वित्तीय बाज़ारों में निवेशकों के विश्वास को परखने की आदत होती है। जब कोई परिसंपत्ति मजबूत रैली के बाद रुक जाती है, तो तात्कालिक कथा अक्सर आशावाद से संदेहवाद में बदल जाती है। सोना आज ऐसे ही एक दौर से गुजर रहा है।
जनवरी के उच्चतम स्तर से तेज सुधार के बाद, सोने ने पिछले कई सप्ताह अपनी गिरावट को बढ़ाने के बजाय मजबूत होने में बिताए हैं। कुछ लोगों के लिए, धीमी कीमत गतिविधि यह संकेत दे सकती है कि तेजी बाजार ने अपनी चाल चल दी है। फिर भी इतिहास हमें याद दिलाता है कि स्वस्थ तेजी बाजार शायद ही कभी एक सीधी रेखा में चलते हैं। अधिक बार, वे रुकते हैं, लाभ को पचाते हैं और अगले चरण से पहले गति का पुनर्निर्माण करते हैं।
इसलिए, अधिक महत्वपूर्ण सवाल यह नहीं है कि पिछले कुछ हफ्तों में सोना कहां रहा है, बल्कि यह है कि क्या रैली को चलाने वाली संरचनात्मक ताकतें भौतिक रूप से बदल गई हैं। उस हिसाब से, सबूत बताते हैं कि उन्होंने ऐसा नहीं किया है।
दैनिक गोल्ड चार्ट (RSI बुलिश डाइवर्जेंस)
स्रोत: ट्रेडिंगव्यू
तकनीकी तस्वीर में सुधार होने लगा है। हालाँकि कीमतें दबाव में बनी हुई हैं, दैनिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (आरएसआई) ने एक तेजी से विचलन का गठन किया है, जिससे कीमतों में सुधार के लिए संघर्ष करने के बावजूद उच्चतर निम्न स्तर बना हुआ है। इस तरह के मतभेद अक्सर संकेत देते हैं कि बिक्री का दबाव धीरे-धीरे कम हो रहा है और गति सतह के नीचे स्थानांतरित होने लगी है। हालाँकि कोई भी तकनीकी संकेतक अचूक नहीं है, ये संकेत तब अधिक महत्व रखते हैं जब वे बुनियादी मांग में सुधार के साथ मेल खाते हैं।
यह मांग बाजार के सबसे प्रभावशाली प्रतिभागियों में से एक-केंद्रीय बैंकों से आती रहती है।
आधिकारिक क्षेत्र की खरीदारी एक चक्रीय चालक से सोने के बाजार के संरचनात्मक स्तंभ के रूप में विकसित हुई है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के 2026 सेंट्रल बैंक गोल्ड रिजर्व सर्वे के अनुसार, दस में से लगभग नौ केंद्रीय बैंकों को अगले साल वैश्विक आधिकारिक सोने की होल्डिंग बढ़ने की उम्मीद है, जबकि लगभग आधे अपने स्वयं के रिजर्व में जोड़ने का इरादा रखते हैं। सट्टा निवेश प्रवाह के विपरीत, केंद्रीय बैंक की खरीदारी आम तौर पर रणनीतिक, दीर्घकालिक निर्णय होती है जो अल्पकालिक मूल्य आंदोलनों से कम प्रभावित होती है। यह मांग का एक टिकाऊ स्रोत बनाता है जो बाजार की कमजोरी के दौरान भी समर्थन प्रदान कर सकता है।
चीन इस प्रवृत्ति में सबसे आगे बना हुआ है।
पीबीओसी सोने की खरीद और एफएक्स रिज़र्व में सोने की हिस्सेदारी
स्रोत: वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल
चार्ट स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि हालांकि मासिक खरीदारी में उतार-चढ़ाव आया है, लेकिन सोने के प्रति चीन का रणनीतिक आवंटन पिछले दशक में उच्च स्तर पर बना हुआ है।
पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने जून 2026 में 15 टन सोना जोड़ा, जो अक्टूबर 2023 के बाद से इसकी सबसे बड़ी मासिक खरीद है और इसकी खरीदारी का क्रम लगातार बीस महीनों तक बढ़ गया है। चीन का आधिकारिक सोने का भंडार अब 2,346 टन है, जबकि सोना उसके विदेशी मुद्रा भंडार का रिकॉर्ड 8% है। यह अल्पकालिक बाजार के उतार-चढ़ाव के प्रति सामरिक प्रतिक्रिया के बजाय आरक्षित परिसंपत्तियों में विविधता लाने की एक सोची-समझी नीति को दर्शाता है।
विशेष रूप से उल्लेखनीय बात यह है कि कीमतों में सुधार के बाद चीनी खरीद में तेजी आई है। आभूषणों की मांग में नरमी के बावजूद, संस्थागत निवेशकों और आधिकारिक संस्थाओं ने गिरावट को सर्राफा जमा करने के एक अवसर के रूप में माना, जबकि शंघाई गोल्ड एक्सचेंज से भौतिक निकासी में जोरदार उछाल आया। यह व्यवहार निवेश के एक महत्वपूर्ण सिद्धांत को पुष्ट करता है: दीर्घकालिक खरीदार अक्सर तब अधिक सक्रिय हो जाते हैं जब कीमतें कमजोर होती हैं, न कि जब बाजार उत्साहपूर्ण होता है।
भारतीय निवेशकों के लिए, ये घटनाक्रम करीब से ध्यान देने योग्य हैं।
सोने ने लंबे समय से भारतीय पोर्टफोलियो में दोहरी भूमिका निभाई है - अनिश्चितता की अवधि के दौरान एक बचाव के रूप में और एक प्रभावी पोर्टफोलियो विविधीकरणकर्ता के रूप में। वह निवेश मामला बरकरार है. भारतीय रिज़र्व बैंक ने व्यापक विविधीकरण रणनीति के हिस्से के रूप में अपने स्वयं के सोने के भंडार में लगातार वृद्धि की है, जबकि घरेलू मांग को त्योहारों और शादी के मौसम से मौसमी समर्थन मिलता रहता है। निवेशकों के पास निवेश हासिल करने के लिए कई रास्ते हैं, जिनमें भौतिक सोना, गोल्ड ईटीएफ और पहले से ही प्रचलन में मौजूद सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (एसजीबी) शामिल हैं।
घरेलू कारकों से परे, वैश्विक व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि सोने के रणनीतिक आवंटन के पक्ष में बनी हुई है। बढ़े हुए भू-राजनीतिक जोखिम, प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में लगातार राजकोषीय घाटा, नरम ब्याज दर चक्र की उम्मीदें और अमेरिकी डॉलर से दूर निरंतर आरक्षित विविधीकरण सभी सहायक दीर्घकालिक टेलविंड प्रदान करते हैं। इनमें से किसी भी थीम के रातोरात गायब होने की संभावना नहीं है।
इसका मतलब यह नहीं है कि सोना सुधारों से प्रतिरक्षित है। उम्मीद से अधिक मजबूत अमेरिकी आर्थिक डेटा, उच्च वास्तविक ब्याज दरें या मजबूत अमेरिकी डॉलर निकट अवधि में कीमतों को अस्थिर रख सकते हैं। इसलिए निवेशकों को हर तकनीकी संकेत को तत्काल ब्रेकआउट की पुष्टि के रूप में व्याख्या करने से बचना चाहिए।
हालाँकि, सफल निवेश शायद ही अगले कुछ हफ्तों की भविष्यवाणी के बारे में हो। यह सर्वसम्मति बनने से पहले स्थायी संरचनात्मक रुझानों की पहचान करने के बारे में है।
आज, वे संरचनात्मक रुझान सोने के पक्ष में मजबूती से बने हुए हैं। तकनीकी गति में सुधार, केंद्रीय बैंक का निरंतर संचय, चीन का निरंतर आरक्षित विविधीकरण, लचीली भौतिक मांग और अनिश्चित भू-राजनीतिक परिदृश्य का संयोजन बताता है कि सोने के लिए दीर्घकालिक निवेश थीसिस आकर्षक बनी हुई है।
रैली के अंत का संकेत देने के बजाय, हालिया सुधार व्यापक धर्मनिरपेक्ष अपट्रेंड के भीतर समेकन की अवधि का प्रतिनिधित्व कर सकता है। दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य वाले निवेशकों के लिए, बड़ी तस्वीर अल्पकालिक शोर की तुलना में काफी अधिक महत्वपूर्ण प्रतीत होती है।
(लेख के लेखक सैमको ग्रुप के संस्थापक और सीईओ जिमीत मोदी हैं)
