ब्याज दरों को अपरिवर्तित छोड़ने के अमेरिकी फेडरल रिजर्व के फैसले से ट्रेजरी बाजार में तेज बदलाव आया है, निवेशकों ने मुद्रास्फीति से निपटने के लिए केंद्रीय बैंक की प्रतिबद्धता पर सवाल उठाया है। इस कदम से अमेरिकी ट्रेजरी उपज वक्र में असामान्य वृद्धि हुई है, क्योंकि छोटी अवधि की उपज में गिरावट आई है, जबकि लंबी अवधि की पैदावार तेजी से बढ़ी है।
बाजार की यह प्रतिक्रिया फेड अध्यक्ष केविन वार्श के इस संकेत के बावजूद आई कि अगर मुद्रास्फीति कम नहीं हुई तो नीति निर्माता मौद्रिक नीति को और सख्त करने के लिए तैयार रहेंगे। हालाँकि, निवेशक इस बात से असहमत दिखे कि दरों में एक और बढ़ोतरी आसन्न है, जिससे लघु और दीर्घकालिक ट्रेजरी पैदावार के बीच अंतर बढ़ जाएगा।
दीर्घकालिक बांड पैदावार में वृद्धि
फेड की नीति घोषणा के बाद, ट्रेजरी पैदावार शुरू में परिपक्वता अवधि में गिर गई क्योंकि बाजारों ने तत्काल दर में वृद्धि की अनुपस्थिति का स्वागत किया। हालाँकि, वक्र के लंबे सिरे पर प्रवृत्ति तेजी से उलट गई।
लंबी अवधि की ट्रेजरी प्रतिभूतियों, विशेष रूप से 30-वर्षीय बांड पर पैदावार, 19 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जबकि छोटी अवधि की पैदावार में गिरावट जारी रही। इस कदम ने बाजार सहभागियों को "ट्विस्ट स्टीपनर" के रूप में वर्णित किया - एक असामान्य बदलाव जिसमें अल्पकालिक पैदावार में गिरावट के बावजूद दीर्घकालिक उधार लेने की लागत बढ़ जाती है।
गिरावट गुरुवार को भी जारी रही, दो-वर्षीय और 10-वर्षीय के बीच प्रसार के साथ-साथ दो-वर्षीय और 30-वर्षीय ट्रेजरी पैदावार में और अधिक वृद्धि हुई।
निवेशकों ने फेड के फैसले पर सवाल उठाया
बाजार सहभागियों ने इस कदम को एक संकेत के रूप में समझा कि निवेशकों को भरोसा कम हो रहा है कि यदि मुद्रास्फीति ऊंची बनी रहती है तो फेड ब्याज दरें बढ़ाने के लिए फिर से तैयार है।
विश्लेषकों ने कहा कि ट्रेजरी बाजार इस उम्मीद का संकेत दे रहा है कि फेड द्वारा एक और आक्रामक सख्ती चक्र शुरू करने की संभावना नहीं है। हालाँकि इससे आर्थिक विकास को समर्थन मिल सकता है, लेकिन इससे मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने की केंद्रीय बैंक की क्षमता पर भी संदेह पैदा हो सकता है।
कुछ विश्लेषकों ने कहा कि फेड ने दरें स्थिर रखने का विकल्प चुना हो सकता है क्योंकि वित्तीय स्थितियां पहले से ही काफी कड़ी हो गई हैं, ट्रेजरी की पैदावार स्वतंत्र रूप से बढ़ रही है क्योंकि निवेशक सीधे आर्थिक डेटा पर प्रतिक्रिया करते हैं।
बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड जुलाई में लगभग 25 आधार अंक चढ़ गई है, जो मार्च के बाद से इसकी सबसे बड़ी मासिक वृद्धि है।
असामान्य उपज वक्र गति
तीव्र उपज वक्र आम तौर पर तब होता है जब मजबूत विकास या उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदों के बीच दीर्घकालिक उपज अल्पकालिक उपज की तुलना में तेजी से बढ़ती है। हालाँकि, इस बार पैटर्न अलग है।
अल्पकालिक पैदावार में गिरावट आई, जबकि लंबी अवधि की पैदावार में वृद्धि जारी रही, यह उम्मीदों के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाता है कि मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव के कारण मुद्रास्फीति की चिंताएं बढ़ने के बाद फेड मौद्रिक नीति को सख्त करना जारी रखेगा।
फेड बैठक से पहले, बाजार ने मोटे तौर पर सितंबर तक दरों में 25-आधार-बिंदु बढ़ोतरी की संभावना जताई थी, और दो साल और 10 साल की ट्रेजरी पैदावार के बीच का अंतर कम हो गया था क्योंकि निवेशकों को और सख्ती की उम्मीद थी।
विश्वसनीयता संबंधी चिंताएं उभरी हैं
कुछ रणनीतिकारों का मानना है कि नवीनतम बाजार चाल से पता चलता है कि फेड ने जून की नीति बैठक के बाद मुद्रास्फीति से लड़ने वाली अपनी कुछ विश्वसनीयता खो दी है।
विश्लेषकों ने तर्क दिया कि एक मजबूत संकेत की अनुपस्थिति कि दरों में और बढ़ोतरी की संभावना है, ने निवेशकों को फेड की नीति दिशा के बारे में अनिश्चित बना दिया है। अन्य लोगों ने कहा कि केंद्रीय बैंक के कम अग्रिम मार्गदर्शन देने के फैसले के परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति की चिंताएं दीर्घकालिक बांड की कीमतों में अधिक परिलक्षित हो रही हैं।
पेरोल रिपोर्ट फोकस में है
अब ध्यान अगले सप्ताह की अमेरिकी जुलाई गैरकृषि पेरोल रिपोर्ट पर जाता है, जो भविष्य की मौद्रिक नीति के लिए उम्मीदों को नया आकार दे सकती है।
उम्मीद से अधिक मजबूत नौकरियों की रिपोर्ट उन चिंताओं को मजबूत कर सकती है कि फेड को अपनी नवीनतम बैठक में ब्याज दरें बढ़ानी चाहिए थीं, जिससे संभावित रूप से ट्रेजरी उपज वक्र में और वृद्धि हो सकती है। इसके विपरीत, कमजोर रोजगार डेटा मुद्रास्फीति की आशंकाओं को कम कर सकता है और बांड बाजार में हाल के कुछ कदमों को उलट सकता है।
पेरोल रिपोर्ट से यह परीक्षण करने की उम्मीद है कि क्या फेड की मुद्रास्फीति से लड़ने की प्रतिबद्धता के बारे में निवेशकों के संदेह उचित हैं या क्या बाजार की उम्मीदें फिर से बदल जाएंगी।
