ब्लूचिप शेयरों में निवेश में कटौती के लिए हर तिमाही का उपयोग करते हुए एफआईआई ने इस कैलेंडर वर्ष में लगभग ₹3 लाख करोड़ की भारतीय इक्विटी बेची है। 2026 की पहली तीन तिमाहियों में से प्रत्येक में लगभग हर दूसरे निफ्टी स्टॉक में एफआईआई के स्वामित्व में गिरावट देखी गई है, इस डर के बीच कि व्यापक-आधारित विदेशी बिकवाली अभी खत्म नहीं हुई है।
सभी निफ्टी शेयरों के शेयरहोल्डिंग पैटर्न के विश्लेषण से पता चला कि 50 शेयरों के बैच में से 21 में मार्च, जून और सितंबर की सभी 3 तिमाहियों में एफआईआई होल्डिंग में गिरावट देखी गई। बिकवाली के कारण स्टॉक की कीमतों में भी भारी गिरावट आई है। 2026 में 21 शेयरों में से अठारह में गिरावट आई, जिनमें आईटीसी, मारुति सुजुकी, एचडीएफसी लाइफ, एचडीएफसी बैंक और टाटा मोटर्स पैसेंजर व्हीकल्स सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले शेयरों में शामिल थे।
एफआईआई के स्वामित्व में सबसे बड़ी गिरावट मैक्स हेल्थकेयर में दर्ज की गई, जहां इस अवधि के दौरान हिस्सेदारी में 10 प्रतिशत अंक की गिरावट आई। एचडीएफसी बैंक में 8.3 प्रतिशत अंक की गिरावट देखी गई, इसके बाद एचडीएफसी लाइफ में 5.5 प्रतिशत अंक, इंटरग्लोब एविएशन में 5.1 प्रतिशत अंक और कोटक महिंद्रा बैंक में 4.7 प्रतिशत अंक की गिरावट देखी गई।
यह रुझान विभिन्न क्षेत्रों में है। सूची में बैंक, बीमाकर्ता, ऑटोमोबाइल, उपभोक्ता कंपनियां, दूरसंचार, आईटी, विमानन, फार्मास्यूटिकल्स, सीमेंट और विविध समूह शामिल हैं।
अकेले सितंबर तिमाही में, एफआईआई ने साल-दर-साल आधार पर निफ्टी 50 कंपनियों में से 70% में अपनी हिस्सेदारी कम कर दी। सूचकांक में एफआईआई का स्वामित्व एक साल पहले से 230 आधार अंक और क्रमिक रूप से 40 आधार अंक घटकर 22.4% हो गया।
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क्वेस्ट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स ने कहा, "ताइवान और कोरिया के उभरते बाजार भार में तेज वृद्धि को सेमीकंडक्टर और एआई-लिंक्ड कंपनियों के अपेक्षाकृत केंद्रित समूह द्वारा समर्थित किया गया है।" "भारत वित्तीय, उपभोग, विनिर्माण, स्वास्थ्य सेवा और सेवाओं में अवसरों के साथ अधिक विविध क्षेत्र मिश्रण प्रदान करता है।"
व्यापक बाजार में स्वामित्व में बदलाव और भी अधिक स्पष्ट हुआ है। निफ्टी 500 के भीतर, सितंबर में एफआईआई स्वामित्व गिरकर 16.8% के नए निचले स्तर पर पहुंच गया, जबकि डीआईआई स्वामित्व बढ़कर रिकॉर्ड 21.3% हो गया।
मोतीलाल के अनुसार, वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही के दौरान डीआईआई ने भारतीय इक्विटी में 17.7 बिलियन डॉलर का निवेश किया, जबकि एफआईआई ने 700 मिलियन डॉलर का निवेश किया। लगभग 3.4 बिलियन डॉलर के मासिक एसआईपी प्रवाह ने घरेलू संस्थागत स्वामित्व को और मजबूत किया है।
आंकड़ों से पता चलता है कि घरेलू तरलता विदेशी बिक्री के दबाव को काफी हद तक अवशोषित कर रही है, लेकिन इसने शेयरों में व्यापक गिरावट को नहीं रोका है, जिसे एफआईआई लगातार कम कर रहे हैं।
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कमाई रुक रही है, लेकिन प्रवाह नहीं बढ़ रहा है
कॉर्पोरेट आय और विदेशी प्रवाह के बीच का अंतर अधिक दिखाई दे रहा है। जेफ़रीज़ ने कहा कि सितंबर तिमाही की आय का मौसम अच्छा रहा है, इसके कवरेज के तहत 105 कंपनियों में से 56% ने उम्मीदों से ऊपर परिणाम दर्ज किए हैं। 50% कंपनियों के लिए FY27 आय अनुमानों को अपग्रेड किया गया था, जबकि ब्रोकरेज ने MSCI इंडिया आय-वृद्धि पूर्वानुमान को एक प्रतिशत अंक बढ़ाकर लगभग 15% कर दिया था।
बैंक, दोपहिया वाहन, बिजली उपयोगिताएँ और उपभोक्ता प्रौद्योगिकी कंपनियाँ मजबूत क्षेत्रों में से थीं। हालाँकि, ऑटो, सीमेंट, चुनिंदा उपभोक्ता कंपनियों और लार्सन एंड टुब्रो को मार्जिन दबाव का सामना करना पड़ा।
कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने कहा कि निफ्टी 50 कंपनियों के लिए दूसरी तिमाही का शुद्ध मुनाफा साल-दर-साल 19% बढ़ा है और उसके अनुमान से 1.7% अधिक है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि FY27 में निफ्टी की कमाई 18% और FY28 में 13% बढ़ेगी।
फिर भी विदेशी निवेशकों ने देश की कुछ सबसे बड़ी और सबसे अधिक तरल कंपनियों में पदों में कटौती जारी रखी है, जिससे निवेशकों को आश्चर्य हो रहा है कि क्या एफआईआई भारत को अस्वीकार कर रहे हैं, या क्या वे बेहतर प्रवेश बिंदु की प्रतीक्षा करते हुए उभरते बाजारों में पूंजी का पुन: आवंटन कर रहे हैं।
क्वेस्ट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स ने उभरते बाजार जगत में भारत के कम प्रतिनिधित्व की ओर भी इशारा किया। फर्म ने कहा कि अगर घरेलू मांग लचीली बनी रहती है, आय वितरण में सुधार होता है और वैश्विक बाजार का नेतृत्व ताइवान और दक्षिण कोरिया के सेमीकंडक्टर और कृत्रिम बुद्धिमत्ता शेयरों से आगे बढ़ता है तो इससे नए आवंटन के लिए जगह बन सकती है।
लार्जकैप सस्ते हैं लेकिन विदेशी खरीदारी की जरूरत है
सुधार ने लार्जकैप को उनके हालिया मूल्यांकन इतिहास की तुलना में अधिक आकर्षक बना दिया है, भले ही एफआईआई स्वामित्व में गिरावट आई है।
आयनिक एसेट के मुख्य भारतीय रणनीतिकार हर्ष गुप्ता मधुसूदन ने कहा कि 10 साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड के मुकाबले निफ्टी 50 की कमाई-यील्ड का अंतर 2011 के बाद से उनकी मासिक श्रृंखला के 18 वें प्रतिशत पर था। निफ्टी मिडकैप 150 और निफ्टी स्मॉलकैप 250 के लिए संबंधित रीडिंग क्रमशः 56% और 100% थी।
उन्होंने कहा, पूर्ण मूल्य-से-आय के आधार पर, निफ्टी 50 अपनी पांच साल की सीमा के निचले 1% में था।
मधुसूदन ने बैंक निफ्टी के 12.7 गुना कमाई पर कारोबार करने की ओर इशारा करते हुए कहा, "वित्तीय चीजें सबसे सस्ती हैं," इसकी ऐतिहासिक सीमा के पांचवें प्रतिशत में। हालाँकि, उन्होंने कहा कि इस क्षेत्र के भारी घरेलू स्वामित्व के लिए "बोली के लिए विदेशी खरीद की आवश्यकता हो सकती है।"
बैंक और वित्तीय कंपनियां पारंपरिक रूप से विदेशी पूंजी के सबसे बड़े प्राप्तकर्ताओं में से हैं, लेकिन वे उन क्षेत्रों में भी हैं जहां एफआईआई स्वामित्व में तेजी से गिरावट आई है।
कोटक ने कहा कि मैक्रो बाधाओं ने छोटे और मिडकैप सेगमेंट में पहले के उत्साह को खत्म कर दिया है और निवेशकों को लार्जकैप की ओर अधिक अनुकूल रूप से देखने के लिए प्रेरित किया है, जहां उसे कई शेयरों में उचित मूल्य दिखता है। इसने बाजार में सुधार के लिए तीन संभावित ट्रिगर की पहचान की: ईरान-अमेरिका युद्ध का अंत और कच्चे तेल की कम कीमतें, एक आश्वस्त Q2 आय का मौसम, और निवेशकों का ध्यान मूल्य और प्रवाह से मूल्य और मूल्यांकन की ओर स्थानांतरित होना।
एफआईआई की वापसी भी निवेशकों को पारंपरिक लार्जकैप-बनाम-मिडकैप बहस से परे देखने के लिए मजबूर कर रही है। एक्सिस म्यूचुअल फंड के श्रेयश देवलकर ने कहा, "आज मुख्य विभाजन लार्ज कैप और मिड या स्मॉल कैप के बीच जरूरी नहीं है। न ही यह विकास और मूल्य के बीच एक सीधा विकल्प है।"
उन्होंने कहा, "अब चुनाव उन कंपनियों के बीच है जो मजबूत और टिकाऊ आय वृद्धि दे सकती हैं और जहां विकास निवेशकों की उम्मीदों से कम हो रहा है।"
देवलकर ने कहा कि वर्तमान परिवेश में प्रासंगिक आय-वृद्धि बाधा मोटे तौर पर 13% से 15% या अधिक है। जो कंपनियां उस सीमा से ऊपर विकास बनाए रखती हैं, वे पूंजी को आकर्षित करना जारी रख सकती हैं और प्रीमियम वैल्यूएशन हासिल कर सकती हैं, जबकि 10% से 12% से नीचे बढ़ने वाले व्यवसाय अपने वैल्यूएशन में गिरावट के बाद भी संघर्ष कर सकते हैं।
मधुसूदन ने कहा कि वह भारत के आय चक्र पर रचनात्मक बने रहे और बाजार के 65:35 विभाजन की तुलना में लार्जकैप और मिडकैप और स्मॉलकैप के बीच 60:40 आवंटन बनाए रखा। उन्होंने कहा कि नकदी और लंबी अवधि के क्षितिज वाले निवेशक अगले कुछ हफ्तों में अपने प्रवेश पर विचार कर सकते हैं।
साथ ही, उन्होंने ब्रेंट क्रूड, रुपया-डॉलर दर, अमेरिकी दीर्घकालिक उपज, डॉलर सूचकांक, बैंक क्रेडिट, मार्जिन-ट्रेडिंग एक्सपोजर और एफआईआई प्रवाह को निगरानी के लिए प्रमुख चर के रूप में चिह्नित किया।
अभी के लिए, डेटा एक विदेशी निवेशक की वापसी को दर्शाता है जो निफ्टी के ब्लूचिप कोर में व्यापक और लगातार है। लेकिन कमाई बढ़ने और मूल्यांकन अधिक उचित होने के साथ, बिकवाली अंततः एक नए आवंटन चक्र के लिए स्थितियां बना सकती है, बशर्ते भारत की लाभ डिलीवरी वैश्विक जोखिम से बचने के लिए पर्याप्त मजबूत बनी रहे।
(डेटा: रितेश प्रेसवाला)
