजडम इंडिया के संस्थापक और प्रबंध निदेशक कृष्णा पटवारी ने एमएसईआई और सीएसई में हालिया रुचि के लिए तीन कारकों को जिम्मेदार ठहराया: एनएसई आईपीओ, सीएसई के पुनरुद्धार के आसपास के घटनाक्रम और एमएसईआई में विकास।
पटवारी ने कहा, "भारत के सबसे बड़े एक्सचेंज ने सेबी के साथ अपना ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस दाखिल कर दिया है, निवेशक बाजार के बुनियादी ढांचे में निवेश पाने के अन्य तरीकों की तलाश कर रहे हैं और इसने इन दो एक्सचेंजों को फोकस में ला दिया है।"
सीएसई पुनरुद्धार
सीएसई पर, पटवारी ने कहा कि पश्चिम बंगाल के वित्त मंत्री ने 22 जून, 2026 को घोषणा की कि राज्य एक्सचेंज को पुनर्जीवित करने का समर्थन करेगा। उन्होंने कहा कि सीएसई की असूचीबद्ध कीमत जून की शुरुआत में लगभग 900 रुपये से बढ़कर लगभग 2,700 रुपये हो गई।
पटवारी के अनुसार, सीएसई के बोर्ड ने अपनी 19 अगस्त की वार्षिक रिपोर्ट में सेबी से फरवरी 2025 के स्वैच्छिक-निकास आवेदन को होल्ड पर रखने के लिए कहने का निर्णय लिया। उन्होंने कहा, बोर्ड ने 1:2 बोनस जारी करने की भी सिफारिश की है।
पटवारी ने सीएसई की वित्तीय स्थिति की ओर भी इशारा करते हुए कहा कि एक्सचेंज ने ई.एम. बाईपास पर तीन एकड़ जमीन को 253 करोड़ रुपये में उप-पट्टे पर देने से 249.28 करोड़ रुपये का एकमुश्त लाभ दर्ज किया। उन्होंने कहा कि इससे वित्त वर्ष 2026 में इसकी कुल संपत्ति लगभग 406 करोड़ रुपये हो गई, जबकि बाजार पूंजीकरण लगभग 167 करोड़ रुपये था।
हालांकि, पटवारी ने कहा कि सीएसई का ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म अप्रैल 2013 से निष्क्रिय है। उन्होंने कहा कि एक्सचेंज में अभी भी 1,507 सूचीबद्ध कंपनियां और लगभग 500 पंजीकृत ब्रोकर हैं, लेकिन प्लेटफॉर्म को फिर से शुरू करने के लिए सेबी की मंजूरी और एक एंकर निवेशक को पूंजी और उपयुक्त आवश्यकताओं को पूरा करने की आवश्यकता होगी।
पटवारी के अनुसार, सीएसई का FY26 का लगभग 216 करोड़ रुपये का लाभ लगभग पूरी तरह से एकमुश्त भूमि लाभ से आया। उन्होंने कहा, उस लाभ को छोड़कर, राजस्व लगभग 22 करोड़ रुपये था और मुख्य परिचालन घाटे में चल रहा था।
पटवारी ने कहा, भूमि से प्राप्त आय को निकास संबंधी देनदारियों के लिए सेबी के ग्रहणाधिकार के साथ एक एस्क्रो खाते में रखा जाता है।
एमएसईआई ने जोर पकड़ लिया है
इस बीच, एमएसईआई एक ऑपरेटिंग विनियमित एक्सचेंज है, पटवारी ने कहा। इसका FY26 राजस्व 17 करोड़ रुपये से बढ़कर 59 करोड़ रुपये हो गया, जबकि कर पूर्व घाटा एक साल पहले के 35 करोड़ रुपये से कम होकर 26 करोड़ रुपये हो गया।
उन्होंने कहा, नई इक्विटी के बाद इसकी कुल संपत्ति 397 करोड़ रुपये से बढ़कर 1,369 करोड़ रुपये हो गई है।
पटवारी के अनुसार, MSEI ने हाल ही में ब्लॉकचैन-आधारित वितरित लेजर तकनीक का उपयोग करके सेबी के डीमैट 2.0 पायलट के तहत अपने इलेक्ट्रॉनिक बॉन्ड प्लेटफॉर्म पर एक टोकनयुक्त कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने को भी सक्षम किया है।
पहला लेनदेन आईआईएफएल फाइनेंस का 25 करोड़ रुपये का इश्यू था, जिसे आरबीआई के थोक डिजिटल रुपये के बदले तय किया गया था।
पटवारी ने कहा कि पहल वर्तमान में केवल संस्थागत है, बाद के चरणों के लिए द्वितीयक-बाज़ार व्यापार और खुदरा पहुंच की योजना बनाई गई है। उन्होंने कहा कि एनएसई ने आरईसी और एलएंडटी को शामिल करते हुए अपना 1,000 करोड़ रुपये का टोकन जारी किया है, उन्होंने एमएसईआई की पहल को एक विशेष लाभ के बजाय एक साझा पायलट के हिस्से के रूप में वर्णित किया।
मूल्यांकन पर, पटवारी ने कहा कि 59 करोड़ रुपये के राजस्व आधार पर एमएसईआई का बाजार पूंजीकरण लगभग 7,587 करोड़ रुपये या बुक वैल्यू का लगभग 5.5 गुना है।
उन्होंने एमएसईआई की असूचीबद्ध कीमत में अस्थिरता की ओर भी इशारा किया, जो 2024-25 के अंत में लगभग 3 रुपये से बढ़कर 13 रुपये के शिखर पर पहुंच गई और फिर लगभग आधा लाभ वापस दे दिया।
पटवारी ने कहा, सीएसई के लिए, किसी भी पुनरुद्धार के लिए सेबी की मंजूरी और एक एंकर निवेशक की आवश्यकता होगी, जबकि एमएसईआई के लिए, वास्तविक ट्रेडिंग वॉल्यूम और सेकेंडरी बॉन्ड ट्रेडिंग महत्वपूर्ण मील के पत्थर होंगे।
पटवारी ने कहा, "गैर-सूचीबद्ध शेयर एक्सचेंज-ट्रेडेड नहीं होते हैं, इसलिए तरलता कम होती है और निवेशकों को तदनुसार स्थिति का आकार लेना चाहिए।"
प्रकटीकरण: यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ
