एक साल से भी कम समय पहले, पीयूष बंसल की आईवियर कंपनी इतने मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने की तैयारी कर रही थी कि निवेशकों को अपना सिर खुजलाना पड़ा। 230x पी/ई और 10.5x बिक्री पर, सवाल यह नहीं है कि क्या लेंसकार्ट ने एक सफल व्यवसाय बनाया है, बल्कि यह है कि क्या इतनी बड़ी कीमत चुकाने के बाद निवेशकों के लिए मेज पर कुछ बचा है।
आंकड़ों ने मूल्यांकन को पचाना और भी कठिन बना दिया है। भले ही लेंसकार्ट ने अगले कुछ वर्षों में अपने मुनाफे को उस स्तर से तीन गुना कर दिया, फिर भी मूल्यांकन लगभग 70 गुना होगा।
खुदरा निवेशक पीछे नहीं हटे। 70,000 करोड़ रुपये का मूल्यांकन जल्द ही सोशल मीडिया के लिए चारा बन गया। एक एक्स उपयोगकर्ता ने गणना की कि भारत में लगभग 2,600 स्टोर के साथ, प्रत्येक स्टोर का मूल्य प्रभावी रूप से लगभग 27 करोड़ रुपये था। पंचलाइन: "क्या वे चश्मा या हीरे के लेंस बेच रहे हैं?"
एक अन्य ने इस विडंबना को नजरअंदाज करना असंभव पाया: "यदि पीयूष बंसल ने लेंसकार्ट का मूल्यांकन शार्क टैंक के पीयूष बंसल के बराबर किया होता, तो उन्हें अस्वीकार कर दिया जाता।"
एक अन्य ने महंगे आईपीओ की एक परिचित सूची के साथ तुलना की: "उन सभी लोगों के लिए जो मामाअर्थ, पेटीएम और नायका से सबक लेने से चूक गए, चिंता न करें, यहां आपके लिए नवीनतम मौका है।"
और फिर भी, बाज़ार ने अपना स्वयं का उत्तर दिया
2026 तक तेजी से आगे बढ़ें। लेंसकार्ट के शेयर इस साल अब तक 50% ऊपर हैं। कंपनी का बाजार पूंजीकरण अब 1.15 लाख करोड़ रुपये है। वही स्टॉक जिसका बहुत महंगा होने के कारण मज़ाक उड़ाया गया था, उसने निवेशकों को आकर्षित करना जारी रखा है।
विश्लेषकों के अनुसार, इसका कारण आईपीओ मूल्यांकन के बारे में कम और लेंसकार्ट क्या बनता जा रहा है इसके बारे में अधिक है।
घरेलू ब्रोकरेज एलारा कैपिटल का मानना है कि लेंसकार्ट ने संपूर्ण मूल्य श्रृंखला में एक फुल-स्टैक आईवियर इकोसिस्टम बनाकर भारत के सबसे विशिष्ट खुदरा मॉडलों में से एक बनाया है। ब्रोकरेज ने टाइटन कंपनी लिमिटेड के आभूषण व्यवसाय के साथ समानता रखते हुए तर्क दिया कि लेंसकार्ट लगातार बाजार हिस्सेदारी हासिल कर सकता है और आईवियर में श्रेणी-परिभाषित नेता के रूप में उभर सकता है, जैसा कि तनिष्क ने आभूषण में किया था।
और लेंसकार्ट के अपने आंकड़े बताते हैं कि कंपनी केवल अधिक चश्मे बेचने की कोशिश नहीं कर रही है। यह एक ऐसा आईवियर व्यवसाय बना रहा है जो 500 रुपये के चश्मे से लेकर 30,000 रुपये के प्रोग्रेसिव लेंस तक सब कुछ फैलाता है।
अपने शेयरधारकों के पत्र में, कंपनी ने कहा कि वह हस्टलर क्लब के माध्यम से लाभप्रद रूप से बेचे गए लेंस और वारंटी सहित 500 रुपये के चश्मे के साथ "रियल भारत" में अपने ग्राहकों की सबसे बड़ी संख्या तक पहुंच गई है। स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, हाई-एंड रोडेनस्टॉक और टोकाई लेंस वाले चश्मे, जिनमें 30,000 रुपये की कीमत वाले प्रोग्रेसिव लेंस भी शामिल हैं, ने वार्षिक बिक्री में लगभग 250 करोड़ रुपये कमाए।
फिर है ओनडेज़। लेंसकार्ट ने कहा कि प्रीमियम ओनडेज़ लेंस वाले चश्मे ने वार्षिक बिक्री में 1,500 करोड़ रुपये से अधिक की कमाई की, जबकि दो साल पहले व्यवसाय की भारत में उपस्थिति नहीं थी।
अंतरराष्ट्रीय कहानी भी अलग दिखने लगी है। लेंसकार्ट ने कहा कि उसका अंतरराष्ट्रीय कारोबार 38% बढ़ा है, इंड एएस 116 से पहले ईबीआईटीडीए मार्जिन 10% को पार कर गया है। कंपनी का मानना है कि अब सवाल यह नहीं है कि अंतरराष्ट्रीय कारोबार चल सकता है या नहीं, बल्कि यह है कि यह कितना आगे बढ़ सकता है।
ओनडेज़ के साथ, लेंसकार्ट अब एशिया के सबसे सम्मानित ब्रांडों में से एक है। इस बीच, मेलर $35 मिलियन का ब्रांड था और $70 मिलियन का ब्रांड बनने की राह पर है।
लेंसकार्ट के लिए क्या काम कर रहा है?
1) मजबूत बिजनेस मॉडल
लेंसकार्ट थीसिस के केंद्र में एक मॉडल है जिसे बढ़ने के साथ-साथ खुद को मजबूत करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। एलारा लगभग 25,000-30,000 रुपये प्रति वर्ग फुट की राजस्व उत्पादकता, कंपनी के निजी-लेबल-आधारित मॉडल द्वारा संचालित उच्च सकल मार्जिन और लगभग 10-12 महीने की उद्योग-अग्रणी स्टोर पेबैक अवधि की ओर इशारा करता है।
लेकिन शायद अधिक महत्वपूर्ण यह है कि क्या लेंसकार्ट ग्राहकों को दरवाजे के माध्यम से लाना जारी रख सकता है। यह। कंपनी 20% की समान-स्टोर बिक्री वृद्धि (एसएसएसजी) की रिपोर्ट कर रही है, जिसे एलारा एक प्रमुख विभेदक के रूप में देखती है। टियर I और टियर II बाजारों में राजस्व भी लगभग बराबर है, जिससे पता चलता है कि लेंसकार्ट की वृद्धि केवल भारत के सबसे बड़े शहरों पर निर्भर नहीं है।
2) फुल-स्टैक रिटेल इंफ्रास्ट्रक्चर
एलारा के अनुसार, लेंसकार्ट का लाभ उसके स्टोर्स से परे है। कंपनी ने ग्राहक अनुभव को बेहतर बनाने के लिए प्रौद्योगिकी में निवेश जारी रखते हुए मुफ्त नेत्र परीक्षण के लिए एक ग्राहक अधिग्रहण फ़नल बनाया है। इसकी प्रौद्योगिकी-सक्षम दूरस्थ परीक्षण क्षमताएं इसे हर महीने प्रति स्टोर लगभग 600 नेत्र परीक्षण करने की अनुमति देती हैं।
महत्वाकांक्षा काफी बड़ी है। लेंसकार्ट समय के साथ 100 मिलियन नेत्र परीक्षण का लक्ष्य बना रहा है, जबकि वित्त वर्ष 2026 में 23.7 मिलियन नेत्र परीक्षण किए गए थे।
इसका पिछड़ा एकीकरण भी केवल लागत में कटौती से आगे बढ़ गया है। एलारा कैपिटल इसे एक रणनीतिक प्रतिस्पर्धी लाभ के रूप में देखता है जो लेंसकार्ट को उत्पादों पर अधिक नियंत्रण, तेज़ इन्वेंट्री टर्नओवर और 78 शहरों में अगले दिन डिलीवरी प्रदान करता है।
यह संयोजन मायने रखता है क्योंकि यह कंपनी के स्टोर, विनिर्माण और प्रौद्योगिकी को एक प्रणाली में जोड़ता है, जिससे ग्राहक अनुभव और मार्जिन लचीलापन दोनों मजबूत होते हैं।
यह संयोजन मायने रखता है क्योंकि यह कंपनी के स्टोर, विनिर्माण और प्रौद्योगिकी को एक प्रणाली में जोड़ता है, जिससे ग्राहक अनुभव और मार्जिन लचीलापन दोनों मजबूत होते हैं।
लेंसकार्ट के शेयर खरीदें, बेचें या अपने पास रखें?
जेफ़रीज़ ने लेंसकार्ट पर अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी है और इसका लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर 680 रुपये कर दिया है। ब्रोकरेज ने कहा कि Q1FY27 कंपनी की वृद्धि और मार्जिन विस्तार की कहानी को और मजबूत करता है। बाजार निर्माण एक प्रमुख प्राथमिकता बनी हुई है, भारत में मांग के बजाय आपूर्ति एक बाधा के रूप में उभर रही है, जो लगभग 70,000 दैनिक नेत्र परीक्षणों में परिलक्षित होता है।
लेंसकार्ट ने 500 रुपये के फुली लोडेड उत्पाद के साथ निचले स्तर पर भी अपनी उपस्थिति मजबूत की है, जबकि प्रीमियमीकरण एक अन्य विकास चालक के रूप में उभर रहा है। जेफ़रीज़ का मानना है कि अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में मार्जिन में सुधार से निवेशकों की प्रमुख चिंता का समाधान होना चाहिए और वह मेलर के लिए "भविष्य का रे-बैन" बनने की संभावना देखता है।
मॉर्गन स्टैनली ने ओवरवेट रेटिंग दी है और लक्ष्य मूल्य 666 रुपये है। ब्रोकरेज ने कहा कि लेंसकार्ट ने Q1 में एक और तिमाही में मजबूत प्रदर्शन किया, जिसमें मुख्य रूप से अंतरराष्ट्रीय व्यापार द्वारा बाजी मारी गई। मजबूत प्रदर्शन, आशावादी प्रबंधन टिप्पणी और उच्च आय अनुमान स्टॉक के निरंतर बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद का समर्थन करते हैं।
गोल्डमैन सैक्स ने एक्युमुलेट रेटिंग दी है और इसका लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर 715 रुपये कर दिया है। ब्रोकरेज ने कहा कि विकास और मार्जिन फ्लाईव्हील जारी है, जो अंतरराष्ट्रीय व्यापार में महत्वपूर्ण मार्जिन विस्तार की ओर इशारा करता है, जबकि एसएसएसजी ऊंचा बना हुआ है।
भारत में, गोल्डमैन सैक्स वॉल्यूम-आधारित राजस्व वृद्धि और ऑपरेटिंग लीवरेज-संचालित मार्जिन विस्तार देख रहा है। यह कंपनी के लिए नए विकास वेक्टर के रूप में प्रीमियमीकरण की भी पहचान करता है।
मैक्वेरी ने आउटपरफॉर्म रेटिंग दी है और इसका लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर 675 रुपये कर दिया है। ब्रोकरेज ने कहा कि भारत का Q1 प्रदर्शन उम्मीदों के अनुरूप था, जबकि अंतरराष्ट्रीय कारोबार ने मजबूत मार्जिन विस्तार के अनुमान को पीछे छोड़ दिया।
मैक्वेरी मजबूत वॉल्यूम वृद्धि, लेंस और फ्रेम में निरंतर प्रीमियमीकरण, 500 रुपये की आकर्षक एंट्री-लेवल पेशकश और भारत में 10,000 से अधिक स्टोर की क्षमता पर सकारात्मक बने हुए हैं। मजबूत अंतर्राष्ट्रीय मार्जिन के कारण इसके ईपीएस अनुमान में 4% का उन्नयन और लक्ष्य मूल्य में 8% की वृद्धि हुई है।
लेंसकार्ट के लिए, बाजार का सबसे बड़ा बदलाव उसके मूल्यांकन में नहीं हो सकता है, लेकिन निवेशक इसके भविष्य के बारे में क्या विश्वास करने को तैयार हैं। कंपनी अब केवल एक संगठित आईवियर रिटेलर होने से आगे बढ़ गई है, एक ऐसे मॉडल के साथ जो अब वैल्यू आईवियर, प्रीमियमाइजेशन, आई टेस्टिंग, बैकवर्ड इंटीग्रेशन और एक विस्तारित अंतर्राष्ट्रीय व्यवसाय तक फैला हुआ है।
