सोने को लंबे समय से सुरक्षित ठिकाना माना जाता रहा है, लेकिन हाल ही में सर्राफा कीमतों में तेज गिरावट ने एक बार फिर निवेशक के पोर्टफोलियो में इसकी भूमिका पर सवाल खड़े कर दिए हैं।
उसी समय, कच्चे तेल में भू-राजनीतिक तनाव बढ़ गया है, जबकि तांबा एआई के नेतृत्व वाली मांग, टैरिफ अनिश्चितता और आपूर्ति व्यवधानों के जटिल मिश्रण से जूझ रहा है।
तो, निवेशकों को तेजी से भिन्न होते बाजार में वस्तुओं के प्रति किस प्रकार रुख करना चाहिए?
ETMarkets स्मार्ट टॉक के इस संस्करण में, एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज के रिसर्च एनालिस्ट-कमोडिटीज सैश सावंत, सोने, कच्चे और तांबे के विपरीत चालों को तोड़ते हैं।
वह बताते हैं कि क्यों सोना पोर्टफोलियो गिट्टी के रूप में काम करना जारी रख सकता है, क्यों चांदी उच्च-बीटा विकास का अवसर प्रदान करती है, और क्यों खुदरा निवेशकों के लिए अपने मुख्य पोर्टफोलियो के हिस्से के रूप में औद्योगिक वस्तुओं से बचना बेहतर हो सकता है।
हम तेज गिरावट के बाद सोने के परिदृश्य, कमोडिटी की कीमतों पर ब्याज दरों और भू-राजनीति के प्रभाव और निवेशकों को तेजी का पीछा करते समय या गिरावट पर खरीदारी करते समय सबसे बड़ी गलतियों से बचना चाहिए, इस पर भी चर्चा करते हैं। संपादित अंश -
प्र) अक्टूबर विभिन्न वस्तुओं में तीव्र अंतर का महीना रहा है। सोने, कच्चे तेल और तांबे में विपरीत चाल के पीछे सबसे बड़ा चालक क्या रहा है?
ए) सामान्य सूत्र मध्य पूर्व संघर्ष है, लेकिन प्रत्येक बाजार इस पर नीति प्रतिक्रिया का मूल्य संघर्ष से अधिक निर्धारित कर रहा है। सितंबर में 4.6% बढ़ने के बाद अक्टूबर में क्रूड में लगभग 12% की वृद्धि, एक सीधा आपूर्ति झटका है।
होर्मुज के आसपास टैंकरों पर ईरानी हमलों और सऊदी रिफाइनरी पर हमले के बाद, ब्रेंट पिछले सप्ताह 117 डॉलर से ऊपर बढ़ गया, जो अप्रैल के बाद से सबसे अधिक है। दो सप्ताह में कम से कम 18 जहाज आग की चपेट में आ गए हैं, खाड़ी टैंकरों का माल ढुलाई रिकॉर्ड स्तर पर है, और अमेरिकी कच्चे माल का भंडार लगातार चार सप्ताह तक बढ़ा है।
सितंबर में 6.5% गिरने के बाद अक्टूबर में सोना लगभग 3% नीचे आ गया, उसी झटके के लिए दरों के माध्यम से भुगतान करना पड़ता है। महंगा तेल ऊर्जा आधारित मुद्रास्फीति को बढ़ावा देता है, जो फेड को दिसंबर में बढ़ोतरी की ओर धकेलता है और डॉलर का समर्थन करता है, जिससे गैर-उपज वाली संपत्ति रखने की अवसर लागत बढ़ जाती है।
सोना जनवरी के रिकॉर्ड $5,600 से गिरकर लगभग $4,000 पर आ गया है, जो 11 वर्षों में इसकी सबसे बड़ी वार्षिक गिरावट की ओर है। पुराना नियम कि युद्ध का मतलब सोना खरीदना है, विफल हो जाता है जब युद्ध मुद्रास्फीतिकारी होता है और केंद्रीय बैंक सख्त होता है। कॉपर, इस महीने लगभग 0.5% ऊपर, शांत है। यह एआई-कैपेक्स व्यापार, अमेरिकी टैरिफ अपेक्षाओं और चिली आपूर्ति व्यवधानों की तुलना में भू-राजनीति से कम प्रेरित है।
Q) सोना 4,000 डॉलर प्रति औंस के स्तर से नीचे गिर गया है, जबकि कच्चे तेल में तेजी से उछाल आया है। क्या यह मुख्य रूप से मुद्रास्फीति की कहानी है, भू-राजनीतिक कहानी है या निवेशक की स्थिति में बदलाव है?
ए) सोना पिछले शुक्रवार को 4,000 डॉलर से नीचे गिर गया, जो जुलाई के मध्य के बाद सबसे कम है, लेकिन आज 4,026 डॉलर के आसपास कारोबार कर रहा है, इसलिए यह निर्णायक रूप से इसके नीचे होने के बजाय स्तर के करीब मँडरा रहा है। यह मुख्य रूप से मुद्रास्फीति-से-दर की कहानी है, जिसमें प्रवर्धक के रूप में स्थिति है।
गर्म ऊर्जा-संचालित सीपीआई और पीपीआई प्रिंट ने दर वक्र को स्थानांतरित कर दिया, और वास्तविक पैदावार और डॉलर बढ़ने पर सोना बिक जाता है। भू-राजनीति तेल के झटके का स्रोत है, लेकिन यह सोने को उसकी सामान्य सुरक्षित पनाहगाह बोली नहीं दे रही है, यही कारण है कि यह तीन महीने के निचले स्तर के करीब है।
पोजिशनिंग बताती है कि यह कदम लंबा क्यों दिखता है: तकनीक और एआई इक्विटी सेलऑफ़ के साथ-साथ सोना $4,000 तक फिसल गया, जो अन्यत्र घाटे को कवर करने के लिए परिसमापन की ओर इशारा करता है। ऑफसेटिंग समर्थन हैं.
हांगकांग के रास्ते चीनी शुद्ध सोने का आयात सितंबर में 28% से अधिक बढ़कर पांच महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जिससे पता चलता है कि मूल्य-संवेदनशील भौतिक खरीदार 4,000 डॉलर के करीब पहुंच रहे हैं। शांति-चर्चा की सुर्खियाँ भी तेल खींच रही हैं, और इसके साथ उम्मीदें बढ़ रही हैं, कम हो रही हैं, जिससे बुलियन को मदद मिलेगी।
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प्रश्न) विद्युतीकरण और बुनियादी ढांचे में दीर्घकालिक भूमिका के बावजूद कॉपर कमजोर हुआ है। क्या हालिया सुधार खरीदारी का अवसर है या चेतावनी है कि वैश्विक औद्योगिक मांग धीमी हो रही है?
ए) कोई नहीं, साफ़-साफ़। कई हफ्तों के निचले स्तर को छूने और रिकवरी के बाद अक्टूबर में कॉपर लगभग 0.5% बढ़कर लगभग 14,400 डॉलर प्रति टन पर है। यह रिकॉर्ड-सेटिंग रन के बाद समेकन जैसा दिखता है, ब्रेकडाउन नहीं।
कीमत को मांग की तुलना में नीति द्वारा अधिक समर्थन प्राप्त है। संभावित रिफाइंड-कॉपर टैरिफ से पहले धातु अमेरिकी गोदामों में प्रवाहित हुई, और बाजार अब मध्यावधि से पहले इसे स्थगित करने की कुछ संभावनाओं पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। वाणिज्य प्रस्ताव जनवरी 2027 से 15% और 2028 से 30% है, जो राष्ट्रपति के निर्णय के लिए लंबित है।
एलएमई पर कॉमेक्स प्रीमियम पहले ही कम हो गया है, और टैरिफ के खिलाफ निर्णय कॉमेक्स को ध्वस्त कर सकता है और एलएमई को अधिशेष अमेरिकी शेयरों की वापसी के रूप में नीचे खींच सकता है। यह अमेरिका बनाम शेष विश्व के प्रसार को प्रभावित करता है और वैश्विक खपत की तुलना में गोदाम प्रवाह अधिक प्रभावित होता है।
मांग पर, सिग्नल मिश्रित होते हैं। एआई और ग्रिड खर्च लंबे चक्र में सकारात्मक बने हुए हैं, और चीन की तीसरी तिमाही जीडीपी (4.5%) और सितंबर औद्योगिक उत्पादन (+5.5%) दोनों ने पूर्वानुमानों को मात दी है, हालांकि औद्योगिक लाभ वृद्धि धीमी हो रही है।
आपूर्ति कहानी का मजबूत हिस्सा है: पहली छमाही में वैश्विक खनन उत्पादन 1.1% कम हो गया है, चिली का उत्पादन 2011 के बाद से अगस्त के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है, और हड़ताल और मौसम ने एस्कोन्डिडा, सेंटिनेला और एल टेनिएंटे को बाधित कर दिया है।
प्र) ऊंची ब्याज दरें आम तौर पर सोने, कच्चे तेल और तांबे को कैसे प्रभावित करती हैं? निवेशकों को तीनों वस्तुओं को एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में क्यों नहीं मानना चाहिए?
ए) तीनों अलग-अलग चैनलों के माध्यम से दरों पर प्रतिक्रिया देते हैं। सोना सबसे प्रत्यक्ष दर व्यापार है। यह कोई उपज नहीं देता है, इसलिए यह वास्तविक दरों और डॉलर के साथ फिर से कीमतें तय करता है, और उच्च दरें इसे धारण करने की अवसर लागत बढ़ाती हैं।
इसकी कीमत एक वित्तीय संपत्ति की तरह है। दरों में क्रूड की सबसे कमजोर कड़ी है। यह एक भौतिक वस्तु है जहां आपूर्ति जोखिम और भू-राजनीति आम तौर पर दर के प्रभाव को प्रभावित करती है, और इस महीने कारणता पीछे की ओर चली गई: तेल ने दर के दृष्टिकोण को प्रभावित किया, जिसने फिर सोने पर दबाव डाला।
कॉपर बीच में है, क्योंकि ऊंची दरें धीमी वृद्धि, सख्त क्रेडिट और इन्वेंट्री ले जाने की लागत से प्रभावित होती हैं, लेकिन टैरिफ और खदान संबंधी व्यवधान आसानी से इसे खत्म कर सकते हैं। यह संरचनात्मक विद्युतीकरण की कहानी वाली एक चक्रीय धातु है। अक्टूबर दिखाता है कि उनके ड्राइवर किस हद तक भिन्न हो सकते हैं: कच्चे तेल में लगभग 12% की वृद्धि हुई, सोना लगभग 3% गिर गया और तांबा सपाट हो गया। उन्हें एक "वस्तुओं" के आवंटन के रूप में मानना इसे छुपाता है।
प्रत्येक एक्सपोज़र का आकार उसके अपने ड्राइवर के अनुसार होना चाहिए: वास्तविक दर और विविधीकरण बचाव के रूप में सोना, भू-राजनीतिक और आपूर्ति-जोखिम की स्थिति के रूप में कच्चा तेल, और विद्युतीकरण और आपूर्ति की कमी पर लंबी अवधि के खेल के रूप में तांबा।
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प्र) यदि फेड अक्टूबर में दरें बरकरार रखता है लेकिन आगे सख्त नीति का संकेत देता है, तो क्या तत्काल दर में बढ़ोतरी के बिना भी सोना दबाव में रह सकता है?
ए) हां, और काफी हद तक यही हुआ है। 10-2 वोट में फेड 3.75%-4% पर कायम रहा, लिसा कुक और बेथ हैमैक ने बढ़ोतरी के लिए असहमति जताई, और फेड चेयर वार्श ने दिसंबर में बढ़ोतरी की उम्मीदों को चुनौती देने के लिए कुछ नहीं किया।
वायदा कीमतों में दिसंबर में बढ़ोतरी हुई है और 2027 तक यह और सख्त हो जाएगी, जिससे वास्तविक पैदावार और डॉलर का समर्थन बना रहेगा। दिसंबर में बढ़ोतरी की कीमत पहले से ही लगभग 78% तय की गई है; अधिक जोखिम बाजार की अपेक्षा से अधिक बढ़ोतरी का संकेत है।
वॉर्श रेट-सेटिंग बैठकों को भी अगले साल सात और 2028 में छह कर रहा है, इसलिए प्रत्येक बैठक का महत्व अधिक होता है, और उन तारीखों के आसपास बाजार की चाल बड़ी हो सकती है।
सोने को और ऊंचाई तक पहुंचने के लिए सिर्फ ठहराव की नहीं, बल्कि रास्ते में बदलाव की जरूरत है। सबसे संभावित ट्रिगर आज एक नरम पीसीई प्रिंट है, राजनयिक प्रगति पर तेल को कम करना जो बढ़ोतरी की उम्मीदों को कम करता है, या एआई-संचालित विकास का डर है, हालांकि आखिरी ट्रिगर दोनों तरीकों से कटौती करता है क्योंकि यह परिसमापन बिक्री को भी प्रेरित कर सकता है। इनमें से किसी एक के बिना, मुझे उम्मीद है कि सोना $4,000/औंस - $4,200/औंस के बीच रहेगा।
प्र) मजबूत तेजी के बाद अक्टूबर में सोने में तेजी से गिरावट आई है। आपको क्या विश्वास दिलाएगा कि लंबे समय तक गिरावट की शुरुआत के बजाय यह एक स्वस्थ सुधार है?
ए) एक ऐतिहासिक बहु-तिमाही दौड़ के बाद, जिसमें सोने ने अभूतपूर्व शिखर देखा (जनवरी 2026 में ~$5,595/औंस), एक तेज सुधार विशिष्ट बाजार यांत्रिकी है।
एक संस्थागत डेस्क को यह समझाने के लिए कि यह एक धर्मनिरपेक्ष डाउनट्रेंड के बजाय एक स्वस्थ बुल-मार्केट रीसेट है, हम तीन अलग-अलग मुख्य आधारों की तलाश करते हैं: एक मजबूत मूल्य स्तर की स्थापना के लिए निरंतर संरचनात्मक केंद्रीय बैंक रिजर्व खरीद, लगातार राजकोषीय घाटे की एक व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि और दरों में बढ़ोतरी के बावजूद जिद्दी मुद्रास्फीति, और भौतिक ईटीपी होल्डिंग्स के मजबूत होने पर सट्टा उत्तोलन की निस्तब्धता।
प्रश्न) क्या खुदरा निवेशकों को विविध पोर्टफोलियो के भीतर वस्तुओं को एक अलग आवंटन के रूप में मानना चाहिए, या अधिकांश निवेशकों को इक्विटी, बॉन्ड और सोने पर ही टिके रहना चाहिए?
ए) खुदरा निवेशकों को आम तौर पर उच्च अस्थिरता, नकारात्मक रोल पैदावार और नकदी प्रवाह की कमी के कारण व्यापक वस्तुओं को एक स्टैंडअलोन परिसंपत्ति वर्ग के रूप में मानने से बचना चाहिए।
इसके बजाय, पोर्टफोलियो को विकास के लिए इक्विटी, आय के लिए बांड और सोने के एक अनुशासित ढांचे पर केंद्रित होना चाहिए जो विशिष्ट रूप से वित्तीय परिसंपत्ति और संकट बचाव के रूप में पोर्टफोलियो गिट्टी के रूप में कार्य करता है। औद्योगिक और चक्रीय वस्तुओं को एक छोटे उपग्रह आवरण के माध्यम से परिष्कृत निवेशकों के लिए छोड़ देना बेहतर है।
प्र) तेज उछाल के बाद कमोडिटी में प्रवेश करते समय या सुधार के दौरान गिरावट पर खरीदारी करते समय खुदरा निवेशक कौन सी सबसे बड़ी गलतियां करते हैं?
ए) बाजार चरम के दौरान, खुदरा निवेशक अक्सर कई महीनों के शिखर पर गति का पीछा करते हुए लड़खड़ा जाते हैं, रणनीतिक परिसंपत्ति आवंटन के साथ सामरिक FOMO को भ्रमित करते हैं, और कैरी या उपकरण संरचना की छिपी हुई लागत को अनदेखा करते हैं।
इन व्यवहार संबंधी त्रुटियों के परिणामस्वरूप आम तौर पर चरम चक्रीय खरीदारी होती है, नियमित सुधारों के दौरान घबराहट होती है, और भंडारण लागत से गंभीर शुद्ध-रिटर्न ड्रैग का सामना करना पड़ता है, या व्यय अनुपात गंभीर रूप से दीर्घकालिक शुद्ध रिटर्न को खराब कर देता है।
प्रश्न) अंत में, यदि कोई निवेशक अगले पांच वर्षों के लिए पोर्टफोलियो बना रहा है, तो आप सोने, चांदी और औद्योगिक वस्तुओं को क्या भूमिका देंगे और आप किससे बचेंगे?
ए) पांच साल के क्षितिज के लिए, एक लचीले पोर्टफोलियो को अलग परिसंपत्ति भूमिकाएं निर्दिष्ट करनी चाहिए: सोना (8% -12%) क्रय शक्ति की रक्षा के लिए कोर पोर्टफोलियो गिट्टी और टेल-जोखिम बीमा के रूप में कार्य करता है; चांदी (0% - 3%) मामूली, रूढ़िवादी विकास जोखिम के लिए एक उच्च-बीटा औद्योगिक हाइब्रिड के रूप में कार्य करती है; और तीव्र चक्रीय अस्थिरता और वैश्विक इक्विटी के साथ ओवरलैप के कारण औद्योगिक वस्तुओं (0%) को मुख्य खुदरा आवंटन में पूरी तरह से टाला जाना चाहिए।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
