नई दिल्ली | मुंबई: केंद्र को उम्मीद नहीं है कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) को स्वैप सुविधा के आधार पर विदेशी मुद्रा प्रवाह योजनाओं के माध्यम से अभूतपूर्व $ 127 बिलियन के प्रवाह से भौतिक लागत का सामना करना पड़ेगा, 31 अगस्त को बंद हुई समर्पित योजनाओं के विवरण से अवगत लोगों ने ईटी को बताया।
यह मूल्यांकन इस चिंता के बीच आया है कि विदेशी मुद्रा अनिवासी-बैंक (एफसीएनआर-बी) और अन्य विदेशी मुद्रा प्रवाह कार्यक्रमों में केंद्रीय बैंक के लिए उच्च लागत हो सकती है, जो बड़े पैमाने पर हेजिंग और तरलता प्रबंधन खर्चों से उत्पन्न होती है।
हालांकि, आरबीआई को अच्छे रिटर्न अर्जित करने की उम्मीद है जब इन रिकॉर्ड प्रवाह को अमेरिकी कोषागारों में तैनात किया जाता है, जहां ब्याज दरों में तेज वृद्धि देखी गई है, जो केंद्रीय बैंक के लिए प्रत्याशित लागतों की भरपाई करेगा, जैसा कि ऊपर उद्धृत लोगों ने अर्थशास्त्रियों के एक वर्ग की चिंताओं को दूर करते हुए कहा है कि हेजिंग लागत अंततः भविष्य में सरकार को केंद्रीय बैंक अधिशेष हस्तांतरण को कम कर सकती है।
उन्होंने कहा, 31 अगस्त, 2026 को 52-सप्ताह के अमेरिकी ट्रेजरी बिल पर निवेश उपज 4.14% प्रति वर्ष थी। मजबूत प्रवाह से केंद्रीय बैंक के लिए मुद्रा की अस्थिरता को प्रबंधित करने के लिए हस्तक्षेप लागत को कम करने की भी उम्मीद है, क्योंकि रिकॉर्ड आय से बाजार को शांत होने की उम्मीद है।
बफ़र बनाया जा रहा है
ये प्रवाह केंद्रीय बैंक के लिए दो लागतें वहन करते हैं: डॉलर प्रवाह (नसबंदी लागत) से अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करने की लागत, और विनिमय दर जोखिम की लागत।
अर्थशास्त्रियों का मानना है कि पहला काम तत्काल प्राथमिकता है, जबकि मध्यम अवधि में, आरबीआई को डॉलर ऋण के लिए एक बफर बनाना होगा जिसे एक निश्चित अवधि के भीतर चुकाया जाना चाहिए। कुछ अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि 3% हेजिंग लागत से आरबीआई को 36,000 करोड़ रुपये तक का नुकसान हो सकता है।
बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस ने कहा, "डॉलर के प्रवाह पर आरबीआई द्वारा वहन की जाने वाली स्वैप लागत लगभग 12 लाख करोड़ रुपये का लगभग 3% या लगभग 36,000 करोड़ रुपये हो सकती है - जो अगले तीन से पांच वर्षों में आरबीआई की आय से कम हो जाएगी।" "केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट बढ़ने के साथ-साथ आरबीआई का आकस्मिक जोखिम बफर (सीआरबी) भी बढ़ेगा, जिसका मतलब यह भी है कि हम सरकार को अधिशेष का कम हस्तांतरण देख सकते हैं।"
2013 की मिसाल
सीआरबी संभावित मौद्रिक, वित्तीय स्थिरता और परिचालन जोखिमों को कवर करने के लिए केंद्रीय बैंक के वार्षिक मुनाफे से अलग रखी गई धनराशि का एक आरक्षित पूल है। 2025-26 में, सीआरबी सीमा आरबीआई की कुल बैलेंस शीट आकार का 6.5% थी।
हालाँकि, कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना है कि 2013 की तरह, जब भारत ने तथाकथित टेंपर टैंट्रम के माध्यम से अपनी मुद्रा को बढ़ाने के लिए प्रवासी भारतीयों का उपयोग किया था, आरबीआई के लिए रुपये पर बहुत अधिक तनाव के बिना आगे बढ़ने की कुंजी पूंजी प्रवाह की वापसी होगी।
2013 में रुपया 68.85 रुपये प्रति डॉलर के रिकॉर्ड निचले स्तर तक गिर गया था, लेकिन मजबूत पोर्टफोलियो प्रवाह ने सुनिश्चित किया कि मुद्रा 2014 में 61 रुपये प्रति डॉलर के करीब पहुंच गई। हालांकि 2016 में तीन साल के स्वैप के परिपक्व होने तक रुपया कमजोर होकर 67 रुपये प्रति डॉलर हो गया था, एक मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार ने सुनिश्चित किया कि आरबीआई ऋण चुकाने के लिए बेहतर स्थिति में है।
हालाँकि, अगर इन जमाओं के परिपक्व होने पर भारतीय मुद्रा में उम्मीद से अधिक गिरावट आती है, तो केंद्रीय बैंक को रुपये के नुकसान का सामना करना पड़ सकता है।
नीति निर्माताओं ने जोखिम को स्वीकार करते हुए माना है कि संभावना है कि रुपये की कीमत में बढ़ोतरी हो सकती है जैसा कि 2013 में इसी तरह की योजना के बाद हुआ था, और केंद्रीय बैंक को फायदा भी हो सकता है।
ऊपर उद्धृत लोगों में से एक ने कहा, आरबीआई को होने वाले किसी भी रुपये के नुकसान की भरपाई अमेरिकी खजाने में विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों को तैनात करने से अर्जित रिटर्न से आंशिक या पूरी तरह से या उससे भी अधिक हो सकती है।
अलग से, इन प्रवाहों के कारण अतिरिक्त तरलता अगले छह महीनों में लगभग 5-7 लाख करोड़ रुपये देखी जा रही है। नीति निर्माताओं का मानना है कि उच्च वृद्धि को देखते हुए अर्थव्यवस्था इस तरलता को आसानी से अवशोषित कर सकती है, और केंद्रीय बैंक को इसे महत्वपूर्ण रूप से अवशोषित करने की आवश्यकता नहीं हो सकती है।
