जिस तरह से फेडरल रिजर्व ने लगभग दो दशकों तक अमेरिकी ब्याज दर नीति का संचालन किया है, वह केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष केविन वार्श द्वारा शुरू की गई टास्क फोर्स में से एक की समीक्षा के लिए है, हालांकि वैश्विक वित्तीय संकट से पहले दरों को कैसे प्रबंधित किया गया था, इसकी पूर्ण वापसी एक लंबा प्रयास प्रतीत होता है, नए फेड नेता ने मंगलवार को कांग्रेस को बताया।
मई के अंत में फेड की बागडोर संभालने के बाद अपनी पहली कांग्रेस उपस्थिति में वारश ने हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी को बताया कि फेड की $6.8 ट्रिलियन बैलेंस शीट को नियंत्रित करने वाली नीतियों की समीक्षा में तथाकथित पर्याप्त-भंडार व्यवस्था पर भी ध्यान दिया जाएगा जिसके लिए बांड की बड़ी होल्डिंग बनाए रखने की आवश्यकता होती है।
"यह पूछेगा: उस शासन के फायदे और नुकसान क्या हैं, और विकल्प क्या हैं?" वार्श ने समिति के सामने अपनी प्रारंभिक टिप्पणी में कहा, कैपिटल हिल पर सांसदों को संबोधित करने वाले लगातार दिनों में यह पहला था। वह बुधवार को सीनेट बैंकिंग समिति के समक्ष बोलते हैं।
फिर भी, बाद में उन्होंने आगाह किया, "मैं इस गलत धारणा पर नहीं हूं कि हम वहीं वापस जा सकते हैं जहां हम 2006 में फेड में आने के समय थे, लेकिन मुझे लगता है कि कई अन्य स्थायी संतुलन हैं जिन्हें हम हासिल कर सकते हैं।" वारश, जिन्होंने 2011 में फेड गवर्नर के रूप में अपनी विस्तारित बैलेंस शीट को चलाने वाले नीतिगत निर्णयों से असहमति के कारण पद छोड़ दिया था, ने कहा कि किसी भी बदलाव के लिए पर्याप्त नोटिस प्रदान किया जाएगा।
वार्श ने कहा, "इस बैलेंस शीट में अपना रास्ता खोजने में हमें लगभग 18 साल लग गए।" "हमारे पास बहुत सारे दीर्घकालिक ट्रेजरी ऋण, दीर्घकालिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां हैं। हम रातोरात बदलाव नहीं कर पाएंगे।
हम जो भी बदलाव करेंगे वह अच्छी तरह से विचार-विमर्श किया जाएगा, सार्वजनिक किया जाएगा, समझा जाएगा, और उनमें से किसी को भी लागू होने में काफी समय लगेगा।" वित्तीय संकट से पहले, फेड के पास 1 ट्रिलियन डॉलर से कम के बांड थे - उनमें से सभी अमेरिकी ट्रेजरी और उनमें से आधे से अधिक अल्प-दिनांकित टी-बिल थे - क्योंकि यह "दुर्लभ भंडार" शासन के तहत संचालित होता था जिसने बैंकों को अपनी रात्रिकालीन आरक्षित आवश्यकताओं के लिए आपस में प्रतिस्पर्धा करने के लिए छोड़ दिया था।
2008 के अंत में जब संकट अपने चरम पर पहुंच गया तो फेड ने अपना रुख बदल लिया। उसने यह सुनिश्चित करने की कोशिश की कि बैंकिंग प्रणाली के भंडार पर्याप्त आपूर्ति में हैं, एक दृष्टिकोण जिसके लिए पर्याप्त केंद्रीय बैंक परिसंपत्ति होल्डिंग्स की आवश्यकता होती है।
उसी क्षण, फेड ने दरों को शून्य के करीब लाने के अलावा आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद शुरू की, जिसे मात्रात्मक सहजता कहा जाता है। 2008 और 2014 के बीच, फेड ने क्यूई के तीन अलग-अलग दौर आयोजित किए, ट्रेजरी और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को खरीदा, साथ ही एक ऑपरेशन किया जिसने अपने बांड होल्डिंग्स को लंबी अवधि की प्रतिभूतियों में बदल दिया।
यह सब गृह बंधक जैसी चीज़ों के लिए उधार लेने की लागत को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। कोविड-19 महामारी की शुरुआत में ऐसा फिर से हुआ, जब सरकार द्वारा आदेशित शटडाउन से भयावह मंदी का खतरा पैदा हो गया था।
तीन वर्षों से कम समय में, फेड की बैलेंस शीट लगभग $4.3 ट्रिलियन से बढ़कर लगभग $9 ट्रिलियन हो गई। धीमी गति से उलटफेर के तहत, फेड ने इसे लगभग 2.2 ट्रिलियन डॉलर कम कर दिया, हालांकि परिसंपत्ति होल्डिंग्स फिर से मामूली रूप से बढ़ने लगी है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि यह बैंकिंग प्रणाली को "पर्याप्त" तरलता प्रदान करने में सक्षम है।
वॉर्श ने कहा कि वह संकट के क्षणों में बैलेंस शीट के ऐसे आक्रामक उपयोग के खिलाफ नहीं हैं, लेकिन उन्होंने उन्हें स्थायी बनाने के खिलाफ तर्क दिया। उन्होंने कहा, "संकट के दौर में, जब बाजार साफ नहीं हो रहे हैं, फेड अपनी बैलेंस शीट के साथ जो करता है, उसमें मैं काफी आक्रामक होने को तैयार हूं।"
वारश ने कहा, "जब संकट खत्म हो जाता है, तो मेरे विचार से मौद्रिक नीति लगभग विशेष रूप से ब्याज दर नीति द्वारा संचालित होनी चाहिए।" "हालांकि, मुझे परिसंपत्तियों के एक बहुत ही जटिल सेट के साथ एक बहुत बड़ी बैलेंस शीट विरासत में मिली है, और मैं अपने सहयोगियों की तरह सुधारों के लिए खुले विचारों वाला हूं और मैं इसे हासिल करने के लिए इस टास्क फोर्स के साथ काम करना जारी रखने का इच्छुक हूं।"
