चूँकि वैश्विक अनिश्चितताएँ, कच्चे तेल की ऊँची कीमतें और समृद्ध मूल्यांकन भारतीय इक्विटी को बढ़त पर रखते हैं, दीर्घकालिक संरचनात्मक विषय देश के निवेश परिदृश्य को आकार देते रहते हैं।
प्रूडेंट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स एलएलपी के सीईओ प्रशस्त सेठ के अनुसार, उनमें से, घरेलू बचत का वित्तीयकरण अगले दशक में धन सृजन के सबसे शक्तिशाली चालकों में से एक के रूप में सामने आता है।
स्मार्ट टॉक श्रृंखला के लिए ETMarkets के क्षितिज आनंद के साथ बातचीत में, सेठ बताते हैं कि क्यों भौतिक संपत्तियों से वित्तीय निवेशों की ओर लगातार बदलाव भारत के पूंजी बाजारों को बदल रहा है, भू-राजनीतिक और व्यापक आर्थिक जोखिमों के बीच इक्विटी पर अपना दृष्टिकोण साझा करते हैं, अपने पसंदीदा पोर्टफोलियो आवंटन की रूपरेखा तैयार करते हैं, और उन क्षेत्रों और विषयों पर प्रकाश डालते हैं जिनके बारे में उनका मानना है कि वे दीर्घकालिक रिटर्न उत्पन्न करने के लिए सबसे अच्छी स्थिति में हैं। संपादित अंश -
प्रश्न) भारतीय बाजारों ने 2026 की दूसरी छमाही की शुरुआत निराशाजनक तरीके से की है, जुलाई में अब तक 1% से अधिक की गिरावट आई है। बाज़ारों पर क्या असर पड़ रहा है?
ए) बाजार वर्तमान में तीन प्रमुख अनिश्चितताओं पर प्रतिक्रिया दे रहा है:
सबसे पहले, पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक अस्थिरता जिसके कारण कच्चे तेल/बीबीएल में अत्यधिक अस्थिरता हुई है, जिससे मुद्रास्फीति, भारत के चालू खाता घाटा (सीएडी), और कॉर्पोरेट लाभप्रदता के बारे में चिंताएं पैदा हो रही हैं। दूसरे, निवेशक Q1FY27 के कमाई सीजन से पहले सतर्क हैं क्योंकि पिछले चार महीनों में मजबूत रैली के बाद वैल्यूएशन बढ़ गया है। अंततः, बाजार पर जो प्रभाव पड़ रहा है वह है अल नीनो और मॉनसून पर इसका प्रभाव
प्रश्न) क्या मौजूदा बाजार मूल्यांकन आय वृद्धि से उचित है? अब तक आए जून तिमाही के आंकड़ों को आप किस प्रकार पढ़ रहे हैं?
ए) निफ्टी 50 वर्तमान में 19.3x एक साल की आगे की कमाई पर कारोबार करता है, जो सितंबर 2024 में 24x से कम है। यह पूर्ण रूप से सस्ता नहीं है, लेकिन प्रीमियम मूल्यांकन की विस्तारित अवधि के बाद एक सार्थक उलटफेर का प्रतिनिधित्व करता है।
जहां तक Q1 के आंकड़ों का सवाल है, वे अब तक उत्साहजनक प्रतीत हो रहे हैं और यदि यह गति जारी रहती है, तो हमारा मानना है कि हमें चालू वित्तीय वर्ष के लिए मध्य-किशोरावस्था में आय में वृद्धि देखने की संभावना है। हालाँकि, विभिन्न क्षेत्रों में वृद्धि परिवर्तनशील होगी।
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अब तक, आय रिपोर्ट से संकेत मिलता है कि वित्तीय सेवाओं के परिणाम मिश्रित रहे हैं, कुछ बड़े निजी क्षेत्र के बैंकों ने मार्जिन पर दबाव की सूचना दी है, माइक्रोफाइनेंस अपने चक्रीय निचले स्तर से उबर रहा है और पूंजीगत सामान और इंजीनियरिंग और विनिर्माण ने बड़े ऑर्डर बुक हासिल करना जारी रखा है और ऐसा सरकारी/निजी क्षेत्र के व्यय के कारण हो रहा है।
दूसरी ओर, निर्यात-उन्मुख व्यवसायों, मुख्य रूप से आईटी सेवाओं को वैश्विक बाजार में धीमे विवेकाधीन तकनीकी खर्च के कारण चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। उपभोक्ता वर्ग की कंपनियों ने भी संकेत दिया है कि मांग मिश्रित है।
प्रश्न) यदि आप आज एक नया पोर्टफोलियो बना रहे हैं, तो आप लार्ज कैप, मिडकैप और स्मॉल कैप के बीच कैसे आवंटन करेंगे?
ए) अगर मुझे आज एक नया पोर्टफोलियो बनाना होता, तो मैं लार्ज कैप में 50% और स्मॉल कैप में 50% का समान मिश्रण अपनाता।
किसी भी अनिश्चित समय में जब मैक्रोज़ प्रमुख चर होते हैं, साबित बिजनेस मॉडल और कॉर्पोरेट गवर्नेंस के साथ लार्ज कैप को पोर्टफोलियो के मूल में होना चाहिए। इनमें से कई कंपनियाँ अच्छी कंपाउंडर हैं जिनकी वित्तीय स्थिति तुलनात्मक रूप से ठोस है और वे इन अनिश्चित समय में बहुत आवश्यक स्थिरता प्रदान करती हैं।
यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि कुल मिलाकर लार्ज कैप ने पिछले 22 महीनों में समय और पूर्ण सुधार दोनों के संदर्भ में महत्वपूर्ण खराब प्रदर्शन देखा है।
मेरी राय में, शेष पोर्टफोलियो मुख्य रूप से स्मॉल कैप होना चाहिए जो आम तौर पर पोर्टफोलियो रिटर्न के इंजन होते हैं। जबकि हम आम तौर पर अल्फा उत्पन्न करने के लिए टॉप-डाउन और बॉटम-अप दोनों दृष्टिकोण के मिश्रण का उपयोग करते हैं - हमने देखा है कि आज की स्थिति में, छोटे मार्केट कैप सेगमेंट अपने मिडकैप समकक्षों की तुलना में बेहतर मूल्य प्रदान करते हैं और इसलिए पोर्टफोलियो को स्मॉल कैप की ओर अधिक झुकाया जाना चाहिए।
प्रश्न) आप किन क्षेत्रों में अधिक वजन वाले, कम वजन वाले हैं और क्यों?
ए) वर्तमान में हम माइक्रोफाइनेंस संस्थानों को विशेष प्राथमिकता देते हुए बैंकिंग और वित्तीय सेवा क्षेत्र पर अधिक ध्यान दे रहे हैं। इस क्षेत्र ने पिछली कुछ तिमाहियों में चक्रीय मंदी का अनुभव किया है, और ऐसा लगता है कि यह अगली कुछ तिमाहियों में सुधार और विकास की राह पर है।
संपत्ति गुणवत्ता रुझान में सुधार हो रहा है; ऋण लागत सामान्य होने और ऋण वृद्धि स्वस्थ रहने की उम्मीद है। बशर्ते कि कोई ताजा भूराजनीतिक व्यवधान या कच्चे तेल की कीमतों में एक और तेज बढ़ोतरी न हो, हमें उम्मीद है कि आने वाली तिमाहियों में कमाई की गति में सुधार होगा।
इसके विपरीत, हम आईटी क्षेत्र पर कम वजन वाले बने हुए हैं और वर्तमान में इसका जोखिम लगभग शून्य है। जबकि भारतीय आईटी के लिए दीर्घकालिक संरचनात्मक अवसर बरकरार है, सतर्क वैश्विक उद्यम खर्च और धीमी विवेकाधीन प्रौद्योगिकी बजट के कारण निकट अवधि का दृष्टिकोण चुनौतीपूर्ण बना हुआ है। हमारा मानना है कि बाजार में कहीं और बेहतर अवसर हैं जहां कमाई की संभावना मजबूत है।
मोटे तौर पर, हमारा पोर्टफोलियो उन क्षेत्रों पर केंद्रित है जिन्हें पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव कम होने पर कच्चे तेल की कम कीमतों से लाभ होने की संभावना है। नरम कच्चे तेल की कीमतें मुद्रास्फीति के दबाव को कम करके, सीएडी में सुधार करके और कई उद्योगों में इनपुट लागत को कम करके भारत की व्यापक आर्थिक स्थिरता का समर्थन करती हैं। ऐसे माहौल में घरेलू उपभोग, वित्तीय और विनिर्माण से जुड़े व्यवसाय प्रमुख लाभार्थियों में से हैं।
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प्रश्न) किस संरचनात्मक विषय में अगले पांच वर्षों में सबसे अधिक संपत्ति बनाने की क्षमता है- विनिर्माण, एआई बुनियादी ढांचा, रक्षा, वित्तीयकरण, ऊर्जा संक्रमण या खपत?
ए) पारिवारिक बचत का वित्तीयकरण भारत के सबसे मजबूत दीर्घकालिक संरचनात्मक विषयों में से एक प्रतीत होता है। भारतीय परिवारों ने अपनी बचत को सोने और संपत्ति जैसी पारंपरिक संपत्तियों से लेकर म्यूचुअल फंड, स्टॉक, ईटीएफ और सेवानिवृत्ति उत्पादों जैसी वित्तीय संपत्तियों में स्थानांतरित करना शुरू कर दिया है। एसआईपी योगदान मजबूत बना हुआ है, और डीमैट खातों की संख्या 200 मिलियन तक पहुंच गई है, जो पूंजी बाजार में खुदरा भागीदारी में वृद्धि का संकेत देती है।
भारत की जीडीपी में विनिर्माण की हिस्सेदारी में अभी भी वृद्धि की काफी गुंजाइश है, जिससे यह देश के सबसे आकर्षक दीर्घकालिक अवसरों में से एक बन जाएगा और यह आगे चलकर एक और संरचनात्मक विषय हो सकता है। पीएलआई योजना, निजी खर्च में वृद्धि और वैश्विक "चाइना प्लस वन" रणनीति जैसे सरकारी उपाय भारतीय निर्माताओं, उद्यमियों और पूंजीगत सामान कंपनियों के लिए कई अवसर खोलते हैं।
रक्षा भी, सरकार द्वारा निर्यात पर ध्यान केंद्रित करने और "आत्मनिर्भर" बनने के लिए आयात को पहले से खाली करने को देखते हुए यह एक और दशकीय कहानी हो सकती है। हालाँकि, ऐसे क्षेत्रों में निवेश करते समय, किसी को अत्यधिक उच्च मूल्यांकन का संज्ञान होना चाहिए और इस प्रकार भले ही हम इन क्षेत्रों को पसंद करते हैं, हम उनमें निवेश नहीं कर पाए हैं
Q) अगले 12 महीनों में भारतीय इक्विटी के लिए सबसे बड़ा जोखिम क्या है?
ए) भारतीय इक्विटी के लिए सबसे बड़ा जोखिम कच्चे तेल की ऊंची कीमतों की लंबी अवधि है। यदि ब्रेंट क्रूड ऊंचे स्तर पर रहता है, तो इसका मुद्रास्फीतिकारी प्रभाव पड़ेगा और भारत के चालू खाते और राजकोषीय घाटे में वृद्धि होगी। इसके अलावा, इससे ब्याज दरों में बढ़ोतरी हो सकती है और उपभोक्ता खर्च में कमी आ सकती है।
प्रश्न) मौजूदा बाजार में खुदरा निवेशक सबसे बड़ी गलती क्या कर रहे हैं?
ए) किसी के लिए भी सबसे बड़ी गलती मूल्यांकन और व्यावसायिक बुनियादी बातों पर उचित विचार किए बिना केवल गति से खेलना होगा।
एक और गलती परिसंपत्ति आवंटन और विविधीकरण की उपेक्षा करना है। सफल निवेश का मतलब हर साल अगला मल्टीबैगर ढूंढना नहीं है, बल्कि लंबी अवधि में धन जुटाने में सक्षम लचीला पोर्टफोलियो बनाना है।
निवेशकों को उन कंपनियों में निवेश करने की ज़रूरत है जो स्थायी आय, पूंजी पर उचित रिटर्न और प्रभावी पूंजी आवंटन निर्णय ले सकें। बार-बार व्यापार करने या अल्पकालिक उतार-चढ़ाव पर प्रतिक्रिया करने के बजाय अनुशासित निवेश तकनीकों के माध्यम से दीर्घकालिक धन प्राप्त किया जाता है।
Q) ब्रेंट क्रूड फिर से US$100/bbl के आसपास मँडरा रहा है। क्या आपको लगता है कि 2026 की दूसरी छमाही में भी कच्चे तेल में बढ़ोतरी से भारतीय बाजार को फायदा मिलेगा?
ए) कच्चे तेल की ऊंची कीमतें भारत की अर्थव्यवस्था के लिए चुनौतियां पेश करती हैं, क्योंकि हम ऊर्जा आयात पर बहुत अधिक निर्भर हैं। कच्चे तेल की ऊंची कीमत से आयातित मुद्रास्फीति में वृद्धि और सीएडी के बढ़ने के साथ-साथ विमानन, लॉजिस्टिक्स, ओएमसी जैसे कच्चे तेल पर निर्भर क्षेत्रों के लिए कम लाभ वृद्धि हो सकती है।
सप्ताहांत में क्रूड वापस लगभग $90/बीबीएल पर आ गया, जिससे भारतीय बाजारों में इसके महत्व को उजागर करते हुए तुरंत राहत रैली शुरू हो गई। इसलिए, यदि कच्चे तेल में सुधार होता है तो भारत के लिए निहितार्थ स्पष्ट रूप से अनुकूल हैं। ब्रेंट में प्रत्येक $10/बीबीएल की गिरावट से भारत का वार्षिक तेल आयात बिल अनुमानित $12-15 बिलियन कम हो जाता है।
चालू खाते और इसलिए INR पर दबाव आरबीआई को अधिक नीतिगत लचीलापन प्रदान करता है। कम कच्चे तेल से नरम बांड पैदावार, अधिक स्थिर रुपया और अधिक मौद्रिक नीति लचीलेपन के लिए जगह मिलती है, INR स्थिर होता है और इस तरह बाजारों में विशेष रूप से एफआईआई से अतिरिक्त प्रवाह वापस आता है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
