रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति-समायोजित उधार लागत एक दशक से भी अधिक समय में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है, क्योंकि सरकारों और बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों द्वारा भारी बांड जारी करने से इक्विटी बाजारों और वैश्विक आर्थिक विकास पर प्रभाव के बारे में चिंताएं बढ़ गई हैं।
वास्तविक पैदावार, जो मुद्रास्फीति को ध्यान में रखने के बाद बांड से निवेशकों की मांग की वापसी को मापती है, अंतर्निहित उधार लागत का एक प्रमुख गेज है। वे आर्थिक विकास, ब्याज दरों और पूंजी की आपूर्ति और मांग की अपेक्षाओं से प्रभावित होते हैं।
संयुक्त राज्य अमेरिका में, मुद्रास्फीति से जुड़े बांडों के माध्यम से मापी गई 30-वर्षीय वास्तविक पैदावार, 18-वर्ष के उच्चतम स्तर लगभग 3% पर मँडरा रही है। ब्रिटेन और जर्मनी में दस-वर्षीय वास्तविक पैदावार भी एक दशक से अधिक समय में अपने उच्चतम स्तर के करीब कारोबार कर रही है।
कृत्रिम बुद्धिमत्ता में भारी निवेश करने वाली बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों द्वारा उधार लेने में वृद्धि एक प्रमुख चालक रही है, जबकि सरकारें बड़े पैमाने पर राजकोषीय घाटे में चल रही हैं। निवेशक बाजार में प्रवेश करने वाले बांड की बढ़ती आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए उच्च रिटर्न की मांग कर रहे हैं।
एलएसईजी डेटा के आधार पर, अल्फाबेट, अमेज़ॅन और मेटा ने इस साल अब तक लगभग 220 बिलियन डॉलर के बांड जारी किए हैं, जो पूरे 2025 के दौरान जुटाए गए 108 बिलियन डॉलर से दोगुने से भी अधिक है।
सरकारी उधारी से भी दबाव बढ़ रहा है। इस वर्ष अमेरिकी बजट घाटा सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 6% या 1.9 ट्रिलियन डॉलर होने की उम्मीद है, जबकि फ्रांस और ब्रिटेन को क्रमशः 5% और 4% घाटा होने का अनुमान है।
यूरोप में, रक्षा, ऊर्जा सुरक्षा और बुनियादी ढांचे पर खर्च उधार लेने की जरूरतों को बढ़ा रहा है, जबकि मजबूत आर्थिक विकास, विशेष रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका में, उच्च वास्तविक पैदावार में भी योगदान दे रहा है। रॉयटर्स ने नोट किया कि बांड-खरीद कार्यक्रमों से केंद्रीय बैंकों की वापसी ने मांग के एक स्रोत को और खत्म कर दिया है जिसने पहले पैदावार को दबाने में मदद की थी।
वास्तविक पैदावार में वृद्धि ने वैश्विक स्तर पर नाममात्र उधार लागत को भी बढ़ा दिया है, ईरान संघर्ष के बावजूद मुद्रास्फीति की उम्मीदें अपेक्षाकृत स्थिर बनी हुई हैं। अमेरिकी ट्रेजरी ने गुरुवार को 30-वर्षीय बांड नीलामी में 5.22% का भुगतान किया, जो 2001 के बाद से ऐसी नीलामी के लिए सबसे अधिक उधार लेने की लागत है।
बढ़ती वास्तविक पैदावार स्टॉक के लिए जोखिम पैदा करती है
उच्च वास्तविक पैदावार बांड को इक्विटी के सापेक्ष अधिक आकर्षक बना सकती है क्योंकि निवेशकों को निश्चित आय वाली संपत्तियों से बेहतर मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न प्राप्त होता है। वे कंपनियों के भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को भी कम कर सकते हैं, जिससे स्टॉक मूल्यांकन पर दबाव पड़ सकता है।
मजबूत कॉर्पोरेट आय और अपेक्षाकृत मजबूत आर्थिक गतिविधि द्वारा समर्थित, इक्विटी अब तक लचीली बनी हुई है। जेपी मॉर्गन ने एसएंडपी 500 के लिए अपनी कमाई का अनुमान बढ़ा दिया है, जबकि एलएसईजी आई/बी/ई/एस डेटा से संकेत मिलता है कि यूरोपीय ब्लू-चिप कंपनियों के मुनाफे में 2022 के अंत से सबसे तेज वृद्धि दर्ज होने की उम्मीद है।
हालांकि, यदि प्रौद्योगिकी कंपनियां अपने एआई निवेश को वित्तपोषित करने के लिए ऋण पर निर्भर रहती हैं तो जोखिम बढ़ सकता है। रॉयटर्स ने बताया कि कुछ बाजार रणनीतिकारों को उम्मीद है कि उच्च वास्तविक पैदावार अंततः उधार लेने पर रोक लगाएगी जिससे हालिया इक्विटी रैली को बढ़ावा देने में मदद मिली है।
बढ़ी हुई उधारी लागत परिवारों और व्यवसायों पर भी बोझ डाल सकती है, जिससे उन्हें उपभोग और निवेश कम करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है, जिससे संभावित रूप से आर्थिक विकास धीमा हो सकता है।
अमेरिका में वास्तविक पैदावार उस स्तर से नीचे बनी हुई है जिसे कुछ निवेशक विशेष रूप से आर्थिक गतिविधि के लिए हानिकारक मानते हैं। लेकिन बाजार सहभागी वर्तमान स्तरों को एक चेतावनी संकेत के रूप में देख रहे हैं, खासकर जब दीर्घकालिक राजकोषीय दबाव अनसुलझे बने हुए हैं।
सरकारों द्वारा बजट घाटे को कम करने के लिए सीमित भूख दिखाने और कंपनियों द्वारा बड़े पैमाने पर निवेश के लिए पूंजी की तलाश जारी रखने के साथ, वास्तविक पैदावार को अधिक बढ़ाने वाली संरचनात्मक ताकतें बनी रह सकती हैं। रॉयटर्स ने बताया कि इसलिए निवेशक लंबी अवधि वाले बांड और निरंतर उच्च वास्तविक उधार लागत के व्यापक प्रभावों के बारे में सतर्क हो रहे हैं।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं।)
