शीन का लक्ष्य हांगकांग आईपीओ में 1.8 बिलियन डॉलर तक जुटाना है, जो फास्ट-फ़ैशन रिटेलर का मूल्य चार साल पहले निजी-बाज़ार के शिखर से लगभग 70% कम है, धीमी वृद्धि के दृष्टिकोण से निवेशकों की मांग पर असर पड़ेगा। लंबे समय से प्रतीक्षित हांगकांग आईपीओ शीन के बाद आया है, जो लगभग 160 देशों में खरीदारों को 5 डॉलर की पोशाक और 10 डॉलर की जींस बेचने के लिए जाना जाता है, जिसने पिछले चार वर्षों में न्यूयॉर्क और लंदन में सूचीबद्ध होने की योजना को रद्द कर दिया था।
कंपनी की फाइलिंग से पता चलता है कि शीन ने सोमवार को HK$47.60 और HK$49.50 प्रति शेयर के बीच 280 मिलियन शेयर बेचने की प्रक्रिया शुरू की, जिससे HK$13.86 बिलियन ($1.77 बिलियन) तक की बढ़ोतरी हुई और उस सीमा के शीर्ष पर इसका मूल्य 27 बिलियन डॉलर के करीब आंका गया। मूल्यांकन में उल्लेखनीय गिरावट टैरिफ, पीडीडी के स्वामित्व वाले टेमू जैसे प्रतिद्वंद्वियों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा और बढ़ती लागत के कारण शीन के दृष्टिकोण पर मंडरा रही है। 2023 और अप्रैल 2024 में शीन का मूल्य 64 बिलियन डॉलर था। रॉयटर्स ने पिछले सप्ताह विशेष रूप से रिपोर्ट दी थी कि आईपीओ में कंपनी का मूल्य 2022 में 100 बिलियन डॉलर के लगभग एक चौथाई पर निर्धारित किया गया था। तेज कटौती के बाद भी, विश्लेषकों ने कहा कि संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप के मुख्य बाजारों में बढ़ती प्रतिकूलता कंपनी के धन उगाहने पर असर डालेगी।
मॉर्निंगस्टार में एशिया के लिए सिंगापुर स्थित इक्विटी रिसर्च के निदेशक लोरेन टैन ने कहा, "शीन के मूल्यांकन में गिरावट काफी हद तक कंपनी के लिए संभावनाओं में बदलाव को दर्शाती है, मान लीजिए, दो से तीन साल पहले जब इसका आईपीओ पहली बार पेश किया गया था।"
"हमारा मानना है कि परिणामस्वरूप वैश्विक निवेशकों की शीन में रुचि शायद कम हो गई है, जिससे लिस्टिंग मूल्य कम हो गया है।" $27 बिलियन पर, शीन का मूल्य पूर्वानुमानित बिक्री का लगभग 0.7 गुना है, जो यूरोपीय प्रतिद्वंद्वी ज़ालैंडो के 0.4 गुना से अधिक है, लेकिन एच एंड एम और इंडिटेक्स से सस्ता है, जो क्रमशः 1.1 गुना और 4.0 गुना पर कारोबार करते हैं।
न्यूयॉर्क यूनिवर्सिटी स्कूल ऑफ लॉ के सहायक प्रोफेसर और चीन के सॉवरेन वेल्थ फंड सीआईसी के उत्तरी अमेरिका के पूर्व प्रमुख विंस्टन मा ने कहा, "सार्वजनिक निवेशक अब अत्यधिक वृद्धि के लिए भुगतान नहीं कर रहे हैं।" "वे एक परिपक्व सीमा पार मंच की हामीदारी कर रहे हैं जिसे अब अमेरिका और चीन दोनों में व्यापार शुल्क, उच्च अनुपालन लागत और नियामक जांच के खिलाफ अपने लाभ मार्जिन की रक्षा करनी होगी।"
विकास तेजी से धीमा
चीन में स्थापित, सिंगापुर मुख्यालय वाली कंपनी 31 अगस्त को अंतिम आईपीओ मूल्य की घोषणा करेगी और 1 सितंबर से कारोबार शुरू करेगी।
प्रॉस्पेक्टस में दिखाया गया है कि मौजूदा शेयरधारकों बोयू, टाइगर ग्लोबल और जनरल अटलांटिक के नेतृत्व में कॉर्नरस्टोन निवेशकों ने लगभग 383 मिलियन डॉलर मूल्य के शीन शेयरों की सदस्यता ली है। टेनसेंट, ग्रीनवुड्स, ताइकांग लाइफ और यूबीएस एसेट मैनेजमेंट भी स्टॉक लेंगे। शीन ने कहा कि वह लगभग 80% आय का उपयोग अपनी तकनीक में सुधार करने और अपने ब्रांड और वैश्विक उपस्थिति को बढ़ाने के लिए करेगी। प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, यह कुछ निवेशकों को लगभग 3.5 बिलियन डॉलर तक नकद भुगतान करने पर सहमत हुआ है, जिन्होंने पहले निजी फंडिंग दौर में विशेष शेयर खरीदे थे। आईपीओ में बेचे गए शेयरों में कंपनी के संस्थापकों के शेयरों का दसवां हिस्सा वोटिंग अधिकार होगा। प्रॉस्पेक्टस में दिखाया गया है कि सह-संस्थापक स्काई यांगटियन जू, मैगी गु, मौली मियाओ और टोनी रेन शीन के 90% वोटिंग अधिकारों को नियंत्रित करेंगे। धीमी राजस्व वृद्धि और कमजोर मुख्य आय का असर शीन के व्यवसाय पर पड़ रहा है, जबकि घटते मार्जिन ने चिंता बढ़ा दी है कि इसके विस्तार में उच्च व्यापार लागत, कड़ी नियामक जांच और बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण बाधा आ रही है।
शीन ने प्रॉस्पेक्टस में कहा कि 2026 की पहली छमाही में इसकी राजस्व वृद्धि मोटे तौर पर पहली तिमाही में दर्ज 1.1% की वृद्धि के अनुरूप होने की उम्मीद है, जबकि इसका ऑपरेटिंग मार्जिन पहली तिमाही के स्तर से थोड़ा कम होने की उम्मीद है।
कंपनी ने कहा कि ऐसा नए यूरोपीय आयात शुल्क, मूल्य निर्धारण दबाव और ईरान युद्ध से जुड़े मध्य पूर्व में कमजोर मांग के कारण है। हांगकांग में यूएसएमएआरटी सिक्योरिटीज के शोध के कार्यकारी निदेशक डिकी वोंग ने कहा, "मैं शीन आईपीओ को लेकर उतना सकारात्मक नहीं हूं। उनकी वृद्धि पहले से ही काफी धीमी हो गई है।"
"मुझे उम्मीद है कि सदस्यता प्रतिक्रिया औसत रहेगी। हालांकि मूल्यांकन में काफी कमी आई है, धीमी वृद्धि के दृष्टिकोण और नियामक दबावों को देखते हुए मैं इस स्तर पर सदस्यता लेने की अनुशंसा नहीं करूंगा।" नए ग्राहक जीतना भी महंगा होता जा रहा है. चीन के तकनीकी विश्लेषक और चीन-केंद्रित अनुसंधान मंच टेक बज़ चाइना के संस्थापक रुई मा ने कहा, "मुख्य चिंता यह है कि क्या शीन लाभप्रद रूप से बढ़ना जारी रख सकता है जब वृद्धिशील ग्राहक प्राप्त करना लगातार महंगा होता जा रहा है।" अमेरिका द्वारा छोटे पैकेजों पर आयात शुल्क छूट और लेखांकन परिवर्तन के बाद परिवर्तनीय प्रतिदेय पसंदीदा शेयरों पर $328 मिलियन का उचित मूल्य शुल्क हटाने के बाद शीन का मूल्यांकन $99 मिलियन तिमाही घाटे में आ गया।
डी मिनिमिस नियम ने चीन से ऑनलाइन ऑर्डर किए गए $800 से कम मूल्य के पैकेजों को अमेरिका में शुल्क मुक्त प्रवेश की अनुमति दी थी। शीन ने पहले कहा था कि उसके द्वारा या उसके बाज़ार के माध्यम से बेचे जाने वाले और अमेरिका भेजे जाने वाले चीनी मूल के उत्पाद अब 10% से 87.5% तक की कर दरों के अधीन हैं।
अपने प्रॉस्पेक्टस में, शीन ने कहा कि उसे यू.एस. में "काफ़ी उच्च स्तर के शुल्क और करों" का सामना करना पड़ता है, जिसके कारण इस वर्ष की पहली तिमाही के दौरान यू.एस. राजस्व में सीधे तौर पर 14.3% की गिरावट आई है। सोमवार को, प्रतिद्वंद्वी पीडीडी ने भयंकर प्रतिस्पर्धा और विदेशों में बढ़ते नियामक दबावों के कारण उम्मीद से कमजोर तिमाही राजस्व दर्ज किया।
कंपनी ने कहा कि उसने चल रहे कानूनी और नियामक मामलों के लिए मार्च के अंत में लगभग $80 मिलियन अलग रखे हैं। इनमें अमेरिकी संघीय व्यापार आयोग की जांच शामिल है जिसके परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण भुगतान हो सकते हैं, ईयू डिजिटल सेवा अधिनियम की जांच और फ्रांस और आयरलैंड में डेटा गोपनीयता मामले शामिल हैं।
मामले से परिचित एक व्यक्ति के अनुसार, शीन द्वारा मई में अमेरिकी कपड़ों के ब्रांड एवरलेन को $80 मिलियन में खरीदा गया था, जिसे अब संयुक्त राज्य अमेरिका में विदेशी निवेश समिति (सीएफआईयूएस) द्वारा राष्ट्रीय सुरक्षा समीक्षा का सामना करना पड़ रहा है।
शीन ने रॉयटर्स के टिप्पणी के अनुरोध का तुरंत जवाब नहीं दिया।
शीन का आईपीओ 2026 में हांगकांग में सबसे बड़ी नई शेयर बिक्री है, जिसने जुलाई में स्वायत्त ड्राइविंग फर्म मोमेंटा ग्लोबल की $751 मिलियन की पेशकश को पीछे छोड़ दिया है।
