दक्षिण अफ्रीका के सनलाम मल्टी मैनेजर इंटरनेशनल के मुख्य निवेश अधिकारी पॉल विल्सन ने कहा, भारत का मूल्यांकन आज दो साल पहले की तुलना में कम है, लेकिन कमाई ने निराश किया है, जिससे पुन: रेटिंग की गुंजाइश सीमित हो गई है, जो लगभग 33 बिलियन डॉलर के कुल एयूएम का प्रबंधन करता है। एक साक्षात्कार में, विल्सन ने रुपये, विदेशी प्रवाह और निवेश के अवसरों के साथ-साथ अन्य चीजों के बारे में अपना दृष्टिकोण साझा किया। संपादित अंश:
क्या आप एक अंतराल के बाद जुलाई में भारतीय शेयरों में विदेशी निवेशकों की खरीदारी को भारत में वैश्विक पूंजी की अधिक टिकाऊ वापसी की शुरुआत के रूप में देखते हैं?
मैं यह कहने में सावधानी बरतूंगा कि यह एक बड़े बदलाव की शुरुआत है। हर चीज़ एक तुलना है. भारत उभरते बाजारों के लिए 12-13 की तुलना में 19-20 गुना आगे की कमाई पर कारोबार करता है, जिसका अर्थ है 50-60% प्रीमियम। 10 साल की कहानी से, भारत एक बहुत मजबूत जगह है। लेकिन सामरिक रूप से, मूल्य निर्धारण अन्यत्र आसान है।
तो, भारत किस मूल्यांकन पर अच्छा दिखने लगेगा?
चूंकि भारत अभी भी बाकी उभरते बाजारों के मुकाबले प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है, इसलिए निवेशकों को यह सवाल जरूर पूछना चाहिए कि क्या यह उचित प्रीमियम है? भारतीय शेयरों को प्रीमियम पर कारोबार करना चाहिए क्योंकि फंडामेंटल काफी बेहतर हैं और चीन की तुलना में अधिक दृश्यता है। बाजार का पीई (प्राइस-टू-अर्निंग) कम हो गया है, इसलिए यह दो साल पहले की तुलना में बेहतर है। लेकिन कमाई ने निराश किया है, उम्मीद से 9% कम रही है, और पिछले 12 महीनों में 6-8% के बीच रही है। उम्मीदें 12-16% हैं, लेकिन अगर कमाई नहीं होती है, तो बाजार को संघर्ष करना पड़ेगा। मुझे लगता है कि भारत को काफी महत्व दिया गया है, लेकिन मैं दोबारा रेटिंग की उम्मीद नहीं करूंगा।
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लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार में 5% से ऊपर की वृद्धि वैश्विक निवेश परिदृश्य को कैसे बदल देगी, खासकर भारत जैसे उभरते बाजारों के लिए?
अमेरिकी ट्रेजरी नोट को आम तौर पर वैश्विक स्तर पर जोखिम-मुक्त संपत्ति माना जाता है, और जब बाजार गिरता है, तो पैसा अमेरिका की ओर प्रवाहित होता है। यदि जोखिम-मुक्त दर अधिक हो जाती है, तो आपको इसे उचित ठहराने के लिए अन्य परिसंपत्तियों से अधिक रिटर्न उत्पन्न करना होगा। कुछ बिंदु पर, अमेरिकी राजकोष पर 5.5-6% प्राप्त करना बहुत आकर्षक हो जाता है, विशेष रूप से भू-राजनीतिक अनिश्चितता के साथ। इससे नीति निर्माण कठिन हो जाता है और भारत जैसी अर्थव्यवस्थाओं पर प्रभाव पड़ता है। इसके बावजूद, हम भारत के दीर्घकालिक मामले को लेकर आशावादी हैं, लेकिन अल्पावधि अधिक अपारदर्शी है।
ईएम के भीतर, आपके सबसे पसंदीदा बाज़ार कौन से हैं?
पिछले 12 से 18 महीनों में, दक्षिण कोरिया और ताइवान प्रमुख स्थान रहे हैं। हमारा मानना है कि यह बदल रहा है क्योंकि एआई निर्माताओं को कच्चे माल और ऊर्जा तक पहुंच जैसी चुनौतियों का सामना करना पड़ेगा। एआई के लिए बहुत अधिक ऊर्जा की आवश्यकता होती है, इसलिए ऊर्जा और संसाधन क्षेत्र अगले दशक में काफी अच्छा प्रदर्शन करेंगे। दुर्लभ पृथ्वी और ऊर्जा जैसे संसाधनों वाले देशों को लाभ होगा, जिनमें से कई उभरते बाजारों में हैं। हमें विकसित बाजारों की तुलना में उभरते बाजार पसंद हैं। हम एआई को कम महत्व नहीं देंगे, लेकिन मूल्यांकन ऊंचा है। हम संसाधन और वित्तीय जैसे कम पसंद किए जाने वाले क्षेत्रों को पसंद करते हैं, जहां कमाई मजबूत रहती है और मूल्यांकन बहुत कम होता है।
भारत के भीतर, अगले 12-18 महीनों में कौन से क्षेत्र या निवेश विषय सबसे अच्छी स्थिति में दिखाई देते हैं?
कुल मिलाकर, भारत की कीमत काफी ऊंची है, यहां अत्यधिक मूल्यांकन वाले क्षेत्र हैं, लेकिन बहुत अच्छे बुनियादी सिद्धांतों वाले क्षेत्र भी हैं। अर्थव्यवस्था कितना अच्छा प्रदर्शन कर रही है और ऋण वृद्धि को देखते हुए, वित्तीय क्षेत्र अधिक अनुकूल क्षेत्रों में से एक है। आईटी पक्ष में, यह बहुत विशिष्ट होने के बारे में है। एआई से कुछ कंपनियों को अच्छा फायदा होगा, अन्य को नुकसान हो सकता है, लेकिन पूरे क्षेत्र को नहीं। मजबूत बुनियादी सिद्धांतों के बावजूद कुछ कंपनियों को भारी नुकसान हुआ है।
अगले वर्ष के लिए भारतीय रुपये पर आपका दृष्टिकोण क्या है?
कई उभरते बाज़ारों की मुद्राएं इस बात पर अधिक निर्भर करती हैं कि डॉलर क्या करता है बजाय इसके कि वे स्वयं क्या करते हैं। 2025 तक, आपने उभरते बाजारों की तुलना में डॉलर में कमजोरी देखी है। डॉलर अपने इतिहास की तुलना में महंगा है, और भारी राजकोषीय घाटे और अपेक्षाओं से अधिक मुद्रास्फीति के साथ, इसे कमजोर होना चाहिए, जो भारतीय रुपये जैसी उभरती बाजार मुद्राओं के लिए अच्छा है। अगर अमेरिका मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए ब्याज दरें बढ़ाता है, तो डॉलर मजबूत होगा। इसलिए एक बड़ा हिस्सा अमेरिकी नीति पर निर्भर है। भारत में जीडीपी वृद्धि अच्छी है, लेकिन मुद्रास्फीति अभी भी अमेरिका की तुलना में अधिक होने की उम्मीद है, इसलिए आप समय के साथ रुपये के मूल्य में गिरावट की उम्मीद करेंगे।
