यूएस फेड ने भले ही दरों में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की हो, लेकिन भारत के लिए बड़ी चिंता यह हो सकती है कि आगे क्या होगा।
रुपये पर दबाव, मुद्रास्फीति बढ़ने के संकेत और डॉलर और अमेरिकी बांड की पैदावार ऊंची रहने के कारण, आरबीआई को एक स्वतंत्र मौद्रिक नीति के लिए जगह तेजी से सीमित होती जा रही है।
तो, क्या भारत को एक और दर वृद्धि के लिए तैयार रहने की ज़रूरत है? एक मजबूत डॉलर भारतीय इक्विटी और रुपये पर कितना दबाव डाल सकता है? और अमेरिका में 10-वर्षीय प्रतिफल लगभग 5% के साथ, क्या वैश्विक निवेशकों के पास अब उभरते बाजारों के लिए अधिक आकर्षक विकल्प है?
ETMarkets स्मार्ट टॉक के इस संस्करण में, अंकिता पाठक, प्रमुख - ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स, आयनिक एसेट, फेड के सख्त चक्र, आरबीआई की नीति दुविधा, रुपये के लिए दृष्टिकोण और भारतीय निवेशकों के लिए विकसित वैश्विक मैक्रो परिदृश्य का क्या मतलब है, इस पर अपने विचार साझा करती हैं। संपादित अंश -
Q) फेड ने दरों में 25 बीपीएस की बढ़ोतरी की है, लेकिन बाजार काफी हद तक इसकी उम्मीद कर रहे थे। भारतीय बाज़ारों के लिए इसका क्या मतलब है?
ए) बाजार को इसकी उम्मीद थी, और यह इस विशेष 25 बीपीएस को आम तौर पर इक्विटी के लिए एक गैर-घटना बनाता है। जो बात अधिक मायने रखती है वह यह है कि आगे क्या होता है। दरों में लगातार बढ़ोतरी और मुद्रास्फीति कम होने में विफल रहने से ईएम इक्विटी और कमोडिटीज पर बड़े असर होंगे।
घरेलू स्तर पर, पिछली नीति के बाद से तस्वीर बदल गई है। आरबीआई गवर्नर ने तब इस बात पर प्रकाश डाला था कि मुद्रास्फीति का दबाव मुख्य रूप से भोजन और ईंधन पर केंद्रित था, जिसमें व्यापक आधार पर बढ़ोतरी के कोई स्पष्ट संकेत नहीं थे।
तब से, हेडलाइन मुद्रास्फीति जून में 4.38% से बढ़कर अगस्त में 4.82% हो गई है, और मुख्य मुद्रास्फीति बढ़कर 4.2% हो गई है। मेरे विचार में, कीमतों का दबाव अब व्यापक होता जा रहा है।
5 जून को घोषित आरबीआई उपायों के बावजूद रुपया अभी भी स्थिर नहीं हुआ है। घरेलू स्तर पर मुद्रास्फीति लगातार बनी हुई है, और फेड और अन्य वैश्विक केंद्रीय बैंक अब सक्रिय रूप से ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति का जवाब दे रहे हैं, आरबीआई को आगामी नीति में विकास, मुद्रास्फीति और मुद्रा स्थिरता के बीच एक वास्तविक दुविधा का सामना करना पड़ रहा है।
फेड के अब सख्त शासन व्यवस्था के साथ, एमपीसी द्वारा दर में बढ़ोतरी पर विचार करने की संभावना बढ़ गई है। भारत को मौद्रिक पुनर्स्फीति की आवश्यकता है, लेकिन एक बढ़ोतरी को अवशोषित किया जा सकता है - विकास में तनाव के कोई आसन्न संकेत नहीं दिखते हैं, इसलिए अब कार्रवाई की लागत कम है।
प्र) भारतीय इक्विटी के लिए, क्या निवेशकों को फेड के बारे में या अमेरिकी बांड पैदावार और डॉलर में परिणामी बदलाव के बारे में अधिक चिंतित होना चाहिए?
ए) यूएस बॉन्ड यील्ड और यूएसडी में बदलाव फेड के फैसले से ज्यादा मायने रखता है। फेड बढ़ोतरी के बाद एक मजबूत डीएक्सवाई सामान्य रूप से ईएम परिसंपत्तियों के लिए एक प्रतिकूल स्थिति है, क्योंकि उच्च अमेरिकी पैदावार जोखिम वाली ईएम अर्थव्यवस्थाओं से पूंजी को बाहर निकालती है और वापस अमेरिकी परिसंपत्तियों में ले जाती है।
इतना कहने के बाद, USD की मजबूती की स्थिरता इस समय प्रमुख प्रश्न है।
बीओजे और ईसीबी द्वारा निरंतर मौद्रिक नीति को कड़ा करने के साथ-साथ यूएसटी में चल रही बिकवाली, यूएसडी में तेजी को सीमित कर सकती है, और इसलिए भारतीय इक्विटी और उभरते बाजारों पर दबाव अधिक व्यापक हो सकता है। और सतह के नीचे डी-डॉलरीकरण जारी है।
प्र) यदि फेड इस वर्ष दर में एक और बढ़ोतरी करता है, तो वैश्विक जोखिम परिसंपत्तियों, उभरते बाजारों और पूंजी प्रवाह के लिए इसका क्या मतलब हो सकता है?
ए) यदि फेड एक और बढ़ोतरी करता है और यूएसडी अपनी ताकत बनाए रखने में सक्षम है, तो यह वैश्विक जोखिम परिसंपत्तियों, ईएम और कमोडिटी व्यापार के लिए नकारात्मक हो सकता है। हालाँकि, मौजूदा परिदृश्य में USD की मजबूती टिकाऊ नहीं हो सकती है।
बीओजे और ईसीबी द्वारा सख्ती, यूएसटी में बिकवाली के साथ, डॉलर पर अंकुश लगा सकता है, जो बदले में उभरते बाजारों और वैश्विक जोखिम परिसंपत्तियों पर दबाव को सीमित करता है।
Q) फेड के नवीनतम कदम का RBI के लिए क्या मतलब है? क्या भारत के पास स्वतंत्र मौद्रिक नीति अपनाने की पर्याप्त गुंजाइश है?
ए) यदि आरबीआई वर्तमान स्तरों पर दरें रखता है, तो उसे दो प्रमुख जोखिमों का सामना करना पड़ सकता है: एक, भारतीय रुपये में और अधिक मूल्यह्रास, और दो, उच्च आयातित मुद्रास्फीति।
इसलिए एक स्वतंत्र रुख से रुपये पर अतिरिक्त दबाव पड़ेगा, जिसका असर मुद्रास्फीति और बाहरी खाते पर पड़ेगा, जो अंततः घरेलू विकास पर असर डालेगा।
इसलिए, जबकि आरबीआई के पास एक स्वतंत्र नीति को आगे बढ़ाने की गुंजाइश है, वर्तमान वैश्विक दर वातावरण उस लचीलेपन को छह महीने पहले की तुलना में बहुत अधिक बाधित कर सकता है।
प्रश्न) क्या पिछले दशक की अति-निम्न पैदावार की तुलना में उच्च दर वाला वातावरण अमेरिकी निश्चित आय को वैश्विक निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनाता है?
ए) ले जाने पर, हाँ। अमेरिकी दरें तेजी से बढ़ी हैं, 10Y यूएसटी अब 5% पर है - पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 100 बीपीएस और 2007 के बाद से उच्चतम। वास्तविक पैदावार में भी पिछले दशक की तुलना में भौतिक रूप से सुधार हुआ है।
लेकिन कोई पूंजीगत लाभ नहीं होना है। उच्च राजकोषीय घाटे का मतलब है कि अवधि तनाव में रह सकती है और सार्थक रूप से सही नहीं हो सकती है, और पिछले कुछ वर्षों में अमेरिकी निश्चित आय अत्यधिक अस्थिर हो गई है। इसलिए, मौजूदा समय में इसके लिए आवंटन को प्राथमिकता नहीं दी जा सकती है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
